Depozit bilan ta'minlangan valyuta optsiyasi sifatida boyitish uchun bunday moliyaviy vosita nima? Qanday xususiyatlar mavjud? Bitimlarni tuzishda nimaga e'tibor berish kerak?

umumiy ma'lumot

Keling, terminologiyani tushunaylik. Variant nima? Bu shartnomaning bir turi bo'lib, agar bitim foydali bo'lsa, bir valyutani boshqa valyutaga almashtirish, foyda keltirmasa, rad etish imkonini beradi. Bunday holda siz ikkita sxema bo'yicha harakat qilishingiz mumkin: "qo'ng'iroq qilish" (qo'ng'iroq qilish) va "qo'yish" (qo'yish). Birinchi holda, oldindan belgilangan miqdordagi valyutani ma'lum bir kunda va oldindan belgilangan narxda sotib olish mumkin. "Qo'yish" xuddi shu shartlar ostida sotishni o'z ichiga oladi. Depozit bilan ta'minlangan valyuta variantlari banklar tomonidan o'z mijozlariga taklif etiladi. Ular ehtiyotkorlik bilan tashkil etilgan va valyuta optsionlari va depozitlar kabi vositalarni o'z ichiga oladi. Nima uchun bunday mahsulot hatto taklif etiladi? Shunday qilib, banklar o'z mijozlariga oddiy depozitlar taklif qilgandan ko'ra yuqori foiz stavkasini olish imkoniyatini beradi. Ammo shu bilan birga, jamg'armalar ham valyuta riskiga duchor bo'lishini tushunish kerak.

Foyda haqida

Standart valyuta optsiyasi quyidagi afzalliklarga ega:

1. Oddiy depozit shartlariga qaraganda ko'proq daromad olish imkoniyati.
2. Muddatni, valyuta juftlarini, ayirboshlash kursini va rentabellikni moslashuvchan tanlash.
3. Qisqa muddatli joylashtirish, odatda uch oygacha.
4. Masofaviy ro'yxatdan o'tish imkoniyati.

Kimga mos keladi?

Naqd pul jamg'armalari, aktivlari va majburiyatlari egalari, stavkalar qanday rivojlanishi haqida o'z qarashlariga ega bo'lganlar valyuta juftliklari bo'yicha variantlarni sinab ko'rishlari mumkin. Albatta, agar ular xavf-xatarlardan qo'rqmasalar. Ushbu turdagi investitsiyalarni tanlashda siz bazaviy va muqobil valyuta juftliklariga, diqqat bilan tanlangan investitsiya davriga, shuningdek valyuta kursiga ustunlik berishingiz kerak. Qanday qilib pul qo'yishim kerak? Buning uchun asosiy valyutadan foydalaniladi. Lekin u ilgari belgilangan stavka bo'yicha muqobil fondlarga aylantirilishi mumkin. Ushbu savdodan olingan daromad optsion mukofotidir. U valyuta kurslaridagi farqdan shakllanadi. Valyuta optsionlari bozori ancha rivojlangan, shuning uchun agar xohlasangiz, siz uchun qulay bo'lgan joyni topish qiyin emas.

Pul topish uchun nima qilish kerak?

Aytaylik, o'quvchi valyuta optsioni operatsiyasiga qiziqadi. Ishtirok etish uchun nima qilish kerak? Variantni ro'yxatdan o'tkazish kunida siz:

1. Muayyan miqdorni oldindan tanlangan asosiy valyutaga joylashtiring. Bu ko'pincha Rossiya rubli, evro, AQSh dollari, Britaniya funt sterlingi, Xitoy yuani yoki Shveytsariya franki. Variantlar moliyaviy institutlarda biroz farq qilishi mumkin.
2. Ikkinchi valyuta tanlanadi.
3. Joylashtirish muddati belgilanadi. Odatda, etti kundan to'qson kungacha bo'lgan diapazon mavjud.
4. Ayirboshlash kursi, valyuta optsioni uchun mukofot kabi kelishilgan holda amalga oshiriladi. Esda tutingki, siz da'vo qilgan miqdor qanchalik ko'p bo'lsa, xavf shunchalik yuqori bo'ladi.

Variant aniqlangan kun kelganda, keyingi harakatlar uchun bir nechta variant mavjud:

1. Agar stavka unchalik qulay bo'lmasa yoki shartnomani tuzish paytida belgilanganiga teng bo'lsa, u qaytib kelgan kunida shaxs o'z investitsiyalari miqdorini, depozit bo'yicha foizlarni, shuningdek bazadagi optsion mukofotini olishni talab qiladi. valyuta. Afsuski, bu muvaffaqiyatsizlik.
2. Agar stavka shaxs tomonidan belgilanganidan ko'ra foydaliroq bo'lsa, u o'ziga tegishli barcha miqdorlarni oladi Pul muqobil valyutalarda.

Keling, mukofot haqida bir necha so'z aytaylik

Ehtimol, hozir ko'pchilik o'quvchilarni bitta savol qiziqtiradi. Opsion mukofotining haqiqiy miqdori qanday aniqlanadi? Pul mablag'larini to'lash vazifasi optsionni sotib olgan treyderga yuklanadi. Omonat bo'yicha hisoblangan foizlar bilan birgalikda mablag'larni investitsiya qilishning ushbu varianti sizga olish imkonini beradi yuqori daromad. Albatta, agar bozorda tegishli harakatlar bo'lsa. Ushbu tizim qanday ishlashini tushuntirish uchun kichik bir misolni ko'rib chiqaylik. Aytaylik, odamda evroning qiymati bir hafta ichida 90 dan 95 rublgacha oshadi degan taxmin bor. Valyuta ko'tarilishini taxmin qilganligi sababli, tanlov qo'ng'iroq optsionlari foydasiga amalga oshiriladi. Keyin ular ko'pincha ma'lum qo'shimcha to'lovlar bilan birga brokerdan sotib olinadi. Ammo hozircha ular haqida gapirmaylik. Agar stavka haqiqatan ham oshsa, u bilan birga optsionning narxi ham ortadi. Shu bilan birga, shaxsdan qo'shimcha investitsiyalar talab qilinmaydi. Optsionning o'zi muddati tugaguniga qadar saqlanishi mumkin yoki shartnoma tugaguniga qadar istalgan qulay vaqtda amalga oshirilishi mumkin.

Shaxsiy daqiqalar va rivojlanish haqida

Ushbu maqolada muhokama qilingan vosita doimo o'zgarib turadi va takomillashtiriladi. Hatto ilgari bo'lmagan narsa paydo bo'ladi. Eng so'nggi ishlanmalardan biri bu ikkilik valyuta variantlari. Bu qimmatli qog'ozlarning shunchalik ajoyib o'zgarishiki, ulardagi ajdodlarini tanib olish qiyin. Ularning xususiyati nimada? Dastlab, har qanday aktiv muomaladan butunlay chiqarib tashlanadi. Bu erda asosiy ob'ekt - bu narx. Savdogarlar ma'lum bir vaqt ichida uning xatti-harakati bilan qiziqishadi va bu ular pul tikadi. Narx ko‘tariladi deb o‘ylasa, “qo‘ng‘iroq” qiladi, agar narx tushadi deb o‘ylasa, “qo‘ydi”. Ko‘ryapsizmi, bu so‘zlar ham asl ma’nosini yo‘qotgan. Bundan tashqari, aktivning narxi uning xatti-harakatlariga bog'liq emas. Bunday holda, eng katta qiziqish kelishilgan kundagi qiymatning garov summasiga foiz nisbati hisoblanadi. Qabul qilingan bonus bunga bog'liq. Qanchalik ko'p pul tiksangiz, shuncha ko'p yutuq, shuningdek, pul yo'qotish xavfi. Agar investorning garovi ishlamasa, u holda mukofot brokerda qoladi. Ko'rib turganingizdek, ikkilik valyuta variantlari faqat bir tomon g'alaba qozonishini ta'minlaydi.

Qanday qilib daromad olish mumkin?

Ko'rib chiqilayotgan moliyaviy vosita barcha yo'nalishdagi ko'plab chayqovchilarni jalb qiladi. Xo'sh, bu ajablanarli emas, chunki bu sizga katta daromad olish imkonini beradi. Va shu bilan birga, ehtimoliy yo'qotishlar aniq qayd etilgan. Ammo agar bu juda foydali biznes bo'lsa, nega valyuta optsionlarini sotishga tayyor bo'lganlar bor? Va bu erda javob oddiy: optsion sotuvchisi oladigan mukofot miqdori cheksiz yo'qotish xavfiga mos keladi. Bu butun hikoyaga aralashish mantiqiymi? Nazariy jihatdan, muvaffaqiyatli savdo ishtirokchisi bo'lish juda mumkin. Buning uchun siz faqat valyuta kursining barcha tebranishlari haqida birinchilardan bo'lib xabardor bo'lishingiz, uning o'zgarishlarini bashorat qila olishingiz va boshqalar bilmagan ma'lumotlarga ega bo'lishingiz kerak. Aks holda raqobat qilish juda qiyin bo'ladi. Moliyaviy faoliyat muhim xavflarga ega ekanligini tushunish kerak. Mana bir nechta misollar:

1. Boshqa turdagi investitsiyalar bilan solishtirganda bitimlar narxi oshib ketgan.
2. Siz moliya bo'yicha chuqur bilim va tegishli tajribaga ega bo'lishingiz kerak. Valyuta optsionlarini amalga oshirish qiyin va bu sohada hamma muvaffaqiyat qozonishi mumkin emas.
3. Shuni hisobga olish kerakki, bunday investitsiyalar vaqtga juda sezgir. Shuning uchun ko'plab shartnomalar bajarilmagan.

Ko'rib turganingizdek, bu holda pul ishlash birinchi qarashda ko'rinadigan darajada oson emas. Pulingizni, vaqtingizni va asabingizni xavf ostiga qo'yishga arziydimi - har kim o'zi uchun qaror qiladi. Asosiy masalalar allaqachon ko'rib chiqilgan, keling, qo'shimcha fikrlarga e'tibor qaratamiz.

Ma'muriy farq

Dastlab Evropada valyuta optsionlari qo'llanila boshlandi. Ammo vaqt o'tishi bilan ular Amerikada katta shuhrat qozonishdi. Endi ular Osiyoda ham keng qo'llaniladi. Shu bilan birga, geosiyosiy bog'lanishga qarab, o'zlarining xususiyatlari. O'zaro ta'sirning Amerika modeli hozir eng mashhur hisoblanadi. Uning xususiyati huquqlarni muddatidan oldin amalga oshirish imkoniyatidir. Evropa modeli minimal risklar bilan o'rtacha daromad olishga qaratilgan. Osiyoliklar variantni o'z narxiga ega bo'lishi kerak bo'lgan ma'lum bir mahsulot sifatida qabul qilishadi. Buning uchun birjalar keng qo'llaniladi.

Nima o'ynash kerak?

Qaror qilgan, lekin hali harakat qilmagan odamlar, asosan, savolga qiziqish bildirmoqda: ikkilik variantlar uchun eng yaxshi valyuta juftlari nima? Afsuski, bu erda 100% to'g'ri javob yo'q. Buning uchun siz ko'plab turli tendentsiyalar, o'ziga xos masalalar va muvaffaqiyatli investitsiyaning boshqa elementlari haqida tushunchaga ega bo'lishingiz kerak.

Keling, kichik bir misolni ko'rib chiqaylik. Bu erda bizda evro, AQSh dollari va yuan bor. Bu holatda nima deyish mumkin? Eng ko'p taxmin qilingan juftlik dollar va yuandir. Xitoy hukumati eksport iqtisodiyotini qo'llab-quvvatlaydi. Va buning uchun sizga arzon o'z valyuta kerak. Shuning uchun ular yuanning AQSh dollariga nisbatan kursini doimiy ravishda pasaytiradi. Ammo bu mumkin bo'lgan yagona faoliyat sohasi emas. Ikkilik variantlar uchun boshqa qiziqarli valyuta juftliklari evro va dollar, shuningdek, Evropa Ittifoqi pullari va yuandir. To'g'ri, bu erda aniq taxmin qilish mumkin emas. Shunday qilib, hozir evroning dollarga nisbatan kursi o'sib bormoqda, garchi bir yil oldin u barqaror ravishda pasayib ketgan edi. Va evro dollardan arzonlashishiga jiddiy ishonishgan.

Xulosa

Moliyaviy faoliyat katta xavflar bilan bog'liqligini bilishingiz kerak. Har doim yutqazuvchilar va g'oliblar bo'ladi. Va agar sizda kerakli bilim, tajriba, ziyraklik bo'lmasa, unda birinchi toifaga, ya'ni yutqazganlarga tushib qolish ehtimoli juda yuqori. Bu mavzu juda keng va jiddiy tayyorgarlikni talab qiladi. Shuningdek, biz to'siq va diapazondagi valyuta variantlari va boshqa moliyaviy vositalar haqida gapirishimiz mumkin. Ammo bu mavzuni to'liq yoritish uchun, hatto o'tayotganda ham, maqolaning uzunligi etarli emas. Hatto bitta kitob ham etarli bo'lmaydi. Muvaffaqiyatli rahbarlik qilishni istaganlar uchun moliyaviy faoliyat, to'liq olish mumkin Oliy ma'lumot, bu endi to'rt yil davom etadi. Ha, o'rgatilgan barcha ma'lumotlar foydali emas, lekin yaxshi o'qigan va moliyaviy jarayonlarni yaxshi tushunadiganlar bilan raqobatlashishga arziydimi, deb o'ylab ko'ring.

To'siq variantlari(To'siq variantlari)- opsionlar bo'lib, to'lovlari optsion mavjud bo'lgan davrda sodir bo'lgan bazis aktiviga yetadigan narxga bog'liq. Tegishli narx darajasini variantni yoqadigan yoki o'chiradigan tetik deb hisoblash mumkin. Shuning uchun to'siq variantlari ko'pincha Trigger Options deb ataladi.

Trigger kabi qo'shimcha parametr bundan mustasno, to'siq variantlari oddiy Evropa variantlari (oddiy vanil). To'siq variantlari deyarli har doim mos keladigan seriyalarning Evropa variantlariga qaraganda arzonroq: ular bir xil maksimal daromadga ega, ammo asosiy aktivlar narxi harakatining ba'zi xususiyatlari natijasida uni olish ehtimoli past bo'ladi.

To'siqli optsionlar, Osiyo opsiyalari bilan bir qatorda, ko'plab ekzotik derivativlar orasida eng ommabop bo'lib, birjadan tashqari bozordagi valyuta optsionlarining umumiy hajmining 10% ni tashkil qiladi. Boshqa ekzotik variantlardan farqli o'laroq, ular ko'pincha hal qilish o'rniga etkazib beriladi.

Shuni ta'kidlash kerakki, to'siqli optsionlar 1975 yilgacha Amerika bozorlarida sotilgan. Biroq, ular eng katta mashhurlikka 80-yillarning oxirida Yaponiyada erishdilar ("shishirilgan aktivlar" deb ataladigan vaqtlar).

To'siq variantlari turlari

1. Variantni o'z ichiga olgan tetik - knock-in
2. Variantni o'chiradigan tetik - bu Knock-out.

Ularning har biri narx yo'nalishining harakatiga qarab yana ikkita kichik turga bo'linadi:

• “Up & In” – narx kelishilgan darajaga ko‘tarilganda optsion kuchga kiradi;
• "Up & Out" - narx kelishilgan darajaga ko'tarilganda optsion tugaydi;
• “Down & In” – optsion narx kelishilgan darajaga tushganda kuchga kiradi;
• "Down & Out" - narx kelishilgan darajaga tushganda optsion tugaydi;

To'rtta variant ham to'siq opsiyalarining ikkala sinfiga ham qo'llanilishi mumkin - Call va Put. Shunday qilib, sakkizta kombinatsiya paydo bo'ladi, ular ba'zi bir konventsiya bilan teskari va oddiy tetik variantlariga bo'linadi.

To'siq variantlari quyidagicha belgilanadi:

0,9020 EUR Qo'ng'iroq/USD RKI @ 0,9125 mkt 0,9077 qo'ying

Bu erda: 0,9020 - ish tashlash narxi; EUR Call – AQSh dollariga nisbatan evroni sotib olish opsiyasi; RKI – teskari variant (Reverse Knock-In); 0,9125 - tetik qiymati; mkt 0.9078 - kotirovkaning haqiqiyligini belgilaydigan spot narx darajasi (har doim ham mavjud emas, chunki valyuta o'yinchisining qaroriga qarab, kotirovka joriy narxlar darajasidan qat'iy nazar o'rnatilishi mumkin).

To'siq opsiyalaridan foydalanish

Oddiy Amerika va Evropa variantlari turli xil opsion strategiyalarini shakllantirish uchun ishlatilishi mumkin, bu nafaqat modellashtirish imkoniyatlarini sezilarli darajada kengaytiradi, balki xarajatlarni sezilarli darajada kamaytiradi - chunki to'siq opsiyalarining mukofotlari pastroqdir.

"Bull Spread" strategiyasiga misol (1-rasmga qarang). U S1 zarbasi bilan qimmatroq Qo'ng'iroq opsiyasini sotib olish va keyin S2 bilan arzonroq variantni sotish orqali qurilgan (bu erda S2 > S1). To'lov muddati va hajmi bir xil. Bu egri chiziq bo'lib chiqadi moliyaviy natija, quyidagi shaklga ega:

(1-rasm - "Bull Spread" variant strategiyasi)

To'siq variantlari o'zgarishi:

• Pulni qaytarish variantlari (pulni qaytarish opsiyalari) - hajmi dastlabki mukofotga teng bo'lgan imtiyoz bilan. Ko'pincha bu nokaut variantlari va juda qimmat. Opsion xaridor tomonidan sotuvchiga berilgan kredit vositasi sifatida foydalanish mumkin.
• Exploding Options - bu ichki qiymatga teng bo'lgan teskari nokaut variantlari.

Ikki tomonlama to'siq variantlari ikkinchi bozor to'siqlariga ega variantlardir. Bunday holda, trigger qiymati bir yoki bir nechta bozorlarda bir nechta aktivlarning narxlaridan foydalangan holda formula sifatida belgilanadi. Ularning yana bir nomi - Dual-Factor Barrier Options.

Yaxshi ishingizni bilimlar bazasiga yuborish oddiy. Quyidagi shakldan foydalaning

Talabalar, aspirantlar, bilimlar bazasidan o‘z o‘qishlarida va ishlarida foydalanayotgan yosh olimlar sizdan juda minnatdor bo‘lishadi.

E'lon qilingan http://www.allbest.ru/

• Kirish
• 1-bob. Nazariy qism
• 1. To'siq variantlari
• 2.1 Valyuta risklarining turlari
• 2.2 Riskni qaytarish
• Xulosa
• Ilovalar

Kirish

To'siq variantlari - bu bozorda klassik turdagi derivativlar kabi keng tarqalgan bo'lmagan ekzotik variantlarga misol. moliyaviy vositalar. To'siqli optsionlar derivativlar bozorida 1960-yillarda, ular valyuta risklarini himoya qilish vositasi sifatida faol foydalanila boshlaganda ko'proq mashhur bo'ldi. Qoida tariqasida, to'siq variantining narxi yoki mukofoti shunga o'xshash narxdan past, ya'ni. sotib olish yoki sotish, klassik variant, lekin to'siqli optsionning mukofoti asosiy aktiv qiymatining kelajakdagi o'zgarishiga oid taxminlarni o'z ichiga oladi. Shuning uchun, to'siq variantlari narxini taxmin qilish bizga prognozni yaratishga imkon beradi valyuta bozori. Ushbu mavzu bo'yicha rus tilida juda ko'p materiallar mavjud emas, shuning uchun valyuta kursini prognoz qilish nuqtai nazaridan to'siq variantlarini baholash masalasi. muvofiq.

ob'ekt bu borada tadqiqot tezis to'siq variantlari, ya'ni qo'ng'iroq qilish va qo'shish opsiyalari.

Mavzu tadqiqot to'siq variantlari bo'yicha mukofotlar bo'lib, ular asosida valyuta kursining kelajakdagi o'zgarishi bo'yicha prognoz qilinadi va savdo qoidasi quriladi.

Maqsaddiplomish quyidagicha shakllantirish mumkin: to'siq sathining yuqori va quyi chegaralari bo'lardi suzuvchi chegaralarini (tabiiy qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari) topish uchun variatsiyalar hisobi masalasini hal qilish; tarixiy ma'lumotlarga asoslanib, ya'ni evro-AQSh dollari valyuta juftligining kunlik kotirovkalari, to'siq variantlaridan iborat portfel uchun savdo qoidasini tuzing. Buning uchun siz to'siqni kiritish variantlarini baholashingiz va ular bo'yicha mukofotlarni tahlil qilishingiz kerak bo'ladi. Bu shunday vazifatadqiqot.

to'siq opsiyasi valyuta riski

Valyuta bozori xavf va o'yinchilarning taxminlarini o'z ichiga olgan murakkab narxlash jarayonidir. Shunday qilib, bozorda ekstremal emissiyalardan sug'urta qilish va yo'qotishlarni minimallashtirish uchun variantlar ixtiro qilindi, ularning ta'rifi apriori kelajakdagi valyuta kursi dinamikasiga oid bozor taxminlarini o'z ichiga oladi. Klassik moliya nazariyasiga ko'ra, narx jarayoni ma'lum bir qonunga amal qiladi va shovqinga duchor bo'ladi; Rejim o'zgarishi tushunchasi xulq-atvor moliyasi nazariyasidan ma'lum. Binobarin, bozorda kuzatilgan narxlarning o'zgaruvchanligi bozor harakat qiladigan qonunni aniq tushunish uchun shovqinni trend o'zgarishidan tozalashga urinish bilan chambarchas bog'liq.

Shunday qilib, metodologiyasitadqiqot tezis quyidagilarni nazarda tutadi: narx jarayoni dinamikasida optsion mukofotlariga kiritilgan bozor taxminlari generatorni qayerda o'zgartirishini topish kerak, ya'ni. bozor boshqa rejimga o'tmoqda. Buning uchun variatsiyalar hisobi masalasini yechish va suzuvchi sathlarni topish doirasida bir qator matematik transformatsiyalar amalga oshiriladi. Narxlarni taqsimlash funktsiyasini aniqlash sohasining ichki chegaralari tabiiy qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari sifatida qabul qilinadi, ularning kirib borishi narx jarayonining o'zgarishi yo'nalishidagi o'zgarishlarni ko'rsatadi. Bundan tashqari, bu chegaralar to'siq variantlari uchun yuqori va pastki to'siqlar darajalari sifatida qabul qilinadi. Ishda faqat to'siqni qo'shish variantlari ko'rib chiqilganligi sababli, qo'ng'iroq qilish va sotish shartnomalari uchun ish tashlash narxlari to'siq sifatida va mos keladigan optsion turlari uchun plyus yoki minus 100 bazis punktlari sifatida belgilandi. Yuqori variantlar uchun ish tashlash narxi to'siqdan yuqori, pastga tushadigan variantlar uchun mos ravishda pastda o'rnatildi.

Yuqorida aytib o'tilganidek, optsionlarning narxi trend o'zgarishi ehtimolini ifodalaydi: narx chegara qiymatlarini kesib o'tmaguncha, bu shovqin, faqat ular kesib o'tganda biz yangi rejim haqida gapirishimiz mumkin. Ushbu taxmin ishda keltirilgan savdo qoidasiga asoslanadi.

Ishlashgipoteza o'rta maktabni tugatish malakaviy ish quyidagicha shakllantirish mumkin: narx jarayonining ehtimollik zichligi funktsiyasini aniqlash sohasining ichki chegaralari nafaqat qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari sifatida qabul qilinadi, ularning kirib borishi tendentsiyaning o'zgarishini ko'rsatadi, balki tabiiy to'siqlar sifatida ham qabul qilinadi. mos keladigan ekzotik variantlar.

DiplomRishdan iboratdanuchmayorqismlar: kirish, asosiy qism va xulosa. Kirish qismida ushbu ishning dolzarbligi haqida so'z boradi, tadqiqot ob'ekti va predmeti aniqlanadi, ushbu mavzu bo'yicha yakuniy malakaviy dissertatsiyani yozish maqsadi qo'yiladi, tadqiqot muammosi shakllantiriladi va uning metodologiyasi tavsiflanadi. Bundan tashqari, kirish qismida tezis uchun ishchi gipoteza o'rnatiladi va har bir bobning mazmuni ko'rsatilgan qisqacha, 2-5 jumladan iborat ishning tuzilishi tavsiflanadi. Asosiy qism ikki bobdan iborat. Birinchi bob keyingi tadqiqotlar uchun nazariy asosni taqdim etadi. Birinchi bob ikki paragrafga bo'lingan, ularning har biri bir nechta kichik bandlardan iborat. Birinchi xatboshi to'siq variantlari uchun umumiy nazariy asosni beradi: birinchi kichik bandda ushbu ekzotik variantlarni belgilaydi va ular uchun to'lov jadvallarini taqdim etadi; ikkinchisida - to'siqli variantlardan foydalanish nima; uchinchi kichik bandda oddiy variantlar bilan solishtirganda to'siq variantlari xususiyatlari haqida so'z boradi. Yakuniy malakaviy ishning birinchi (nazariy) qismining ikkinchi xatboshisi valyuta risklarini himoya qilish vositalariga bag'ishlangan va shuningdek, uchta kichik bandga bo'lingan. Birinchi kichik bandda valyuta risklarining tasnifi, shuningdek risklarni himoya qilish bo'yicha qarorlar qabul qilish usullari mavjud; Ikkinchi va uchinchi kichik bandlar oddiy variantlarga (oddiy vanil) qaraganda ancha murakkab xedjlash vositalarini tavsiflaydi, lekin ular korporatsiyalar va moliya institutlari tomonidan derivativlar bozorida faol foydalaniladi. Ikkinchi qismda muddatli ish amaliy qismi taqdim etiladi. U ikki nuqtadan iborat: birinchidan, suzuvchi chegarali variatsiyalar hisobi masalasining yechimi batafsil tavsiflanadi va masalaning yechimi haqiqiy sonlar asosida tekshiriladi. Ikkinchi xatboshi to'siq variantlarini tahlil qilish va ular bo'yicha mukofotlarni hisoblashga bag'ishlangan. Birinchi xatboshida keltirilgan hudud chegaralari tegishli to'siq darajalari sifatida ishlatiladi. Bozor daromadlari bilan solishtirganda to'siqli variantlardan tashkil topgan portfelning daromadliligiga misol keltirilgan. Xulosada butun yakuniy malaka ishi bo'yicha xulosalar chiqariladi va kirish qismida berilgan savollarga batafsil javoblar beriladi.

Kurs ishini yozishda quyidagi manbalardan foydalanilgan. Nazariy asos Jon C. Xallning "Opsionlar, fyucherslar va boshqa hosilalar" kitobidir. Kitob derivativ bozorlarni ham, risklarni boshqarishning o'ziga xos xususiyatlarini, jumladan, kredit riski va kredit derivativlari, forvardlar, fyucherslar va svoplar, ob-havo va energiya derivativlarini va boshqalarni o'z ichiga oladi. Kitob nazariyadan amaliyotga silliq o'tishga asoslangan bo'lib, bu uni talabalar va mutaxassislar yoki investorlar uchun foydali qiladi. Evro-dollar valyuta juftligining spot kurslari haqidagi ma'lumotlar Bloomberg Terminal axborot manbasidan olingan. Juda ko'p foydali ma'lumotlar maqolalaridan olingan sobiq xodimlar Emanuel Derman va Iraj Kani tomonidan Goldman Sachs miqdoriy strategiyalari. Jon Hull kitobidan tashqari, kurs ishini yozish uchun tahliliy asos Hans-Piter Deutsch va Tomas Byorkning ishi edi. Murakkab xedjlash vositalari to'g'risida Frankfurt moliya va menejment maktabi professori Uve Wystupning ishlarida juda ko'p ma'lumotlar topilgan.

Ushbu dissertatsiya ma'lum bir xususiyatga ega amaliyqo'llanilishi. Modelning qurilishi yirik nufuzli ma'lumotlar bazasidan olingan haqiqiy ma'lumotlarga asoslangan bo'lib, bu modelni moliyaviy bozorlardagi real vaziyatga bog'laydi. Bundan tashqari, ushbu ishda kelajakdagi valyuta kursini hisoblash uchun ishlatiladigan algoritm boshqa ma'lumotlar seriyasiga, shu jumladan fond bozoriga ham qo'llanilishi mumkin. Aslida, bu ish bozorni tahlil qilish va prognoz qilish uchun tayyor modelni taqdim etadi. Shunday qilib, ushbu yakuniy malakaviy ish muayyan amaliy ma'noga ega.

1-bob. Nazariy qism

Oddiy vanil variantlari qat'iy belgilangan xususiyatlarga ega va ular birjada juda faol sotiladi. Birjalar yoki brokerlar o'zlarining narxlar kotirovkalarini yoki ularning nazarda tutilgan o'zgaruvchanlik qiymatlarini muntazam ravishda yangilab turadilar. Biroq, birjadan tashqari derivativlar bozori ekzotik variantlar deb ataladigan moliyaviy muhandislar tomonidan yaratilgan standartlashtirilmagan mahsulotlarning keng assortimentini taklif qiladi. Garchi bu turdagi optsionlar investor portfelining kichik qismini tashkil etsa-da, ular muhim ahamiyatga ega, chunki ular vanil opsiyalariga qaraganda ancha yuqori daromad keltiradi.

Turli sabablarga ko'ra ekzotik lotinlar kerak edi. Ba'zida bozorda xedjlanishga chinakam ehtiyoj paydo bo'ladi, ba'zida soliq, buxgalteriya hisobi, huquqiy yoki tartibga soluvchi sabablar mavjud bo'lib, ular g'aznachilik, fond menejerlari yoki boshqa moliya institutlarining ekzotik variantlarga murojaat qilishlariga olib keladi. Bundan tashqari, ekzotik lotinlar ko'pincha ma'lum bozorlarda kelajakdagi harakatlarni aks ettiradi. Kurs ishining bir qismi sifatida biz to'siq variantlari bilan qiziqamiz.

1. To'siq variantlari

1.1 To'siq variantlari nima

Oddiy optsionlar uchun to'lovlar bozorda bitta ko'rsatkichga - ish tashlashga bog'liq. To'siqli optsionlar - bu to'lov nafaqat ish tashlash narxiga, balki asosiy aktivning narxi ma'lum vaqt oralig'ida ma'lum darajaga yetib borishi yoki etmasligiga bog'liq bo'lgan opsionlarning bir turi. Investorlar ulardan kelajakdagi bozor sharoitlari to'g'risida ma'lumot olish uchun foydalanadilar, chunki to'siq variantlari standart optsionlarda mavjud bo'lgan bozor taxminlari haqidagi ma'lumotlardan ko'ra ko'proq ma'lumotga ega. Bundan tashqari, ularning mukofoti odatda bir xil ogohlantirishlar va amal qilish muddati bilan an'anaviy variantlardan past bo'ladi.

Standart Evropa varianti muddati tugaguniga qadar vaqt va mashqlar narxi - ish tashlash bilan tavsiflanadi. Amalga oshirilgan sanada standart qo'l opsionining egasi, agar spot narx ish tashlash narxidan yuqori bo'lsa, spot bahosi bilan ish tashlash narxi o'rtasidagi farqni oladi, aks holda nolga teng. Xuddi shunday, standart sotuv optsionining egasi, agar spot narx ish tashlash narxidan past bo'lsa, ish tashlash narxi va spot narx o'rtasidagi farqni oladi, aks holda nolga teng. “Koll” optsioni egasi spot bahosining oshishidan, “put” optsioni egasi esa “spot” bahosining pasayishidan foyda oladi.

To'siqli optsionlar standart optsionlarning o'zgartirilgan shakli bo'lib, u ham put, ham qo'ng'iroq optsionlarini o'z ichiga oladi. To'siq variantlari mashqlar narxi va to'siq darajasi bilan tavsiflanadi, shuningdek chegirma (naqd pul chegirma), to'siq darajasiga erishish bilan bog'liq. Standart variantlarda bo'lgani kabi, ish tashlash narxi darajasi muddati tugashi bilan to'lovni belgilaydi. Biroq, to'siq opsionlari shartnomasida to'lov opsion muddati tugashidan oldin spot narx to'siqqa yetib borishiga bog'liqligini belgilaydi. Bundan tashqari, agar to'siqga erishilsa, ba'zi shartnomalar opsion egasi chegirma olishini ta'minlaydiDerman E., Kani I. To'siqni kiritish va chiqish imkoniyatlari: 1-qism, p. 56.

Ikki turdagi to'siqlar mavjud:

· Yuqori to'siq - joriy narxdan yuqori, unga pastdan narx harakati orqali erishish mumkin;

· Pastga to'siq - joriy narxdan pastroq, narxni pasaytirish orqali erishish mumkin.

To'siq variantlari ikki xil bo'lishi mumkin: variantlarda va yopiq variantlarda. To'siqli opsion (nock-in opsiyasi) bo'yicha to'lov faqat spot narx "pulda" bo'lganda va to'siq muddati tugagunga qadar erishilganda amalga oshiriladi. Spot narx to'siq darajasini kesib o'tganda, to'siq opsiyasi ishga tushiriladi va tegishli turdagi oddiy variantga aylanadi - bir xil ish tashlash narxi va muddati bilan qo'ng'iroq yoki put. Agar spot narx to'siqqa etib bormasa, optsion muddati tugaydi.

Out to'siq opsiyasi (nokaut opsiyasi) bo'yicha to'lov, agar spot narx "pulda" bo'lsa va to'siq darajasi muddati tugashidan oldin bir marta ham erishilmasa sodir bo'ladi. Aktivning spot narxi to'siqqa etib bormaganligi sababli, kesish to'sig'i tegishli ish tashlash va amal qilish muddati bilan muntazam variant (qo'ng'iroq yoki qo'yish) hisoblanadi. Shunday qilib, to'siq variantlari yuqoriga (yuqoriga va tashqariga), yuqoriga (yuqoriga va ichkariga), pastga (pastga va tashqariga), pastga (pastga va pastga) bo'lishi mumkin. To'siq variantlari turlari va agar to'siqqa erishilsa, ular uchun to'lovlar 1-jadvalda keltirilgan.

1-jadval

		Quyida joy bor
		Quyida joy bor
		Yuqori nuqta
		Yuqori nuqta
		Quyida joy bor
		Quyida joy bor
		Yuqori nuqta
		Yuqori nuqta

1.2 Nima uchun to'siq variantlarini ishlatish kerak

To'siq variantlari standart variantlarga nisbatan uchta asosiy afzalliklarga ega:

· To'siq variantlari bo'yicha to'lovlar bozorning kelajakdagi xatti-harakatlarini aniqroq aks ettirishi mumkin.

Savdogarlar optsion nazariyasiga asoslanib opsiyalarni baholaydilar. Likvid bozorlarda siz optsion qiymatini u bo'yicha kutilayotgan to'lovni hisoblash va barcha mumkin bo'lgan bozor natijalarini o'rtacha hisoblash orqali baholashingiz mumkin, bu erda o'rtacha narx kelajakdagi forvard narxidir. Nazariya shundan iboratki, o'zgaruvchanlik to'lovi taxminan forvard narxiga teng.

To'siq variantini sotib olish orqali siz bozorning aniq ko'rinmaydigan natijalari uchun to'lashdan qochishingiz mumkin. Aksincha, siz to'lovlar eng kam ehtimolli bozor natijalariga bog'liq bo'lgan to'siq opsiyasini sotish orqali daromadingizni oshirishingiz mumkin.

· To'siq variantlari odatdagi variantlardan ko'ra xedjlash talablariga ko'proq mos keladi.

Misol uchun, investor, agar keyingi davrda uning narxi ko'tarilsa, lekin narxning pasayishidan himoya qilishni xohlasa, asosiy aktivni sotishga qaror qildi. Buning uchun investor amaldagidan pastroq ish tashlash narxiga ega put optsionini sotib olishi mumkin, bu unga tushishni himoya qilishga imkon beradi, lekin agar aktivning narxi ko'tarilsa, tushishni himoya qilish zarurati yo'qoladi. Buning o'rniga, investor spot narxidan past bo'lgan va spot narxdan yuqori to'siq bilan yuqoriga ko'tarilgan sotish optsionini sotib olishi mumkin - shunday qilib, agar narx to'siq darajasiga ko'tarilsa, sotish optsioni o'z faoliyatini to'xtatadi, chunki u endi kerak bo'lmaydi.

· To'siqli opsionlar uchun to'lovlar odatda oddiy variantlarga qaraganda pastroq.

Investorlar ko'pincha to'siq variantlarini tanlaydilar, chunki ularning mukofotlari odatdagi optsionlarga qaraganda past. Misol uchun, agar o'chirish opsiyalari spot narxi o'chirish to'sig'iga etib borsa, to'lamaydi - shuning uchun ular o'chirish opsiyasisiz shunga o'xshash variantdan arzonroqdir. Agar yopilish ehtimoli past bo'lsa, investor kamroq mukofot to'laydi va bir xil imtiyozlarni oladi. Bundan tashqari, agar optsion o'chirilgan bo'lsa, investor katta mukofot to'lash va naqd chegirma olish huquqiga ega.

Xuddi shunday, kiritish optsionlari uchun mukofotlar bir xil ogohlantirish va amal qilish muddati tugaydigan oddiy optsionlarga qaraganda pastroq.

1.3 To'siq variantlari xususiyatlari

Opsion portfelining tavakkalchiligini boshqarish, masalan, birja portfelining tavakkalchiligini boshqarishdan ancha qiyin. Investor asosiy aktivning deltasini sotish va optsion pozitsiyasini sotib olish orqali optsionlarni himoya qilishi mumkin. Bunday holda, delta nazariy to'siq nisbati hisoblanadi. Variant narxi va delta bozor sharoitlariga va o'zgaruvchanlikka bog'liq. An'anaviy qo'ng'iroq opsiyalari delta qiymatlari 0 dan 1 gacha va o'zgaruvchanlikning ortishi bilan ortib borayotgan ish tashlashga ega Derman E., Kani I. To'siqdan chiqish va kirish variantlari: 1-qism, p. 58.

To'siq variantlari, garchi odatdagi variantlarga o'xshash bo'lsa-da, yanada murakkab mahsulotdir, chunki ularning to'lovlari kelajakda ko'plab omillarga bog'liq. An'anaviy variantlarda bo'lgani kabi, investor opsion qiymatini va uning deltasini hisoblash uchun nazariy modeldan foydalangan holda o'z deltasini himoya qilishi mumkin.

To'siqli variantlarning narx sezgirligi odatdagi variantlardan juda farq qilishi mumkin. Masalan, siz chiqish qo'ng'irog'i va oddiy qo'ng'iroq opsiyasini solishtirishingiz mumkin. Asosiy aktivning narxi oshgani sayin, muntazam optsion har doim qiymatini oshiradi. To'siq varianti bo'lsa, ikkita qarama-qarshi variant mumkin. Agar asosiy aktivning narxi oshsa, to'siqni qo'llash opsioni bo'yicha to'lov potentsial yuqori bo'ladi, lekin xuddi shu o'sish bir vaqtning o'zida to'liq to'siqga yaqinlashganda butun shartnoma qiymatining bekor qilinishiga olib keladi. Harakatning bu turli yo'nalishlari tufayli to'siq yaqinidagi narx juda sezgir bo'lib qoladi va delta tezda ijobiy belgisini salbiyga o'zgartirishi mumkin.

Asosiy aktivning narxi to'siq yaqinida bo'lganda, to'siq variantlari standart variantlardan farq qiladigan ikkita asosiy nuqta mavjud. Birinchidan, to'siq variantining deltasi mos keladigan oddiy variantning deltasidan sezilarli darajada farq qilishi mumkin. Misol uchun, to'siq qo'ng'irog'i opsiyasi delta qiymatlariga ega bo'lishi mumkin noldan kam yoki bir nechta. To'siqga erishilganda qiymati nolga qaytariladigan yuqoriga ko'tarilish optsioni ushbu hududda narxning tez pasayishi tufayli to'siq yaqinida salbiy deltaga ega.

Ikkinchidan, o'zgaruvchanlik oshgani sayin to'siq variantining qiymati kamayadi. Yuqorida muhokama qilingan qo'ng'iroq opsiyasini o'chirish ehtimoli o'zgaruvchanlik ortishi bilan to'siq yaqinida yuqori bo'ladi.

Ba'zi hollarda, sotish optsionining zarba darajasi shunday bo'ladiki, amal qilish muddati tugashi bilan nolga teng bo'lmagan har qanday to'lov to'siqqa erishilishini kafolatlaydi. Bunday Evropa to'siqlari variantlari to'lovi va qiymati bo'yicha tegishli qoralash va amal qilish muddati bilan standart Evropa variantlariga o'xshashdir. Kirish toʻsigʻidan yuqori narxga ega boʻlgan har qanday qoʻngʻiroq opsiyasi standart qoʻngʻiroq opsiyasi bilan bir xil qiymatga ega, chunki faollashtirilgandan soʻng toʻsiqli qoʻngʻiroq opsiyasi standart qoʻngʻiroq opsiyasiga aylanadi. Xuddi shu sababga ko'ra, to'siqdan past narxga ega bo'lgan har qanday pastga tushirish opsioni standart sotish optsioni bilan bir xil qiymatga ega.

Xuddi shu narsa o'chirish to'siqlari bilan sodir bo'ladi, agar ularning bajarilish darajasi shunday bo'lsa, har qanday nolga teng bo'lmagan to'lov optsionning o'chirilishini kafolatlaydi - keyin variant nolga qaytariladi. Shunday qilib, to'siqdan yuqori bo'lgan ish tashlash narxiga ega bo'lgan up-out call optsioni hech qanday narxga ega emas. To'siq ostidagi zarba darajasiga ega bo'lgan pastga tushirish opsiyasi ham qiymatga ega emas.

Evropani yoqish va o'chirish variantlari, shuningdek, standart variantlar o'rtasida oddiy naqsh mavjud. Agar investor portfelda bir xil yaroqlilik muddati, bir xil ish tashlash narxi va bir xil to‘siqlarga ega bo‘lgan “put” va bir xil turdagi “put” optsioniga ega bo‘lsa, unga standart optsion bo‘yicha to‘lov olish kafolatlanadi. to'siqqa erishilganmi yoki yo'qligidan qat'i nazar. Shunday qilib, qo'ng'iroq (yoki qo'yish) pastga tushirish opsiyasi bilan qo'ng'iroq qilish (yoki qo'yish) tushirish opsiyasining qiymati mos keladigan standart qo'ng'iroq (yoki qo'yish) opsiyasi qiymatiga teng. Qo'ng'iroq qilish (yoki qo'yish) opsiyasining qo'ng'iroq (yoki qo'yish) opsiyasi bilan birgalikda qiymati tegishli standart qo'ng'iroq (yoki qo'yish) opsiyasi qiymatiga teng.

2. Xedjlash vositalari

To'siq variantlari, shuningdek, boshqa har qanday hosilaviy moliyaviy vositalar, valyuta kurslarining o'zgarishining noaniqligi tufayli yuzaga keladigan xavf bilan bog'liq bo'lib, ular o'z navbatida makroiqtisodiyot, geosiyosat va spekulyativ aralashuvlarga bog'liq. Makro darajada valyuta operatsiyalari bilan bog'liq bo'lgan har qanday iqtisodiy agent - real sektor kompaniyalari yoki moliya institutlari - ularning valyuta pozitsiyalarini himoya qilish vazifasi bilan duch keladi. Birinchi bobning ikkinchi xatboshida biz bugungi kunda bozor ishtirokchilari tomonidan u yoki bu darajada ishlatiladigan oddiy vanildan ko'ra murakkabroq xedjlash vositalarini ko'rib chiqamiz.

2.1 Valyuta risklarining turlari

Iqtisodiy nazariyaga ko'ra, ishtirokchilar bozor munosabatlari xavflarning uchta asosiy turiga - valyuta, kredit va foiz stavkalariga duch keladi. Korporatsiyalar va moliyaviy institutlar yuqorida sanab o'tilgan va o'z faoliyati bilan bog'liq boshqa ko'plab xavflarga duchor bo'lishadi, ammo bu xavflarni o'z vaqtida aniqlash va tushunish va mumkin bo'lgan yo'qotishlarni minimallashtirish muhimdir. To'g'ri g'azna siyosati kompaniyalarga valyuta kursining o'zgarishidan sug'urta qilish imkonini beradi.

Shubhasiz, agar barcha operatsiyalar yagona valyutada amalga oshirilsa, valyuta xavfi bo'lmaydi. Misol uchun, valyuta ittifoqiga a'zo bo'lgan Evropa mamlakatlari o'rtasida bunday xavf yo'q. Biroq, har qanday katta kompaniya, va bundan ham ko'proq moliyaviy institut o'zining kattaligi tufayli bir mamlakat, valyuta ittifoqi chegaralaridan tashqariga chiqadi va valyuta riskiga duchor bo'ladi.

Valyuta risklarini boshqarish birinchi qarashda ko'rinadigan darajada oddiy emas. Valyuta pozitsiyalarining 100% ni xedjlash g‘aznachilik muammosining eng mantiqiy yechimi bo‘lib tuyulishi mumkin, ammo shuni ta’kidlash kerakki, hatto to‘liq xedjlanganda ham kompaniya bozorda eng yaxshi mavqega ega bo‘lmaslik xavfi mavjud. chet el valyutasi sezilarli darajada mustahkamlansa, raqobatchilar.

Valyuta riski ikkita keng toifaga bo'linadi:

1. Tranzaksiya xavf-shartnoma imzolangan paytdan boshlab yakuniy to‘lov amalga oshirilgunga qadar uning amal qilish muddati davomida milliy valyutaning arzonlashishi yoki qimmatlashishi xavfi. Misol uchun, shartnoma tuzish vaqtida eksportchi 100 000 funt sterling sotish narxini kelishib oldi va evro-funt kursi 0,6600 ni tashkil etdi. Yakuniy to'lov sanasi kelganda, kurs 0,7000 ga ko'tarildi. Ayirboshlash kursining 6% ga o‘zgarishi ushbu shartnoma bo‘yicha eksportyor uchun 8658 yevro zarar keltirdi.

2. Translyatsiya xavf - valyuta kursining o'zgarishi sababli chet el valyutasida ko'rsatilgan aktivlar va passivlar qiymatining o'zgarishi xavfi, bu tashkilot balansiga ta'sir qiladi. Agar eksportchi Buyuk Britaniyada 330 000 funt sterlingga teng aktivlarga ega bo'lsa, u ularni o'z balansida 0,6600 stavkada 500 000 evro sifatida ko'rsatadi. Biroq, agar valyuta kursi 0,7000 ga mustahkamlansa, aktiv 471 429 evroga teng bo'ladi.

Korporatsiyalar va moliya institutlari valyuta risklarini boshqarish bo'yicha o'z siyosatingizni yaratish, ya'ni xedjlash, moslashuvchanlik va xarajatlar o'rtasidagi muvozanatni topish kerak. Valyuta risklarini himoya qilish siyosati quyidagilarni o'z ichiga olishi kerak:

o Riskni aniqlash - muayyan valyuta operatsiyalari amalga oshirilganda, shartnomaning butun muddati davomida valyuta kursining o'zgarishini to'g'ri baholash muhimdir.

o Riskni baholash - xavfni eng aniqlik bilan o'lchash kerak, shunda kompaniya valyuta o'zgarishlarini byudjetlashtirish uchun valyuta pozitsiyalari ko'lamini real baholay oladi.

o Hedjlash usullarini tanlash - kompaniyalar risklar tufayli yuzaga kelishi mumkin bo'lgan yo'qotishlarni baholagandan so'ng, ularning valyuta pozitsiyalarini himoya qilishning eng mos usullarini tanlash kerak. Korporatsiyalar keng doiradagi xedjlash mahsulotlarini taklif qiladigan investitsiya banklari bilan maslahatlashishdan foyda olishlari mumkin. Bundan tashqari, yuqorida aytib o'tilganidek, valyuta pozitsiyasining bir qismini himoyalanmagan holda saqlash mantiqiy bo'lishi mumkin.

o Hedjlash usullarini joriy etish - Eksport qiluvchi kompaniyalar xedjlash usullari to'g'ri tushunilishini ta'minlashi kerak.

2.2 Riskni qaytarish

Ko'pincha korporatsiyalar o'zlarining transmilliy himoyasini himoya qilish uchun nol qiymatdagi moliyaviy vositalarga muhtoj bo'lishadi. pul oqimlari. Qo'ng'iroq optsionini sotib olish mukofot to'lashni talab qilganligi sababli, xaridor qo'ng'iroq optsionini sotib olishni moliyalashtirish uchun boshqa variantni sotishi mumkin. Valyuta bozorida tez-tez ishlatiladigan va etarlicha likvidli mahsulot Riskni qaytarishdir.

Jadval 1 . Grafikalar to'lovlar tomonidan uzoq (chap) Va qisqa (o'ngda) Xavf Orqaga qaytish

Riskni qaytarish strategiyasi qo'l opsionini sotib olishni va sotish opsionini sotishni yoki qo'l opsionini sotishni va har xil ish tashlash narxlari bilan sotish optsionini sotib olishni birlashtiradi. Ushbu kombinatsiyadan an'anaviy Evropa qo'ng'iroqlari va sotish optsionlariga nisbatan arzonroq xedjlash strategiyasi sifatida foydalanish mumkin.

Risk Reversal strategiyasining shartlariga ko'ra, egasi yoki investor ma'lum bir sanada oldindan belgilangan kurs bo'yicha ma'lum miqdordagi valyutani sotib olish huquqiga ega (sotib olingan optsion uchun ish tashlash), bozor kursi amal qilish muddati tugashini hisobga olgan holda. optsion shartnomasining qiymati sotib olingan optsion uchun ish tashlashdan yuqori bo'ladi (uzoq qo'ng'iroq/put ). Biroq, agar valyuta kursi optsion shartnomasining amal qilish muddati tugashi munosabati bilan sotilayotgan optsion uchun ish tashlash narxidan (qisqa qo'ng'iroq/put) past bo'lsa, investor o'z qiymatiga mos keladigan valyuta miqdorini sotib olishga majburdir. variant sotiladi. Shunday qilib, Risk Reversal strategiyasini sotib olish asosiy valyutaning o'sishidan to'liq himoya qilishni ta'minlaydi. Investor faqat shartnomaning amal qilish muddatida valyuta kursi sotib olinayotgan opsionning ish tashlash narxidan (uzoq qo'ng'iroq/put) yuqori bo'lgan taqdirdagina optsiondan foydalanadi.

Risk Reversal sotib olgan investorning strategiyasi shundaki, u o'zining mumkin bo'lgan yo'qotishlarini cheklashni xohlaydi. Risk Reversal valyuta juftligi kuchli o'zgaruvchanlikka duchor bo'lganda va bozorda valyuta kursining o'zgarishi bilan bog'liq pasayish kutishlari mavjud bo'lganda qo'llaniladi.

Shunisi qiziqki, Risk Reversal ko'pincha treyderlar tomonidan bozor kayfiyatini o'lchash sifatida ishlatiladi. Ijobiy xavfni qaytarish, ya'ni. qo'ng'iroq optsionlari yuqori nazarda tutilgan o'zgaruvchanligi tufayli tegishli put optsionlariga qaraganda qimmatroq bo'lsa, bu ma'lum bir valyuta juftligi uchun bozor ishtirokchilarining yuqori kayfiyatini ko'rsatadi. Salbiy riskni qaytarish bilan, put optsionlari qo'ng'iroq optsionlariga qaraganda qimmatroq bo'lib, bu pasayish kutilayotganligini ko'rsatadi.

Asbobning afzalliklari

· Bazaviy valyutaning mustahkamlanishidan to'liq himoyalanish

· Nol xarajatli vosita (nol narx)

Asbobning kamchiliklari

· Agar bazaviy valyuta zaiflashsa, investorning daromadi sotilgan optsionning zarbasi bilan cheklanadi.

2.3 Maqsadli hisob-kitoblarni qaytarish (TARF)

Oddiy vanil variantlariga qo'shimcha ravishda, investorlar ko'pincha o'z pozitsiyalarini himoya qilish uchun ekzotik vositalardan foydalanadilar. Tez-tez ishlatiladigan bunday vositaga misol korporativ tashkilotlar, va moliyaviy institutlar maqsadli hisob-kitoblarni qaytarish (TARF) sifatida xizmat qilishi mumkin.

TARF bo'yicha investor evroni sotadi va dollarni spot yoki forvard kurslariga qaraganda ancha yuqori kursda sotib oladi. Asosiy xususiyatlar Ushbu mahsulotning asosiy xususiyati shundaki, investor umumiy maqsadli foyda darajasiga ega bo'lib, unga erishgandan so'ng barcha keyingi hisob-kitoblar o'chiriladi.

Asbobning mohiyati mijozga har bir belgilangan sanada daromadni tezda to'plash va operatsiyani 6 hafta ichida yakunlash imkonini berish uchun nuqta ustida ish tashlashni o'rnatishdan iborat (2-ilovaga qarang). Agar evro-dollar kursidagi fiksatsiyalar ish tashlash narxidan yuqori bo'lsa, investor pul yo'qotishni boshlaydi.

Jadval 2 . Grafikalar to'lovlar tomonidan ko'tarilish (chap) Va ayiq (o'ngda) Maqsad Aniq To'lov Oldinga

Joriy EUR/USD spot kursi 1,4760 bo'lsin, investor bir yillik TARFga kiradi, bunda u haftada 1,5335 stavka bo'yicha 1 million evro sotadi, bunda quyidagi kesish sharti mavjud: agar barcha summalar yig'indisi bo'lsa. investorning haftalik foydasi daromad maqsadiga etadi, keyingi barcha to'lovlar bekor qilinadi. Yig'ilgan foydaning maqsadli qiymati 0,30 bo'lsin, u har hafta quyidagi formula bo'yicha to'planadi: foyda = maksimal (0, 1,5335 evro-dollar fiksatsiyasi).

Ushbu ishning 2-ilovasidagi haftalik hisob-kitoblar jadvalidan ko'rinib turibdiki, oltinchi haftada 0,30 maqsadli foyda qiymatiga erishilgan. Beshinchi haftada to'plangan foyda 0,2625, oltinchi haftada valyuta kursi fiksatsiyasi 1,4850 ni tashkil etdi. Shunga ko'ra, oltinchi haftada investor 0,0485 foyda (1,5335-1,4850) emas, balki 0,0375 ni oladi, bu unga maqsadli qiymatga erishish uchun etarli emas. Shundan so'ng tranzaksiya o'z faoliyatini to'xtatadi.

2-bob. Amaliy qism. Qurilish modellari

Amaliy qismda ko'tarilgan masalalar bo'yicha matematik vositalarga, ya'ni o'zgarishlarni hisoblash va to'siq variantlari bo'yicha badallarni baholash muammosini hal qilishga o'tiladi. Bundan tashqari, hisoblangan mukofotlar asosida savdo qoidasi tuziladi.

2.1 Suzuvchi chegaralar bilan variatsiyalar hisobi masalasini yechish

Kirish qismida aytib o'tilganidek, yakuniy malakaviy ishning vazifasi narx jarayonining joriy qiymatining funktsiyasi sifatida qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalarini rejalashtirishdir. Odatda, narx jarayoni kotirovka sifatida tushuniladi - yoki, aniqrog'i, uning logarifmi. Biroq, bu alohida holatda, valyuta juft kotirovkalari qiymatlari qo'llaniladi, chunki muammoni hal qilish natijasida olingan yuqori va quyi darajalarning qiymatlari to'siq uchun mos keladigan chegaralar bo'ladi. variantlari.

Bitiruv ishining matematik asosi sifatida V.R.Evstigneevning ikkita noma’lum funksiyali variatsiyalar hisobi masalasi tanlangan. Qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalarining matematik nazariyasi // NAUFOR byulleteni. Ushbu tanlov quyidagi fikrlarga bog'liq. Bizga ma'lum bir hududda aniqlangan tasodifiy narx jarayoni berilgan deb faraz qilaylik. Muayyan taqsimotning ehtimollik zichligi funktsiyasini aniqlash mintaqasi sifatida ifodalanishi mumkin bo'lgan ushbu mintaqada narx jarayonining turli qiymatlari uchun har xil bo'lgan submintaqa chegaralari mavjud. Bunday turdagi ichki chegaralarni qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari bilan aniqlash tabiiydir.

Qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalarini - tasodifiy narx jarayonini aniqlash sohasidagi ichki chegaralarni - narx jarayonini taqsimlash uchun parametr bo'lib xizmat qiluvchi funktsiyani aniqlashning torroq sohasini belgilaydigan harakatlanuvchi chegaralar sifatida tasavvur qilish mantiqan.

Masalalarning bu turi hammaga ma’lum – bular ikkita noma’lum funksiyali o‘zgarishlarni hisoblash masalalari va chegaralari harakatlanuvchi funksiyalar uchun o‘zgarishlarni hisoblash masalalari. Qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari ikkinchi funktsiyaning harakatlanuvchi chegaralari ekanligini qabul qilish mantiqan to'g'ri keladi, bu birinchi funktsiya uchun parametr rolini o'ynaydi, ya'ni. tasodifiy narx jarayonining parametrik taqsimotining ehtimollik zichligi funksiyasi uchun.

Ikkita noma’lum funksiyali variatsion masalani yechishni boshlaylik.

Birinchidan, quyidagi funksiyalarni o'rnatamiz:

Variatsion masalaning yechimi y (x) va m (x) funksiyalar juftligi bo‘ladiki, F (...) funksionalning ma’lum integraliga minimal qiymat beriladi. Bu yerdagi y (x) funksiya taqsimot funksiyasi, uning hosilasi esa mos ravishda bizni qiziqtirgan ehtimollik zichligi funksiyasi. m(x) funksiyasi zichlik funksiyasi bilan birga topilishi kerak boʻlgan suzuvchi chegaralarga ega boʻlgan parametrlash funksiyamizdir. b, c va l kattaliklar ixtiyoriy konstantalar (zichlik funksiyasining skalar parametrlari).

Tanlangan funktsiyada asosiy ifoda - birinchi atama va bir nechta cheklovlar mavjud. Asosiy ifoda K. Shennon bo'yicha statistik entropiyani ifodalaydi - minus bilan olingan va integrallashgan, u beradi miqdoriy aniqlash ma'lum bir tasodifiy jarayonga xos bo'lgan noaniqlik, agar u ma'lum taqsimot tomonidan yaratilgan bo'lsa. Bu qiymat maksimal entropiya printsipiga ko'ra maksimallashtiriladi. Demak, entropiya integrali funktsiyaga belgining o'zgarishi bilan kiradi, chunki bu funksionalning aniq integrali minimallashtiriladi.

Har bir kerakli funksiya uchun bu masala uchun Eyler-Lagranj tenglamalarini yechish orqali biz ikkita oddiy differensial tenglamalar tizimini olamiz - parametrlash funktsiyasi bo'yicha ikkinchi tartib va ​​zichlik funktsiyasi bo'yicha birinchi tartib.

m(x) funksiyasining yechimi:

Bu yerdan m (x) ni ifodalaymiz - ba'zi parametrlash funktsiyasi - va biz quyidagilarni olamiz:

Bu sistemaning juft yechimi sifatida p(x) va m(x) funksiyalar olinadi. Bu erda p (x) y (x) funksiyaning birinchi hosilasi, ya'ni. ehtimollik zichligi funksiyasi. Suzuvchi chegaralar bilan muammoning yechimi sifatida m(x) funksiya olinishi kerak. Ushbu funktsiyani aniqlash sohasining o'zgaruvchan chegaralari qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari sifatida qabul qilinadi.

Zichlik funksiyasining formal yechimi quyida keltirilgan.

Ko'rinib turibdiki, u m(x) parametrlash funktsiyasiga bog'liq. Agar shartlar uning doimiy bo'lmagan ta'rif sohasi chegaralarida ("a" va "b" nuqtalarida) bajarilsa, m (x) funktsiyasini olish mumkin. Bu shartlar quyida keltirilgan.

Barcha operatorlar kengaytirilgach, ular quyidagi cheklovga kamayadi.

Ushbu cheklov yuqoridagi shartlarni biroz soddalashtirish hisobiga keladi. Qo'llaniladigan soddalashtirish shartlarni o'z ichiga olgan ifodaning birinchi hosilasi chegara nuqtalarida nolga teng bo'lishini talab qiladi, xuddi shu nuqtalarda ifodaning o'zi nolga teng. Bu talabni qondirish uchun bir chegara nuqtasida w(x) chegara funksiyasining chiziqli shaklini va unga mos funksiyani qabul qilish kerak? (x) boshqasiga.

Bu taxmin nafaqat chegara shartlarini soddalashtirishga imkon beradi, balki cheklovni yanada soddalashtirishga imkon beradi, chunki uning o'ng tomoni aniq yo'qoladi. Bunda ikkita chegaraviy shart olinadi, ulardan biri (m(x) funksiyani aniqlash sohasining bir chegara nuqtasiga to‘g‘ri keladi) parametrlash funksiyasi m(x)ning o‘ziga, ikkinchisi esa (m(x) funksiyaning o‘ziga tegishlidir. ikkinchi chegara nuqtasi) quyida ko'rsatilganidek, uning birinchi hosilasiga ishora qiladi.

Ushbu chegaraviy shartlar to'plami funktsiyalarga mos kelishi mumkin turli xil. To'g'ridan-to'g'ri va teskari Laplas aylantirish usuli bilan chiziqli differensial tenglamaning yechimi sifatida olinganini tanlaymiz.

Kerakli parametrlash funktsiyasining ushbu spetsifikatsiyasi bizga qisman echimlarni kiritish xususiyatidan foydalanishga imkon beradi. Natijada, har ikkala chegaraviy cheklovlar hisobga olingandan so'ng, m(x) funksiya quyidagi ko'rinishga ega bo'ladi.

Parametrlash funksiyasini aniq qo'lga kiritib, endi ehtimollik zichligi funksiyasi p (x) ning o'zini aniq ifodalashimiz mumkin.

Biroq, bu kurs kotirovkalari logarifmlari uchun ehtimollik zichligi funktsiyasidir, bu, albatta, tezisning maqsadlari uchun mos emas, chunki barcha o'zgarishlar natijasida valyuta juft kotirovkalarida ifodalangan chegaralarni olish kerak. , va ularning logarifmlarida emas. Shuning uchun funksiyaning aniqlanish sohasini mos ravishda o'zgartirib, teskari ehtimollik zichligi funktsiyasi q (y) ni olish kerak.

Endi yuqorida tavsiflangan matematik apparatni real bozor ma'lumotlariga qo'llash kerak. Simulyatsiya uchun evro-dollar valyuta juftligining kunlik kotirovkalari kuzatilgan 262 kun uchun tanlangan, ya'ni. 2013-yil 15-maydan 2014-yil 15-maygacha 12 savdo kunini tashkil etadi.

Jadval 3 . Tabiiy darajalari qo'llab-quvvatlash (sin.) Va qarshilik (go'zal.)

3-diagrammada ko'rib chiqilayotgan narx jarayonining ehtimollik zichligi funktsiyasini aniqlash sohasining chegaralari - qo'llab-quvvatlash va qarshilik chiziqlari ko'rsatilgan. Valyuta bozorining tabiiy chegaralari trend o'zgarishi uchun chegara qiymatlari va tendentsiyaning o'zgarishi ehtimoli optsionlarning narxidir. Shunday qilib, keyingi qadam to'siq variantlari uchun mukofotlarni hisoblash bo'lib, ular keyingi paragrafda taqdim etiladi.

2.2 To'siq variantlarini baholash

Ta'rifga ko'ra, to'siqli optsionlar - bu to'lov faqat asosiy aktiv ma'lum vaqt ichida ma'lum darajaga etganida amalga oshiriladigan variantlar turidir. Asosiy aktiv qiymatining bu ma'lum darajasi yoqish yoki o'chirish to'sig'idir. Ushbu ishda faqat inklyuziya variantlari ko'rib chiqiladi, ya'ni. to'siqqa erishilganda odatiy variantlarga aylanadigan variantlar. To'siqni o'chirish variantlarini ko'rib chiqishning ma'nosi yo'q, chunki ular chegara qiymatiga (to'siq) erishilganda o'z faoliyatini to'xtatadi va shuning uchun kelajakdagi valyuta kursini taxmin qilish mumkin emas. Boshlash uchun, keling, Nobel mukofoti laureatlari Blek-Skoulz-Mertonning oddiy variantlarini (oddiy vanil) baholashning klassik formulasini eslaylik, ayniqsa bu ba'zi holatlar uchun to'siq variantlari bo'yicha mukofotlarni hisoblash uchun foydalidir.

Qayerda

Down-in call - bu oddiy variant bo'lib, faqat asosiy aktivning narxi (bu holda valyuta kursi) ma'lum bir darajaga - to'siqga erishsagina mavjud bo'la boshlaydi.

Agar to'siq ish tashlash narxidan past bo'lsa yoki unga teng bo'lsa, boshlang'ich vaqtda qo'ng'iroq qilish opsiyasi uchun mukofot quyidagiga teng bo'ladi:

,

Qayerda

To'siqga erishilganda yuqoriga kirish varianti ham odatiy variant hisoblanadi. Agar to'siq ish tashlash narxidan past yoki unga teng bo'lsa, u holda koll optsionining o'sha paytdagi qiymati quyidagilarga teng bo'ladi:

Qayerda

Quyida to'siq qo'yish variantlarini hisoblash uchun formulalar keltirilgan. Qo'ng'iroq opsiyalarida bo'lgani kabi, biz faqat qo'shiladigan put optsionlariga qiziqamiz. Agar to'siq H ish tashlash narxidan yuqori yoki unga teng bo'lsa, joylashtirish optsionining narxi:

Agar H to'sig'i ish tashlash narxi K dan kam yoki unga teng bo'lsa, optsion mukofoti quyidagicha bo'ladi:

Boshqa barcha to'siq variantlarida bo'lgani kabi, pastga tushirish opsiyasi faqat narx to'siq darajasiga etganida paydo bo'ladi. Agar to'siq ish tashlash narxidan past yoki unga teng bo'lsa, pastga tushirish opsioni mukofoti:

Yuqoridagi barcha formulalarda quyidagi o'zgaruvchan qiymatlar ishlatilgan. Milliy valyuta (AQSh dollari) uchun risksiz kurs 2014-yil 15-may holatiga ko‘ra 12 oylik dollar LIBOR kursi sifatida qabul qilingan - 0,53460. Chet el valyutasi (evro) uchun risksiz kurs xuddi shu sanada 12 oylik EURIBORni tashkil etdi - 0,587.

Opsionni amalga oshirishgacha bo'lgan vaqt kalendar kunlarini emas, balki savdo kunlarini hisobga olgan holda hisoblab chiqilgan. Yildagi savdo kunlari soni 252 kun deb hisoblanadi. Bobda to'siq variantlari ko'rib chiqilganligi sababli, optsion muddati tugashidan 2 kun oldin - optsion u yoki bu to'siqni yorib o'tgan birinchi kuni, ikkinchi kuni esa shartnoma bajarildi.

To'siq variantlarini baholashda harakatlanuvchi oynaning o'zgaruvchanligi ishlatilgan. Har bir n-chi qiymat uchun 2013-yil 16-maydan 2013-yil 11-iyulgacha oʻzgaruvchanlik 10 ga teng harakatlanuvchi oynada hisoblab chiqilgan.

Tezis muammosini hal qilishning ishchi gipotezasiga ko'ra, variatsiyalar hisobini muammosini hal qilish natijasida olingan tabiiy qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari mos ravishda variantlar uchun yuqori va pastki to'siqlardir. Yuqori to'siqlarga (qarshilik darajasi) 100 ta baza punktlarini qo'shish orqali yuqoriga ko'tarilgan variantlar uchun ish tashlash narxlari o'rnatildi; pastga variantlari uchun ish tashlash narxlari pastki to'siq (qo'llab-quvvatlash darajasi) minus 100 tayanch punktlari sifatida belgilandi. Shuni ham ta'kidlash kerakki, qo'llab-quvvatlash va qarshilik chiziqlarini vizual idrok etishni yaxshilash uchun ular biroz o'zgartirildi: bu vektorning o'rtacha qiymati valyuta kotirovkalarining boshlang'ich vektoridan ayirildi va 100 ga teng kaldıraç bilan ko'paytirildi. ko'rib chiqilayotgan to'rtta turdagi to'siq variantlari uchun mukofotlarni hisoblab chiqdi - yuqoriga qo'ng'iroq qilish, pastga qo'ng'iroq qilish, yuqoriga qo'yish va pastga tushirish - keling, savdo strategiyasini yaratishga harakat qilaylik. Buning uchun biz chegaralarni empirik tarzda aniqlaymiz, uning kirib borishini payqaganimizdan so'ng, investor optsionni sotib olish yoki sotish to'g'risida qaror qabul qiladi. 4-diagrammada 2013-2014 yillar uchun qo'ng'iroqni tushirish va qo'shish opsiyalari uchun mukofotlar ko'rsatilgan. C va c1 chegara qiymatlari empirik tarzda topiladi, shuning uchun narx jarayoni shovqindan tozalanadi va kotirovkalarning yuqori yoki pastki chegaradan o'tishi trend o'zgarishini ko'rsatadi.

Jadval 4 . Qurilish savdo strategiyalar Uchun variantlari hisoblash pastga tushish Va qo'yish yuqoriga kirish

Bozor strategiyasi quyidagicha shakllantirilishi mumkin: yuqori chegaraga erishilganda pastga tushadigan sotuv optsionini sotib olish va pastki sathdan o'tganda yuqoriga ko'tarilgan sotish optsionini sotish. Boshqacha qilib aytganda, agar oldingi bosqichda valyuta kursi yuqori chegaradan yuqori bo'lgan bo'lsa, bu investor uchun pastga tushadigan qo'ng'iroq optsionini sotib olish uchun signaldir. Qoida yuqoriga ko'tarilgan opsion uchun ham xuddi shunday ishlaydi: agar oldingi bosqichda evro-dollar valyuta juftligining kotirovka qiymati pastki chegara qiymatidan yuqori bo'lsa, bu investor uchun optsionni sotish uchun signaldir, chunki narxi katta ehtimol bilan oshadi. Keling, ushbu savdo qoidasi turli namunalarda, ya'ni 2008 yilgi inqirozdan oldin va 2012-2014 yillarda qanday ishlashini taqqoslaylik. Vertikal o'q rentabellik darajasini ko'rsatadi (2006 yil 1 martgacha normallashtirilgan), gorizontal o'q esa 2006 yil 2 yanvardan 2007 yil 31 dekabrgacha evro-dollar valyuta juftligining kunlik yopilish narxlarini ko'rsatadi.

Jadval 5 . natijalar ilovalar savdo qoidalar V solishtirish Bilan bozor rentabellik 2006-2007 gg.

Grafik 5 kuchli o'sib borayotgan bozor dinamikasini ko'rsatadi - ko'k nuqta chiziq. Taklif etilayotgan qurilma - qizil qattiq chiziq - virtual retrospektiv strategiyani bozordan yomonroq bo'lmagan natijani ko'rsatishga imkon beradi.

Endi biz savdo qoidasini inqirozdan keyingi 2012-2014 yillarga qo'llaymiz. - strategiya bozorga yutqazadi, lekin bu strategiya bo'yicha portfel daromadi barqaror o'sib bormoqda. Taxminan besh yuzinchi nuqtadan strategiya ishlashni to'xtatadi - biz tekis chiziqni ko'ramiz. Qiymatlar nolga qaytariladi, chunki valyuta juftining kotirovka qiymati yuqori yoki pastki chegara qiymatidan o'ta olmaydi - trendni o'zgartirish uchun signal yo'q.

Jadval 6 . natijalar ilovalar savdo qoidalar V solishtirish Bilan bozor rentabellik 2012-2014 gg.

Keling, ushbu segmentni olishga harakat qilaylik va chegara qiymatlarini 0,001 va 0,0038 ga o'zgartiramiz (esda tutingki, dastlabki chegara qiymatlari 0,012 va 0,02 sifatida o'rnatilgan). Chegara qiymatlari tushirilgandan so'ng va natijada portfelning sezgirligi oshirilgandan so'ng, uning bozorga nisbatan rentabelligi qanday keskin oshganini ko'rish mumkin.

Jadval 7 . natijalar o'zgarishlar chegara qiymatlar Kimga savdo qoida (2012-2014 gg.)

Shunday qilib, biz to'siq variantlari uchun mukofotlarni baholash algoritmi va ular asosida savdo qoidasini qurish haqida ma'lum bir xulosaga kelishimiz mumkin: matematik apparat turli vaqt ufqlari va namunalari bo'yicha echimlarning universalligini ko'rsatdi, ammo bu doimiy empirik takomillashtirishni talab qiladi. Agar strategiya uzoq vaqt davomida portfel rentabelligini oshirmasa, bu chegara qiymatlariga o'zgartirish kiritish uchun signaldir.

Xulosa

Tadqiqot kiritilgan analitik ish to'siqni kiritish variantlarini baholash bo'yicha. Asosiy tadqiqot metodologiyasiga amal qilgan holda, narx jarayonining ehtimollik zichligi funksiyasini aniqlash sohasining tabiiy chegaralarini topish uchun variatsiyalar hisobi muammosi hal qilindi. Keyinchalik, tezisning asosiy muammosini hal qilish uchun bu chegaralar variantlarga to'siq sifatida ishlatilgan. To'siqli optsionlar uchun hisoblangan mukofotlar asosida savdo qoidasi tuzildi va chegara qiymatlari o'rnatildi, ularning kesishishi narx jarayoni tendentsiyasining sezilarli o'zgarishini ko'rsatadi.

Yakuniy malakaviy ishning muammolarini hal qilish uchun to'siq variantlarini baholash algoritmini yozish kerak edi. Tadqiqot davomida Mathcad matematik paketida to'siq variantlarini baholash uchun dasturiy ta'minot algoritmi ishlab chiqildi. Algoritmning ko'p qirraliligi keyingi tadqiqotlarni boshqa vaqt ufqlari yoki boshqa valyuta juftliklarida o'tkazish imkonini beradi.

Nazariy qismda to‘siq variantlari tavsifi berildi va hosilaviy moliyaviy vositalar tarixiga qisqacha ekskursiya berildi. Ular yoqilgan yoki o'chirilgan va narxlar harakati yo'nalishi qarab to'siq variantlari yuqoridagi tasnifi variantlari bu turdagi mohiyatini tushunish uchun aniq rasm bo'yalgan. Bundan tashqari, nazariy qism to'siq variantlari qanday maqsadlarda qo'llanilishi, ular qanday xavflarni himoya qilishga imkon berishi va kim tomonidan qo'llanilishi haqida aniq tushuntirish beradi. Nazariy qismda korporatsiyalar yoki moliya institutlari uchun xedjlash vositalarini tanlash tamoyillariga ham to‘xtalib o‘tildi va moliya bozorlari ishtirokchilari duch keladigan valyuta risklari tipologiyasi taqdim etildi. Umumiydan xususiyga o'tish amalga oshirildi - bugungi kunda kontragentlar tomonidan qo'llaniladigan eng mashhur vositalardan ba'zilari batafsil tavsiflangan - Risk Reversal va Target Accrual Redemption Forward; ularning indikativ parametrlari ko'rsatilgan.

Amaliy qism funktsiyani aniqlash sohasining tabiiy chegaralarini topish muammosining matematik yechimini taqdim etadi, ya'ni. narx jarayoni. Ushbu muammoning bir qismi sifatida o'zgarishlarni hisoblash muammosi suzuvchi chegaralar - qo'llab-quvvatlash va qarshilik darajalari bilan hal qilindi, bu esa o'z navbatida variantlar uchun to'siq darajalari sifatida ishlatilgan. Jon Xull kitobida keltirilgan to'siqlarni kiritish variantlarini baholashning klassik shakllaridan, shuningdek, ilgari olingan matematik hisob-kitoblardan foydalangan holda, ma'lum bir natija beradigan savdo qoidasi tuzildi. 2006-2007 yillardagi inqirozdan oldingi davrdagi valyuta kurslari namunasi bo'yicha savdo qoidalarini taqqoslash natijasida olingan natijani ta'kidlash joiz. va inqirozdan keyingi davrda 2012-2014 yillar. Ijro narxlari, shuningdek, matematik transformatsiyalar yordamida olingan to'siqlar darajasi bundan mustasno, ish xalqaro axborot manbasi - Bloombergdan olingan haqiqiy raqamlarga asoslangan.

Hozirgi vaqtda Rossiya oliy o'quv yurtlarida hosilaviy moliyaviy vositalarni o'rganishga ko'proq e'tibor qaratilmoqda. ta'lim muassasalari, ammo ular hali ham ko'p emas o'quv adabiyoti rus tilida. Shu nuqtai nazardan, ushbu tezis o'ziga xos yangilik va qiziqish uyg'otadi ta'lim maqsadlari, va real ma'lumotlarga amaliy qo'llanilishida.

Tadqiqot natijalarini sarhisob qilar ekanmiz, uning ijobiy natijasini ta'kidlash joiz kompleks tahlil to'siq variantlari ma'lum xulosalarga olib keldi. Xulosa qilib, bitiruv ishi boshida berilgan savollarga qisqacha javoblar berilgan. Shunday qilib, yakuniy saralash ishining maqsadiga erishildi, deb aytish mumkin.

Foydalanilgan adabiyotlar va manbalar ro'yxati

1 Jon Hull Variantlar, fyuchers va boshqa derivativlar: Pearson/Prentice Hall, 2009. - 822 p.

2. Xans-Piter Deych. Derivativlar va ichki modellar: Palgrave, 2002. - 621 p.

3. Axborot portali Bloomberg

4. Tomas Byork. Uzluksiz vaqtda arbitraj nazariyasi: Oksford universiteti nashriyoti, 2009. - 466 p.

5. Derman E., Kani I. To'siqdan chiqish variantlari: 1-qism // Har chorakda lotinlar (1996 yil qish) - 55-67-betlar

6. Emanuel Derman, Iraj Kani, Deniz Ergener, Indrajit Bardxan: To'siqlar bilan variantlar uchun kengaytirilgan raqamli usullar: Miqdoriy strategiyalar tadqiqot eslatmalari. - 1995 yil may

7. Investopedia veb-sayti: sarmoyaviy ta'lim uchun resurs - www.investopedia.com

8. Uwe Wystup. FX variantlari va tuzilgan mahsulotlar: John Wiley & Sons, 2007 - 340 p.

9. BNP Paribas korporativ va investitsiya banki - Foiz stavkasi derivativlari bo'yicha qo'llanma 2009/2010

Ilovalar

Ilova № 1. Riskni qaytarish indikativ shartlar jadvali

Eksportchi zaiflashib borayotgan evroga qarshi himoya qilishni xohlaydi minimal xarajatlar. Eksportchi EUR so'm USD qo'ng'irog'ini sotib oladi va EUR qo'ng'iroq USD putini sotadi.

Strike 1.3200 put va 1.4700 qo'ng'iroq

Aloqa muddati 3 oy

Forvard kursi 1.3940

1.4700 zarbasi uchun o'zgaruvchanlik 22.75%

1.3200 zarbasi uchun 22,85%

Premium nol xarajat

· Eksportchi 1,3200 ostidagi zaiflashgan evroga qarshi himoyalangan

· Biroq, agar kurs 1,4700 dan yuqori bo'lsa, eksportchi 1,4700 dan sotadi.

2-ilova. Maqsadli hisob-kitoblarni qaytarish (TARF)

1 hafta sobit 1,4800 foyda = 0,0535max (1,5335-1,4800, 0)

2 hafta sobit 1,4750 foyda = 0,0585 to'plangan foyda = 0,1120

3 hafta sobit 1,4825 foyda = 0,0510 to'plangan foyda = 0,1630

4 hafta sobit 1,4900 foyda = 0,0435 to'plangan foyda = 0,2065

5 haftalik sobit 1.4775 foyda = 0.0560 toʻplangan foyda = 0.2625

6 hafta sobit 1,4850 foyda = 0,0485 to'plangan foyda = 0,3110

Allbest.ru saytida e'lon qilingan

...

Shunga o'xshash hujjatlar

Rossiyada derivativlar bozori. Fyuchers narxlari modellari. Valyuta riski va xedjlash vositalari. Forvardlar, optsionlar va kredit svoplari. Valyuta riskini himoya qilish vositasini tanlash. Fyuchers modeli uchun kechikish uzunligi mezonlari.

dissertatsiya, 31/10/2016 qo'shilgan


Valyuta kursining mohiyati va tizimlari, uning turlari va vazifalari. Valyuta kursiga ta'sir etuvchi tarkibiy va bozor omillari. 2005-2015 yillardagi rubl/dollar valyuta juftligi dinamikasining asosiy bosqichlari, uning o'zgarishi tendentsiyasi prognozini tuzish.

referat, 18.05.2015 qo'shilgan


Xavfning mohiyati, turlari va mezonlari. Valyuta risklari kabi iqtisodiy kategoriya va ularning tasnifi. Ularni boshqarishning asosiy maqsadlari, vazifalari va bosqichlari. Sug'urtalash va risklarni tartibga solish usullari. Xedjlash imkoniyatlaridan foydalanishning amaliy misollari.

kurs ishi, 21.11.2010 qo'shilgan


Valyuta risklarining ta'rifi va tasnifi. umumiy xususiyatlar mamlakat valyuta riski va uning qiymatini aniqlash usullari. Valyuta va kurs risklari va ularning kompaniya faoliyatidagi roli. Xavflarni himoya qilishning asosiy strategiyalari.

referat, 2007-02-15 qo'shilgan


Valyuta kursining mohiyati, turlari va rejimlari. Valyuta kursining shakllanishiga ta'sir etuvchi omillar. Xalqaro valyuta bozorining rivojlanish tendentsiyalari. Moliyaviy inqirozning Rossiya valyuta bozoriga ta'siri. Rossiya valyuta siyosatining asosiy yo'nalishlari.

kurs ishi, 2011-06-15 qo'shilgan


Kontseptsiya valyuta ayirboshlash, takliflar tamoyillari. Fyuchers valyuta shartnomalari va valyuta optsionlarining iqtisodiy mazmuni. Variantlar spekulyativ strategiyalar. Valyuta fyuchers kotirovkalari xususiyatlarini tahlil qilish. Valyuta risklarini himoya qilishning asosiy usullari.

kurs ishi, 02/16/2015 qo'shilgan


Valyuta kursi nazariyasining asosiy qoidalari. Valyuta kurslarining turlari. Uning kattaligini belgilovchi omillar. Valyuta kursining makroiqtisodiy roli. Tashqi savdo siyosatini isloh qilish. Qozog'iston Respublikasining pul-kredit siyosati, valyuta kursining dinamikasi.

kurs ishi, 2010-01-19 qo'shilgan


Valyuta kursini belgilovchi omillar va asboblar davlat tomonidan tartibga solish. Rublning boshqa mamlakatlar valyutalariga kursining o'zgarishi dinamikasi. Markaziy bankning valyuta siyosati Rossiya Federatsiyasi. Rubl kursi va Rossiyaning to'lov balansi.

kurs ishi, 05/06/2012 qo'shilgan


Valyuta kursining mohiyati, uning turlari va iqtisodiyotdagi vazifalari. ning qisqacha tavsifi valyuta kursi rejimlari va ularning ta'siri iqtisodiy rivojlanish mamlakatlar. Boshqarish tizimi va erkin suzuvchi tushuncha. Xarid qobiliyati pariteti nazariyasi tahlili.

kurs ishi, 09/12/2014 qo'shilgan


Xavf har qanday ishlab chiqaruvchi faoliyatining situatsion xarakteristikasi sifatida. Nazariy asos, valyuta risklarining turlari, ularning xususiyatlari va hajmi. Himoya bandlari, ularning tasnifi. Valyuta riskining kattaligini va xedjirlash samaradorligini o'lchash.

Valyuta opsiyasi- Bu emissiyaviy qimmatli qog'ozlarning turlaridan biridir. Ushbu hujjat, ayniqsa, valyuta bozori va bank sohasida mashhur. U asosan chet el valyutasini sotib olish va sotish orqali pul ishlovchi savdogarlar tomonidan sotib olinadi.

Valyuta optsioni oddiy variantdan nimasi bilan farq qiladi?

Opsion - tomonlardan biri oldindan belgilangan vaqt ichida belgilangan narxda asosiy aktivni sotish (sotib olish) huquqini qo'lga kiritadigan shartnoma. Valyuta hujjati - bu asosiy aktivi valyuta birligi bo'lgan hujjat. Bunday qimmatli qog'ozlar banklararo munosabatlarda va ixtisoslashgan bozorlarda juda keng tarqalgan.
Har bir shartnomada quyidagi fikrlar ko'rsatilishi kerak:
1) Hujjat turi. Qimmatli qog'ozni sotib olingandan keyin beradigan huquqqa qarab ikki turga bo'lish mumkin.
2) Bazis aktivi. Shartnomaning asosiy ob'ekti bo'lgan valyuta juftligi aniq ko'rsatilishi kerak.
3) Strike price (bajarish narxi). Opsion sotuvchisi, vaqt o'tishi bilan qanday o'zgarganidan qat'i nazar, aktivni ushbu narxda sotish (sotib olish) shart.
4) To'lov muddati. Xaridor o'z huquqidan faqat ma'lum bir muddat ichida, odatda bir necha kundan bir necha oygacha foydalanishi mumkin.
5) Opsion mukofoti- shartnomani tuzish vaqtida xaridor sotuvchiga to'laydigan pul miqdori. To'lov sotuvchiga yuklangan xavf uchun kompensatsiya turi bo'lib, ko'pincha optsion narxi deb ataladi.

Valyuta optsionlarining asosiy turlari

Shartnoma egasi asosiy aktivni sotishi yoki sotib olishi mumkin. Bunga qarab, shartnoma ikki turga bo'linishi mumkin.

qo'ng'iroq opsiyalari

Koll optsioni (xaridor optsioni) tomonlardan biri asosiy aktivni sotib olish huquqini oladigan shartnomadir. Savdo narxi oldindan kelishib olinadi va bitim davomida o'zgarmaydi. Sotuvchi aktivni bozor narxidan qanchalik farq qilishidan qat'i nazar, ish tashlash narxida sotib olishga majbur, buning evaziga u kichik mukofot so'raydi.

Valyuta opsiyasi valyuta kursining o'zgarishidan pul ishlashning ajoyib usuli hisoblanadi. Treyder uni asosiy valyuta qiymati yaqin kelajakda oshadi degan umidda sotib oladi. Qimmatli qog'ozni sotib olish oddiy valyutadagi investitsiyalardan minimal risk bilan farq qiladi, chunki agar asosiy aktiv narxi sezilarli darajada tushib qolsa ham, treyder sotuvchiga mukofot sifatida bergan pulini yo'qotadi.

Valyuta qo'ng'irog'i optsiyasidan foydalanishga misol

Treyder hozirgi vaqtda evro sotib olish uchun qimmatli qog'oz sotib oladi bu daqiqa valyuta kursi (masalan, 50 rubl). U buni o'ziga berilgan huquqning amal qilish muddati davomida valyuta kursi ko'tarila boshlaydi degan umidda qiladi. Bonus sotib olinishi mumkin bo'lgan miqdorning 5% ga teng. Agar investor 1000 evro olishni xohlasa, u sotuvchiga 50 to'lashi kerak. Valyuta qo'ng'irog'i faqat kurs 5% dan ko'proqqa oshsa foydali bo'ladi, aks holda u sotuvchiga ish tashlash va bozor narxi o'rtasidagi farqdan ko'proq pul beradi.
Aytaylik, belgilangan muddat ichida evro 10% ga o'sdi, ya'ni investor investitsiya qilingan summadan 5% foyda oladi, ya'ni. 10% oshirish - 5% bonus. Agar siz 1000 evro miqdoridan 5% ni olib tashlasangiz, siz 50 evro juda kichik foyda olasiz. Tajribali investorlar yanada ta'sirchan miqdorlar bilan ishlaydilar va hatto bunday kichik o'sish ham ajoyib daromad keltirishi mumkin.

Variantlar qo'ying

Egasiga aktivni belgilangan narxda sotish huquqini beruvchi qimmatli qog'ozga sotish optsioni deyiladi.
Valyuta bozorida sotuv asosan amalga oshirilgan valyutaga investitsiyani sug'urta qilish uchun kerak bo'ladi. Misol uchun, agar treyder o'z jamg'armalarini chet el valyutasida saqlasa, lekin tez orada kelajakdagi inflyatsiya haqida bilib oladi. Keyin u o'zini qo'lga kiritadi va xotirjam bo'lishi mumkin: u investitsiya qilgan mablag'lar shartnoma bo'yicha minimal xarajatlarni hisobga olgan holda unga qaytariladi.

Valyuta sotish opsiyasidan foydalanishga misol

Siz nafaqat valyuta kurslarining o'sishiga, balki uning pasayishiga ham pul topishingiz mumkin. Buning uchun kelajakda valyutani hozirgi vaqtda amaldagi narxda sotish kerak. Shu maqsadda ko'plab investorlar valyutani sotish optsionlaridan foydalanadilar.
Faraz qilaylik, valyuta bozori ma'lumotlari dollarning tez orada tushishidan darak beradi. Bunday ma'lumotlar qo'shimcha pul topish uchun yaxshi sababdir, ammo bu erda ma'lum qiyinchiliklar paydo bo'ladi, chunki odatdagi tushunishda valyuta inflyatsiyasi jamg'armalarning yo'qolishi hisoblanadi. Darhaqiqat, to'g'ri yondashuv bilan, hatto valyuta kurslarining salbiy o'zgarishlari ham pul topishi mumkin.
Investor emissiya qog'ozini sotish uchun sotib oladi ma'lum miqdor dollarni joriy narxda va bunday huquq uchun sotmoqchi bo'lgan summaning 5 foizini to'laydi. Shartnoma vaqtida dollar 20% ga tushadi. Savdogar joriy narxda 20 ming dollar sotib oladi va ularni qimmatli qog'ozlarni sotuvchiga ish tashlash narxida sotadi. Har doim sotuvchida qoladigan mukofotni hisobga olgan holda, treyder o'z bitimidan 15% foyda oladi, ya'ni. 3 ming dollar.

Valyuta optsionlarining “geografik” turlari

Ushbu turdagi qimmatli qog'ozlar birinchi marta Evropada paydo bo'ldi, ammo Amerikada katta mashhurlik topdi. Asta-sekin, optsion bilan tasdiqlangan huquqni amalga oshirish tartibi geosiyosiy bog'lanishga qarab o'zgara boshladi: Amerika variantlari o'zlarining printsiplari bo'yicha, Evropa variantlari - o'zlarining printsiplari bo'yicha ishlaydi. Osiyoda Amerika tipidagi xavfsizlik boshqa yo'nalishni topdi.

Amerika varianti

Ayni paytda Amerika modeli ko'proq mashhur va keng tarqalgan. U hamma joyda va g'alati, hatto Evropada ham qo'llaniladi.
Uning Yevropa modelidan asosiy farqi shundaki, xaridor muddatidan oldin muddati tugashi – optsionda ma’lumotlar huquqlarini amalga oshirish imkoniyatiga ega.
Shartnomani muddatidan oldin bajarish uning egasi uchun foydalidir. Uning harakati vaqtida aktivning narxi sezilarli darajada oshishi yoki aksincha, pasayishi mumkin. Treyder o'zi uchun foydali bo'lgan paytda valyutani konvertatsiya qilish huquqiga ega.

Evropa varianti

Bunday hujjat uchun mukofotlar o'rtacha bir oz past. Gap shundaki, sotuvchi fosh bo'ladi minimal xavf, chunki xaridor muddatidan oldin muddatidan foydalana olmaydi. Shartnoma tuzilganidan uning bajarilishigacha ma'lum bir muddat o'tishi kerak. Faqatgina ushbu muddat tugaganidan keyin xaridor o'z huquqidan foydalanishi mumkin. U aktiv narxining oraliq o'sishi (pasayishi) dan foyda ololmaydi.

Osiyo varianti

Variant qaysidir ma'noda tovar bo'lib, o'z narxiga ega bo'lishi kerak. Global optsion birjalari paydo bo'lganidan beri ko'plab tahlilchilar o'zlariga savol berishdi: mukofotni qanday qilib to'g'ri hisoblash kerak.

Eng adolatli hisoblash modeli - bu aktivning ma'lum bir davr uchun o'rtacha narxiga e'tibor qaratadigan model. Buni birinchi bo'lib Tokiodagi Amerika bankining filiali sinab ko'rdi. Ko'p o'tmay, mukofotlar shu tarzda hisoblangan shartnomalar Osiyo deb ataldi.

Valyuta optsionlarining ekzotik turlari

Asta-sekin valyuta optsiyasi nima ekanligi haqidagi tushuncha o'zgara boshladi va butunlay boshqa shaklga ega bo'ldi. Oddiy qimmatli qog'ozlar bilan faqat uzoqdan bog'liq bo'lgan hujjatlar turlari mavjud.

To'siqli valyuta variantlari

Variantlar - bu tasodif o'yini. Shartnoma taraflarining har biri maksimal foyda olishga intiladi va agar natija muvaffaqiyatsiz bo'lsa, hamma narsani yo'qotishga tayyor.
To'siqli valyuta variantlari oddiy qimmatli qog'ozni global raqamli bozorga aylantirish yo'lidagi birinchi qadam bo'ldi, bu erda har bir ishtirokchining asosiy g'oyasi imkon qadar ko'proq olishdir. ko'proq pul.
To'siqli bitimlar oddiy bitimlardan aktivni sotib olish yoki sotish huquqini amalga oshirishda to'siq mavjudligi bilan farq qiladi: hujjat konvertatsiya qilinishi uchun asosiy aktivning narxi ma'lum darajaga yetishi kerak.
Xaridorning xavfi ortib borayotganligi sababli, shartnomada u uchun bozor narxidan sezilarli darajada farq qilishi mumkin bo'lgan qulayroq narx ko'rsatilgan. Masalan, sotuvchi dollarni 35 rubldan sotish majburiyatini oladi (hozirda ularning narxi 40 rubl), agar 1 oy ichida ularning narxi 45 rublga yetsa.
To'siqli bitimlarning mashhurligi boshlanishi bilan asosiy aktiv asta-sekin muomaladan chiqib keta boshladi. Qimmatli qog'oz sotuvchisi valyutani sotib olish va sotish o'rniga, xaridor keyingi operatsiyalaridan olishi mumkin bo'lgan foydani qopladi. Bunday yondashuv ikkala tomon uchun ham foydalidir: sotuvchi o'z vaqtini kamroq sarflaydi va xaridor qo'shimcha risklardan sug'urtalanadi, masalan, hujjat konvertatsiya qilinganidan boshlab aktivni qayta sotishgacha bo'lgan davrda valyuta kursi o'zgarishi mumkin. noqulay yo'nalishda.

Cheklangan valyuta variantlari

Ularga kelsak, xaridor shartnomani bajarish vaqtidagi valyuta kursi ma'lum diapazonda, n sonidan ko'p (kamroq), lekin n sonidan ko'p (kam) bo'lmasa, o'z huquqidan foydalanishi mumkin. +m.
Masalan, dollarni 35 rubldan sotib olish uchun hujjat, agar ijro muddati oxirida kurs 36-40 rubl oralig'ida bo'lsa, sotilishi mumkin. Narx diapazoni sotuvchi tomonidan taklif qilinadi, xaridor uni o'zgartirishni talab qilishga haqli.
Diapazon joriy kurs darajasida, ko'proq yoki kamroq bo'lishi mumkin. Aslida, investor aktivning qiymati oshishi yoki kamayishiga pul tikadi.

Oddiy qimmatli qog'ozlarni o'zgartirishning so'nggi bosqichi ikkilik optsionlardir. Ular o'z ajdodlaridan juda farq qiladi va ular orasidagi har qanday o'xshashlikni faqat to'siq va diapazon kelishuvlari nima ekanligini bilib olish orqali kuzatish mumkin.

Ikkilik optsionlarda aktiv muomaladan butunlay yo'qoldi. Asosiy ob'ekt uning narxi edi. Treyderlar ma'lum vaqt davomida uning xatti-harakatlariga pul tikadilar. Agar ular ko'tariladi deb o'ylasalar, "chaqiruv"ga, agar tushishiga ishonsalar, "qo'y"ga tikadilar. Ko'rib turganingizdek. Hatto chaqirish va qo'yish tushunchalari ham avvalgi ma'nosini yo'qotdi.
Ijro narxi aktivning valyuta bozoridagi xatti-harakatlariga bog'liq emas: uni broker (opsion sotuvchisi) belgilaydi. Amalga oshirish narxi garov summasining foizi sifatida ko'rsatilgan. Variant mukofoti xaridorga bog'liq: u qancha ko'p qo'ysa, shuncha ko'p oladi va ko'proq yo'qotishi mumkin. Mukofot faqat investorning garovi ishlamasagina brokerda qoladi. Ma'lum bo'lishicha, natija qanday bo'lishidan qat'i nazar, shartnomada faqat bitta tomonning qo'lida pul qoladi, shuning uchun bunday operatsiyalar ko'pincha "hammasi yoki hech narsa" deb ataladi.

Bank huquqiy munosabatlarida valyuta variantlari

Hozirgi vaqtda eng qulay sotuvchilar ikkinchi darajali banklardir. Ular qimmatli qog'ozlarni ham jismoniy shaxslarga, ham yuridik shaxslar.
Oddiy fuqarolar ushbu qimmatli qog'ozni chet el valyutasida qo'yilgan omonatni qoplash uchun kafil sifatida sotib olishlari mumkin. uchun variantlar shaxslar bank investitsiyalarining yangi yo'nalishi, shuning uchun bu haqda batafsilroq gapirishga arziydi.
Depozitni qoplash bilan valyuta optsiyasi - bu omonat bo'yicha yanada qulayroq foiz stavkasini olish imkoniyati va shu bilan birga juda jiddiy moliyaviy xavf. Asosan, bu put-opsion: mijoz bazaviy valyutada depozit ochadi va bu valyutani bankka sotish huquqini oladi. Hujjatda mijoz tanlagan stavka, shuningdek, bank mukofoti miqdori ko'rsatilgan. Mumkin bo'lgan stavkalar diapazoni bank tomonidan tanlanadi. Shartnoma bir haftadan bir oygacha davom etadi. Agar ushbu muddatdan keyin mijoz tanlagan stavka amaldagidan qulayroq bo‘lsa, u o‘zining emissiya hujjatidan foydalanishi va jamg‘arma mablag‘larini qulayroq kurs bo‘yicha xorijiy valyutaga aylantirishi mumkin. Bundan tashqari, bank mukofot miqdorini qaytaradi.
Agar tanlangan stavka joriy stavkadan past bo'lsa, mijoz o'z huquqini talab qilinmasdan qoldiradi va mukofot bankda qoladi.
Ya'ni, masalan, mijoz 100 ming rubl miqdorida omonat ochadi va bankdan ushbu summani 38 rubl kursida dollarga aylantirish variantini sotib oladi. Ayni paytda stavka 40 rublni tashkil qiladi. Muddati bir hafta. Shartnoma uchun mijoz omonatning 10 foizini to'lashi kerak, ammo u foydalanmasa.
Agar shartnomaning oxirida dollar kursi o'zgarishsiz qolsa yoki hatto oshib ketsa, mijoz qora rangda qoladi. U o‘z huquqidan foydalanadi va depozitni bozor kursidan pastroq kurs bo‘yicha dollarga o‘tkazadi. Bank qimmatli qog'ozning narxini bonus sifatida qoplaydi. Agar dollar kursi 38 rubldan pastga tushsa, mijoz uchun optsiondan foydalanish foydasiz bo'ladi. U shunchaki yonib ketishiga imkon beradi va shu bilan birga 10 ming rublni yo'qotadi (opsiya premium).
Hamma narsa qanchalik yoqimli bo'lmasin, bunday bank taklifi unchalik foydali emas. Bank mijozning katta daromad olishiga imkon bermaydigan aniq shartlarni ilgari suradi. Depozitlar bo'yicha foizlar odatda bozordagi o'rtacha qiymatdan past bo'ladi va valyuta kurslarining qulay o'zgarishi faqat bu farqni qoplaydi.

Xato topdingizmi? Uni tanlang va Ctrl + Enter tugmalarini bosing

Ekzotik variantlar ularning narxini aniqlash uchun modellar bir necha kishining mulki bo'lgan bir paytda o'z nomini oldi. Ekzotik variantlarni narxlash endi moliyaviyning standart xususiyati hisoblanadi dasturiy ta'minot. Ekzotik turlarni Evropa uslubidagi variantlardan ajratish uchun ikkinchisiga yangi nom berildi - vanil. Agar siz "vanil varianti" atamasini eshitsangiz, uni eski do'st deb biling!

1. Tasniflash

Ekzotik variantlar to'siqli, ikkilik, optimal va o'rtacha variantlarga bo'linadi. Biz birinchi ikkita turni ko'rib chiqamiz.

Eng oddiy to'siq variantlari - nokaut va nokaut variantlari, ikki marta nokaut va ikki marta nokaut. Bu biz biladigan odatiy Evropa uslubidagi qoziqlar va zanjirlardir, ammo "tirilish" va "o'lish" qobiliyatiga ega. Ularning "hayoti" to'siq deb ataladigan ma'lum bir narx darajasiga bog'liq. Ushbu darajaga erishilganda, optsionning ishlash muddati boshlanadi yoki tugaydi (variant turiga qarab). Masalan:

Agar siz qo'ng'iroq qilish opsionini 100 va 95 to'siq darajasi bilan sotib olgan bo'lsangiz, siz aksiyani 100 ga sotib olish huquqiga ega bo'lasiz, agar opsionning amal qilish muddati davomida aktsiya 95 da sotilgan bo'lsa. Sizning qo'ng'iroqingiz hayotga kiradi. agar narx 95 ro'yxatga olingan bo'lsa-da, bitta bitim bo'lishi mumkin;

Agar siz 120 toʻsiq darajasiga ega 100 IBM qoʻngʻiroq optsionini sotgan boʻlsangiz, optsiondan foydalanish mumkin va siz faqat opsionning amal qilish muddati davomida aktsiya 120 da sotilmagan boʻlsa, aksiyani 100 ga sotishingiz kerak boʻladi. savdo 120 da qayd etilgan, optsion o'ladi (mavjudligini to'xtatadi).

2. Ikkilik variantlar

Ikkilik variantlar ruletni eslatadi, chunki ular hit/miss asosida ishlaydi. Ikkilik optsionlarning ko'p turlari odatdagi ish tashlash narxlari va nominallariga ega emas (lekin yuqorida tavsiflangan to'siqlar mavjud). Ruletkada bo'lgani kabi, ularning shartlari to'lovlar miqdori bilan tavsiflanadi. Oddiy misol Bu variant shartli: bugun 10 000 dollar to‘lash orqali siz keyingi 5 oy ichida USD/CHF kursi 1,5 000 ga tegmasa, 25 000 dollar to‘lash huquqiga ega bo‘lasiz. Ushbu turdagi variant "tangent" deb ataladi. Tangent variantlari tangenslarga bo'linadi ( bir teginish) va teginishsiz (tegishsiz).

Odatiy tangens optsion bandi shundan iboratki, bugungi kunda 10 000 dollar to'lab, keyingi 5 oy ichida USD/CHF kursi 1,5 000 ga yetsa, siz 25 000 dollar to'lash huquqiga ega bo'lasiz.

Ikkilik variantlarning yana bir turi raqamli variantlardir. Ular tavsifida oddiy variantlar va tangens variantlarini birlashtiradi. Ularning nominal qiymati, ish tashlash narxi va to'lov miqdori mavjud. Ular optsionning amal qilish muddatida "pulda" bo'lsa, amalga oshiriladi. Biroq, oddiy variantlardan farqli o'laroq, ular uchun to'lov miqdori belgilangan. Shunday qilib, agar siz 1,5200 raqamli qo'ng'iroq optsionini AQSh dollariga (CHF qo'yish) sotib olgan bo'lsangiz, amal qilish muddati 1,5205 yoki 1,5700 bo'lishidan qat'i nazar, siz 10 000 dollar olasiz.

Eslatma:

1) tangensial optsionlar bo‘yicha to‘lovlar optsionning amal qilish muddatining istalgan vaqtida, raqamli bo‘yicha esa faqat optsion amalga oshirilgan kuni amalga oshirilishi mumkin;
2) variantlarning nomlari qanchalik g'alati tuyulmasin, ularning asosidagi g'oyalar juda oddiy.

3. To'siq variantlari

Keling, to'siq variantlarini batafsil ko'rib chiqaylik. IN Ingliz tili Ushbu turdagi variantlar uchun juda ko'p turli nomlar mavjud. Biz ularni teskari nokaut, teskari nokaut, nokaut va nokaut deb belgilashni afzal ko'ramiz, lekin biz boshqa (muqobil) nomlardan foydalanamiz.

Teskari taqillatishlar (yuqoriga va kirishga qo'ng'iroq qilish yoki pastga tushirish)

Teskari qo'ng'iroq - variant pulda bo'lganda hayotga kiradi. Misol uchun, agar siz 1.6000 toʻsiq darajasi bilan 1.5000 AQSh dollariga qoʻngʻiroqni sotib olgan boʻlsangiz, opsionning amal qilish muddati davomida kurs 1.6000 toʻsiqqa tegsa, faqat 1.5000 dollardan sotib olishga ruxsat beriladi. Agar bu sodir bo'lsa, variant "jonlanish" vaqtida "pulda chuqur" bo'ladi.

Teskari taqillatish - variant pulda bo'lganda hayotga kiradi. Misol uchun, agar siz 1.4000 toʻsiq-b darajasiga ega 1.5000 AQSH dollari sotib olgan boʻlsangiz, optsionning amal qilish muddati davomida narx 1.4000 toʻsiq-b darajasiga yetgan taqdirdagina AQSh dollarini 1.5000 ga sotishga ruxsat beriladi. Agar bu sodir bo'lsa, variant "jonlanish" vaqtida "pulda chuqur" bo'ladi.

Siz buni bilasizmi: Forex brokerlari Alpari Va ForexClub 1990-yillarning oxiridan beri bozorda. Shu bilan birga, ular eng yaxshi narsalarni taklif qilishadi savdo shartlari va "foyda" bilan savdo qiluvchi mijozlarning juda yuqori foizi bilan maqtana oladi, ya'ni doimiy ravishda valyuta savdosidan foyda oladi.

Teskari nokautlar (yuqoriga va tashqariga hisoblash yoki pastga va chiqish)

Teskari nokaut qo'ng'irog'i - optsion "pulda" bo'lganda "o'ladi" (mavjud bo'lishni to'xtatadi). Misol uchun, agar siz 1.5500 toʻsiq darajasiga ega boʻlgan 1.5000 AQSh dollariga qoʻngʻiroqni sotib olgan boʻlsangiz, opsionning amal qilish muddati davomida kurs 1.5500 toʻsigʻiga tegmasagina, 1.5000 dollardan sotib olish huquqiga ega boʻlasiz.

Teskari nokaut qo'yish - variant pulda o'lib ketadi. Misol uchun, agar siz 1,4400 nokaut darajasi bilan 1,5000 AQSh dollari sotib olgan bo'lsangiz, opsionning amal qilish muddati davomida kurs 1,4400 to'sig'iga tegmasa, faqat 1,5000 dollarga sotish huquqiga ega bo'lasiz.

Shunday qilib, optsion nomi teskari bo'lishi bilanoq, siz to'siq pulda ekanligini bilasiz.

Knockins (pastga tushadigan qoziq yoki yuqoriga va qo'yish)

Knockin call optsioni "pul yo'qolgan" paytda "jonlanadi". Misol uchun, agar siz 1.4000 toʻsiq darajasiga ega boʻlgan 1.5000 AQSh dollariga qoʻngʻiroqni sotib olgan boʻlsangiz, opsionning amal qilish muddati davomida kurs 1.4000 toʻsigʻiga tegsa, 1.5000 dollardan sotib olishga ruxsat beriladi. Agar bu sodir bo'lmasa, USD kursi 1,5000 dan yuqori bo'lsa ham, optsion muddati tugagandan so'ng puldan chiqib ketadi. E'tibor bering, optsion "jonli" bo'lishi uning amal qilish muddati tugashi bilan "pulda" bo'lishini anglatmaydi.

Knockin put - variant pulsiz bo'lganda hayotga kiradi. Misol uchun, agar siz 1,6000 to'siqli 1,5000 AQSh dollari sotib olgan bo'lsangiz, opsionning amal qilish muddati davomida kurs 1,6000 ga yetsa, sizga USDni 1,5000 ga sotishga ruxsat beriladi. Agar bu sodir bo'lsa, variant "bahor" vaqtida "puldan" bo'ladi.

Nokautlar (pastga va chiqish qo'ng'irog'i yoki yuqoriga va chiqish)

Nokaut qo'ng'irog'i - variant "pulsiz" bo'lib, "o'ladi". Misol uchun, agar siz 1.4000 toʻsiq darajasi bilan 1.5000 AQSh dollariga qoʻngʻiroqni sotib olgan boʻlsangiz, opsionning amal qilish muddati davomida kurs 1.4000 toʻsiq darajasiga yetsa, 1.5000 dollardan sotib olish huquqidan mahrum boʻlasiz. Agar bu sodir bo'lsa, opsiya muddati tugashi bilan pulsiz bo'ladi.

Nokaut qo'yish - variant "pulsiz" bo'lib "o'ladi". Misol uchun, agar siz 1.5500 toʻsiq darajasiga ega 1.5000 AQSH dollari sotib olgan boʻlsangiz, optsionning amal qilish muddati davomida kurs 1.5500 ga yetsa, USDni 1.5000 da sotish huquqidan mahrum boʻlasiz. Agar bu sodir bo'lsa, qo'ng'iroq qilganda variant puldan tashqarida bo'ladi.

E'tibor bering, avvalroq biz forvardlar bilan himoyalanish haqida gaplashgan edik. Ushbu qoida bugungi kunda ham amal qiladi, ammo to'siqlar hujumchilar tomonidan emas, balki nuqta tomonidan qo'llaniladi.

4. Murakkabroq turlar

Keling, sanab o'tilgan strategiyalarning o'zgarishlarini ko'rib chiqaylik.

Ikkita to'siqli variantlar (ikkita to'siqli variantlar): masalan, ikki marta teskari nokaut, ikki marta nokaut, ikki marta teginishsiz (diapazon ikkilik) va boshqalar. Fikr aniq: bitta to'siq o'rniga ikkitasi bor! Bundan tashqari, nuqta har doim ikkita to'siq ichida bo'ladi, ammo zarba tashqarida bo'lishi mumkin (pastga qarang). "Double" (ikki to'siq) variantlari juda xavfli strategiyalar, chunki Bozordagi tebranishlar doirasini taxmin qilish juda qiyin. Odatda, investorlar arzonligi sababli ikkitomonlama to'siq strategiyalariga ega bo'lishga jalb qilinadi. Xedjerlarni ikki tomonlama to'siqlar bilan sotish strategiyalari jalb qiladi, chunki... optsionlar xedjlash strategiyasining bir qismi sifatida sotilganda, ular amalga oshirilmasligi uchun qo'shimcha imkoniyatga ega.

Ikki tomonlama variantlarning qiziqarli kichik turi - bu pulga qo'sh to'siq qo'yish variantidir. Misol uchun, 105-110 to'siqlar bilan 100 USD qo'ng'iroq (JPY put). Ushbu strategiya bilan nuqta 105-110 to'siqlar orasida. To'siqlar orasidagi nisbatan tor masofa tufayli "eskirgan" bo'lish ehtimoli yuqori. Shuning uchun, variant "pulda" bo'lishiga qaramay, u arzon bo'ladi.

Chegirma variantlari bir necha qator to'siqlarga ega variantlardir. Misol uchun, agar siz 1000 dollar sarmoya kiritsangiz va uch oy davomida USD/JPY 105.00-110.00 oraligʻida boʻlsa, siz 2000 dollar olasiz, ammo bozor 105.00 yoki 110.00 ga “tegib” qolsa, siz investitsiya qilgan mukofotingizni qaytarib olishga haqlisiz. bozor 103.00 yoki 112.00 ga "tegmaydi". Agar oxirgi to'siqlardan birida bozorda savdolar mavjud bo'lsa, unda siz mukofotni yo'qotasiz. Bular. Chegirmali variantlar birinchi "ichki" diapazondagi to'lovlar hajmini kamaytirish orqali investitsiyalarni yoki ularning bir qismini yo'qotmaslik imkoniyatini qoldiradi.

Pasport optsiyasi - bu sizga asosiy aktivning ma'lum miqdorini ma'lum bir necha marta depozitga sotishga imkon beruvchi shartnoma. Bunday holda, xaridor savdo yo'qotishlari uchun javobgar emas va imkon qadar dastlabki depozitni yo'qotadi. Misol uchun, 1 million dollar evaziga sizga bir oy davomida kuniga ikki martadan ko'p bo'lmagan 100 000 evrodan ko'p bo'lmagan qiymatdagi EUR/USD savdo qilish huquqi beriladi.

Deraza opsiyasi odatda ma'lum vaqtdan keyin kuchga kiradigan to'siq variantidir. Misol uchun, 100.00-110.00 er-xotin to'siqni bir oy ichida amal qiladi va uch oy ichida tugaydi. IN bu misolda birinchi oyda spot 100.00 yoki 110.00 da sotilganmi muhim emas. Asosiysi, bu darajalar shartnomada ko'rsatilgan optsionning amal qilish muddati davomida sotilmaydi.

Tanlov opsiyasi - shartnomani tuzish vaqtida optsion turi (qo'ng'iroq qilish yoki qo'yish) ko'rsatilmagan. Shartnomada xaridor qanday turdagi optsion bo'lishini belgilaydigan sanani belgilaydi.

Murakkab variantlar - optsion bo'yicha variant. Boshqa variant asosiy aktiv sifatida ishlatiladi. Murakkab optsionni amalga oshirish vaqtida uning xaridori boshlang'ich optsionni (ichki) ish tashlash narxida - amalga oshirish narxida sotib olish yoki sotish huquqiga ega.

SAVOLLAR

1) Siz 1.4500 AQSH dollari sotuv optsionida 1.4000 knockin toʻsigʻi bilan uzoq pozitsiyaga egasiz. Variantning amal qilish muddati davomida spot kurs 1.4005 ga tushib ketdi va hozir 1.4200 ni tashkil etadi. Agar opsionning amal qilish muddati bugun tugasa va amal qilish muddati joriy darajada bo‘lsa, qancha pul ishlaysiz?

2) Siz 1.4100 nokautli toʻsiq bilan 1.4350 USD qoʻngʻiroq optsionida qisqa pozitsiyaga egasiz. Variantning amal qilish muddati davomida spot kurs har doim 1,4217 dan yuqori bo'lgan va hozirda 1,4360 darajasida. Agar opsionning amal qilish muddati bugun tugasa va amal qilish muddati joriy darajada bo‘lsa, qancha pul ishlaysiz?

3) Ikki pozitsiyaning narxini solishtiring: X - uzoq 1,4800 USD hisobi; Y - 1,5000 nokautli to'siq bilan uzoq 1,4800 USD qo'ng'iroq va 1,5000 nokautli to'siq bilan uzoq 1,4800 USD qo'ng'iroq. Spot kursi quyidagicha:

a) 1,4700;
b) 1,4900;
c) 1,5500;
d) Agar siz X va Y buyumlarini sotib olgan bo'lsangiz, qaysi biri qimmatroq bo'lishi kerak?

4) Sizning haqiqiy mavqeingiz qanday (oddiy variantlar bo'yicha), agar sizning hisobingizda ikkita pozitsiya mavjud bo'lsa: X - 1,4600 knockin to'sig'i bilan 1,4700 USD uzunlikdagi qo'ng'iroq; Y - qisqa 1,4700 AQSh dollari hisobi, to'siq 1,4600 nokaut va uzoq 1,4700 AQSh dollari. Muddati tugashidan bir hafta oldin spot kurs:

a) 1,4500;
b) 1,4900;
c) Agar siz X va Y buyumlarini sotib olgan bo'lsangiz, qaysi biri qimmatroq bo'lishi kerak?

5) Spot kursi 1,4400 da. Sizningcha, bozor pasayadi va 1,4420 nokaut to'sig'i bilan qo'yilgan 1,4000 USD uzoqqa borishni xohlaydi, chunki agar siz nokaut darajasiga yaqinroq bo'lsangiz, variant arzonroq bo'ladi. Variant quyidagi hollarda arzonroq:

a) kutilayotgan o'zgaruvchanlik yuqori yoki pastmi?
b) opsiyaning amal qilish muddati 1 haftami yoki 1 oymi?
c) nima uchun?
6) Spot kursi 1,4230 darajasida. Siz 1.4200 nokautli toʻsiq bilan 1.4400 USD qoʻngʻiroqning uzoq pozitsiyasiga egasiz. Variantni chaqirish ehtimoli yuqori bo'lganligi sababli, siz foyda olishdan ko'ra to'langan mukofotni himoya qilish bilan shug'ullanasiz. Bunday vaziyatda himoya qilish uchun nima qilmoqchisiz: dollar sotib olasizmi yoki sotasizmi?

7) Spot kursi 1,4230 da. Siz 1.4200 nokaut to'siq bilan qo'yish 1.4400 USD uzoq pozitsiya bor. Variantni chaqirish ehtimoli yuqori bo'lganligi sababli, siz foyda olishdan ko'ra to'langan mukofotni himoya qilish bilan shug'ullanasiz. Bunday vaziyatda himoya qilish uchun nima qilmoqchisiz: dollar sotib olasizmi yoki sotasizmi?

JAVOBLAR

1) 0. Spot kursi 1,4000 ga etmadi, shuning uchun optsion haqiqiy bo'lmadi.

2) 10 pips. Spot kursi 1,4100 ga etmaganligi sababli, optsiya amal qiladi va pulda 10 pips.

3) a) ikkala lavozim ham ishlatilmagan;
b) ikkala pozitsiya ham "pulda" 100 pips. 1.4900 darajasida teskari nokaut bajarilmaydi, teskari nokaut esa "pulda" bo'ladi;
c) ikkala pozitsiya ham "pulda" 700 pips bo'ladi. 1.5500 da teskari nokaut pulda bo'ladi, teskari nokaut esa bajarilmaydi;
d) nazariy jihatdan ular bir xil xarajat qilishlari kerak: ular har qanday nuqta darajasida bir xil P/L darajasini ta'minlaydi. Biroq, market-meyker kotirovkalari odatda nazariy kotirovkalardan farq qiladi va kattaroq spredga ega, ya'ni agar siz ikkita variantni sotib olganingizdan ko'ra ikki marta spred to'laysiz. Shunday qilib, oddiy variant kamroq xarajat qiladi.

4) a) ikkala pozitsiya ham uzoq 1.4700 USD chaqiruvi: X: USD call optsioni 1.4600 darajasiga erishilganda ishlay boshladi; Y: qisqa USD qo'ng'iroq pozitsiyasi 1.4600 da o'z kuchini yo'qotdi;
b) ikkala lavozim ham bajarilmagan; Y pozitsiyasida qisqa va uzoq variantlar pulda bo'lib, bir-birini qoplaydi, X pozitsiyasi kuchga kirmagan;
c) nazariy jihatdan ular bir xil xarajat qilishlari kerak: ular har qanday nuqta darajasida bir xil P/L darajasini ta'minlaydi. Biroq, market-meyker kotirovkalari odatda nazariy kotirovkalardan farq qiladi va kattaroq spredga ega, ya'ni agar siz ikkita variantni sotib olganingizdan ko'ra ikki marta spred to'laysiz. Shunday qilib, oddiy variant kamroq xarajat qiladi.

5) a) kutilayotgan o'zgaruvchanlik yuqori bo'lganda optsion arzonroq bo'ladi;
b) opsion muddati tugashiga ko'proq vaqt qolganda arzonroq bo'ladi;
c) o'zgaruvchanlik qanchalik yuqori bo'lsa, variantning amal qilish ehtimoli shunchalik past bo'ladi va u shunchalik arzon bo'lishi kerak. Xuddi shu mantiq vaqtni belgilash uchun ham amal qiladi: variantni chaqirish ehtimoli qanchalik baland bo'lsa, variant shunchalik arzonroq bo'ladi. Ya'ni, boshqa hollarda bo'lgani kabi, o'zgaruvchanlik va vaqt omili optsion mukofotiga ta'sir qiladi.

6) Siz dollar sotasiz. Siz odatdagi optsion bilan bir xil tarzda himoyalanasiz.

7) Siz dollar sotasiz. Bu noto'g'ri ko'rinadi, chunki siz oddiy variantga teskari yo'l bilan himoya qilyapsiz. 6 va 7-misollar teskari nokaut va oddiy nokaut o'rtasidagi farqni ta'kidlaydi.

Tarkib