Mercato di vendita affari pronti in Russia sta crescendo di anno in anno. Sempre più persone vogliono investire denaro, anche se piccolo, in una vera impresa, per mettersi alla prova come imprenditori. E spesso risulta essere l'acquisizione di un'azienda già operativa L'opzione migliore raggiungimento di questi obiettivi. Ma solo se affronti la questione in modo ponderato e completo.

La minima resistenza del venditore nel fornire informazioni è un segnale di pericolo!

Quando acquisti un'attività già pronta, indipendentemente dalle sue specifiche, puoi utilizzare il seguente algoritmo di azioni.

Ci sono due modi per avviare un'attività imprenditoriale (così come ampliarne una esistente): creare nuovo business o acquista già pronto. Dopo aver valutato i pro e i contro della seconda opzione, puoi decidere se è giusto o se è meglio usare la prima opzione.

Vantaggi di un'attività già pronta:

• Storia dello sviluppo, buono o cattivo, che consente di valutarlo.
• Disponibilità di locali e attrezzature.
• Personale completato.
• Rapporti consolidati e canali di distribuzione.
• Un prodotto finito (servizio), a volte un marchio noto.
• Una certa domanda di beni (servizi), la capacità di prevederne il cambiamento.
• Rapporti finanziari e contabili dettagliati.

Contro di un'attività già pronta:

• L'attrezzatura potrebbe essere usurata e processi tecnologici- obsoleto.
• Il contratto di locazione non può essere rinnovato.
• Il personale potrebbe essere poco qualificato
• Le controparti potrebbero essere inaffidabili, i rapporti con loro potrebbero essere rovinati dal precedente proprietario.
• Successivamente possono “emergere” obbligazioni debitorie (imposte non pagate, sanzioni e dazi doganali o obblighi di garanzia).

PASSO 2. Scegli il tipo di attività da acquistare

Per fare ciò, è necessario rispondere a diverse domande:

1. C'è qualche tipo di attività e attività che hai sognato?

2. Quale tipo di attività corrisponde meglio alle tue conoscenze, abilità ed esperienza passata?

3. Cosa vuoi fare: produzione, vendita all'ingrosso, vendita al dettaglio o assistenza?

4. Sei interessato a un'attività di import-export?

4. Vuoi coinvolgere la tua famiglia nel lavoro in un'azienda già pronta?

Gli esperti consigliano di scegliere prima tra produzione, vendita al dettaglio, commercio all'ingrosso e servizi, quindi risolvere il problema dell'import-export e quindi determinare un prodotto (servizio) o un mercato specifico all'interno del settore selezionato.

PASSO 3. Decidi i fondi

Per prima cosa, decidi quanto fondi propri puoi allocare per fare un accordo. Quindi decidi quanti soldi puoi e sei disposto a prendere in prestito (ad esempio, da una banca).

Nota: la possibilità di attrarre denaro preso in prestito l'acquisizione di un'impresa dipende dalla disponibilità di immobilizzazioni liquide e immobili. Se acquisti un'azienda che possiede tali beni, nella maggior parte dei casi puoi prendere in prestito il 50% del costo totale dell'attività o del progetto di investimento. I tuoi beni personali possono anche fungere da garanzia per un prestito per l'acquisto di una nuova attività.

PASSAGGIO 4. Scegli le opzioni convenienti

Gli imprenditori che vogliono vendere la loro attività pubblicano annunci sui giornali annunci gratuiti o nel reparto annunci pubblicitari di local periodici, in eventuali pubblicazioni commerciali o newsletter, su siti Internet specializzati. Un'altra fonte di offerte sono le società di intermediazione specializzate nella vendita di attività già pronte.

Nota: i venditori non sempre annunciano “pubblicamente” la vendita della loro attività. Il motivo è la necessità del più rigoroso regime di riservatezza, in quanto l'annuncio della vendita può suscitare entusiasmo tra clienti, dipendenti e fornitori. E molti potenziali venditori preferiscono utilizzare le reti faccia a faccia per trovare acquirenti.

Pertanto, è necessario informarsi anche tra amici, conoscenti, imprenditori, avvocati, impiegati di banca, commercialisti, consulenti e colleghi. Puoi anche intervistare fornitori o distributori nel settore che ti interessa.

PASSO 5. Scopri i motivi della vendita delle aziende selezionate

Il precedente proprietario potrebbe averne diversi:

• Cambio del luogo di vita. Mancanza di controllo e gestione diretta del processo.
• Disaccordi tra i proprietari. Nessun accordo comune raggiunto sulle modalità ulteriori sviluppi aziende.
• Perdita di interesse per gli affari. Dopo 6-8 anni, l'attività potrebbe semplicemente cessare di essere soddisfacente.
• Malattia, vecchiaia. Opportunità limitate per il proprietario di gestire l'attività e non ci sono degni successori dell'attività.
• La necessità di investire in un altro progetto. Il proprietario ha trovato una linea di attività più redditizia e meno onerosa.
• Vendita di asset non core. Alcune attività grandi imprese o le partecipazioni sono meno redditizie o non rientrano nel concetto generale di sviluppo.

In linea di principio, tutti i motivi possono essere raggruppati come segue:

• questa attività ha cessato di portare profitti sufficienti (c'è una recessione e un declino nel settore attività economica; la società è in pericolo di fallimento; gestione debole; la società è coinvolta in truffe criminali, ecc.);
• il proprietario intraprenderà altri affari o diversificherà le sue attività; intende andare in pensione per motivi personali; non ha fondi sufficienti per sviluppare l'azienda.

È chiaro che l'acquisto di un'azienda è opportuno solo quando il proprietario dell'azienda è guidato da considerazioni comprese nel secondo gruppo.

In linea di principio, in questa fase, tra tutte le opzioni precedentemente selezionate, rimangono due o tre opzioni idonee.

In condizioni mercato russo non è ancora possibile stimare il valore di un'azienda in base al valore di mercato delle sue azioni, poiché solo le grandi imprese sono quotate sul mercato azionario aperto. Pertanto, quando si valutano le piccole e medie imprese, gli esperti raccomandano di utilizzare i seguenti approcci: redditizio, di mercato e costoso.

approccio reddituale

Con questo approccio, il valore dell'azienda è determinato dall'ammontare del reddito atteso. Questo metodo presuppone che l'acquirente non pagherà per l'attività più del valore attuale dei guadagni futuri per il periodo di interesse. Utilizzando questo approccio, l'acquirente calcola varie opzioni sviluppo aziendale. Tuttavia, con questo approccio, il livello di rischio è spesso determinato in modo troppo soggettivo. Questo metodo di valutazione è valido se il reddito dell'azienda è positivo e stabile.

Approccio al mercato

Il valore di un'azienda viene stimato confrontando le vendite di società di dimensioni comparabili in tempi recenti. La condizione principale per l'applicazione di questo approccio è un mercato maturo. Il valore della società oggetto di valutazione (V1) è determinato come prodotto del rapporto tra il prezzo di mercato di una società analoga (V2) e il suo indicatore di base (R2) e l'indicatore di base (R1) della società oggetto di valutazione: V1 =V2/R2×R1. Gli indicatori di base sono solitamente: utile netto, valore contabile dell'impresa. Nella scelta di società comparabili, sono guidate dai seguenti requisiti: il settore delle imprese deve corrispondere, le caratteristiche quantitative e qualitative dell'azienda devono essere approssimativamente uguali.

Approccio al costo

Il costo di un'impresa è determinato dalla quantità di risorse spese per la sua riproduzione o sostituzione, tenendo conto dell'obsolescenza fisica e fisica. Questo approccio è più efficace quando l'acquirente confronta il costo di acquisizione di un'attività con il costo di creazione di un'attività simile.

Non esiste una risposta chiara su quale metodo di valutazione utilizzare. In ogni caso, gli approcci vengono combinati a seconda delle specificità dell'azienda.

Nota: in questa fase ha senso rivolgersi a consulenti indipendenti, mediatori d'affari o periti professionisti. Spesso svolgono un ruolo fondamentale. Dopotutto, determinare il valore di un'azienda è un processo che richiede conoscenza professionale ed esperienza nel varie zone giurisprudenza, analisi matematica, economia, contabilità e revisione contabile.

In questa fase, di norma, rimane un'opzione adatta.

PASSO 7. Studia in dettaglio l'attività scelta

Se i fondi lo consentono (e il gioco vale la candela!), È meglio rivolgersi nuovamente ai professionisti e ordinare la Due Diligence legale ("due diligence") - un controllo completo del venditore per "due diligence". Come minimo, chiarirà la credibilità del legale e informazioni finanziarie verificare la correttezza delle pratiche e la loro conformità alla normativa vigente. Al massimo, la "due diligence" include lo svolgimento di audit legali e finanziari della contabilità e contabilità fiscale, valutare la conformità dei top manager con le loro posizioni, condurre un inventario di proprietà, ecc. all'infinito.

Se non ci sono molti dubbi e l'importo della transazione non è così elevato, puoi provare a eseguire tu stesso la procedura sopra descritta: fai quante più domande possibili, richiedi rapporti, informati su numeri e modelli di apparecchiature e date di loro acquistare, fare domande su reputazione aziendale, conoscere tutti gli obblighi della società acquisita, ecc.

Nota: la minima resistenza del venditore nel fornire le informazioni che ti interessano è un segnale di pericolo!

Seri motivi di preoccupazione sono anche:

1. Tempi rigidi ridotti per la vendita di un'attività.

2. Mancante Informazione chiave per oggetto.

3. Ottenere anche le informazioni esistenti è difficile.

4. Non vi è alcun motivo chiaro per la vendita o la giustificazione del motivo della vendita non è credibile.

5. Si è constatato che almeno una parte delle informazioni sull'oggetto è stata distorta o male interpretata dal venditore.

PASSAGGIO 8. Ridurre al minimo i possibili rischi

1. Fai domande su tutto ciò che potrebbe potenzialmente danneggiare la tua attività.

2. Scopri lo stato complesso immobiliare e le caratteristiche della sua posizione. Ciò eviterà problemi, ad esempio, in relazione alla risoluzione del contratto di locazione.

3. È necessario fare affidamento sui fatti e, se possibile, non prendere una parola, non importa quanto affidabile possa essere il venditore. Ciò è particolarmente vero per il volume degli utili e del fatturato dell'azienda, dichiarato dal venditore.

4. Offrire di concludere un obbligo di garanzia sull'assenza di debiti che non passano attraverso il reparto contabilità. È firmato da tutti i fondatori e dal CEO. Protezione legale l'acquirente è quello dopo la firma obbligo di garanzia sono personalmente responsabili per qualsiasi prestito della società negli ultimi tre anni. In caso di conseguenze negative, l'acquirente ha la possibilità di inviare i creditori al proprio debitore effettivo, oppure, se la causa va in tribunale, intentare un'azione di regresso a tutela dei propri diritti.

5. Anche gli avvocati consigliano di compilare programma dettagliato trasferimento dei poteri di gestione. Ciò è particolarmente importante per mantenere i rapporti con clienti, fornitori, altri partner commerciali e dipendenti dell'acquisita. Dopotutto, è importante che l'acquirente mantenga un'attività redditizia.

6. Nel contratto con il venditore, devi specificarlo nuovo proprietario acquisisce solo quei debiti relativi alle attività dell'impresa, che sono specificati nel contratto. E i debiti legati alla precedente attività dell'impresa non passano al nuovo proprietario. L'accordo ei suoi allegati devono contenere un elenco dettagliato di tutti i debiti inclusi nell'impresa, indicando i creditori, la natura, l'entità e la tempistica dei loro crediti.

PASSAGGIO 9. Inizia a negoziare un acquisto

Se tutti i tuoi dubbi sono risolti in lato positivo, fare un'offerta formale e passare ai negoziati.

Nota: i venditori preferiscono non trattare con acquirenti frivoli, quindi non stupitevi se vi viene chiesto di versare un acconto, simile a quanto avviene durante le transazioni immobiliari.

Di norma, nelle trattative, entrambe le parti iniziano con offerte massime e minime e gradualmente ammorbidiscono i loro termini. Pertanto, è necessario determinare in anticipo il prezzo e le condizioni alle quali si accetta di acquisire l'attività. Naturalmente, inizia con condizioni più favorevoli per te stesso. Preparati al fatto che il venditore soddisfi la tua prima offerta con termini che ritieni ingiusti. Questa è una parte inevitabile della contrattazione. Se le tue intenzioni sono serie, lavora verso condizioni che accetti di accettare.

PASSO 10. Trova un'attività!

Riferimento

Mercato delle vendite di affari pronti: risultati del 2006

(www.1nz.ru/readarticle.php?article_id=1278)

I più richiesti e offerti, come di consueto, sono caffè e piccoli ristoranti nella fascia di prezzo 50-150 mila dollari; parrucchieri, saloni di bellezza ($ 25-50 mila); servizi automobilistici ($ 100-250 mila).

Tra le agenzie di viaggio prevalgono offerte di 10-20 mila dollari, per le quali la domanda è solitamente molto insignificante. Proposte degne possono essere considerate compagnie di viaggio che hanno non solo un'agenzia di viaggi, ma anche una licenza di tour operator, che hanno propri rappresentanti all'estero e contratti con hotel e locande. Ma il prezzo di una società del genere sarà già di $ 30.000 e oltre.

Ci sono state alcune preferenze nell'acquisizione di un'attività legata alla fornitura di servizi immateriali: consulenza, società di revisione, istituzioni educative. Gli investitori sono pronti a investire fino a $ 150.000 in tali società che esistono da più di 5-7 anni e dispongono di tutte le licenze e i permessi necessari. Cominciarono ad essere offerti tipi di attività come agenzie di modelle e concerti. C'erano più proposte per la vendita di società di produzione pubblicitaria e pubblicitaria.

Nel campo della medicina e della farmacologia, c'è un eccesso di offerta di centri medici e cliniche dentistiche e, al contrario, la domanda di farmacie e chioschi di farmacie supera l'offerta.

Nel commercio al dettaglio, c'è un significativo eccesso di offerta rispetto alla domanda. Questo è tipico per piccoli negozi e padiglioni in centri commerciali del valore di 30-180 mila dollari.

Tra imprese manifatturiere le fabbriche per la produzione di mattoni, blocchi, tegole sono popolari. L'acquirente può pagare fino a $ 1 milione per un'attività del genere, ma deve essere sicuro che tutte le vecchie connessioni e consumatori rimarranno. Allo stesso tempo, la domanda per un tipo di attività come la produzione di finestre e porte in PVC sta diminuendo. Ci sono proposte per la produzione alimentare (salumi, pasticcerie) del valore di 400-700 mila dollari, ma la domanda è bassa.

Recentemente, le transazioni per l'acquisto e la vendita di piccole imprese (imprese con un fatturato annuo fino a $ 1 milione e il numero di dipendenti fino a 150 persone, di seguito abbreviate in MB) mostrano una rapida crescita: oltre il 50% delle imprese MB cambia i loro proprietari durante i primi 3 anni della loro esistenza, con il 30% di loro che lo fa ogni anno. Al riguardo, assume particolare rilevanza il tema di una valutazione obiettiva del costo del MB. La relativa complessità di questo problema è dovuta al fatto che in ogni valutazione, in una certa misura, c'è soggettività, che si esprime nel desiderio di vendere più costoso o acquistare più economico l'azienda o la sua quota da valutare. In questo articolo considereremo i metodi per determinare il valore di un MB, che consentono sia di giustificarne l'alto costo in fase di vendita, sia di valutare il potenziale di investimento di un MB in fase di acquisto.

Metodi per la stima dei MB
La varietà dei metodi di valutazione utilizzati è troppo grande per fornire un'analisi completa e dettagliata di tutti metodi esistenti. Per poter valutare il MB è sufficiente conoscere 4 metodi utilizzabili sia separatamente che in combinazione tra loro:

1) Metodo del costo di sostituzione
Questo metodo si basa sul calcolo del costo di creazione di un'impresa comparabile in termini di risultati finanziari, posizione di mercato, base clienti esistente, rapporti consolidati con i fornitori, personale con l'impresa da valutare. In altre parole, il perito calcola quanto costerebbe creare un'attività del genere se l'acquirente la creasse da zero. Quindi, di norma, viene preso uno sconto (sconto) dal costo di sostituzione ricevuto per giustificare l'attrattiva del prezzo richiesto dal venditore (20-30%). L'utilizzo del metodo della sostituzione comporta un elevato valore di perizia dell'azienda, in quanto consente di includere nel valore di perizia la quasi totalità delle spese sostenute dall'attuale titolare dell'azienda durante l'intera esistenza dell'impresa.

2) Metodo del valore contabile
Questo metodo è il più semplice da utilizzare, in quanto consente di valutare l'azienda in base allo stato patrimoniale: per questo è sufficiente calcolare il valore dei cespiti di cui dispone l'azienda, tenendo conto del loro ammortamento, e sottrarre il costo delle sue passività dall'importo ricevuto. Questo metodo è spesso chiamato liquidazione: infatti, mostra quanto Soldi può essere estratto dal gioco del blackjack con denaro reale, se interrompi le sue attività, vendi beni e ripaghi i debiti con il denaro ricevuto. Il metodo del valore contabile è considerato il metodo di valutazione più conservativo perché non tiene conto di molti aspetti di valore che l'acquirente, se applicato questo metodo riceve gratuitamente (ad esempio, gli stessi beni immateriali). Tuttavia, questo metodo può avere senso anche per il venditore se la società ha un valore contabile elevato delle attività, ma non può vantare un flusso di cassa significativo.

3) Metodo di attualizzazione dei flussi di cassa (Discounted cash flow (CCF)metodo)
Questo metodo si basa su una valutazione dei risultati finanziari dell'impresa, in primo luogo: il suo flusso di cassa. Molto spesso, il flusso di cassa è inteso come l'utile netto dell'impresa (dopo aver pagato interessi e tasse) eretto (aumentato) dall'ammontare dell'ammortamento. L'attualizzazione è una transazione finanziaria che consente di determinare il valore attuale del denaro futuro. Si basa sull'idea che il denaro oggi ha più valore del denaro ricevuto domani. Ad esempio, $ 1.000 che riceverai in un anno non valgono $ 1.000 oggi, ma $ 1.000/(1+7%) = $ 934, perché se metti $ 943 in banca oggi al 7% annuo, allora tra un anno lo farai ottenere 1000 $. Pertanto, il valore equo del flusso di cassa futuro non dovrebbe superare l'importo che posso investire oggi con meno rischi e ottenere lo stesso risultato. 7% dentro questo esempio- tasso di sconto, solitamente pari al rendimento degli investimenti privi di rischio (nel nostro esempio, il rendimento delle obbligazioni del Ministero delle finanze della Repubblica di Bielorussia). Per utilizzare l'attualizzazione del flusso di cassa aziendale, è necessario definire il periodo da scontare. Dipende da quanto rimborso metti nel progetto. Cioè, se vuoi dimostrare a un investitore che il suo investimento sarà ripagato in 3 anni, devi scontare il flusso di cassa per questo periodo. Il valore di questo metodo sta nel collegare il valore del business con variabili come il payback e il rendimento degli investimenti privi di rischio.

Allo stesso tempo, non si dovrebbe considerare il valore di un affare ottenuto con questo metodo come il suo prezzo effettivo. Se dici che la tua attività vale quanto un investitore riceverà in 3 anni con un investimento privo di rischio, allora qualsiasi investitore ragionevole considererà questa attività troppo cara perché con un rendimento comparabile, sceglierà sempre meno rischi. Pertanto, lo sconto dovrebbe essere considerato come un modo per determinare il "massimale" del costo e capire che il valore effettivo della tua attività non dovrebbe superarlo. Inoltre, è necessario dimostrare che il tasso di rendimento interno dell'attività è maggiore del rendimento dell'investimento privo di rischio (ovvero la presenza di un premio di rendimento) affinché abbia senso investire. In entrambi i casi, il metodo del flusso di cassa scontato è appropriato per valutare un'attività generatrice di flussi di cassa e il suo valore è determinato dal fatto che consente di valutare il valore equo dell'attività nel modo più ragionevole per investire. Raccomando agli acquirenti aziendali, insieme all'uso di questo metodo, di analizzare le entrate e le spese dell'impresa al fine di valutare l'affidabilità e la stabilità del flusso di cassa dell'azienda, nonché di valutarlo stabilità finanziaria(margine di sicurezza).

Beni immateriali
Spesso, la valutazione delle attività immateriali dell'azienda viene utilizzata per giustificare il maggior valore dell'azienda, soprattutto quando si utilizza il metodo del valore contabile. Alcune attività immateriali (di seguito - attività immateriali) possono essere riflesse nel bilancio - molto spesso ciò accade se il verificarsi di attività immateriali era associato a spese che dovevano essere registrate nei conti contabili. Tuttavia, sarebbe errato presumere che lo stato patrimoniale rifletta integralmente l'elenco delle attività immateriali di cui dispone l'impresa e il loro valore effettivo. Molto spesso, il bilancio indica solo una piccola parte delle attività immateriali evidenti e il loro valore nominale, che può differire da quello effettivo. L'altro estremo è classificare determinate funzioni ed elementi dell'azienda come beni immateriali: dipendenti, base clienti, fornitori, processi aziendali e in generale tutto ciò che può avere almeno un valore agli occhi di un potenziale acquirente. È anche difficile definire obiettivo questo approccio, poiché mira a vendere la stessa impresa due volte: la prima volta come oggetto materiale, la seconda volta dividendola in attività immateriali. Se il venditore parla di beni immateriali in questo modo, molto probabilmente sta cercando di giustificare il prezzo richiesto, che non è riuscito a collegare a beni più reali. Un approccio oggettivo alla contabilizzazione delle attività immateriali consiste nell'identificare le attività immateriali che non si riflettono nella valutazione della base materiale dell'impresa e che hanno un valore indipendente nel contesto di un'operazione di vendita e acquisto. Questi beni immateriali sono:

1) Permessi speciali (licenze) e certificati
Il valore dei dati IA sta nel fatto che si espandono in modo significativo o viceversa lo sono requisito necessario aree dell'impresa. Il loro costo è determinato dal principio di sostituzione: su quanto ti costerebbero tali permessi se volessi ottenerli tu stesso, ti verrà chiesto da qualsiasi studio legale.

2) Marchi, brevetti, copyright, altra proprietà intellettuale
La particolarità di questi beni immateriali è che sono un bene autonomo che può essere utilizzato per ridurre la base imponibile di un'impresa e ridurre il costo del ritiro dei dividendi, per non parlare della ricezione dei canoni di licenza da altre imprese.

3) Polizze assicurative
Il valore dei dati delle immobilizzazioni immateriali risiede nella copertura assicurativa fornita da polizze assicurative pagate con i soldi dei precedenti proprietari. Certo, la copertura assicurativa viene pagata al verificarsi di eventi assicurati, che non sempre accadono, ma avere comunque un'assicurazione è sicuramente una cosa positiva.

4) Debito dell'impresa verso i proprietari
Nonostante il fatto che il debito dell'impresa nei confronti dei proprietari, dal punto di vista del bilancio, sia l'obbligazione dell'impresa (la sua responsabilità), porta un valore che forma una certa attività immateriale. Stiamo parlando della riemissione del debito a nuovi proprietari al fine di utilizzarlo per prelevare dividendi futuri, il che riduce il costo del prelievo di dividendi futuri del 12% dell'importo del debito.

5) Condizioni di lavoro esclusive con fornitori e appaltatori
Questa attività immateriale include la percentuale di sconto ei termini di pagamento che l'azienda ha in contrasto con le condizioni di lavoro standard a disposizione di qualsiasi operatore di mercato. Ad esempio, un negozio di ricambi auto può avere uno sconto del fornitore del 35% sul prezzo al dettaglio e un differimento del pagamento di 15 giorni, invece di uno sconto standard del 25% e un differimento del pagamento di 5 giorni lavorativi. Il costo di questo bene immateriale è determinato in base al volume degli scambi in queste condizioni di lavoro: con un fatturato di $ 5K al mese, tali accordi possono portare un profitto aggiuntivo di $ 500 e altri $ 50 se i proventi vengono depositati prima della scadenza della grazia periodo. Di conseguenza, in 12 mesi tali accordi possono portare un profitto aggiuntivo di $ 6,6K, che, vedi, non è poco.

6) Saper fare
A volte la società di acquisizione proposta può avere conoscenze che le consentono di essere più efficace rispetto ad altre società simili. Questi possono essere standard, regolamenti, processi aziendali, principi di gestione e contabilità, strumenti di marketing. Naturalmente, tale conoscenza è raramente formalizzata anche in modo semplice scrivere, quindi, per distinguerli nel caos delle operazioni dell'impresa, è necessario avere un occhio abbastanza allenato. Tuttavia, isolata e messa in forma adeguata, questa conoscenza ha un grande potenziale commerciale, sia per l'impresa stessa che per qualsiasi altra in cui possa influire sull'efficienza.

7) Il diritto di affittare un ufficio / struttura commerciale
Accade spesso che un'azienda disponga di un ufficio o di un punto vendita di valore in termini di traffico clienti o costo per metro quadrato, risultando in un bene immateriale come un contratto di locazione che può essere trasferito a un'altra azienda a pagamento.

8) Sito, gruppi in nei social network
I dati sulle attività immateriali vengono generalmente valutati in termini di principio di sostituzione (quanto costerà sviluppare un analogo) o in termini di numero di hit generati al mese. Se conosciamo un indicatore statistico come il controllo medio, possiamo calcolare l'ammontare delle entrate che queste risorse "realizzano". Tuttavia, vale la pena ricordare che sia il sito che i gruppi nei social network non sono solo attività, ma anche passività che hanno il loro lato di spesa. Per valutare oggettivamente i costi di mantenimento e promozione delle risorse, consiglio di calcolare i costi per 1 ricorso, che ti consentirà di confrontare il risultato con il controllo medio e trarre una conclusione sul potenziale di questo bene immateriale.

9) Base clienti
La base di clienti è generalmente posizionata come l'attività immateriale n. 1, tuttavia, questa priorità si verifica più spesso quando le attività immateriali vengono utilizzate per gonfiare il valore dell'azienda. Oggettivamente, la base clienti costituisce un bene immateriale quando è progettata in modo tale da consentire di applicare ad essa determinati strumenti di marketing (ad esempio, l'invio di SMS) al fine di ricevere come risultato un certo numero di richieste dei clienti. Da questo punto di vista, la base clienti come bene immateriale è paragonabile a un sito Web e ai gruppi nei social network.

Obblighi nascosti
Se la contabilizzazione delle attività immateriali nella valutazione aziendale è diventata una pratica comune, le passività nascoste compaiono raramente nella valutazione aziendale. Stiamo parlando di alcuni aspetti fiscali, finanziari e legali dell'attività che possono portare a conseguenze negative per il proprietario, che si riflettono nei costi aggiuntivi che sorgono dopo l'attuazione della transazione di vendita e acquisto e ricadono pesantemente sulle spalle del nuovo proprietari. L'uso del termine "obbligazioni nascoste" in relazione a questi aspetti si spiega con il fatto che esistono al momento della transazione, ma raramente vengono rilevati da un audit standard. bilancio d'esercizio perché richiedono conoscenze interdisciplinari. Ecco alcuni esempi di obblighi nascosti:

1) Reclami legali e azioni legali
Il venditore può o meno essere pienamente consapevole delle rivendicazioni legali e dei reclami esistenti al momento dello studio dell'attività, mentre spesso comportano non solo debiti, ma anche sanzioni e spese legali dell'attore, per non parlare del fatto che il legale le spese dovranno essere sostenute dall'impresa stessa - per la rappresentanza degli interessi e la difesa in giudizio.

2) Eventuali multe
A volte un audit aziendale interdisciplinare rivela la commissione di varie azioni relative a una più stretta interazione con organi di governo del solito attività imprenditoriale(importazione di autoveicoli ai sensi del decreto n. 6, ottenimento dei diritti di gestione di immobili inutilizzati, emissione e vendita di titoli, assistenza gratuita straniera), che può essere irto di varie violazioni e, di conseguenza, una multa.

3) "Pillole di veleno"
Le "pillole di veleno" nella pratica legale sono le clausole dei contratti volte a proteggere la seconda parte, che si esprime nell'obbligo dell'impresa di pagare un risarcimento in caso di risoluzione unilaterale del contratto o altre azioni indesiderabili per la parte. L'identificazione di questi obblighi nascosti e la loro neutralizzazione richiedono una revisione legale dei contratti dell'impresa. Un caso speciale della "pillola avvelenata" potrebbe essere il copyright degli ex proprietari dell'impresa per una parte inseparabile di essa, il che potrebbe eventualmente portare a una situazione in cui l'impresa sarà costretta a pagare una tassa per l'uso della proprietà intellettuale o rifiutare di usarlo.

Come valutare il valore di un'impresa?
Ora che abbiamo una comprensione più ampia dei metodi di valutazione aziendale, possiamo passare alla formulazione di una strategia per determinarne il valore. Non utilizzeremo il metodo di sostituzione del costo, che porta a un costo chiaramente gonfiato. Come base è preferibile utilizzare il metodo del valore contabile, integrandolo con il valore delle attività immateriali della società. Parallelamente, determineremo il valore dell'attività utilizzando il metodo del flusso di cassa scontato. Di conseguenza, dovremmo avere due scenari: 1) il valore attualizzato supera il valore contabile + il costo delle immobilizzazioni immateriali; 2) valore contabile + valore delle immobilizzazioni immateriali eccede il valore attualizzato.

Funzionalità di valutazione dell'acquisto
La particolarità della valutazione quando si acquista un'azienda è che a) si conosce il valore dell'attività (prezzo di vendita) e si deve determinare quanto sia giustificato; b) è necessario verificare l'esattezza delle informazioni fornite dal venditore sui risultati finanziari dell'impresa e sul valore di alcuni beni materiali e immateriali. Come nel caso di una vendita, quando si acquista un'azienda, è necessario calcolare il valore stimato utilizzando il metodo dello sconto e correlare il valore risultante con il valore contabile più il valore delle attività immateriali per capire in quale scenario ci troviamo di fronte. Nel primo scenario, è importante determinare quanto siano affidabili le informazioni fornite dal venditore, se il valore è calcolato correttamente profitto netto quanto è stabile il flusso di cassa.

Se l'attività valutata corrisponde al secondo scenario, è necessario studiare attentamente l'elenco delle attività in bilancio per il loro valore oggettivo (reale), l'elenco delle passività - per completezza di riflessione (se si riflettono pienamente nelle dichiarazioni ) e le relative date di scadenza. Anche la rispondenza del prezzo richiesto al valore rivelato non costituisce un presupposto per considerare congruo il prezzo quotato, in quanto il valore di liquidazione dei cespiti può essere effettivamente inferiore al valore che essi hanno in base ai dati contabili. Per mitigare il rischio, il prezzo richiesto deve contenere un certo sconto rispetto al valore contabile. In alcuni casi, quando il prezzo di listino supera il prezzo del libro, il venditore può affermare che l'attività ha un certo avviamento (o che l'attività vale più dei suoi beni tangibili in virtù del fatto di essere un'attività).

Cos'è la buona volontà?
La buona volontà è termine finanziario, che significa la differenza tra il valore di mercato dell'azienda e il suo valore contabile, infatti, riflette l'importo che l'acquirente è disposto a pagare più del dovuto per la proprietà dell'impresa in eccesso rispetto al suo valore contabile. In altre parole, l'avviamento è il valore intangibile aggiuntivo di un'impresa che ne integra il valore contabile. In tale contesto, l'avviamento è associato alle attività immateriali, che, in sostanza, costituiscono il contenuto dell'avviamento. Ma poiché l'avviamento, da un lato, non è altro che una manipolazione dal punto di vista contabile (non dimentichiamo che serve a giustificare l'eccedenza del valore contabile dell'impresa al momento dell'acquisto), deve comunque essere relativi ai beni immateriali. Se l'avviamento > 50% del valore delle attività immateriali, il costo questa faccenda Lo considero troppo caro< 50% — объективную, если гудвилл отсутствует вообще (при наличии НМА не менее 10-20% от базовой стоимости) — привлекательную для приобретения.

Conclusione
Pertanto, la tecnologia di valutazione aziendale dipende dallo scopo della condotta e deve tenere conto dell'affidabilità dei dati forniti, del valore contabile dell'impresa, del flusso di cassa generato, delle attività immateriali e delle passività latenti. Un'analisi interdisciplinare all'intersezione tra contabilità, contabilità finanziaria, legislazione fiscale e giurisprudenza può fornire la necessaria completezza dell'analisi.

Articoli

Come valutare un business già pronto?

Qualche pensiero sedizioso

Sono sicuro che ai periti professionisti non piacerà questo articolo. Molti di loro potrebbero persino voler crocifiggermi a testa in giù sulla croce per pensieri sediziosi sulla faccenda della valutazione. Il fatto è che il ruolo di questa sfera, il suo posto nell'economia moderna, soprattutto nelle piccole e medie imprese, sono spesso esagerati, ridondanti e le conclusioni pratiche sono controverse.

Cosa è in generale valutazione di mercato Attività commerciale? Questa è una determinazione del costo per il quale può essere venduto e quale profitto porterà in futuro. I periti professionisti hanno a loro disposizione diversi metodi di valutazione di base, il cui contenuto è ampiamente trattato nella letteratura sulla valutazione e sancito dalla legislazione in materia di valutazione.

In Russia vengono utilizzati tre metodi: "approccio al reddito", "approccio al costo" e "approccio comparativo". Tutti questi metodi sono complessi, richiedono una formazione speciale e per un normale imprenditore, il cui motto è "agisci e guadagna!", Sembreranno inutilmente complicati e avranno una relazione molto lontana con le sue attività sotto forma di un paio di sbocchi, un servizio auto o un negozio online.

Forse i periti hanno ragione con i loro calcoli quando si tratta di grandi imprese e multinazionali?

Ahimè, non sempre. Altrimenti, il mercato azionario, il commercio di azioni e altri titoli semplicemente morirebbero o non subirebbero mai le colossali fluttuazioni che osserviamo periodicamente. In effetti, nei mercati azionari, specialmente nei paesi con economie sviluppate e in rapido sviluppo, gira denaro colossale. I fondi di investimento, le società di gestione, prima di acquistare azioni o obbligazioni di determinate società, effettuano infatti una valutazione approfondita del valore delle imprese, attendendosi giustamente un certo livello di dividendi o plusvalenze.
Se i metodi di valutazione aziendale fossero corretti, il movimento di fondi nei mercati azionari sarebbe insignificante, poiché tutti rappresentavano in modo abbastanza accurato quanto si potrebbe ottenere investendo in una determinata società. Il mercato azionario, infatti, è molto volatile e soggetto a fluttuazioni significative, talvolta contrarie alle ovvie logiche e modalità di calcolo della valutazione aziendale.

Prendiamo, ad esempio, l'ultima crisi del mercato azionario. La Cina ha subito le maggiori perdite: dall'inizio di quest'anno, l'indice totale delle azioni delle imprese cinesi è diminuito del 20%. Allo stesso tempo, la crescita del PIL cinese nel 2007 è stata dell'11,4%, la previsione per il 2008 è approssimativamente la stessa. Allora, dove è evaporato in breve tempo un quinto del potenziale cinese? Si scopre che i periti professionisti hanno corretto le loro previsioni così rapidamente, avendo commesso un errore di trilioni di dollari?

Cosa mi importa, - dirà un normale imprenditore, - del PIL cinese, dei fondi di investimento dei metodi di valutazione e di altre questioni importanti? E avrà ragione. Nessuno tranne lui può valutare meglio il potenziale e il valore della sua attività. Infatti, nella maggior parte dei casi, solo l'imprenditore conosce a fondo tutti i deboli e punti di forza la loro attività, nonché il limite del suo sviluppo. Per valutare da soli l'attività è sufficiente conoscere alcuni punti fondamentali e seguire il buon senso.

Mancanze degli individui

La vendita di un'attività già pronta serve come una sorta di momento della verità per un imprenditore. Il punto non è nemmeno tanto nel modo in cui l'hai sviluppato, ma nel fatto che al momento della vendita, per ignoranza di alcuni aspetti legali, il suo valore potrebbe rivelarsi molto inferiore a quanto lo immaginavi. Ciò è particolarmente influenzato dalla scelta della forma organizzativa e legale di fare impresa.

Molti russi, quando iniziano un'attività in proprio, si registrano come singoli imprenditori. Sì, questo modulo ha molti vantaggi: facilità di registrazione, minori sanzioni, nessuna necessità di apporre un sigillo e aprire un conto corrente, ecc.

Ma ci sono anche degli svantaggi, uno dei quali è direttamente correlato all'argomento dell'articolo: questa forma di imprenditorialità non ti consente di vendere la tua attività in un colpo solo come un complesso di attività già pronte. Non è un caso che tutti i metodi di valutazione aziendale sanciti dalla legge siano acuiti ai sensi persone giuridiche. Dopotutto, agisci come un individuo e tutti i contratti, proprietà, permessi, licenze, franchising, diritti sui marchi, ecc. vengono eseguiti su di te.

L'acquirente dovrà registrare nuovamente tutto questo per se stesso, spendendo molto tempo e denaro. Naturalmente, tutti i costi, compreso il pagamento per la velocità, incidono sull'importo finale della transazione. E non è ancora un dato di fatto che, rinnovando il contratto con il nuovo imprenditore, il padrone di casa metterà a disposizione del nuovo proprietario le tue stesse condizioni. Potrebbe semplicemente non gradire la personalità dell'acquirente.

Quindi, se intendi vendere la tua attività, in anticipo, riduci al minimo il numero di documenti che richiedono una nuova registrazione.
Trasferisci il tuo status di imprenditore al proprietario di una LLC o società per azioni appropriato quando la tua attività ha raggiunto una scala più o meno significativa. Quindi puoi tranquillamente prepararti per la sua vendita in tutto o in gran parte.

Al contrario, quando acquisti un'azienda, ricorda i possibili costi aggiuntivi associati alle peculiarità della sua forma organizzativa e legale - singoli imprenditori non vengono venduti, solo la loro proprietà è soggetta a vendita e vengono ceduti i diritti previsti dagli accordi conclusi.

Un business, tre costi!

Quando stai per vendere la tua attività, all'inizio hai poco interesse per le motivazioni dei potenziali acquirenti. Tuttavia, è la motivazione che può avere un impatto significativo sul prezzo finale dell'operazione, cioè sul suo valore di mercato. Un acquirente può avere tre obiettivi principali, ma sono tutti legati alla generazione di reddito:

1. Vendita parziale della tua attività o ulteriore rivendita. È possibile che possiedi beni immobili o il diritto di affittare appezzamento di terreno, che si trova in un'area promettente in cui è previsto lo sviluppo attivo di edifici residenziali o centri commerciali. Oppure è una rivendita di un marchio regionale che avete sviluppato, come la Krupa di Petrov, a qualche grande holding agroindustriale russa o straniera, che sta estromettendo i concorrenti a livello locale.

Approssimativamente secondo questo schema, la famosa fabbrica di tabacco Armavir, che ora è diventata un rifugio per numerosi uffici, è stata acquistata e poi rivenduta a una delle compagnie internazionali di tabacco. In questo caso si applica il concetto di valore di liquidazione: il prezzo delle attività meno l'importo totale delle passività e dei costi di vendita.

2. Entrate derivanti dalle attività dell'impresa. L'acquirente è interessato a mantenere e sviluppare l'attività. Forse qualche riproposizione, riorganizzazione o affiliazione.

In questa situazione noi stiamo parlando sul valore dell'investimento, che tiene conto dell'aumento dei profitti derivante dall'espansione del mercato, dall'utilizzo del know-how, dai piani di riorganizzazione del potenziale proprietario. C'è molta contrattazione da fare qui, proprio come hanno fatto gli azionisti di Yahoo quando alla fine hanno rifiutato l'offerta super redditizia di $ 44,6 miliardi di Microsoft. I ragazzi di Yahoo apparentemente pensavano che in futuro la loro compagnia sarebbe costata molto di più.

3. Dalla combinazione dei valori massimi dei due valori, liquidazione e investimento, risulta un ragionevole valore di mercato. Vendi la tua attività proprio su questo prezzo favorevole forse, di norma, a investitori professionali specializzati nell'acquisizione, nello sviluppo e nell'ulteriore vendita di un'impresa. Questi possono essere uomini d'affari locali coinvolti in tutto ciò che porta denaro e rappresentanti di grandi aziende.

Pertanto, se ritieni che la tua attività sia redditizia e promettente, sentiti libero di contattare grandi società di investimento e partecipazioni diversificate di oligarchi con un'offerta. Sicuramente non sanno della tua esistenza e, se sono interessati, possono fare un prezzo onesto che è fuori dalla portata di concorrenti del tuo livello. Puoi anche fare pubblicità su bacheche specializzate o portali aziendali. Oggi in Russia ci sono molti soldi, i cui proprietari cercano oggetti di investimento.

Cosa sta pensando l'investitore?

Qualsiasi investitore, che si tratti di un fondo di investimento o del tuo vicino, pensa a quanto velocemente i fondi investiti pagheranno e inizieranno a generare reddito. A proposito, questo è uno dei modi più efficaci, ma allo stesso tempo semplici e logici, per valutare il valore di un'azienda. I periti professionisti vedrebbero in esso elementi del metodo "redditizio".

Alla fine degli anni '90 e all'inizio degli anni 2000, un periodo di recupero dell'investimento interessante era di 1,5-2 anni nelle piccole e medie imprese e talvolta anche nelle grandi imprese in Russia. Con l'aumentare del valore dell'attività, il periodo di recupero dell'investimento è aumentato a 2-3 anni. E in grande - e fino a 5. In Occidente, lo standard è un periodo di 7-8 anni, il che è abbastanza ragionevole, dato che più basso costo risorse creditizie.

Il periodo di rimborso è direttamente influenzato da diversi fattori. In primo luogo, il costo totale dell'attività, le sue dimensioni: più è costoso, più a lungo devi aspettare. Ma poi ogni mese ci sarà un ritorno molto maggiore.

In secondo luogo, il valore del tasso di prestito - più alto è, il affari più veloci dovrebbe generare reddito. In caso contrario, i depositi bancari diventeranno un'alternativa più interessante rispetto all'acquisto di un'attività già pronta.

Il terzo fattore è l'aumento dei prezzi degli immobili, dei terreni e, di conseguenza, del costo dell'affitto. I terreni e gli immobili stanno diventando sempre più costosi. peso specifico l'aumento dei costi, che porta ad un aumento delle spese non legate allo sviluppo del business, e quindi riduce la redditività complessiva, allunga il periodo di recupero dell'investimento.

Il quarto momento determinante è il ciclo di turnover. Più è breve, meno capitale circolante e fondi per iniziare e, quindi, tempo per recuperare i soldi. Una cosa è vendere giornali e riviste, un'altra è fare lavori di costruzione e riparazione. Sebbene la redditività sia quasi la stessa.

In pratica, il calcolo è semplice. Diciamo i tuoi due punti vendita(chioschi standard) danno 120 mila rubli. reddito netto mensile. I chioschi sono di tua proprietà, ma costruiti su un terreno comunale in affitto. Non sono considerati oggetti immobiliari a tutti gli effetti, appaiono come strutture temporanee e non ti permetteranno di acquistare il terreno sottostante, ma possono essere ritirati in qualsiasi momento per esigenze cittadine. Pertanto, in quanto attività, non rappresentano un valore autonomo. In questo caso, un ragionevole prezzo di vendita della tua attività, data la redditività e il breve periodo di rotazione, può essere pari all'importo del profitto che ricevi in ​​\u200b\u200bun periodo da uno a due anni - da 1,44 milioni a 2,88 milioni di rubli.

Anche il principio provvisorio è seguito da molti grandi aziende. Ad esempio, la società Tander, proprietaria di una catena di negozi vedere al dettaglio"Magnet" ha aderito alle seguenti tattiche: aprendo un negozio in un nuovo posto, l'azienda ha aspettato 4 mesi. Se il negozio iniziava a ripagarsi da solo, lo lasciavano. In caso contrario, chiuso.

Al prezzo di un biglietto d'ingresso, oppure redigere un business plan

Stimare il valore di un'attività in base al periodo di recupero dell'investimento è, ovviamente, conveniente e semplice, ma perde diverse cose importanti che potrebbero aumentarne il prezzo. In primo luogo, quanto costano offerte simili sul mercato e quanto tempo e denaro occorrerebbe a un acquirente per creare e sviluppare un'attività del genere da solo? È possibile che per te personalmente, grazie alle connessioni nell'ufficio del sindaco o alle attrezzature o ai locali acquistati per l'occasione, l'attività sia costata molto meno e tu ti sia sviluppato più velocemente. La vendita basata solo sul periodo di rimborso sarebbe illogica. Pertanto, è utile stimare da zero almeno approssimativamente il costo del "biglietto d'ingresso".

Calcola quanto avresti speso al momento della vendita ai prezzi attuali del denaro per l'affitto, l'acquisto di attrezzature, la pubblicità, cosa sarebbe importo totale costi fino al primo profitto. In altre parole, crea piano aziendale esemplare, ma già tenendo conto della tua conoscenza di tutte le sfumature. Tale approccio è chiamato "costoso" da periti indipendenti.

Un business plan, anche il più semplice, ti aiuterà a convincere un potenziale acquirente che vale la pena acquistare la tua attività. Cerca di tenere conto di tutti i tuoi punti di forza in questo piano aziendale per il cliente. vantaggi competitivi. Ad esempio, il tuo parrucchiere impiega i migliori artigiani della zona, per amore dei quali vengono da te persone pronte a pagare più del dovuto per la qualità. O che possiedi le migliori attrezzature di produzione importate nella zona prodotti da forno o gnocchi.

Un buon nome vale molto

Sicuramente non sei l'unico che venderà un'attività come la tua. Naturalmente, un potenziale acquirente confronterà tutte le offerte disponibili e molto probabilmente richiederà l'utilizzo di elementi del cosiddetto approccio "comparativo". L'accuratezza della stima dipende dalla qualità dei dati raccolti, poiché, utilizzando questo approccio, è necessario raccogliere informazioni affidabili sulle vendite recenti di immobili comparabili.
Questi dati includono: caratteristiche economiche, momento della vendita, luogo, condizioni di vendita e condizioni di finanziamento. Ad esempio, una cosa è vendere un'attività in contanti, un'altra è venderla a credito.

L'efficacia dell'approccio comparativo si riduce se vi sono state poche transazioni o è trascorso molto tempo tra di esse; se il mercato è in uno stato anomalo, poiché i rapidi cambiamenti nel mercato portano alla distorsione degli indicatori. Ad esempio, un nuovo capo, noto amante della ridistribuzione dei beni, è stato nominato (eletto) in un distretto o in una città. Oppure, come a Sochi, hanno deciso di organizzare i Giochi Olimpici.

Per non soffrire molto con una valutazione comparativa di un'azienda, puoi ricorrere all'analisi di offerte di franchising simili al tuo profilo, che indicano i requisiti per un acquirente in franchising. Il principale è l'importo dell'investimento per il funzionamento e lo sviluppo dell'azienda. In poche parole, l'affiliato ti chiede di lavorare con la sua tecnologia, marchio, stile e così via. Il franchising può essere venduto a quasi tutti i tipi di piccole e medie imprese: consegne di sushi, agenzie di viaggio, ristoranti, negozi di francobolli e agenzie immobiliari, ecc. Digita "franchising" o "franchise directory" in un motore di ricerca su Internet e troverai centinaia di offerte che indicano l'importo necessario per avviare un'attività.

Allo stesso tempo, l'approccio comparativo ti consente di concentrarti sulle tue caratteristiche individuali, sugli asset immateriali creati durante il tuo lavoro. Gli economisti occidentali, e ora quelli russi, usano un concetto come "buona volontà" (buona volontà - buona volontà).
L'avviamento è essenzialmente una combinazione di quegli elementi di un'impresa o qualità personali che incoraggiano i clienti a continuare a utilizzare i servizi di questa impresa o di questo imprenditore e che generano un profitto superiore a quello che deriva da beni materiali e immateriali che sono oggetto di un'accurata valutazione in termini monetari.

Si dice che si verifichi quando realizzi un profitto superiore alla media in quest'area di attività, ovvero le persone sono predisposte ad acquistare da te.

L'avviamento include una posizione favorevole, una clientela consolidata e la credibilità dei singoli dipendenti. Questo fattore non può essere sentito e calcolato, ma è necessario valutare. In effetti, lo sviluppo di qualsiasi attività commerciale si basa su buone relazioni, ovvero sulla buona volontà di venditori e acquirenti. E il tuo compito è convincere l'acquirente della tua attività che hai guadagnato buona volontà, e non è vano che paghi un ulteriore 10-20 percento per un'attività promettente e promossa.

Quando non puoi fare a meno di un perito

Dopo aver scoccato un paio di frecce in direzione dell'istituto dei periti professionisti, per amor di verità vale la pena notare che in pratica ci sono momenti in cui semplicemente non puoi fare a meno dei periti professionisti.

In primo luogo, quando si discute con ufficio delle imposte sul valore di mercato dell'oggetto di acquisto e vendita sotto forma di immobile. Ad esempio, hai acquistato una stanza per un laboratorio per 3 milioni di rubli e le autorità fiscali, ai sensi dell'articolo 40 codice fiscale, avendo il diritto di controllare i prezzi per determinare la base imponibile, dicono: tu, fratello, hai sottovalutato il costo dei locali e non hai pagato tasse extra.

È qui che la conclusione di un perito professionista aiuta in una controversia con l'ispezione, che diventerà un argomento per fissare il prezzo della transazione corrispondente all'attuale valore di mercato. La conclusione di un professionista ha lo status di un documento ufficiale e può essere utilizzata in tribunale arbitrale come prova conclusiva quando si considerano i casi relativi alla determinazione della completezza e della correttezza del calcolo e del pagamento delle imposte. Inoltre, a volte è vantaggioso rivalutare ufficialmente la proprietà dell'impresa al ribasso, il che aiuta a risparmiare sull'imposta sulla proprietà.

La seconda categoria di partner di un imprenditore, nei rapporti con i quali può essere utile il parere dei periti, sono le banche. Emettendo prestiti garantiti, le banche cercano di sottovalutare il valore della proprietà data in pegno. La determinazione del reale valore di mercato dell'immobile da parte di un perito indipendente consente di stabilire un giusto rapporto tra il valore dell'immobile dato in pegno e l'importo del prestito. In caso di mancato rimborso del prestito, la conclusione ufficiale contribuisce a prevenire i disaccordi tra le parti della transazione che sorgono al momento del pignoramento della proprietà data in pegno.
I periti professionisti sono di grande aiuto anche se si utilizzano i servizi delle compagnie assicurative. Ci sono diversi punti nascosti su cui gli assicuratori preferiscono tacere.

Un caso della propria vita. L'imprenditore ha assicurato i magazzini che ha acquistato per un importo abbastanza dignitoso. Ma quando è scoppiato l'incendio, la compagnia di assicurazioni ha offerto un importo da pagare molto inferiore a quanto indicato nel contratto, dichiarando che, in base alla normativa vigente, il contratto è nullo per l'eccedenza della somma assicurata oltre il valore effettivo (di mercato) della proprietà. Ovviamente era impossibile determinare con il senno di poi quanto costava il magazzino bruciato. Allo stesso tempo, il premio assicurativo pagato in eccesso non è stato restituito all'imprenditore.

Se, al momento della conclusione del contratto di assicurazione, l'imprenditore fosse armato della conclusione del perito, non ci sarebbero problemi - l'esame effettuato da un perito indipendente non consente categoricamente all'assicuratore di contestare successivamente la somma assicurata ai sensi del contrarre.

Ci sono altre volte in cui valutazione professionale aiuta gli imprenditori. Tra questi, va segnalata la valutazione del danno in caso di evento assicurato, nonché danni alla proprietà dell'imprenditore o di terzi. Sapendo quanto hai davvero perso, sarai in grado di giustificare chiaramente la tua posizione in una situazione controversa, anche in una causa.

D. Protasov, consulente aziendale
Rivista "Imprenditore moderno. Approccio individuale al business", N 3, marzo 2008

Sempre più fondi vengono investiti in aziende al fine di rivenderle/acquistarle o fondersi con altre organizzazioni a scopo di lucro. E poi sorge la domanda: "Come valutare il valore di un'impresa, tenendo conto di tutti gli investimenti?".

Valutazione espressa "sul ginocchio". Se hai un'attività semplice e hai bisogno di una valutazione, calcola come segue: "profitto per 1 - 2 anni + proprietà" e vendi.

Tipi di costo

Prima di tutto, affrontiamo i tipi di valutazione aziendale. Diverse classificazioni ci danno tipi diversi costo, ma ho deciso di fermarmi a quelli di base. A proposito, ognuno dei tipi ha il proprio scopo e obiettivi per la valutazione aziendale, quindi capirai perché è necessario.

Voglio anche notare che questi tipi di valutazione si riferiscono ad attività esistenti.

1. Mercato

Il prezzo di vendita/acquisto di un'impresa in condizioni di concorrenza di mercato.

Il valore di mercato sarà il prezzo di tutta la proprietà dell'organizzazione, tenendo conto del reddito che può essere ricevuto in futuro.

Questo valore dell'azienda è determinato quando è necessario scoprire il posto dell'organizzazione nel mercato per operazioni di fusione e acquisizione (fusioni o acquisizioni), vendite aziendali o aggiustamenti di sviluppo a lungo termine.

La determinazione del valore di mercato nella valutazione aziendale si basa su un'analisi approfondita e flussi di cassa.

Esempio (semplice)

Analizziamo il valore di mercato di un'azienda utilizzando l'esempio di Romashka OJSC. Il fondatore vuole adeguare la strategia di sviluppo. E per questo fa la seguente tabella:

Vediamo che il prezzo dell'attività è aumentato di 320.000 rubli nel corso dell'anno, il che indica i tassi di crescita positivi di Romashka OJSC, l'attività sta andando in salita.

2. Investimento

Il valore della proprietà per specifici scopi di investimento.

Calcolato quando gli imprenditori decidono di avviare progetti di investimento. Oppure l'organizzazione è considerata dagli investitori per gli investimenti.

A seconda del ritorno sull'investimento previsto, il costo di questo tipo può essere superiore al valore di mercato o inferiore.

Esempio (semplice)

JSC "Romashka" sta pianificando una partnership strategica con JSC "Oblachko". La partnership è considerata come un progetto di investimento.

In questo caso, per valutare il business, è necessario determinare il valore dell'investimento della partnership, per questo prevederemo i benefici che possiamo ottenere da una fusione con un'altra società.

Il valore dell'investimento dell'azienda nell'attuazione del progetto di partenariato in 5 anni sarà di 11.756.723 rubli, il che è vantaggioso per Romashka OJSC. Questo esempio con i calcoli è considerato più dettagliatamente di seguito, nel paragrafo.

3. Recupero (attuale)

La somma di tutti i costi di costituzione e gestione di un'impresa, compresi i beni.

È necessario quando i vertici dell'organizzazione hanno preso una decisione sull'assicurazione della proprietà, anche se i fondatori hanno deciso di rivalutare i beni. E altro ancora - quando è necessario ottimizzare sistema esistente tassazione.

Esempio (semplice)

La direzione di OJSC "Romashka" ritiene necessario assicurare l'attività contro i rischi, mentre l'apertura dell'attività è avvenuta 5 anni fa. In questo caso, i beni vengono rivalutati per l'assicurazione e viene determinato il valore di sostituzione dell'azienda.

Durante questo periodo, il valore delle immobilizzazioni (attrezzature, immobili) è notevolmente diminuito, riflettendo il costo di sostituzione dell'attività.

La rivalutazione delle attrezzature e degli immobili nel 2018 ha comportato una diminuzione del valore dell'azienda, rispetto al 2013, di 700.000 rubli.

4. Liquidazione

Il valore dell'attività in termini monetari meno tutti i costi associati alla sua vendita.

Tale stima dei costi è necessaria quando, a causa di circostanze impreviste, è necessario chiudere l'attività il prima possibile.

È importante ricordare che con una vendita di emergenza di un prodotto, il suo valore diventa inferiore al valore di mercato, e lo stesso vale per la vendita di un'azienda.

Esempio (semplice)

OJSC "Romashka" è chiuso a causa dell'alto mercato. In questo caso, secondo l'ultima segnalazione, viene determinato il prezzo dell'intero immobile.

Tutti i debiti verso controparti e partner, i pagamenti ai dipendenti, il pagamento di commissioni agli agenti immobiliari per la vendita di immobili, le spese per la manutenzione delle attrezzature in buone condizioni fino alla vendita.

Non dimenticare che anche in liquidazione l'organizzazione può realizzare un profitto.

La differenza tra il valore della proprietà e i costi durante il periodo di liquidazione per OAO Romashka ammontava a 5.500.000 rubli.

Approcci di valutazione

Ci sono tre modi per valutare un'azienda. E secondo Legislazione russa, il valutatore (sì, è vero, non sei tu che valuta) è tenuto a utilizzare tutti e tre gli approcci e, se uno di essi non viene utilizzato, giustificare in dettaglio il motivo.

1. Redditizio

Il metodo reddituale della valutazione aziendale si basa sulla previsione dell'utile derivante dall'esercizio dell'impresa. Pertanto, i guadagni futuri della società vengono ridotti al valore attuale.

In altre parole, maggiore è il reddito pianificato dell'organizzazione, maggiore è il prezzo corrente dell'attività.

1.1 Metodo della capitalizzazione diretta

In base alle entrate dell'organizzazione rettificate per il tasso di crescita aziendale pianificato.

Questo metodo è adatto per le organizzazioni che intendono mantenere o aumentare il tasso di crescita e la redditività dell'azienda, ovvero per grandi stabili aziende in via di sviluppo. In questo caso la formula di valutazione è la seguente:

Dove "V" è il valore dell'attività, "I" è il reddito dell'organizzazione, "R" è il tasso di capitalizzazione.

Il reddito è calcolato in base alla relazione su risultati finanziari riflessa nello schema n. 2 del bilancio. Molto spesso, questi dati vengono rilevati su un periodo di 3-5 anni e calcolati in media.

Se in bilancio sono presenti informazioni sui redditi, allora il tasso di capitalizzazione (R) deve essere calcolato utilizzando la formula:

R = Tasso di sconto - Tasso di crescita medio previsto degli utili dell'azienda

Esempio

Lo scopo della stima dei costi è quello di migliorare l'efficienza della gestione. Nota: nel 2017, il costo di OJSC Romashka è stato stimato in 7.500.000, con un reddito di 1.350.000 rubli.

Diciamo che Romashka OJSC nel 2018 ha un reddito di 1.098.000 rubli. Dividiamo questo valore per il tasso di capitalizzazione e otteniamo il valore commerciale pari a 7.320.000 rubli.

Quindi, dopo i calcoli attuali, vediamo che l'organizzazione sta perdendo terreno, i tassi di crescita del business stanno diminuendo, l'efficienza della gestione del flusso di cassa è diventata meno efficace.

1.2 Attualizzazione dei flussi di cassa attesi

Questo metodo si basa sul fatto che il denaro e i beni che l'azienda ha ora valgono più degli stessi soldi e beni in futuro.

Il metodo dello sconto viene utilizzato per stimare il costo grande affare, soggetto all'influenza di vari fattori ambientali, ad esempio la stagionalità del reddito.

Flusso di cassaè il flusso di denaro in azienda.

L'attualizzazione dei flussi di cassa avviene moltiplicando il flusso di cassa per il fattore di sconto secondo la formula:

Formula del flusso di cassa scontato

Dove "DCF" è il flusso di cassa scontato, "r" è il tasso di sconto, "n" è il numero di periodi di calcolo del flusso di cassa, "i" è il numero del periodo.

Esempio

Lo scopo della valutazione è determinare l'effetto della fusione di Romashka OJSC con Oblachko OJSC

Diciamo che Romashka OJSC entra in una partnership con un reddito di 7.300.000 rubli. all'anno e dopo 5 anni di collaborazione cerca di ricevere un reddito di 9.000.000 di rubli, con un tasso di reddito del 10% annuo. Come determinare se un determinato progetto è redditizio?

Costo dell'investimento = (9.000.000) / (1 + 0,1) ^ 5 = 5.588.291,9 rubli.

Mediante calcoli elementari, risulta che dopo 5 anni Romashka OJSC potrà ricevere il reddito desiderato investendo solo 5.588.291,9 rubli. Pertanto, l'alleanza tra Romashka OJSC e Oblachko OJSC è redditizia.

2. Comparativo

In questo metodo di valutazione aziendale, l'organizzazione da valutare viene confrontata con società simili. Aziende simili devono essere simili in termini di condizioni economiche, materiali, tecniche e di altro tipo.

Dopo aver selezionato le società analoghe, vengono calcolati per loro opportuni moltiplicatori, ovvero il rapporto tra il prezzo di vendita e l'indicatore economico.

Il costo di un'azienda secondo il metodo della valutazione comparativa viene calcolato moltiplicando i moltiplicatori ottenuti per chiave indicatori finanziari l'organizzazione oggetto di valutazione.

2.1 Metodo di negoziazione (metodo di vendita)

Tale metodo si basa sull'analisi dei prezzi di mercato per l'acquisto o la vendita di partecipazioni di controllo o del 100% in organizzazioni assimilabili all'impresa oggetto di valutazione.

Dopo aver calcolato e applicato i moltiplicatori, il valore aziendale risultante viene ridotto a una media ponderata. Il metodo di transazione utilizza la seguente formula:

Valore aziendale (capitalizzazione) = Indicatore * Moltiplicatore

Esempio

Oggetto della perizia è la vendita dell'attività. Pertanto, è necessario valutare il 100% di tutte le azioni emesse di OAO Romashka.

Prenderemo i dati iniziali dal bilancio: entrate = 730.000 rubli, valore delle attività = 410.000 rubli.

Studiando il mercato e ambiente esterno, abbiamo scelto tre società: analoghi. Perché aziende pubbliche, la loro segnalazione è aperta agli utenti esterni, quindi possiamo visualizzare facilmente i moltiplicatori che ci interessano.

La tabella seguente mostra i dati delle società peer, i moltiplicatori calcolati e gli indicatori di OAO Romashka.

Per determinare il valore esatto dei moltiplicatori è necessario visualizzare i valori ponderati dei moltiplicatori (abbiamo 9.30 e 14.20).

• Secondo il moltiplicatore P\R - 6.789.000 rubli;
• Secondo il moltiplicatore P\R - 5.822.000 rubli.

Tuttavia, il costo finale dell'attività dovrebbe essere lo stesso, quindi è necessario soppesare ulteriormente i valori risultanti.

Se impostiamo il peso sul moltiplicatore P\R - 0,8 e sul moltiplicatore P\A - 0,2, con l'aiuto di calcoli elementari otteniamo il valore totale dell'attività Romashka OJSC pari a 6.595.600 rubli.

Il metodo non richiede ulteriori aggiustamenti per il grado di controllo, in quanto sono stati utilizzati come prima informazione i prezzi per le partecipazioni di controllo in società peer.

2.2. Metodo del mercato dei capitali

Tale metodo si basa sull'analisi dei prezzi di azioni di società peer disponibili sul mercato in libera circolazione.

In questo caso, gli esperti utilizzano i moltiplicatori, dove il numeratore è il prezzo dell'azione e il denominatore è un indicatore finanziario, ad esempio entrate o profitti.

Questo metodo utilizza aggiustamenti per azione ai rapporti finanziari, come l'utile per azione. Altrimenti, questo metodo è identico al metodo delle negoziazioni:

Valore aziendale = Ricavi * (Prezzo per azione) / (Ricavi per azione)

Esempio

Lo scopo della valutazione è la vendita di OAO Romashka. Nonostante il fatto che la società negli ultimi anni abbia ricevuto un profitto annuo di 100.000 rubli.

Il rapporto "prezzo per azione / utile per azione" (rettificato per azione) per società simili è pari a 7. Come scoprire quanto vale JSC Romashka?

Costo di OAO Romashka = (utile annuale) x (moltiplicatore "prezzo per azione / utile per azione")

100.000 x 7 \u003d 700.000 rubli.

2.3 Metodo dei coefficienti di settore

Questo metodo si basa sull'utilizzo di relazioni precalcolate e analizzate tra il prezzo di vendita di un'attività in un particolare settore e la sua performance finanziaria.

Ad esempio, le agenzie di marketing possono essere vendute per 0,9 all'anno, le agenzie di consulenza per 0,7 all'anno.

In Russia, il metodo dei coefficienti settoriali non si è ancora diffuso, poiché non esiste un'analisi approfondita degli indicatori settoriali da parte di servizi statistici e specializzati.

Esempio

Lo scopo della valutazione è quello di adeguare la strategia di sviluppo aziendale. Per fare ciò, calcoliamo le entrate annuali, pari a 6.500.000 rubli.

JSC "Romashka" opera sul campo vendita all'ingrosso colori. Secondo l'analisi di mercato, è possibile ricavare un coefficiente di settore pari a 1,8.

Quindi, con un valore commerciale di 11.700.000 rubli. con un fatturato di 6.500.000 rubli, la direzione di Romashka OJSC potrebbe decidere di espandere la rete.

3. Costoso

Il metodo di valutazione del costo determina il valore di un'azienda come il prezzo delle attività della società. Per applicare questo approccio, il perito deve avere accesso a informazioni affidabili sui costi di acquisizione e manutenzione dei beni.

3.1 Il metodo del patrimonio netto nella valutazione aziendale

Questo metodo si basa sull'analisi patrimoniale. Il primo passo è valutare i beni immateriali. Segue l'analisi degli articoli di inventario, le scorte. Quindi viene effettuata una valutazione dettagliata delle attività non monetarie (crediti attivi).

Il metodo del patrimonio netto è abbastanza semplice nei calcoli, il valore dell'azienda è determinato dalla formula:

Esempio

Lo scopo della valutazione è identificare il valore di OAO Romashka per l'assicurazione aziendale contro i rischi di credito.

È necessario determinare l'ammontare dei beni e dei debiti di Romashka OJSC. Pertanto, tutte le attività sono determinate a 4.573.100 rubli e le obbligazioni di debito a 2.546.900 rubli. Pertanto, il costo di OAO Romashka è stimato in 7.120.000 rubli.

A seguito della valutazione, è stato stabilito che Romashka OJSC poteva essere assicurata per 7.120.000 rubli.

3.2 Metodo del valore di recupero

Viene utilizzato quando è già noto con certezza che l'attività sarà liquidata e i proprietari devono determinare il valore dell'attività per una rapida implementazione. Formula di calcolo:

Valore aziendale = valore di mercato delle attività - passività

Poiché la società è in fase di liquidazione, calcoliamo i proventi della vendita di attrezzature, scorte e materiali, rettificati per la vendita rapida.

Pertanto, il valore di mercato delle attività di Romashka OJSC è determinato in 5.213.100 rubli. Allo stesso tempo, il costo per la manutenzione e la manutenzione di attrezzature e forniture fino alla vendita ammonterà a 543.000 rubli.

Recentemente, l'organizzazione ha accumulato debiti significativi verso i creditori, che ammontano a 1.876.000.

Inoltre, alla chiusura, è necessario pagare tutte le indennità di licenziamento ai dipendenti, che in totale ammontano a 665.200 rubli. L'utile per il periodo di liquidazione sarà di 4.871.100 rubli.

Di conseguenza, il costo di OAO "Romashka" con il metodo del valore di liquidazione è determinato a 7.000.000 di rubli.

Conclusioni del metodo

Dopo un esame dettagliato di tutti gli approcci alla valutazione aziendale, è consigliabile strutturare le informazioni ricevute e derivare i vantaggi e gli svantaggi di ciascun metodo.

Un approccio	Vantaggi	Screpolatura	La situazione migliore per un metodo
Redditizio	Analisi del reddito futuro; tiene conto delle caratteristiche dell'azienda; universale, adatto a diversi scopi di valutazione; identifica i punti deboli del business	Vengono utilizzati i dati di previsione; complessità dei calcoli; natura soggettiva e probabilistica dei risultati; risultati imprecisi	Migliorare l'efficienza della gestione; motivazione della decisione di avviare un progetto di investimento
Comparativo	Vengono utilizzati dati di mercato effettivi; valuta l'efficienza nelle condizioni attuali	non tiene conto delle aspettative degli investitori; la difficoltà di trovare oggetti simili in alcuni settori	Decidere su un'ulteriore emissione di azioni; cambiamento nella strategia di sviluppo; acquistare o vendere un'attività; ristrutturazione
costoso	I beni sono valutati; l'accuratezza della stima è giustificata; i calcoli sono molto semplici, le informazioni sono disponibili	Le prospettive di sviluppo non vengono prese in considerazione; riflette il valore passato dell'attività; valore potrebbe non corrispondere agli attuali prezzi di mercato	Liquidazione o vendita rapida; rivalutazione dei beni; valutazione della performance finanziaria dell'organizzazione; solvibilità della società e il valore delle garanzie per prestiti, assicurazioni

Nota sui metodi

Quindi, dopo aver effettuato i calcoli con i tre metodi, è necessario identificare il risultato finale. A proposito, il costo dovrebbe essere approssimativamente lo stesso.

I dati differiscono principalmente perché un particolare approccio si adatta più di altri allo scopo della valutazione o tiene maggiormente conto della situazione attuale. Il coordinamento viene effettuato secondo la formula:

Costo totale = Redditizio × K1 + Comparativo × K2 + Costoso × K3

"K1", "K2", "K3" sono coefficienti di peso selezionati in base all'importanza di un particolare costo nella valutazione finale. I coefficienti devono sommarsi a uno.

Esempio

Considera il già familiare Romashka JSC. Dati di calcolo nella tabella sottostante.

Spiegazione dei coefficienti: il perito ritiene che il comparativo sia il più significativo in questo caso, quindi gli viene attribuito il peso massimo.

Quindi, dopo aver calcolato secondo la formula, il valore finale concordato dell'attività è determinato in 6.924.200 rubli.

Oh! Ho pensato che conteremo una volta e basta

Istruzioni passo dopo passo

In questo capitolo tratterò le fasi principali della valutazione aziendale. Naturalmente ogni azienda ha le sue sfumature, è importante ricordarlo.

1. Definizione dell'obiettivo

Il primo passo è determinare lo scopo della valutazione aziendale. Questo passaggio è importante per l'implementazione interessi economici parti che sono giunte a una decisione di valutazione aziendale. E molto spesso la valutazione viene eseguita nei seguenti casi:

1. Migliorare l'efficienza della gestione dell'organizzazione;
2. Giustificare la decisione di avviare un progetto di investimento;
3. Acquistare o vendere un'azienda o una quota di essa;
4. Ristrutturare l'impresa;
5. Sviluppare una strategia di sviluppo a lungo termine;
6. Valutare le prestazioni finanziarie dell'organizzazione;
7. Decidere l'emissione e la vendita di titoli.

2. Scelta di una società di valutazione

Questo è un passo molto importante. In molti paesi, la valutazione aziendale viene effettuata da professionisti indipendenti che aderiscono a standard di settore stabiliti nel loro lavoro.

Un buon strumento che può aiutare nella scelta di un perito sono le valutazioni di agenzie di fiducia, come:

1. Esperto agenzia di rating;
2. Casa editrice Kommersant.

I criteri principali per la scelta di un perito possono essere il periodo di lavoro nel mercato, la professionalità e la reputazione, la presenza di un elenco di partner noti che hanno già utilizzato i servizi dell'azienda, positivo