Valutazione aziendale. Valutazione aziendale - vantaggi, metodi e approcci Stima del valore di mercato di un'azienda e del suo incremento

Quali metodi (metodi) vengono utilizzati per valutare il valore di un'impresa? Come viene effettuata la valutazione aziendale con l'esempio e quali sono gli obiettivi per questo? Quali documenti sono necessari per valutare l'attività di un'impresa?

Ciao a tutti coloro che hanno visitato la nostra risorsa! In contatto Denis Kuderin è un esperto e uno degli autori della popolare rivista HeatherBober.

Nella pubblicazione di oggi parleremo di cos'è una valutazione aziendale e perché è necessaria. Il materiale sarà di interesse per imprenditori, amministratori e manager presenti e futuri società commerciali e tutti coloro che sono vicini a temi economici e finanziari.

Coloro che leggeranno l'articolo fino alla fine riceveranno un bonus garantito: una recensione dei migliori compagnie russe specializzato nella valutazione aziendale, oltre a consigli sulla scelta di un perito affidabile e competente.

1. Cos'è una valutazione aziendale e quando è necessaria?

Qualsiasi azienda, che si tratti di un'azienda produttrice di bicchieri di plastica o di un complesso automobilistico, si sforza di sviluppare ed espandere la propria sfera di influenza. Tuttavia, è impossibile valutare correttamente le tue prospettive senza un'analisi completa dello stato attuale delle cose.

È la valutazione aziendale che dà proprietari e gestori di esistenti imprese commerciali un quadro reale degli asset dell'azienda e delle sue potenzialità.

Quando un'azienda ha bisogno di una valutazione?

• vendita dell'intera impresa o delle sue azioni sotto forma di azioni;
• affitto di un'attività operativa;
• sviluppo di nuove direzioni di investimento al fine di espandere e sviluppare l'azienda;
• rivalutazione dei fondi;
• riorganizzazione della società - fusione, separazione di singoli oggetti in strutture indipendenti;
• liquidazione della società per fallimento o cessazione di attività;
• emissione o vendita di azioni;
• ottimizzazione delle attività produttive e commerciali;
• cambiare il formato della società;
• cambio di leadership;
• trasferimento di beni in garanzia;
• trasferimento di azioni dell'impresa al capitale autorizzato di una grande azienda;
• assicurazione della compagnia.

Come puoi vedere, ci sono molte situazioni in cui un'azienda ha bisogno di una valutazione professionale. Ma l'obiettivo principale c'è sempre una di queste procedure: un'analisi competente efficienza finanziaria imprese come mezzo per realizzare un profitto.

Quando si avviano le attività di valutazione aziendale, le parti interessate vogliono sapere quali entrate genera o genererà in futuro una particolare entità aziendale. A volte il compito della valutazione è ancora più specifico: rispondere alle domande: sviluppare o vendere l'azienda, liquidarla o tentare di riorganizzarla, se attrarre nuovi investitori?

Il valore di un'azienda è un indicatore del suo successo e della sua efficienza. Il valore di mercato di un'impresa è costituito dalle sue attività e passività, dal valore del suo personale, vantaggio competitivo, indicatori di redditività per l'intero periodo di esistenza o un periodo di tempo specifico.

Piccoli imprenditori e singoli imprenditori potrebbe sorgere la domanda: è possibile valutare l'impresa in modo indipendente? Ahimè, la risposta è no. Il business è una categoria complessa e sfaccettata. È possibile ottenere una stima approssimativa, ma è improbabile che sia obiettiva.

E un'altra sfumatura importante: i dati ottenuti in modo indipendente non hanno uno status ufficiale. Non possono essere considerati argomenti a tutti gli effetti e non saranno accettati, ad esempio, in tribunale o come.

2. Quali sono gli obiettivi della valutazione aziendale - 5 obiettivi principali

Quindi, consideriamo i compiti principali che vengono risolti durante la procedura di valutazione aziendale.

Obiettivo 1. Migliorare l'efficienza della gestione aziendale

Una gestione aziendale efficiente e competente è una condizione indispensabile per il successo. La situazione finanziaria della società è caratterizzata da indicatori di stabilità, redditività e sostenibilità.

Tale valutazione è necessaria principalmente per uso interno. La procedura individua gli asset in eccesso che rallentano la produzione e le industrie sottovalutate che possono portare profitto in futuro. È chiaro che il primo deve essere eliminato, il secondo da sviluppare.

Esempio

Durante la valutazione aziendale in società commerciale si è scoperto che l'utilizzo di magazzini in affitto per lo stoccaggio dei prodotti è del 20-25% più economico rispetto al mantenimento e alla manutenzione dei propri locali, che sono in bilancio.

L'azienda decide di vendere i suoi magazzini e continuare ad utilizzare solo spazi in affitto. Ci sono risparmi sui costi e ottimizzazione dei processi produttivi.

Obiettivo 2. Acquisto e vendita di azioni in borsa

Il management della società decide di vendere le sue azioni in borsa. Per prendere una decisione economicamente valida, è necessario valutare la proprietà e calcolare correttamente la quota investita in titoli.

La vendita di azioni è il modo principale per vendere un'attività. Puoi vendere l'azienda nel suo insieme o in parti. Ovviamente il costo di una partecipazione di controllo sarà sempre superiore al prezzo delle singole azioni.

Allo stesso tempo, la valutazione è importante sia per gli azionisti che per gli acquirenti. È inoltre auspicabile che il perito non solo nomini il prezzo di mercato del pacchetto, ma analizzi anche le prospettive di sviluppo dell'attività nel suo insieme.

Obiettivo 3. Prendere una decisione di investimento

Tale valutazione viene effettuata su richiesta di un investitore specifico che desidera investire in impresa operante. Il valore dell'investimento è la potenziale capacità dei fondi investiti di generare reddito.

Il perito scopre il valore di mercato più oggettivo del progetto dal punto di vista della prospettiva dell'investimento. Prendi in considerazione, ad esempio, le prospettive di sviluppo del settore in una particolare regione, la direzione dei flussi finanziari in quest'area, la situazione economica generale del paese.

Maggiori informazioni - nell'articolo "".

Obiettivo 4. Ristrutturazione aziendale

L'obiettivo principale del proprietario che ordina una valutazione durante la ristrutturazione dell'azienda è scegliere l'approccio più ottimale ai processi di modifica della struttura dell'azienda.

La ristrutturazione viene solitamente effettuata al fine di migliorare l'efficienza aziendale. Esistono diversi tipi di ristrutturazione: fusione, adesione, separazione di elementi indipendenti. La valutazione aiuta a svolgere queste procedure con costi finanziari minimi.

Con la completa liquidazione dell'oggetto, la valutazione è necessaria principalmente per prendere decisioni sulla restituzione dei debiti e sulla vendita di immobili all'asta gratuita.

Nel processo di ristrutturazione, è spesso necessario completare le attività e le passività correnti dell'azienda.

Obiettivo 5. Sviluppo di un piano di sviluppo aziendale

Lo sviluppo della strategia di sviluppo è impossibile senza valutare lo stato attuale dell'azienda. Conoscere il valore reale delle attività, il livello di redditività e bilancio corrente, farai affidamento su informazioni oggettive durante la stesura di un piano aziendale.

Nella tabella, gli obiettivi e le caratteristiche della valutazione sono presentati in forma visiva:

№	Obiettivi della valutazione	Peculiarità
1	Miglioramento dell'efficienza gestionale	I risultati valgono per uso interno
2	Acquisto e vendita di azioni	La valutazione è importante sia per i venditori che per gli acquirenti
3	Prendere una decisione di investimento	L'oggetto è valutato in termini di attrattiva dell'investimento
4	Ristrutturazione aziendale	La valutazione consente di modificare la struttura, tenendo conto della massima efficienza
5	Sviluppo del piano di sviluppo	La valutazione consente di elaborare un piano aziendale competente

Metodo 3. Stimato dai colleghi del settore

Utilizza i dati sull'acquisto o la vendita di imprese vicine per profilo e volume di produzione. Il metodo è logico e comprensibile, ma è necessario tenere conto delle specificità dell'azienda da valutare e delle specifiche realtà economiche.

Il vantaggio principale di questo metodo è che il perito si concentra su dati reali, non su astrazioni, e tiene conto della situazione oggettiva sul mercato di vendita.

Ci sono anche degli svantaggi: l'approccio comparativo non sempre influisce sulle prospettive di sviluppo del business e utilizza indicatori medi di pari del settore.

Metodo 4. Previsione del flusso di cassa stimato

La valutazione viene effettuata tenendo conto delle prospettive a lungo termine dell'azienda. Gli specialisti devono scoprire quale profitto porterà una particolare attività in futuro, se gli investimenti nell'impresa sono redditizi, quando gli investimenti saranno ripagati, in quali direzioni si sposteranno i fondi.

4. Come valutare il valore dell'attività di un'impresa: un'istruzione passo passo per i principianti

Quindi, abbiamo già scoperto che solo i professionisti possono valutare con competenza un'attività. Consideriamo ora i passaggi specifici che gli imprenditori devono intraprendere.

Passo 1. Scelta di una società di valutazione

La scelta di un perito è una fase responsabile e importante della procedura. Il risultato finale dipende interamente da questo.

I professionisti si distinguono per le seguenti caratteristiche:

• solida esperienza nel mercato;
• utilizzo di tecnologie e metodi aggiornati, software moderni;
• disponibilità di una risorsa Internet funzionale e conveniente;
• un elenco di partner noti che hanno già utilizzato i servizi dell'azienda.

Gli stessi valutatori devono avere permessi e assicurazione responsabilità civile professionale.

Passo 2 Forniamo la documentazione necessaria

Nella società di valutazione, ovviamente, spiegheranno in dettaglio quali documenti è necessario fornire, ma se ritiri il pacco in anticipo, ciò farà risparmiare tempo e metterà immediatamente il perito su un'ondata di affari.

I clienti avranno bisogno di:

• titoli di proprietà della società;
• statuto aziendale;
• certificato di registrazione;
• un elenco di immobili, proprietà, titoli;
• rendiconti contabili e fiscali;
• elenco delle eventuali società controllate;
• certificati di debito su prestiti (se ci sono debiti).

Il pacchetto viene integrato in base agli obiettivi e alle caratteristiche della procedura.

Passaggio 3 Coordiniamo il modello di valutazione aziendale con l'appaltatore

Solitamente il cliente sa per quale scopo conduce la valutazione, ma non sempre sa quale sia la metodologia migliore da applicare. Durante il colloquio preliminare, l'esperto e il cliente lavorano insieme per sviluppare un piano d'azione, determinare i metodi di valutazione e concordare i tempi della sua attuazione.

Passaggio 4 Stiamo aspettando i risultati delle ricerche di mercato del settore da parte di esperti

Per cominciare, i periti devono analizzare la situazione nel segmento industriale del mercato, scoprire i prezzi attuali, le tendenze e le prospettive di sviluppo per l'area in esame.

Passaggio 5 Seguiamo l'analisi del rischio aziendale

L'analisi del rischio è una fase necessaria della valutazione aziendale. Le informazioni ottenute nel corso di tale analisi sono necessariamente utilizzate nella preparazione del rapporto.

Passaggio 6 Controlliamo la determinazione del potenziale di sviluppo dell'impresa

I periti professionisti tengono sempre conto delle prospettive di sviluppo del business, ma è auspicabile che i clienti controllino questa fase dello studio e siano consapevoli dei risultati. È sempre bene sapere quale potenziale ha la tua impresa.

Passaggio 7 Riceviamo un rapporto sul lavoro svolto

La fase finale della procedura è la preparazione della relazione finale. Documento pronto si scompone in singoli elementi e contiene non solo cifre nude, ma anche conclusioni analitiche. Il rapporto, certificato da firme e sigilli, ha valore ufficiale nella risoluzione delle controversie sulla proprietà e nel contenzioso.

Come condurre una valutazione nel modo più competente e sicuro possibile per la tua azienda? Migliore opzione– coinvolgere avvocati indipendenti come consulenti in tutte le fasi. Questo può essere fatto utilizzando i servizi del sito Avvocato. Gli specialisti di questo portale lavorano in modalità remota e sono disponibile 24 ore su 24, 7 giorni su 7.

La maggior parte delle consultazioni sul sito sono gratuite. Tuttavia, se hai bisogno di un'assistenza più approfondita, i servizi sono a pagamento, ma l'importo del compenso viene stabilito dal cliente.

5. Assistenza professionale nella valutazione aziendale - una panoramica delle società di valutazione TOP-3

Non hai tempo, voglia o opportunità di cercare tu stesso un perito? Non preoccuparti, approfitta della nostra recensione di esperti. I primi tre periti russi includono le aziende più affidabili, competenti e fidate. Leggi, confronta, scegli.

Non importa per quale scopo stai conducendo una valutazione - acquisto e vendita, prestito garantito, miglioramento della gestione, riorganizzazione - gli specialisti del Gruppo KSP eseguiranno la procedura in modo professionale, tempestivo e in conformità con tutte le regole.

L'azienda opera sul mercato da oltre 20 anni, ha circa 1000 clienti abituali ed è esperta nella realtà. Affari russi fornisce consulenze gratuite ai clienti. Tra i partner permanenti dell'azienda aziende famose, Piccole e medie imprese.

L'organizzazione è membro di Organizzazione di autoregolamentazione ROO (Russian Society of Appraisers) e assicurazione di responsabilità civile per 5 milioni di rubli.

La società è stata fondata nel 2002. L'azienda garantisce un lavoro tempestivo (il termine per la valutazione aziendale è di 5 giorni) e offre prezzi adeguati (40.000 per una procedura di valutazione standard). Nei suoi metodi, l'organizzazione aderisce ai principi di "Ethical Business": trasparenza, onestà, apertura, rispetto dei termini del contratto, responsabilità.

Yurdis impiega 20 periti professionisti, membri dei più grandi SRO russi. Ciascuno degli specialisti ha un'assicurazione di responsabilità civile per un importo di 10 milioni di rubli, diplomi e certificati che confermano qualifiche elevate. Tra i noti clienti dell'azienda ci sono Gazprombank, Sberbank, Svyazbank, Center for Organization of Military Mortgage.

3) Grado Atlantide

La società opera nel mercato delle perizie dal 2001. Lavora con beni materiali e immateriali, sviluppa e prevede schemi ideali per aumentare il reddito, collabora con imprese in tutte le regioni della Federazione Russa.

L'elenco dei vantaggi include l'accuratezza di riferimento delle stime, l'esecuzione legale competente dei rapporti, una chiara comprensione degli obiettivi e degli obiettivi dei clienti. L'azienda è accreditata da banche commerciali e statali della Federazione Russa, utilizza una base metodologica estesa nel suo lavoro e applica i propri sviluppi tecnologici e scientifici.

E qualche altro consiglio sulla scelta di un perito competente.

Le aziende rispettabili hanno un sito Web ben progettato e perfettamente funzionante. Attraverso la risorsa Internet di tali società è possibile ottenere consulenze gratuite, ordinare servizi, parlare con manager e rappresentanti del servizio di supporto.

Al contrario, le aziende di un giorno potrebbero non avere affatto un portale di rete o potrebbe essere progettato come un sito economico di una pagina. Nessuna informazione aggiuntiva, articoli analitici, funzionalità interattive.

Suggerimento 2. Rifiutare di collaborare con società di ampia portata

Le organizzazioni che si posizionano come imprese universali non sempre hanno il livello di competenza appropriato.

Nell'attuale fase di sviluppo del mercato delle imprese e dell'economia mondiale, la valutazione dei beni immateriali e della proprietà intellettuale è diventata non meno importante di quella tangibile. Il ruolo dell'analisi obiettiva e della determinazione accurata del valore aziendale è aumentato. Questa procedura è semplicemente necessaria per coloro che intendono investire, acquistare o vendere imprese. Diventa una valutazione indipendente del valore dell'azienda in tali situazioni strumento importante gestione che consentirà giusta scelta, evitare molti rischi e ottenere il massimo profitto. Non sarà nemmeno in grado di funzionare completamente ed espandersi senza valutazione qualitativa in una fase di sviluppo.

Che cos'è una valutazione aziendale?

La valutazione aziendale è una procedura per determinare il valore di mercato di un'impresa (tenendo conto dei beni materiali, immateriali, condizione finanziaria, profitto atteso) condotti da autorità o esperti. Qualsiasi proprietà in combinazione con un pacchetto di diritti su di essa può diventare oggetto di valutazione. Il significato del termine "valutazione aziendale" è leggermente diverso. Implica la definizione in termini monetari del valore dell'impresa, che comprende (oltre ai beni) la sua utilità ei costi sostenuti per ottenerla.

Lo scopo principale della perizia è quello di stabilire per il cliente il valore del valore di mercato dei beni oggetto di stima. Il cliente avvia una valutazione aziendale, di norma, in caso di vendita o acquisto di un'azienda, partecipazione azionaria, prestito, finanziamento di progetti, miglioramento dell'efficienza della gestione aziendale, ecc. Spesso ci sono situazioni in cui si combinano diversi motivi.

Quando hai bisogno di una valutazione aziendale?

L'aumento del valore aziendale è uno dei indicatori importanti la crescita della sua redditività, la diminuzione indica la necessità di cambiamenti nel sistema di gestione e nella strategia di sviluppo. Sia il titolare dell'impresa che una terza parte possono essere interessati a condurre una valutazione obiettiva.

Il valore di un'impresa è determinato da:

• valutazione dell'efficacia della gestione;
• aziendalizzazione;
• riorganizzazioni;
• uso di prestiti ipotecari;
• tassazione su eredità, donazione;
• partecipazione alle attività del mercato azionario;
• valutazione delle quote aziendali assegnate in caso di fusione in forma di consolidamento ed espansione;
• liquidazione parziale o totale;
• emissione di nuove azioni, ecc.

Una valutazione aziendale può essere necessaria non solo da un potenziale investitore o proprietario di un'impresa, ma anche da altri partecipanti al mercato, come le compagnie di assicurazione (per determinare l'ammontare del rischio, confermare il rispetto di un accordo di condivisione del rischio tra il cliente e l'assicurato ), enti creditizi(per valutare la solvibilità, determinare l'importo ottimale del prestito massimo), nonché ad enti governativi, azionisti, fornitori, produttori, intermediari. Risultato finale le valutazioni possono essere presentate in un unico rapporto in più sezioni o in due diversi documenti. La valutazione dell'impresa viene effettuata in conformità con l'obiettivo, che viene formulato dal cliente al momento della stesura del Contratto e dell'Incarico per la valutazione. Devono necessariamente rispettare la legge federale "Sulle attività di valutazione in Federazione Russa”, le disposizioni del “Codice etico nazionale per i periti della Federazione Russa” e gli Standard di valutazione federale.

Metodi di valutazione aziendale

Prima di investire o acquisire un'attività, l'acquirente ne valuta innanzitutto l'utilità per se stesso. Deve soddisfare le sue esigenze di reddito individuali. È quest'ultimo indicatore, tenendo conto dei costi, che costituisce la base del valore di mercato che il perito calcola. I principi, i metodi e gli approcci alla sua definizione sono scelti in base alle specificità di un'impresa come "merce": investimento (vi si investe denaro, aspettandosi di realizzare un profitto in futuro), coerenza (può essere venduto come sistema o singoli elementi), necessità (dipende dalla situazione all'interno della produzione e ambiente esterno). Il processo di valutazione si compone di diverse fasi eseguite da un perito specializzato per determinare oggettivamente il valore di un'azienda:

• conclusione di un accordo di valutazione con il cliente;
• determinazione delle caratteristiche dell'oggetto di valutazione;
• analisi di mercato;
• selezione dei metodi di valutazione, calcoli;
• generalizzazione dei risultati ottenuti nell'ambito di ciascuno degli approcci, determinazione del valore finale del valore dell'oggetto;
• preparazione e invio di una relazione al cliente.

Nella quarta fase, il perito sceglie uno o più approcci ottimali alla valutazione d'impresa che saranno più efficaci in una particolare situazione. I metodi di valutazione aziendale sono universali, ma vengono selezionati individualmente in ogni situazione.

costoso

Questo approccio implica una serie di metodi per valutare il costo di un oggetto, che mirano a determinare i costi necessari per il restauro, la sostituzione dell'impresa, tenendo conto dei costi, dell'usura delle attrezzature e di altri fattori. Consente di tenere traccia delle variazioni assolute del bilancio con il suo possibile adeguamento alla data di valutazione (secondo un perito esperto indipendente) - vengono utilizzati i dati sugli attuali prezzi di mercato per manodopera, materiali e altri costi.

Redditizio

L'approccio al reddito indica un insieme di metodi per valutare il valore di un oggetto, che si basano sulla determinazione dell'ammontare del reddito atteso da un'impresa. In questo caso, il fattore chiave che determina il valore dell'oggetto è il reddito. Più è grande, più alto è il suo valore di mercato. Qui, gli esperti applicano il principio stimato dell'aspettativa, tenendo conto del periodo di ricezione del reddito potenziale secondo il piano, il numero e il grado di rischio. Per l'analisi vengono utilizzati i coefficienti di capitalizzazione, calcolati sulla base dei dati di mercato. Questo metodo di valutazione è considerato il più efficace e conveniente per determinare il valore di un'impresa (solo in alcuni casi quelli comparativi o onerosi risultano essere più accurati). L'approccio è preferibile da utilizzare se il reddito dell'azienda è stabile.

Comparativo

Il metodo comparativo per determinare il valore di un'impresa significa un insieme di metodi di valutazione che si basano su un confronto dell'oggetto di valutazione con oggetti concorrenti (con caratteristiche simili, disponibilità di informazioni sui prezzi delle transazioni). Gli esperti ritengono che sia lui a fornire i risultati più accurati (ovviamente, a condizione lavoro attivo mercato di immobili simili nei parametri). Per questo approccio vengono utilizzati i dati di mercato per oggetti simili e il metodo del mercato dei capitali, delle transazioni e dei coefficienti di settore (con elementi - analisi comparativa mediante benchmark).

Importante: vale la pena notare che ogni approccio consente di enfatizzare e analizzare oggettivamente alcune caratteristiche dell'oggetto di valutazione, ma sono tutte interconnesse.

Come valutare il valore di un'impresa?

La valutazione di affari e altri oggetti è effettuata da aziende specializzate. Per valutare il valore dell'impresa è necessario contattare specialisti, indicare chiaramente lo scopo di determinare il valore e firmare l'Accordo. Secondo il decreto del governo della Federazione Russa del dicembre 2007 n. 60, il processo di valutazione dovrebbe svolgersi in più fasi:

1. Definizione dell'oggetto (descrizione, diritti su di esso, data e base imponibile, condizioni limite).
2. Conclusione di un contratto di valutazione (definizione e ispezione preliminare dell'oggetto, selezione del tipo, fonti dei dati necessari, reclutamento del personale, sviluppo di un piano di valutazione, redazione e conclusione di un contratto, pagamento dei servizi).
3. Determinazione delle caratteristiche dell'oggetto (raccolta e verifica dei dati, determinazione delle informazioni esterne e interne).
4. Analisi di mercato (include analisi indici finanziari, rapporti, correzione rapporto finanziario a scopo valutativo).
5. Selezione di metodi all'interno di un approccio specifico (o più), effettuando i calcoli necessari.
6. Riassumendo i risultati, determinando il costo finale dell'oggetto.
7. Compilazione e invio di report al cliente.

Scelta di una società di valutazione

La società di valutazione è l'organizzatore del progetto di valutazione, assiste il perito nelle sue attività professionali, fornisce supporto di marketing, finanziario e informativo. Fornisce servizi non solo agli imprenditori, ma anche alle persone giuridiche, istituzioni finanziarie(il più delle volte banche), compagnie assicurative e agenzie governative. I servizi di valutazione sono pagati, di norma, dal proprietario dell'immobile, ma spesso la seconda parte propone determinati requisiti in merito alla società del perito. Quando si sceglie una società di valutazione, è necessario raccogliere quante più informazioni obiettive possibili su di essa e assicurarsi della sua competenza e professionalità. Particolare attenzione dovrebbe essere prestata ai seguenti fattori:

• tempo sul mercato;
• recensioni dei clienti;
• reputazione aziendale;
• posizione nelle valutazioni di agenzie e pubblicazioni specializzate indipendenti (ma è importante prestare attenzione ai criteri di valutazione, dovrebbe essere formato da indicatori generalizzati; è possibile utilizzare i dati, ad esempio, dalla risorsa banki.ru, che visualizzano il grado della soddisfazione del cliente con i servizi di diverse banche e vedere con quali società di rating collaborano);
• documenti (Certificato di registrazione statale entità legale, copie o scansioni documenti costitutivi eccetera.);
• premi, certificati, diplomi;
• l'importo dell'assicurazione di responsabilità civile (più è alto, più è sicuro per il cliente).

La società di valutazione deve dimostrarsi un'organizzazione che dà i risultati giusti e offre i servizi di esperti obiettivi, non motivati ​​da terzi.

Presentazione dei documenti necessari

Per avviare il processo di valutazione, l'imprenditore deve fornire un pacchetto di documenti. La sua posizione dipende dallo scopo dell'evento, dalla forma di proprietà e dai criteri per la formazione della valutazione. Molte società di valutazione hanno lanciato siti Web in cui è possibile applicare online o per telefono (ma è sufficiente inviare i documenti di persona). Il pacchetto base include i seguenti documenti:

1. Certificato di registrazione o Statuto.
2. Per le società di capitali - relazioni sui risultati dell'emissione di titoli, un estratto del libro degli azionisti.
3. Visualizzazione documenti struttura organizzativa e le attività della struttura.
4. Bilanci degli ultimi 3-5 anni, a volte è necessaria una spiegazione aggiuntiva per alcune voci di bilancio.
5. Copie di brevetti, licenze.
6. Se necessario, documenti che confermano la proprietà del bene immobile.

Consiglio: è importante considerare che ciascuno società di valutazione propria metodologia di lavoro. A volte tranne insieme di base al cliente sono richiesti ulteriori documenti, ad esempio un piano di sviluppo per i prossimi anni, l'elaborazione di un progetto di investimento, una relazione di revisione, nota esplicativa dal titolare con descrizione dell'azienda e indicazione del numero dei dipendenti.

Modello di accordo di stima

La situazione economica dinamica nel paese e nel mondo rende necessario sviluppare un modello individuale per ogni valutazione. Lo studio dello stesso oggetto si ripete raramente, ma in questo caso è impossibile riprodurre la stessa valutazione. I periti utilizzano modelli generalmente accettati come base. La loro scelta deve essere concordata con il cliente in base agli scopi e agli obiettivi del progetto. Il modello ottimale dovrebbe tenere conto non solo dell'aspetto finanziario, ma anche aiutare a valutare il livello governo d'impresa, hanno il potenziale e fungono da metodo indipendente per valutare il valore di un'impresa.

Modelli di valutazione aziendale di base:

1. Valore aggiunto economico (EVA).
2. Valore aggiunto di mercato (MVA).
3. Equity Value Added (Valore per gli azionisti aggiunto - SVA).
4. Rendimento totale per gli azionisti (TSR).
5. Filo aggiunto Soldi(Valore aggiunto in contanti - CVA).

Ottenere un rapporto con i risultati

Valutazione aziendale - esempio

La relazione di valutazione aziendale può essere presentata sia in formato testo che sotto forma di tabelle o con il loro uso attivo. Ad esempio, si consideri la valutazione di un'impresa utilizzando il metodo del valore patrimoniale netto (approccio del costo). Viene utilizzato più spesso se l'azienda dispone di beni tangibili significativi (o molto pochi), una percentuale di costi totali nel costo di un prodotto o servizio è trascurabile, negli ultimi anni il flusso di cassa è stato soggetto a fluttuazioni significative e se l'azienda non ha cespiti completamente ammortizzati che attualmente generano reddito.

Considera un esempio basato su una tabella:

Salva l'articolo in 2 click:

La valutazione aziendale è necessaria non solo per condurre operazioni di acquisto e vendita, calcolando il valore della garanzia, ma anche per altri scopi, ad esempio, per determinare l'efficacia della gestione. Nel corso dell'esecuzione del compito assegnato, l'esperto tiene conto, oltre ai costi di creazione di un'impresa, fattori di mercato, che può incidere sul costo, e utilizza anche analisi tecnologiche, organizzative e finanziarie. L'attività di valutazione è la parte più importante di qualsiasi stato sviluppato, perché i risultati della valutazione diventano la base per l'adozione di importanti misure economiche e decisioni di gestione nel settore privato e pubblico.

In contatto con

Stimare il valore di un'azienda è una procedura piuttosto complicata e costosa, ma a volte diventa l'unico passo giusto prima di prendere decisioni strategicamente importanti. Quando diventa necessario valutare un'azienda, quali metodi di valutazione esistono e come ottenere il massimo beneficio dalla valutazione per l'azienda, imparerai nell'articolo.

Valutazione aziendale: cos'è e quando serve

Facciamo un'analogia. Se hai intenzione di acquistare o vendere una casa con un terreno, quale sarà la prima cosa che farai? Esatto: guardi gli annunci per la vendita di case simili in aree selezionate per "prezzare il prezzo", impostare il prezzo giusto per la casa, in base alla situazione del mercato e alle tue aspettative.

Infatti, determinerai il prezzo dei beni (casa e terreno) confrontando indicatori come:

1. Patrimonio netto: l'importo delle spese sostenute da te o dal proprietario della casa per l'acquisto e la costruzione, la riparazione e il miglioramento.
2. Aspettative di mercato: l'importo che gli acquirenti sono disposti a pagare per un oggetto simile oggi sul mercato.
3. Aspettative proprie (aspettative di investimento): l'importo in cui tu o l'acquirente valutate i benefici futuri dell'acquisizione di un oggetto. Potrebbero essere i benefici dell'uso personale, le vacanze con i nipoti o i benefici per la salute delle colture autoctone. Oppure potrebbe essere il vantaggio di investire nell'acquisto di una casa se prevedi di affittarla e/o venderla quando il prezzo aumenta.

La situazione è la stessa con le imprese, con l'unica differenza che è impossibile trovare due imprese almeno approssimativamente identiche. Anche una tipica caffetteria avrà le sue caratteristiche uniche: traffico, qualità del caffè, qualifiche e motivazione del team, interni, ecc.

Quando diventa necessario valutare l'attività di un'impresa

Cominciamo con quei casi in cui l'obbligo di valutare un'azienda è prescritto dalla legge. Secondo te, sei tenuto a condurre una valutazione aziendale con i seguenti casi:

1. Quando si effettuano transazioni che coinvolgono la proprietà della Federazione Russa, cioè se una delle parti della transazione di vendita, locazione o privatizzazione è lo stato.
2. In caso di controversia sul valore della proprietà. Se un segmento di attività Complesso immobiliare o l'intera attività è soggetta a garanzia. O se hai controversie con le autorità fiscali sulla correttezza del calcolo della base imponibile.
3. Quando si effettua un contributo al capitale autorizzato in forma non monetaria, la quota nel capitale dell'impresa non può essere determinata senza il coinvolgimento di un perito.
4. Quando si trasferisce un'impresa o un complesso immobiliare a un mutuo.
5. Quando si ipoteca un'impresa o un complesso immobiliare.
6. Al riscatto società per azioni le loro azioni su richiesta degli azionisti. Le azioni devono essere riscattate a un prezzo non inferiore al prezzo di mercato - il prezzo è determinato da un perito indipendente.
7. Quando un'azienda fallisce. Il gestore può iniziare a vendere l'immobile solo dopo aver effettuato una perizia.

Coloro che valutano volontariamente un'attività sono coloro che:

• desidera acquistare/vendere un'attività o condividere un'attività. Il venditore non vuole perdere di prezzo e l'acquirente non vuole pagare più del dovuto per qualcosa che non può "sentire". Cm.,
• confronta l'attrattiva degli investimenti di un nuovo progetto in un'attività esistente o nuova con altri modi di investire denaro. Per scoprire cosa è più redditizio: continuare a sviluppare la stessa nicchia, ampliarla o investire in aree correlate o anche in un'attività completamente diversa;
• crea un franchising dalla sua attività. Costo della royalty e i pagamenti forfettari possono essere determinati solo comprendendo il prezzo iniziale della raccolta di beni che si desidera vendere ( marchio, processi aziendali, immagine, contratti con i fornitori, ecc.);
• vuole migliorare la qualità della gestione di un'impresa esistente, compresa la ristrutturazione, l'eliminazione di beni non redditizi, l'identificazione di beni il cui potenziale non è pienamente realizzato (vedi preparazione per fusioni o acquisizioni. Appare un ulteriore stimolo per la valutazione: la definizione dell'effetto sinergico ;
• prevede di ottenere un prestito da una banca o un fondo garantito dalla proprietà. Con i risultati alla mano valutazione indipendente, il mutuatario potrebbe richiedere di più condizioni vantaggiose sui prestiti (vedi anche, assicura il complesso immobiliare;
• trasferisce i diritti di utilizzo di beni immateriali su base di licenza;
• valuta il danno da reati in materia di utilizzazione di beni immateriali. Gli atti di accertamento costituiranno argomenti indispensabili in giudizio, poiché il trasgressore sarà tenuto a risarcire l'ammontare del danno provato e del lucro cessante;
• prevede di beneficiare a fini di ottimizzazione fiscale;
• tiene liquidazione volontaria Attività commerciale.

Perché è necessaria una valutazione? Passiamo alla sezione: Come valutare un'impresa?

Metodi di valutazione aziendale

Torniamo all'analogia con l'acquisto di una casa. Ci sono tre modi per valutare una casa:

1. Il metodo comparativo consiste nel confrontare i prezzi di case simili sul mercato.
2. Il metodo del costo consiste nel calcolare di quanti soldi hai bisogno per acquistare lo stesso terreno e costruire tu stesso la stessa casa.
3. Il metodo del reddito consiste nel prevedere quanto valore porterà l'acquisto di questa casa in futuro.

Quindi, gli stessi metodi vengono utilizzati per valutare un'azienda. Consideriamo ciascuno di essi in modo più dettagliato.

Metodologia di valutazione aziendale adatta al proprietario

La metodologia di valutazione aziendale dovrebbe essere scelta in base agli obiettivi specifici del proprietario. Vedi - cinque modi per valutare il valore di un'azienda, nel caso in cui il proprietario acquisti o venda:

• una società le cui azioni sono quotate in borsa;
• quota della società;
• attività operativa;
• infrastruttura aggiuntiva per la propria attività;
• un'organizzazione sull'orlo della liquidazione o del fallimento.

Approccio comparativo alla valutazione aziendale

Si basa sulla determinazione del valore di un oggetto ricercando oggetti simili e applicandovi dei fattori di correzione.

Suddiviso in:

• metodo della società paritaria;
• metodo di transazione;
• metodo dei coefficienti di settore.

Metodo aziendale analogico

Il metodo della società analoga comporta la selezione di società simili che vengono valutate nel mercato azionario formato, e il metodo della transazione, come caso speciale del metodo della società analoga, opera sul mercato delle fusioni e acquisizioni.

L'algoritmo di valutazione per questi due metodi è simile:

1. Raccogli informazioni e crea un elenco di analoghi.
2. Effettuare un'analisi finanziaria standard dei rendiconti della società oggetto di valutazione e delle società di pari livello.
3. Calcola i multipli per ogni azienda in base a indicatori chiave analisi finanziaria(entrate, utili, liquidità, stabilità finanziaria eccetera.). Il moltiplicatore è un rapporto che mostra la relazione tra il valore dell'azienda e i suoi principali indicatori finanziari.
4. Utilizzando metodi statistici, vengono determinate le medie: la modalità o la mediana dei moltiplicatori, che vengono moltiplicate per gli indicatori del bilancio della società da valutare.
5. Calcola il valore dell'azienda abbinando i valori ottenuti sulla base dell'utilizzo di diversi moltiplicatori.

Il proprietario dell'attività farà tutto il possibile per gonfiare il più possibile il suo valore al momento della vendita. Ma anche se il tempo assegnato per l'affare non è sufficiente per una vera e propria due diligence, direttore finanziario l'impresa-acquirente ha tutte le possibilità di rilevare una cattura e assicurarsi contro le frodi. Basta conoscere i trucchi comuni e più diffusi utilizzati dai venditori per abbellire il reale stato di cose dell'azienda.

Metodo dei coefficienti di settore

Il metodo dei coefficienti settoriali trova maggiore applicazione nei mercati occidentali, in quanto vi è una più ampia base di conoscenze ed esperienza accumulata nelle transazioni con l'acquisto e la vendita di aziende per settore. I coefficienti di settore sono moltiplicatori già pronti calcolati per le aziende di un particolare settore.

Il metodo dei coefficienti di settore è adatto per la valutazione espressa delle piccole imprese e non richiede il coinvolgimento di un perito, poiché è facile da usare. Ad esempio, è noto che MIN è il moltiplicatore delle entrate mensili per un negozio elettrodomesticiè 1 e MAX è 2.

Ciò significa che è possibile vendere un negozio di elettrodomestici con un ricavo mensile di k $ 2.000 per k $ 2.000 come minimo e per k $ 4.000 come massimo.

Per un ristorante, moltiplicatori di settore per anno flusso di cassa sono MIN 1 e MAX 3 , il che significa che con un flusso annuo di k15.000 dollari, l'acquirente si aspetterà un costo da k15.000 dollari a k45.000 dollari.

Ma nelle realtà dello spazio post-sovietico, il metodo dei moltiplicatori industriali non ha messo radici, poiché non esiste ancora una storia oggettiva nei mercati per l'acquisto e la vendita di affari.

Vantaggi dell'approccio comparativo: l'algoritmo per l'utilizzo del metodo è abbastanza semplice, è facile controllarlo e aggiornarlo. L'utilizzo del metodo non richiede costi di tempo significativi. Il costo dell'impresa, ottenuto con il metodo comparativo, è già stato aggiornato secondo le attuali aspettative di mercato.

Contro dell'approccio comparativo: 1. mancanza di informazioni sulle società - analoghi a causa del sottosviluppo del mercato per l'acquisto e la vendita di attività; 2. La mancanza di aspettative in termini di prospettive nell'approccio comparativo: sia un'attività super redditizia in futuro che un'attività in fase di recessione vengono valutate allo stesso modo.

Un modello già pronto in Excel per una rapida valutazione del costo di un'azienda

Per valutare l'attività da solo in breve tempo, utilizza il modello finito in Excel. Calcolerà il costo utilizzando il metodo della capitalizzazione profitto netto. È richiesto un minimo di informazioni sulla società. Preparare un rapporto su risultati finanziari tre anni prima della data di valutazione. Avrai anche bisogno di alcune cifre dal bilancio per l'ultima data di riferimento e le entrate pianificate per il prossimo anno.

Approccio del costo alla valutazione aziendale

L'approccio del costo non si basa su fattori esterni all'esistenza di un'impresa, ma considera l'impresa stessa durante il periodo della sua esistenza. Si suddivide in metodo del patrimonio netto e metodo del valore di recupero. Di conseguenza, il primo viene utilizzato per determinare il valore dell'attività "in vendita" e il secondo per liquidarlo.

metodo del patrimonio netto

Il suo compito è determinare l'ammontare del capitale proprio sottraendo dal valore attuale di tutte le attività il valore attuale di tutte le passività.

La formula per determinare il valore di un'azienda utilizzando l'approccio del costo:

L'implicazione è che, nel complesso, un'impresa non può valere meno dei beni che ha guadagnato individualmente e che un investitore esperto non pagherà per un'impresa più di quanto costerebbe costruire la stessa impresa da zero.

La seconda affermazione dell'approccio del costo è che il valore contabile delle attività non è uguale al valore di mercato. Pertanto, nell'approccio del costo, si propone di valutare elemento per elemento:

• immobilizzazioni;
• beni immateriali;
• attività correnti;
• compiti a lungo termine;
• Passività a breve termine.

Per stimare il valore di mercato di ciascun elemento dello stato patrimoniale, è possibile utilizzare sia l'approccio del costo che altri approcci di valutazione.

Esempio 1

Stimiamo l'attrezzatura che è a bilancio dell'impresa, un approccio di costo.

Secondo il bilancio, il costo dell'attrezzatura è di 2.400 mila rubli, la data di messa in servizio è il 01/01/2015, il costo iniziale è di 4.200 mila rubli.

Il costo dell'attrezzatura al momento attuale sarà pari a:

Pila = St - E

Il costo della riproduzione di apparecchiature identiche è costituito dai costi di acquisto, ammodernamento, consegna e installazione e ammonta a 4.850 mila rubli, sulla base dei prezzi del 2018. Il costo della sostituzione è pari al costo della riproduzione.

L'ammortamento è calcolato con la formula:

I \u003d SE + IM + IE

Gli ammortamenti delle attrezzature per il periodo dal 01/01/2015 al 30/11/2018 ammontano a:

E \u003d 1160 + 520 + 250 \u003d 1.930 mila rubli

Il costo attuale dell'attrezzatura è di 4.850 - 1.930 = 2.920 mila rubli.

Le passività sono valutate solo se esistono informazioni attendibili circa il loro valore di mercato o di “costo”, negli altri casi sono esposte al valore contabile.

Esempio 2

Prima dell'operazione di acquisizione, un team di periti invitati valuta la società target utilizzando il metodo del patrimonio netto. Il patrimonio netto della società target ammontava a 5.500 migliaia di dollari.

Bilancio della società per l'anno in corso e quello precedente

Indice	Anno in corso, mille dollari			L'anno precedente, mille dollari
Risorse
immobilizzazioni
Beni immateriali
Crediti
Altre attività correnti
Totale attivo
Responsabilità
Fondi presi in prestito
È possibile pagare per questi account
Passività totali
Equità

I periti hanno effettuato calcoli e determinato il valore attuale delle attività e passività dello stato patrimoniale.

Indice	Valore attuale, mille dollari
Risorse
immobilizzazioni
Beni immateriali
Crediti
Altre attività correnti
Totale attivo
Responsabilità
Fondi presi in prestito
È possibile pagare per questi account
Passività totali
Equità

Metodo del valore di recupero

Utilizzato per valutare un complesso aziendale o immobiliare, in base all'ipotesi della loro liquidazione. Il compito del metodo è determinare quali attività possono essere vendute e quale sarà il loro prezzo.

Formula del valore di recupero:

Slikv = Pila * (1 - Sq.pr) - Zprod

Esempio 3

La società ha deciso di liquidare il complesso di magazzini, costituito da fabbricato, terreno sottostante, attrezzature di magazzino e macchinari. Il costo attuale del complesso, determinato con il metodo del patrimonio netto, è pari a 8.750 migliaia di dollari, ma a seguito della valutazione è stato accertato che parte delle attrezzature era molto obsoleta (per l'85%) e non è stato possibile trovare un acquirente per questo in breve tempo. Ecco perché questa attrezzatura si è deciso di smaltire. Pila di apparecchiature $ 340.000, costo di smaltimento $ 32.000 Il periodo di esposizione è stato considerato di 2 mesi a causa del licenziamento del personale durante questo periodo. Il coefficiente di vendita forzata era 0,3. I costi di vendita sono stati stimati in $ 45.000.

Il valore di recupero sarà:

Slikv \u003d (8750 - 340 - 32) * (1-0,3) - 45 \u003d 5.820 mila dollari

Vantaggi dell'approccio basato sui costi: l'utilizzo dell'approccio del costo è pienamente giustificato per le imprese ad alta intensità di capitale che si trovano in difficoltà finanziarie e non hanno prospettive positive per il prossimo futuro. momento positivo approccio al costo: la sua implementazione non richiede informazioni sugli analoghi, il che semplifica notevolmente la valutazione nei mercati non trasparenti.

Contro dell'approccio al costo: grandi costi di manodopera e tempo per la sua implementazione, il suo isolamento dal mercato (ad esempio, un'impresa potrebbe investire milioni nella creazione di un'officina utilizzando una tecnologia che diventa rapidamente obsoleta. I costi sono elevati, il valore di mercato è zero), e dalle prospettive di sviluppo del business (le start-up ad alta tecnologia non costano nulla).

Più difficile è determinare il fair value di una società non pubblica. Indubbiamente, la capacità di un'azienda di generare reddito è qui il fattore di valore più importante, ma per un proprietario di minoranza di una società non pubblica, la capacità di fornire un ritorno sul capitale investito non è meno importante. Se è possibile calcolare il valore del flusso di cassa futuro, il rendimento del capitale investito in questo caso non è un concetto matematico. Nel moderno Condizioni russeè la possibilità di ritirare legalmente parte degli utili che diventa il fattore decisivo nella determinazione del prezzo di un'impresa non pubblica. Non meno significativo della capacità stessa di un'impresa di generare reddito.

Approccio reddituale alla valutazione aziendale

Questo è un approccio preferito di tutti gli investitori e uomini d'affari, perché ciascuno dei metodi considera gli investimenti come uno strumento per realizzare profitti in futuro e non come un modo per acquisire beni senza valore.

L'approccio reddituale si basa sul presupposto che l'impresa genererà flussi di cassa (redditi) futuri, ricalcolabili ad oggi. I metodi più comuni di approccio al reddito sono:

1. metodo di capitalizzazione del reddito;
2. Metodo di attualizzazione dei flussi di cassa.

Metodo di capitalizzazione del reddito

Il più semplice dei due metodi si basa sul presupposto che l'attività si stia sviluppando costantemente e porterà condizionalmente lo stesso reddito a medio-lungo termine.

Secondo il metodo della capitalizzazione del reddito, il valore di un'azienda (azioni in un'azienda) è pari al rendimento annuo normalizzato diviso per il tasso di capitalizzazione, ovvero è calcolato con la formula:

Il profitto normalizzato può essere scelto tra:

• utile netto dell'attività dell'ultimo anno;
• utile stimato per il primo anno successivo;
• dividendi per l'anno passato;
• dividendo calcolato per l'anno successivo;
• gli stessi valori mediati negli ultimi 3-5 anni.

Il tasso di capitalizzazione, a sua volta, è determinato come rendimento degli investimenti alternativi secondo la formula:

Esempio 4

L'investitore decide di entrare in una quota in un'azienda che ha costantemente portato ai suoi proprietari un reddito di $ 5.000 per gli anni 5. Le previsioni per il funzionamento dell'azienda sono positive, ovvero si prevede che continuerà a portare $ 5.000 o anche di più, all'anno. Si discute della vendita di una quota del 30%. Un'alternativa all'investimento di denaro per un investitore sarà un altro progetto con un rendimento del 19% e rischi simili.

L'investitore ha calcolato prezzo massimo acquisto di azioni con il metodo della capitalizzazione dei redditi

Scap = (5000 * 0,33) / 0,19 = $ 8.711

Dopo aver pagato questi soldi, riceverà un reddito pari al 19% annuo.

Vantaggi del metodo di capitalizzazione reddito- la sua semplicità. Tra i contro– l'impossibilità di tenere conto delle fluttuazioni dei flussi di cassa da un periodo all'altro e la mancata contabilizzazione del costo di liquidazione del progetto alla fine del periodo.

Bene, se l'azienda è giovane, si sviluppa rapidamente o è soggetta ad altri fattori che rendono i flussi di cassa disomogenei nel corso degli anni, per valutarla viene utilizzato il metodo del flusso di cassa scontato.

Metodo del flusso di cassa scontato

Basato sulla creazione di un modello di flusso di cassa per periodi e sulla determinazione del saldo scontato dei flussi di cassa.

Il modello di flusso di cassa può essere costruito da due ipotesi: l'investimento totale nel progetto è stimato o solo equità. È anche possibile costruire flussi di cassa in prezzi nominali odierni o in prezzi reali, tenendo conto dell'inflazione.

La scelta del periodo per la costruzione del modello di flusso di cassa dipende dalla stabilità del business. Si ritiene che dopo il periodo di liquidazione, l'azienda dovrà portare un profitto stabile o in costante crescita, quindi tutte le fluttuazioni del flusso di cassa devono essere descritte nel modello. In pratica, i modelli vengono spesso costruiti per 3-5 anni.

Per riempire il modello di numeri su ricavi e costi, conducono un'analisi retrospettiva del business, valutano le aspettative del mercato, la concorrenza e le capacità produttiva. Spesso usato modelli matematici tendenze costruttive.

La previsione degli investimenti viene effettuata sulla base degli investimenti in immobilizzazioni e capitale circolante necessari per la creazione (sviluppo) dell'impresa.

Alla fine del progetto, il suo costo non è zero, ma uno dei seguenti:

1. liquidazione, se si prevede di chiudere l'attività;
2. valore patrimoniale netto in caso di vendita;
3. costo secondo il modello di Gordon, se si intende continuare l'attività e trarne un reddito costante. Vedere anche Come utilizzare il modello di Gordon per valutare le attività.

Dopo aver inserito tutti i dati nel modello, viene calcolato il flusso di cassa netto per ciascun periodo e in generale. Ma questa cifra non è ancora il valore del business, poiché il denaro in futuro vale meno del denaro oggi. Al fine di portare i redditi del futuro al loro valore attuale oggi, i flussi vengono attualizzati, per i quali determinano il tasso di sconto.

Il tasso di sconto è solitamente pari al rendimento aggiustato per il rischio dell'investitore sul progetto. Può essere calcolato utilizzando il metodo dell'investimento di capitale (CAPM) o.

Di conseguenza, il valutatore riceverà una tabella visualizzata graficamente nella figura.

Per calcolare il valore di un'azienda utilizzando il metodo del flusso di cassa scontato, viene utilizzato l'indicatore NPV.

Esempio 5

Il team di periti dell'esempio 2 valuta la società target non solo utilizzando il metodo del patrimonio netto, ma anche utilizzando il metodo del reddito.

Sono state eseguite tutte le attività preparatorie, è stata fatta una previsione per il funzionamento dell'impresa per 5 anni, sono stati calcolati il ​​costo del capitale e il costo finale del progetto.

Modello finanziario:

Indice
	mille dollari	mille dollari	mille dollari	mille dollari	mille dollari
Vendite di prodotti
Materie prime, terzisti
I costi del personale
altre spese operative
Flussi finanziari
Flussi di investimento
Totale CF

TV = 2510 mila dollari

Il costo dell'impresa è stato calcolato:

VAN = -480/1 + 1114/ (1+0,11) + 2021/ (1+0,11) 2 +2473/(1+0,11) 3 +2980/(1+0,11) 4 +2510/(1+0,11) 5 = 6836 mila dollari

Vantaggi dell'approccio reddituale: nella formazione del valore dell'impresa si tiene conto delle prospettive e del valore apportato all'investitore.

Contro dell'approccio al reddito: questo metodo è il più soggettivo possibile, perché le previsioni per il futuro sono costruite con un alto grado di incertezza, e la posizione del perito (ottimista o pessimista) qui gioca un ruolo importante. L'emergere di dati sulle entrate e sulle spese è difficile da dimostrare oggettivamente, quindi il grado di fiducia degli utenti delle informazioni nell'approccio del reddito è ridotto.

Vantaggi dell'utilizzo di approcci diversi alla valutazione aziendale

In conclusione, qualche parola sulla proficua giocoleria con i numeri, come bonus per chi ha letto l'articolo fino alla fine.

Come avrai intuito, i risultati della valutazione ottenuti utilizzando approcci diversi differiscono. A volte possono differire dieci o più volte.

Pertanto, non accettare mai l'offerta di un perito o di un partner commerciale di valutare una parte o un'azienda nella sua interezza con uno solo degli approcci. Confronta le alternative e cercane una migliore.

Cosa ne pensi, gli investitori che hanno valutato la società - l'obiettivo per l'acquisizione dagli esempi 2 e 5, quale metodo di valutazione è stato pubblicizzato? Naturalmente, la valutazione patrimoniale netta. E si sono offerti di rilevare l'azienda per 5.500mila dollari, mentre loro stessi avevano in mente un reddito di 6.836mila dollari.

La scelta finale del prezzo aziendale tra diversi approcci non è fissata da nessuna parte per legge, può essere la scelta di un prezzo unico o una media ponderata tra più approcci, in generale c'è spazio per l'immaginazione.

Le passività incluse nel calcolo includono:

• Articolo della terza sezione dello stato patrimoniale - Finanziamenti mirati e incassi;
• Passività a lungo termine per prestiti e crediti e altre passività a lungo termine (quarta sezione dello stato patrimoniale);
• Articoli della quinta sezione del bilancio - Passività a breve termine su mutui e crediti; è possibile pagare per questi account; debiti verso i partecipanti (fondatori) per il pagamento del reddito; riserve per spese future; altre passività a breve termine.

2. Approccio reddituale

La valutazione dell'attività di un'impresa utilizzando l'approccio del reddito viene effettuata sulla base di reddito aziendale, quei benefici economici che il proprietario riceve dalla proprietà dell'impresa.

La valutazione si basa sul principio che un potenziale acquirente non pagherà per una quota in un'impresa più di quanto possa generare reddito futuro.

La valutazione del reddito futuro dell'impresa viene effettuata tenendo conto del fattore di variazione del valore del denaro nel tempo - il reddito ricevuto attualmente ha un valore maggiore per l'investitore rispetto allo stesso reddito che sarà ricevuto nel futuro.

Il valore totale dell'impresa è calcolato come somma dei flussi di reddito derivanti dalle attività commerciali nel periodo di previsione, normalizzati al livello dei prezzi corrente, più il valore dell'attività nel periodo successivo alla previsione.

Nell'ambito dell'approccio reddituale, vengono utilizzati principalmente due metodi di valutazione:

• metodo di capitalizzazione diretta;
• metodo di attualizzazione dei flussi di reddito stimati.

2.1. Metodo di capitalizzazione diretta

L'approccio reddituale considera l'impresa come un bene a lungo termine, vantaggioso per l'imprenditore. Il metodo della capitalizzazione diretta identifica un'impresa con un certo tipo di attività finanziaria: una rendita perpetua. Le caratteristiche di questo bene sono:

• durata illimitata;
• stabilità dei flussi di cassa (importi annui uguali o importi annui crescenti a tasso costante).

2.2. Metodo di attualizzazione dei flussi di cassa stimati di reddito

Questo metodo di approccio al reddito viene utilizzato per valutare le imprese che si trovano nella fase di intenso sviluppo aziendale, per valutare le società per le quali non vi è motivo di assumere una vita illimitata. La vita di un'azienda può essere limitata da contratti di locazione, un calo della domanda di prodotti fabbricati, ecc.

Con il metodo del flusso di cassa scontato, il valore di un'impresa si basa sui futuri flussi di reddito previsti.

Per imprese già pronte durata del periodo di previsione corrisponde alla vita effettiva residua dell'impresa e riflette la possibilità di prevedere i tempi di conseguimento dei proventi dell'attività d'impresa con un ragionevole grado di probabilità del loro incasso, senza ulteriori e significativi investimenti finanziari nell'attività oggetto di valutazione.

La vita utile residua prevista può essere limitata dalla vita economica del prodotto, dalla vita economica dei beni, dall'obsolescenza e dall'usura fisica delle attrezzature e delle tecnologie di produzione, dai termini di locazione degli spazi di produzione e ufficio e dalle prospettive di mercato in cui opera l'impresa oggetto di valutazione.

L'entità del rischio di reddito nella direzione di aumento o diminuzione è influenzata da una serie di fattori. La contabilizzazione dei rischi di investimento in un'impresa nella determinazione del valore di un'impresa secondo l'approccio reddituale è effettuata selezionando un tasso di capitalizzazione o di attualizzazione adeguato ai rischi e utilizzato per determinare il valore attuale dei flussi di cassa attesi dalla Attività commerciale.

Il tasso di sconto è un fattore utilizzato per convertire pagamenti o incassi futuri in valore attuale. Cioè, il tasso di sconto viene utilizzato per determinare l'importo che un investitore pagherebbe oggi per un'attività di investimento al fine di ricevere reddito in futuro.

3. Stima del valore di un'impresa mediante un approccio comparativo

L'approccio comparativo alla valutazione aziendale presuppone che il suo valore sia determinato dall'importo per il quale essa è può essere venduto in presenza di un mercato ben formato. In altre parole, il valore più probabile dell'attività valutata può essere il prezzo reale di vendita di un'impresa simile, fissato dal mercato.

Il vantaggio principale dell'approccio comparativo è che il perito si concentra sui prezzi di acquisto e vendita effettivi di imprese simili, il metodo riflette realmente la domanda e l'offerta per questo oggetto di valutazione, poiché il prezzo della transazione effettivamente completata tiene conto della situazione su il più possibile il mercato di vendita delle imprese già pronte.

Per determinare il valore di un'impresa utilizzando un approccio comparativo, sono necessarie informazioni di mercato affidabili sulle transazioni di acquisto e vendita di attività già pronte e informazioni finanziarie affidabili sulle attività vendute. Sul mercato, questa informazione è chiusa.

La valutazione comparabile delle vendite ha i suoi limiti. L'approccio comparativo alla valutazione non tiene conto delle prospettive di sviluppo dell'impresa oggetto di valutazione, pertanto è consigliabile utilizzare tale approccio per valutare le imprese che hanno raggiunto un reddito stabile, e rispetto alle quali si può presumere che in un futuro realisticamente previsto le loro attività non saranno terminate

4. Stima del valore di un'impresa con il metodo delle regole empiriche

Le regole empiriche consentono di guardare dall'interno i problemi del valore di un'impresa, di una società o di una partecipazione in essa, nonché i problemi di garanzia e affidabilità di un'impresa. Tuttavia, i dati sui costi ottenuti utilizzando regole empiriche dovrebbero svolgere un ruolo decisivo nel processo decisionale solo se supportati da altri metodi di valutazione.

La maggior parte delle regole empiriche lo sono percentuale del reddito lordo(volume delle vendite, importo delle bollette pagate per l'anno, reddito annuo lordo, importo annuo dei canoni percepiti, reddito annuo, tutti equivalenti nel senso dell'applicazione delle regole empiriche). Il reddito annuo rettificato in caso di applicazione della regola empirica corrisponde al flusso di cassa totale, incluso salari proprietario e il reddito netto dell'impresa stessa. In altre parole, è l'importo del rendimento rivisto e normalizzato, che viene spesso indicato come reddito discrezionale del venditore o liquidità della società.

Le stime dell'attività dell'impresa ottenute con i metodi di cui sopra possono variare. L'elemento finale del processo di valutazione è confronto dei voti ottenuti sulla base di questi metodi, e la riduzione delle stime di costo ottenute a un unico costo dell'oggetto. Il processo di armonizzazione tiene conto dei deboli e punti di forza ogni metodo determina quanto adeguatamente riflettono lo stato oggettivo del mercato. Il valore di mercato totale dell'impresa è calcolato come media ponderata.

Il processo di riduzione delle stime porta alla determinazione del costo finale dell'oggetto, che raggiunge l'obiettivo della valutazione.

Sul nostro sito puoi trovare esempi del nostro lavoro sulla valutazione d'impresa, così come con procedura per ordinare ed eseguire questo lavoro. Leggi le possibilità ottimizzazione dei costi per questo servizio nel nostro articolo "Il costo di condurre una valutazione aziendale" .
Se tu compila questo modulo, noi lo prepareremo Offerta commerciale che tenga conto delle specificità del tuo compito.

La valutazione aziendale è la procedura per calcolare il valore di un'azienda, di un'azienda o di una sua quota. Qualsiasi manager con l'aiuto della valutazione aziendale può prendere la decisione giusta sulla sequenza di sviluppo della sua impresa.

La valutazione aziendale è la determinazione del valore non di mercato o di mercato di un'azienda come insieme integrale di proprietà. È anche una valutazione del diritto al profitto. Quando valutano un'azienda, determinano i risultati delle attività dell'azienda, la sua efficienza, prevedono il reddito, analizzano il mercato e l'ambiente competitivo.

Valutazione dell'azienda o dell'impresa

Quando si valuta il valore di un'impresa, vengono presi in considerazione molti fattori. varie organizzazioni valutare diversi indicatori. Ad esempio, per impresa industriale(stabilimento, opificio) valutare il valore del complesso immobiliare. Per le aziende impegnate nel settore dei servizi o del commercio, la priorità è valutare il proprio reddito.

La valutazione aziendale è necessaria per:

• vendita parziale o totale dell'azienda;
• nella creazione di un business plan;
• ristrutturazione aziendale;
• condurre varie operazioni con i beni dell'impresa;
• operazioni assicurative;
• ottenere un prestito per lo sviluppo del business;
• rivalutazione da parte della società di beni in contabilità;
• emissione di beni;
• tassazione;
• determinazione del merito creditizio della società;
• determinazione del canone di locazione in caso di affitto di attività commerciale;
• decisioni giudiziarie pertinenti;
• prendere varie decisioni di gestione.

La valutazione dell'attività dell'impresa viene effettuata nelle seguenti categorie:

• vengono valutate le quote di minoranza e maggioranza della società. Questo compito fornisce il quadro più completo del valore di un grande blocco di azioni o di un'azienda nel suo complesso;
• vengono valutati il ​​complesso immobiliare, il patrimonio aziendale, nonché i flussi finanziari dell'impresa;
• vengono valutate le azioni della società quotate sul mercato.

Metodi di valutazione aziendale

Esistono 3 metodi per valutare il valore di un'impresa: redditizio, costoso e comparativo. Quando questa analisi, scegli il metodo che fornisce la stima più accurata.

Il metodo del costo è utilizzato tenendo conto dei costi sostenuti. I vantaggi di questo metodo:

• sulla base delle risorse esistenti;
• idoneo alla valutazione di imprese, società di investimento e holding che hanno appena avviato la propria attività.

Il metodo del costo non tiene conto delle prospettive di sviluppo del business: questo è il suo svantaggio.

Il metodo del costo di liquidazione, così come il metodo del patrimonio netto, sono componenti dell'approccio del costo.

Il metodo reddituale viene effettuato calcolando il valore attuale del profitto atteso. Il fattore sottostante che viene considerato è il reddito e il profitto. Maggiore è il reddito dell'azienda, maggiore è il suo valore.

Questo metodo è il più popolare e comune, basato sui profitti futuri. Con il suo aiuto, la valutazione dell'azienda riflette i risultati della vigorosa attività dell'azienda.

Il metodo comparativo prevede l'analisi e il confronto dell'impresa oggetto di valutazione imprese competitive che operano nel mercato. Le informazioni per questo metodo sono tratte dai mercati azionari aperti, dalle transazioni precedenti con beni aziendali e dal mercato di assorbimento.

Vantaggi aziendali

Per qualsiasi impresa, la valutazione aziendale presenta i seguenti vantaggi:

• puoi aumentare l'efficienza della gestione aziendale;
• sviluppare un buon business plan;
• prendere una decisione di investimento informata;
• facile ristrutturare l'impresa;
• ottenere informazioni sul valore di mercato della società;
• riacquistare azioni dagli azionisti;
• ricevere una tassazione ponderata;
• determinare il valore delle quote di capitale, titoli.

I fattori che determinano il valore di mercato sono i profitti futuri e attuali, il costo di creazione di un'azienda con risorse, il rapporto tra domanda e offerta, il grado di controllo aziendale e altri.

Processo di valutazione aziendale

La valutazione di un'impresa commerciale viene effettuata nel modo seguente:

• analisi del mercato in cui opera l'azienda;
• collezione informazione necessaria sull'oggetto oggetto di valutazione;
• calcolo e accordo dei risultati utilizzando metodi di valutazione aziendale;
• relazione e interpretazione dei risultati.

Valutazione aziendale - determinazione del valore del pacchetto azionario valutato. Il pacchetto può essere di maggioranza, minoranza, controllo e blocco, a seconda del numero di azioni. La valutazione viene effettuata per le imprese con qualsiasi tipo di azioni.

L'indicatore di liquidità (la qualità dei titoli, che caratterizza la possibilità della loro vendita) influisce sul valore delle azioni. L'elevato valore di un titolo dipende dall'elevata liquidità.

La valutazione delle azioni determina principalmente il loro valore, la capacità di portare profitto al proprietario. Indicatori come patrimonio netto, dividendi, mercato dei capitali aiutano a valutare le azioni.

Il valore di mercato delle azioni è un certo prezzo al quale l'oggetto di analisi e valutazione può essere presentato sul mercato con un gran numero di concorrenti.

I servizi nel campo della valutazione aziendale sono forniti principalmente da società specializzate che offrono le loro strategie in questa materia. Una vasta gamma di servizi consente di svolgere molte azioni, quindi si stima:

• costo dell'immobile;
• beni immateriali (licenze, marchi, documentazione tecnica);
• il valore dei titoli;
• il costo delle merci;
• il costo di attrezzature e macchinari.

Durante la valutazione, determinano il valore di mercato, nonché altri tipi di valore (investimenti, garanzie, assicurazioni).

Nel determinare il valore di un'impresa, il perito calcola il valore delle attività e delle passività dell'impresa. I beni comprendono tutti gli oggetti mobili e immobili, le attrezzature, gli investimenti finanziari, i macchinari, i beni, le riserve di cassa, le qualifiche dei dipendenti, la proprietà intellettuale (marchi, marchi), l'avviamento. Le passività sono vari debiti e obbligazioni in sospeso dell'impresa.

Nella valutazione e nell'analisi del valore di un'azienda vengono utilizzati diversi approcci, quindi la valutazione è in definitiva il più accurata possibile.