Opzione valuta con esempi di copertura dei depositi. Cosa sono le opzioni di valuta

opzione di valuta(Opzione valutaria) - una forma di transazione urgente di due parti: il venditore e il proprietario, a seguito della quale il proprietario dell'opzione riceve il diritto, e non l'obbligo, di acquistare dal venditore dell'opzione o di venderlo un importo predeterminato di una valuta in cambio di un'altra a un tasso condizionato o determinato il giorno dello scambio. Questo tasso fisso è chiamato prezzo di esercizio.

Il titolare dell'opzione ha il diritto di scegliere se esercitare l'opzione o rifiutarla, a seconda di quanto favorevoli saranno per lui le fluttuazioni del tasso di cambio.

Il venditore di un'opzione valutaria è obbligato a eseguire una transazione valutaria al tasso di cambio (prezzo di esercizio) stabilito nell'operazione di opzione e garantire che il detentore dell'opzione valutaria soddisfi i termini dell'accordo prima della fine del periodo specificato. Se l'operazione è completata, vengono utilizzati i termini "opzione esercitata" o "opzione esercitata".

A seconda del luogo di vendita, le opzioni su valute sono suddivise in opzioni di scambio liberamente negoziabili e opzioni over-the-counter. Opzioni su azioni (traded option) scambi di opzioni di vendita e acquisto, che sono una sorta di istituzioni finanziarie che sono diventate parte integrante del mercato finanziario economicamente paesi sviluppati. I più famosi sono il London Stock Exchange, l'European Options Exchange di Amsterdam, il Philadelphia, Chicago, Montreal.

Le opzioni di scambio possono essere negoziate sul mercato secondario, liberamente acquistate e vendute da terzi fino alla data di scadenza. Sono standardizzati per determinati tipi di valute, importi e date di scadenza. La specifica dell'opzione valuta standard contiene i seguenti dettagli:

• nome della valuta;
• il nome dell'operazione (acquisto o vendita);
• importo in valuta;
• tasso di cambio;
• data di scadenza del periodo di opzione;
• condizioni per l'esercizio di un'opzione valutaria (una certa data o un periodo di opzione).

Opzioni OTC(Over-the-Counter Option, opzione OTC - over the counter) può essere considerata uno strumento prettamente bancario. Sono venduti e acquistati dall'acquirente e dalla banca, di norma, previo accordo individuale su base contrattuale e secondo un capitolato d'oneri che soddisfi i requisiti dell'acquirente. Principalmente nel mercato delle opzioni valutarie OTC, le banche lavorano con grandi corporazioni.

Considerando vantaggi delle opzioni valutarie prima di altri tipi, va notato che il loro uso è vantaggioso (opportuna) nei seguenti casi:

1. se il tempo e l'ammontare dei guadagni in valuta estera non sono chiaramente definiti;
2. al fine di proteggere i flussi di esportazione e importazione di merci sensibili alle variazioni di prezzo;
3. in caso di pubblicazione di listini prezzi per le proprie merci in valuta estera;
4. supportare offerta commerciale concludere un contratto valutato in valuta estera;
5. se è necessario assicurare la contemporanea assicurazione dei rischi commerciali e valutari.

Nella pratica mondiale, a seconda della natura dell'operazione di cambio valuta, si distinguono un'opzione call in valuta (call) e un'opzione put (put). Un'opzione call su valuta dà al detentore il diritto di acquistare un determinato importo di una valuta in cambio di un'altra. Un'opzione put su cambio dà al detentore il diritto di vendere un determinato importo di una valuta in cambio di un'altra. Ad esempio, se un'impresa, dopo aver acquistato un'opzione put in UAH, acquisisce il diritto di vendere l'importo corrispondente in dollari USA in cambio di grivna, allora si tratterà di un'opzione put in valuta dollaro.

Opzione call su valuta utilizzato principalmente:

• ai fini di una posizione valutaria corta;
• se il tasso di cambio ha una tendenza costante al rialzo;
• per la rivendita a scopo di lucro.

Usare opzione put valutaria utilizzato principalmente allo scopo di:

• copertura lunga;
• se il tasso di cambio ha una costante tendenza al ribasso;
• al fine di coprire gli incassi attesi e la valuta di vendita.

Se l'opzione viene esercitata, il venditore dell'opzione valuta " chiamata» deve vendere la valuta al detentore dell'opzione e al venditore dell'opzione sulla valuta « Mettere deve acquistare la valuta dal detentore dell'opzione. Questo è un prerequisito per l'implementazione di un'opzione valutaria (esecuzione di un contratto di opzione).

Da un punto di vista legale, i partecipanti a un'operazione di opzione sono sempre uguali. Tuttavia, dal punto di vista economico, l'acquirente dell'opzione si trova in una posizione migliore, poiché la decisione finale di acquistare o vendere la valuta con la data di scadenza (data) dell'opzione viene presa da lui, pagando l'opzione premio per questo. Il venditore dell'opzione ha il diritto solo di concordare con la decisione dell'acquirente e adempiere ai suoi obblighi in una delle seguenti forme:

1. in caso di vendita di un'opzione call su valuta, il venditore dell'opzione deve vendere l'importo concordato di valuta all'acquirente (proprietario) dell'opzione;
2. in caso di vendita di un'opzione put su valuta, il venditore dell'opzione è obbligato ad acquistare dall'acquirente (proprietario dell'opzione) l'importo concordato in valuta;
3. accettare l'offerta del titolare dell'opzione di rifiutare di esercitarla.

Il prezzo di acquisto di un'opzione su valuta (premio) è determinato come percentuale dell'importo del contratto di opzione o come importo assoluto per unità di valuta e viene pagato dall'acquirente quando vende l'opzione in anticipo prima del completamento della transazione dell'opzione , indipendentemente dal fatto che venga eseguito o meno.

Il costo di un'opzione su valuta (premio) è un valore contrattuale e dipende dal volume di acquisto e vendita di valute, dal tipo di valuta, dal tasso di cambio corrente e dal prezzo di esercizio dell'opzione su valuta. Quest'ultimo, a sua volta, di norma dipende dal tasso di cambio corrente e dalle prospettive del suo cambiamento, che possono essere evidenziate dai dati sui tassi di cambio a termine pubblicati nelle pubblicazioni finanziarie, in particolare nel Financial Times.

A seconda del tempo di scadenza dell'opzione, ci sono opzioni "americane" ed "europee" (a volte vengono usati i termini "stile americano" e "stile europeo"). Opzione "europea".(Opzione di tipo europeo) può essere eseguito solo l'ultimo giorno del periodo di opzione (a una certa data), e Opzione "americana".(Opzione di tipo americano) - in qualsiasi momento durante l'intero periodo di opzione. Nella pratica mondiale, paesi diversi Entrambe le opzioni "americana" ed "europea" sono ampiamente utilizzate. Uso pratico le transazioni di opzioni in Ucraina e Russia si basano ancora sull'uso dello stile "europeo".

Il vantaggio dell'utilizzo di un'opzione su valuta è che il detentore dell'opzione può evitare perdite significative dovute a forti variazioni dei tassi di cambio fissando in anticipo un livello accettabile di tassi di cambio. Se non ci sono fluttuazioni così brusche nei tassi di cambio e i tassi di cambio rimangono stabili, il proprietario dell'opzione può rifiutarsi di esercitarlo e la sua spesa massima in questo caso sarà solo un importo pari al premio. Questo sarà il pagamento per l'assicurazione contro il rischio di cambio.

Se l'opzione viene estinta, il profitto (perdita) è determinato come la differenza tra il prezzo di esercizio e il tasso di cambio corrente della valuta venduta o acquistata meno il premio.

La regola generale per determinare l'opportunità di esercitare un contratto di opzione è confrontare il tasso di cambio corrente nel giorno in cui l'opzione viene esercitata con il prezzo del suo esercizio. Se il giorno di scadenza dell'opzione su valuta il tasso spot è inferiore al prezzo di esercizio, è vantaggioso esercitare l'opzione put e se il tasso corrente supera il prezzo di esercizio, l'opzione call. Quindi, possiamo presumere che il profitto e il rischio del venditore dell'opzione siano direttamente opposti al profitto e al rischio del proprietario. Il venditore di un'opzione su valuta può ricevere il profitto massimo pari all'importo del premio se l'opzione non viene esercitata. Se il contratto di opzione viene completato, il venditore potrebbe anche subire perdite, poiché dovrà acquistare (vendere) la valuta a un tasso diverso da quello attuale in una direzione per lui sfavorevole. Tuttavia, in pratica, a causa di previsioni sufficientemente affidabili dei tassi di cambio, questo fenomeno si verifica raramente e il premio tiene conto della possibilità di una reciproca distribuzione dei rischi dell'acquirente e del venditore dell'opzione.

Per calcolare il reddito e le possibili perdite, è importante determinare il prezzo di esercizio di un'opzione su valuta. Per le opzioni su valute negoziate in borsa, è determinato dalla borsa dell'opzione il giorno in cui l'opzione scade. A seconda della durata del periodo di opzione, vengono impostati diversi indicatori del prezzo di esercizio. Le informazioni su tali prezzi e l'importo del premio di opzione sono regolarmente pubblicate nei sistemi REUTERS, DOW JONES TELERETE, BLOOMBERG.

A seconda della possibilità di realizzare un profitto o una perdita, ci sono:

1. opzione su valuta con vincita: un'opzione call con un prezzo di esercizio inferiore al tasso di cambio di mercato (corrente); un'opzione put con un prezzo di esercizio superiore al tasso di cambio corrente;
2. opzione su valuta senza vincita: opzioni call e put, il cui prezzo di esercizio è pari al tasso di cambio corrente;
3. opzione su valuta con perdita: un'opzione call con un prezzo di esercizio superiore al tasso di cambio corrente; un'opzione put con un prezzo di esercizio inferiore al tasso di cambio corrente.

Per le opzioni in stile europeo, non ci sono praticamente scelte aggiuntive, poiché il prezzo e la data di scadenza sono fissati in anticipo. Con le opzioni statunitensi, l'acquirente e il venditore ottengono ulteriori opportunità di profitto osservando il movimento del tasso di cambio, poiché l'opzione può essere esercitata in qualsiasi momento durante il periodo di opzione.

Il fattore principale che determina l'entità del premio dell'opzione è la dinamica del prezzo di esercizio dell'opzione rispetto al tasso spot corrente al momento della vendita dell'opzione al proprietario. Il premio sarà tanto più alto quanto più favorevole sarà il prezzo di esercizio rispetto al tasso spot. In ogni caso, se la probabilità di esercizio di un'opzione su valuta è alta, aumenta anche il premio dell'opzione. Allo stesso tempo, se il titolare dell'opzione ha pagato un importo significativo del premio, sarà quasi sempre più redditizio per lui esercitare (terminare) l'opzione al fine di ridurre al minimo le perdite.

Gli elementi principali di un contratto di opzione di scambio sono:

• tipo di opzione ("put" o "call");
• stile ("americano" o "europeo");
• tipo di valuta;
• data di scadenza o durata del periodo di opzione.

La pratica economica reale mostra che nel tempo le transazioni valutarie vengono modificate, compaiono le loro nuove forme e varietà, il che richiede agli operatori del mercato dei cambi di farlo alto livello organizzazione delle proprie attività. Per organizzare e condurre transazioni in valuta estera, le grandi banche creano speciali divisioni di negoziazione di valute che gestiscono attività in valuta estera conducendo operazioni in valuta estera. Lo scopo principale dell'attività di tali unità è regolare la struttura della parte valutaria del bilancio e ricevere entrate aggiuntive.

Ogni investitore professionista che lavora per cambio di valuta, utilizza nelle sue strategie una varietà di strumenti finanziari. Uno dei più comuni sono le opzioni di valuta.

Tali contratti sono utilizzati per la copertura del rischio. Quindi è consuetudine chiamare un meccanismo di protezione che consente di ridurre notevolmente i potenziali pericoli per il capitale del trader.

Un'opzione su valuta è una transazione a termine conclusa tra il venditore e l'acquirente, il futuro proprietario del contratto di opzione. In conformità con le regole esistenti, l'acquirente di un'opzione riceve il diritto di acquistare o vendere una certa quantità di valuta. Alla data specificata, l'attività sottostante in questione può essere scambiata con un'altra valuta al tasso di cambio fissato al momento della conclusione del contratto: il prezzo di esercizio dell'opzione.

Attualmente, esiste un numero enorme di tipi di tali contratti sul mercato. Il loro numero è infatti limitato dal numero di valute nazionali scambiate in borsa. Ad esempio, un'opzione valutaria può includere il cambio della sterlina inglese con lo yen giapponese, dell'euro con il franco svizzero, del dollaro australiano con l'euro e così via.

L'investitore dovrebbe comprendere la differenza tra la valuta di base e la valuta di negoziazione. Se un trader confonde questi concetti, a causa di un errore così ridicolo, può subire grosse perdite. La valuta di negoziazione è l'unità monetaria nella quale è espresso il prezzo di esercizio del contratto di opzione. La valuta di base è la valuta che verrà venduta o acquistata dal detentore dell'opzione al momento della scadenza del contratto.

Tutti i contratti di opzione su valuta hanno un certo insieme di condizioni essenziali. Questi includono:

• BENE;
• l'importo del bene venduto;
• data di scadenza dell'opzione.

Il tasso di cambio fisso ha diversi nomi. È anche noto come prezzo di esercizio o prezzo di esercizio.

L'importo è solitamente inteso come il numero di unità dell'attività di investimento che vengono vendute. Di norma, i contratti di opzione considerati sono conclusi per un minimo di mille unità e oltre. Ad esempio, per 3mila euro o 7.000mila sterline. Non esiste un massimo che limiti i lati.

La data di esercizio o di scadenza di un'opzione è la data in cui il contratto deve essere esercitato.

È importante per un trader capire che i contratti valutari di opzione hanno condizioni rigorose. Dopo la loro conclusione, le condizioni essenziali sopra descritte non sono soggette a modifica.

Specie esistenti

La principale divisione delle opzioni su valute sul mercato è la classificazione in contratti Call e Put. Nel primo caso la transazione riguarda l'acquisto di un bene e nel secondo la vendita.

Inoltre, esistono molte altre classificazioni che consentono di suddividere gli strumenti in esame in più gruppi.

I contratti di opzione su valuta possono essere negoziati in borsa o over-the-counter. Il primo tipo di strumenti prevede il completamento di una transazione nell'ambito della relativa borsa. Tali opzioni valutarie sono concluse a condizioni standard, che sono le stesse per ciascuno dei partecipanti a questo mercato.

La seconda varietà implica un caso particolare in cui le parti del contratto di opzione operano al di fuori dello scambio. Di conseguenza, possono sviluppare e applicare un pacchetto di condizioni individuali per l'esercizio di un'opzione valutaria.

Inoltre, è importante la divisione delle opzioni valutarie in strumenti americani ed europei. Il contratto europeo è caratterizzato da un'estrema rigidità riguardo alla data della sua attuazione. Le parti possono venderlo solo alla data specificata dall'accordo. Lo strumento americano è più morbido sotto questo aspetto. Può essere chiuso in qualsiasi momento fino alla data di scadenza inclusa.

Caratteristiche commerciali

Gli investitori possono utilizzare le opzioni valutarie per varie speculazioni. Allo stesso tempo, la copertura del rischio è la strategia più popolare per la loro applicazione pratica.

L'opzione Call viene utilizzata quando c'è una tendenza al rialzo nel mercato per le quotazioni della valuta di base o quando è necessario coprire una posizione corta. E viceversa. L'opzione Put è progettata per fornire un'assicurazione per una posizione lunga o un profitto per un trader in presenza di un trend di prezzo al ribasso.

Molti investitori praticano la seguente strategia. Hanno in mano un contratto futures per la crescita delle quotazioni di una determinata valuta e un contratto di opzione per la sua vendita. Pertanto, si assicurano contro possibili picchi di mercato.

In una tale situazione, con la crescita delle quotazioni per l'asset sottostante, il trader riceve profitti dai futures, ma perdite dall'opzione. La dimensione di quest'ultimo è pari al costo di acquisto di un contratto di opzione. Pertanto, la dimensione del profitto finale dell'investitore sarà pari alla differenza, che sarà il profitto dei futures e il premio dell'opzione.

Dove e come acquistare

Per accedere alle opzioni di valuta, devi eseguire alcuni passaggi.

• Iniziamo aprendo un conto cliente su piattaforma commerciale una delle società di intermediazione mobiliare.
• Scarica e installa gratis Software SmartX. Con il suo aiuto, l'investitore sarà in grado di effettuare una transazione in tempo reale.
• Un passaggio facoltativo è ottenere consigli dai dipendenti del broker selezionato. Tuttavia, questa fase non dovrebbe essere ignorato dai trader alle prime armi.
• Acquisizione di un'opzione di interesse tramite terminale SmartX.

Queste informazioni teoriche sono sufficienti per formarsi la propria opinione sull'essenza delle opzioni valutarie e sulle peculiarità del loro utilizzo nel trading in borsa.

Nel capitolo precedente, abbiamo studiato i tre tipi principali di contratti utilizzati negli scambi di valute: spot, forward e futures. Questo capitolo discute la natura e l'uso dei contratti di opzione valutaria.

Le opzioni dovrebbero essere viste come forme più complesse di contratti che regolano i cambi. Inizieremo con le caratteristiche degli scambi di opzioni, data la loro varietà e usi. Concludiamo questo capitolo con una discussione dei principi alla base del prezzo delle opzioni.

Dopo aver studiato il materiale in questo capitolo,:

Capire qual è l'essenza di un contratto di opzione;

Sarai in grado di comprendere le varietà di contratti di opzione;

Conoscere le operazioni effettuate nei mercati delle opzioni su valute;

Comprendere quali principi economici generali sono alla base dell'utilizzo delle opzioni put e call, rispettivamente, concedendo il diritto di vendere o acquistare tali contratti a un prezzo fisso;

Comprendere quali costi e rischi sono associati all'uso delle opzioni valutarie;

Comprendere quali fattori economici determinano i premi delle opzioni.

OPZIONI DI VALUTA

I contratti forward e future impongono all'investitore un obbligo di scambio una certa quantità di una valuta a un'altra in un momento specifico nel futuro. L'investitore deve effettuare tale scambio, anche se la transazione è diventata non redditizia per lui. Ma molti investitori preferiscono una situazione in cui effettuare uno scambio di valuta non è per loro un obbligo, ma un diritto: se l'operazione pianificata risulta essere redditizia, questo scambio dovrebbe essere effettuato; se la transazione non è redditizia, rifiuta di cambiare valuta.

Un contratto che prevede tali condizioni attraenti è chiamato opzione. Con contratti di questo tipo, l'investitore ha il diritto (ma non l'obbligo) di effettuare un cambio di valuta. Lo svantaggio di un contratto di opzione è che l'investitore deve pagare un premio elevato per indurre l'altra parte a firmare tale contratto.

Terminologia utilizzata nelle opzioni

Un'opzione per l'acquisto di 31.250 sterline britanniche in 3 mesi al prezzo di $ 1,90 per libbra dà al detentore dell'opzione il diritto di acquistare 31.250 sterline britanniche dal venditore dell'opzione. Questo diritto è soggetto a un pagamento di $ 1,90 per libbra acquistata. Pertanto, il detentore dell'opzione non può esercitare il suo diritto alle sterline senza pagarle a $ 1,90 per libbra, che è chiamato il prezzo di esercizio dell'opzione. Il tempo in cui scade la condizione limite (3 mesi in questo caso) è chiamato scadenza dell'opzione.

Il valore intrinseco di un'opzione è la differenza tra quanto verrebbe pagato per la valuta (il tasso di cambio di mercato) senza l'opzione e quanto verrebbe pagato al momento dell'esercizio dell'opzione (prezzo di esercizio). Ad esempio, supponiamo che 1 sterlina inglese sia attualmente venduta a $ 2,00. Il valore intrinseco dell'opzione è di $ 0,10 per libbra (2,00 - 1,90). Poiché l'opzione non deve essere esercitata, il suo valore intrinseco non può essere negativo. Se il prezzo di mercato della sterlina britannica scende al di sotto di $ 1,90, il valore intrinseco dell'opzione diventa zero.

Un premio di opzione è la differenza tra il prezzo di mercato di un'opzione e il suo valore intrinseco. Ad esempio, se un'opzione viene venduta a $ 0,15 per libbra, il premio è di $ 0,05 per libbra (0,15 - 0,10).

TIPI DI OPZIONI DI VALUTA

Qualsiasi coppia di parti può stipulare un contratto di opzione valutaria, che determinerà, di comune accordo, l'importo della valuta, la scadenza e il prezzo di esercizio. Alcune banche sono pronte a preparare contratti di opzione personalizzati per i loro migliori clienti aziendali. Tuttavia, ciascuna parte è obbligata a rispettare i termini del presente contratto fino alla sua data di scadenza, a meno che non venga trovata una sostituzione reciprocamente accettabile per questo tipo di cambio di valuta.

Quando il numero di ordini diventa sufficientemente elevato, diventa possibile organizzare un mercato secondario per la negoziazione di contratti di opzioni, simile a quello in cui avvengono le transazioni con contratti futures. Negli Stati Uniti regge il Chicago Mercantile Exchange (CME). vendite organizzate opzioni su azioni e il Philadelphia Securities Exchange - valuta.

Vicino a loro, sul mercato valutario internazionale, vengono vendute opzioni su contratti a termine su valute. Sebbene questo tipo di opzione non si riferisca a una valuta, ma a un future su valuta, non fa alcuna differenza pratica per i trader di opzioni.

Attualmente a Londra esiste un mercato organizzato per le opzioni valutarie, note come opzioni europee, che possono essere esercitate solo in un momento specifico. Questo li distingue dalle opzioni americane, che possono essere esercitate in anticipo. C'è poca differenza nel prezzo delle opzioni su valute europee e statunitensi, anche se le opzioni su azioni europee e statunitensi hanno un valore diverso.

Le opzioni negoziate in borsa richiedono una forma contrattuale standardizzata e una garanzia di performance, proprio come i contratti futures. Le opzioni su valute scadono il venerdì precedente il terzo mercoledì del mese. La quantità di valuta in cui opera ciascuna opzione è la metà di quella fissata per i contratti futures. L'Option Clearing Corporation funge da garante per l'esercizio delle opzioni su valute.

L'allineamento delle opzioni su future su valute alle caratteristiche dei contratti future e la garanzia della loro performance è svolto dal Mercato valutario internazionale.

OPZIONI PUT O CALL

Esistono due tipi principali di contratti di opzione. Le opzioni call danno al loro detentore il diritto di acquistare una quantità specificata di valuta estera a un prezzo specificato in una data futura specificata. Le opzioni Puma danno ai loro possessori il diritto di vendere, in una data specificata nel futuro, un importo specificato di valuta estera ad un prezzo specificato.

Se eserciti il ​​tuo diritto su un'opzione call, paghi il prezzo di esercizio e su un'opzione put ottieni il prezzo di esercizio. L'altra parte dell'opzione che è tenuta a soddisfare le condizioni su richiesta del detentore dell'opzione è chiamata emittente dell'opzione. Partecipa all'opzione per un premio ad esso, che viene pagato dal suo futuro proprietario.

Considera le azioni di un investitore che ritiene che il valore della sterlina britannica aumenterà dagli attuali 1,95 a 2,10 dollari nei prossimi 6 mesi. Ma sa anche che esiste la possibilità che il valore della sterlina possa scendere inaspettatamente. Poiché l'investitore dispone di risorse finanziarie limitate, non vuole rischiare di acquistare un contratto future in sterline. Chiama il suo broker e chiede informazioni sulle opzioni call in GBP in scadenza a giugno. (Se questo investitore pensasse che il valore della sterlina sarebbe sceso, sarebbe interessato alle opzioni put.) Il broker lo informa che un'opzione call da $ 2,00 è attualmente in vendita a un premio di $ 0,0350. Poiché sia ​​il prezzo di esercizio che il markup sono in dollari, l'investitore ordina al broker di acquistare un'opzione call e paga (31250) (0,0350) - $1093,75 (utilizzando i numeri dell'esempio precedente) più $25 di commissione.

Se, con l'avvicinarsi della data di scadenza dell'opzione, il prezzo spot della sterlina aumenta, allora l'opzione aumenta di valore. Se il prezzo specificato aumenta, il valore dell'opzione diminuisce. Tuttavia, in questo caso, non saranno mai richiesti investimenti aggiuntivi, a differenza delle transazioni future. L'investitore non perderà più di quanto ha speso inizialmente

questa opzione. Gli unici qui esposti al rischio di perdita indefinita sono i venditori di opzioni, e solo loro devono far rispettare il margine o il requisito di margine.

Mentre le opzioni di cambio possono essere detenute fino alla scadenza e quindi esercitate, i detentori di solito le vendono in anticipo. Supponiamo che il valore della sterlina britannica sia aumentato a $ 2,10 in aprile. L'investitore non può tuttavia esercitare il proprio diritto prima della scadenza di tale opzione. Il valore intrinseco di un'opzione, come sopra definito, è pari alla differenza tra valore di mercato sterlina e prezzo di esercizio, cioè (2,10 ~ 2,00) = $ 0,10 per libbra o (0,10) (31250) = $ 3125. Tuttavia, le opzioni vengono solitamente vendute a un prezzo leggermente superiore al loro valore intrinseco, quindi il nostro investitore può semplicemente vendere la sua opzione prima della data di scadenza.

FATTORI CHE DETERMINANO I PREZZI DELLE OPZIONI

La Figura 4-1 mostra i grafici in cui il prezzo e il valore intrinseco di un'opzione call su cambio sono tracciati come funzioni del tasso di cambio spot atteso alla data di scadenza dell'opzione. Sia il valore intrinseco di un'opzione che il suo prezzo sono espressi in dollari per unità di valuta estera. Il valore effettivo e il prezzo dell'opzione che deve essere pagato per essa sono determinati moltiplicando il valore di un'unità di valuta per il numero delle sue unità previste nel contratto di opzione. Il valore intrinseco di un'opzione è pari alla differenza tra il tasso spot corrente e il prezzo di esercizio, ma non può mai essere negativo, poiché l'investitore non è tenuto a sottoscrivere questo tipo di contratto di cambio. Ecco perché la linea continua nella figura, che mostra la variazione del valore intrinseco dell'opzione, non si discosta dall'asse delle ascisse e fissa solo il valore dell'opzione su di esso a zero. Ciò accade finché il tasso spot non supera il prezzo di esercizio dell'opzione (X). Un aumento del tasso spot della sterlina britannica per ogni pence aumenta il valore intrinseco dell'opzione di 1 pence. Dal punto (X), quindi, sale di uno a uno la linea che indica il valore intrinseco dell'opzione, corrispondente ad un aumento del tasso spot che supera il prezzo di esercizio.

La linea tratteggiata rappresenta il prezzo di mercato dell'opzione. A tutti i valori del tasso spot, il prezzo dell'opzione supera il suo valore intrinseco. La differenza tra il prezzo che gli investitori sono disposti a pagare per un'opzione e il suo valore intrinseco è il premio dell'opzione.

Gli investitori sono disposti a pagare questi premi perché esiste il potenziale per grandi profitti se i tassi di cambio si apprezzano e le potenziali perdite sono limitate anche se il tasso di cambio si deprezza. Quando il tasso di cambio è uguale al prezzo di esercizio, il premio dell'opzione è più alto.

Quando il tasso spot è inferiore al prezzo di esercizio dell'opzione e ci sono poche possibilità che lo superi, il markup diminuisce. Quando il tasso spot è superiore al prezzo di esercizio, il markup diminuisce ancora perché il prezzo dell'opzione, che è pari alla quantità di denaro che il detentore ha investito in essa e può perdere, aumenta.

Il premio dell'opzione risente anche della durata del suo esercizio e della volatilità del valore della valuta estera in cui opera. Poiché un periodo di attesa più lungo aumenta la probabilità che il tasso di cambio superi il prezzo di esercizio, gli investitori pagano di più per un'opzione con una data di scadenza più lunga. Allo stesso modo, una valuta che cambia il suo valore in modo più dinamico ha maggiori probabilità di avere un tasso di cambio superiore al prezzo di esercizio.

La Figura 4-2 mostra il valore intrinseco e il prezzo di mercato di un'opzione put in funzione del prezzo spot futuro atteso. Le opzioni put hanno valore solo quando

il tasso spot scende al di sotto del prezzo di esercizio. Il valore intrinseco è pari al prezzo di esercizio meno il tasso di cambio. Poiché il titolare dell'opzione decide semplicemente di non esercitare il proprio diritto nei casi in cui i tassi spot superano il prezzo di esercizio, il valore intrinseco dell'opzione non è considerato negativo, ma pari a zero.

Come per le call, il prezzo di mercato di una put è solitamente maggiore del suo valore intrinseco. Gli investitori sono disposti a pagare un premio sulle put per gli stessi motivi delle call. Loro reddito possibile in caso di variazioni dei tassi di cambio prima della scadenza dell'opzione scadono le eventuali perdite, che sono limitate ai costi iniziali. Il premio è massimo quando il tasso di cambio è uguale al prezzo di esercizio. È una funzione crescente, dipendente sia dalla data di scadenza dell'opzione che dall'instabilità della valuta con cui opera l'opzione.

CHI BENEFICIA DELLE OPZIONI DI VALUTA?

Agli speculatori valutari piacciono le opzioni perché portano guadagni potenziali illimitati e allo stesso tempo limitano chiaramente le perdite. Tuttavia, se la proprietà delle opzioni è un'attività così redditizia, perché c'è chi è disposto a venderle? La risposta a questa domanda è che il valore del premio che riceve il venditore dell'opzione è commisurato al rischio di possibili perdite illimitate.

Perché hai ancora bisogno di occuparti di contratti di opzione? Gli investitori possono trarre profitto se hanno informazioni sui futuri cambiamenti dei tassi di cambio che nessun altro ha. Altrimenti, anche il resto dei partecipanti alle transazioni in valuta estera vorrebbe realizzare un profitto che superi significativamente il premio dell'opzione.

Sebbene alcune aziende possano trarre vantaggio da tali informazioni, utilizzano le opzioni principalmente per altri scopi. Considera una società statunitense che sa che riceverà 31.250 sterline britanniche in 3 mesi. È noto che se il valore della sterlina scende al di sotto di $ 1,90, questa società ha la possibilità di diventare insolvente. Le perdite causate dall'insolvenza superano di gran lunga i costi associati all'opzione di £ 31.250. Ecco perché la società pagherà un premio consistente, ma eviterà la possibilità di diventare insolvente.

I contratti futures su valute sono contratti a termine standardizzati garantiti da garanzie di performance che vengono negoziati sul mercato valutario internazionale. Opzioni di valuta simile ai contratti futures, con la sola differenza che il detentore dell'opzione può scegliere se esercitare o meno il contratto. Le opzioni su valute possono includere il diritto di vendere una valuta o il diritto di acquistarla. Per indurre qualcuno a emettere un'opzione, il suo futuro proprietario deve pagare un premio per essa. Dipende da variabili come la differenza tra il prezzo di esercizio dell'opzione e il valore della valuta, la volatilità del valore della valuta dell'opzione e il tempo di scadenza dell'opzione. Utilizzare o non utilizzare un'opzione di valuta? La scelta dipende dall'equilibrio tra il premio ei rendimenti possibilmente illimitati che l'opzione può portare.

Nel corso delle loro attività, banche e partecipanti attività economica estera utilizzare attivamente il trading di opzioni valutarie (opzioni FX). Le opzioni FX aiutano a scendere rischi valutari, perché consentono di esercitare il diritto di acquistare/vendere valuta ad un tasso di cambio prestabilito.

Un'opzione è un contratto per il diritto (non l'obbligo) di effettuare una transazione con l'attività sottostante in un certo periodo di tempo. Pertanto, il possesso di tale diritto è valutato all'importo pagato per l'opzione (premio).

Ma il vantaggio finanziario di poter controllare i tassi di cambio è di solito molte volte superiore. Pertanto, sono le opzioni valutarie che sono un modo efficace per controllare il rischio valutario. Spesso i partecipanti professionali richiedono condizioni specifiche per concludere un'opzione valutaria e la soluzione è concludere un'opzione over-the-counter su una transazione valutaria. Inoltre, vengono spesso concluse opzioni con una data di scadenza variabile e un prezzo di esercizio: opzioni FLEX. Ma in che modo i partecipanti non istituzionali possono beneficiare di contratti di opzione basati sulla valuta? È semplice:

Se un offerente è interessato ad acquistare una valuta a un certo tasso in futuro, allora può acquistare un'opzione call con il prezzo di scambio che gli interessa;
. se un offerente è interessato a vendere una valuta a un certo tasso in futuro, allora può acquistare un'opzione put con il prezzo di scambio che gli interessa.

Trading di opzioni valutarie alla Borsa di Mosca

La Borsa di Mosca ha una sezione del mercato dei cambi, dove le transazioni consegnabili con valuta estera avvengono in varie modalità di negoziazione. Il giro d'affari medio di questo mercato supera i mille miliardi di rubli/giorno. Questo mercato più antico MICEX (Moscow Interbank Currency Exchange), ereditato dalla Borsa di Mosca dopo la fusione di MICEX e RTS (Russian sistema commerciale). E individui possono effettuare transazioni di conversione con valuta e prelevare fondi sui loro conti in valuta solo su questo mercato. Per fare ciò, devi aprire un conto di trading in società di intermediazione, che partecipa al commercio di cambi.

Riso. 1. Attività del mercato valutario della Borsa di Mosca

Ma sul mercato dei derivati ​​​​della Borsa di Mosca sono presenti anche contratti di opzione, il cui bene sottostante sono i corrispondenti contratti futures. Per quanto riguarda i futures, i futures sono scambiati sul mercato dei futures per coppie di valute: dollaro USA / rublo russo, euro / rublo russo, euro contro dollaro USA, dollaro USA contro yen giapponese, sterlina inglese contro dollaro USA, dollaro australiano contro dollaro statunitense, il dollaro statunitense rispetto al dollaro canadese e il dollaro statunitense rispetto al franco svizzero. Inoltre tutti questi contratti sono a saldo, come si evince dal capitolato d'oneri. Cioè, non vi è alcuna fornitura / cancellazione di valuta per loro: viene eseguito solo il trasferimento del margine di variazione. Il contratto future più liquido è il contratto dollaro USA/rublo russo. Vi passa un volume giornaliero di diversi milioni di contratti e circa un milione di transazioni.

Riso. 2. Futures sulla valuta del mercato dei derivati ​​\u200b\u200bdella Borsa di Mosca

Riso. 3. Specifiche del contratto futures in dollari USA

Se confrontiamo le dinamiche dei futures per il dollaro USA e la coppia dollaro / rublo nel mercato dei cambi, vedremo che sono quasi sincrone. Ciò indica la possibilità di utilizzare opzioni su future su valute del mercato dei derivati ​​per coprire i rischi di cambio e trarre profitto speculativo dalle fluttuazioni del tasso di cambio delle valute. Gli asset possono essere in leggero contango/arretramento (prezzo leggermente superiore/leggermente inferiore l'uno all'altro), ma in generale la loro correlazione è quasi perfetta. Anche la dimensione del lotto è la stessa: entrambi i contratti implicano un accordo con 1000 USD. L'essenza del "regolamento" del futuro è che esiste un'offerta di denaro (in rubli) trasferendo il margine di variazione, ma a sua volta corrisponde alla differenza nelle fluttuazioni del tasso di cambio e quindi consente di controllare la valuta rischi.

Riso. 4. Confronto delle dinamiche di USDRUB_TOD e futures per il dollaro USA/rublo russo.

Per i contratti su future su valute, vengono presentate le seguenti opzioni per coppie di valute: dollaro USA / rublo russo, euro / rublo russo e euro contro dollaro USA, ovvero per i future su valute più liquidi.

Riso. 5. Scheda opzioni dollaro USA - Rublo russo contro USDRUB_TOD Grafici e futures dollaro USA - Rublo russo

Il costo medio di un'opzione in dollari è del 3-3,5% del valore dell'asset sottostante per lo strike centrale (un'opzione per un mese), che è molto inferiore alle possibili fluttuazioni dei prezzi. E con l'aiuto vari metodi trading di opzioni, puoi ridurre il valore specificato a uno inferiore, il che ti consentirà di controllare in modo più efficace i tuoi rischi valutari.

Di conseguenza, acquistando opzioni call (campo verde del tabellone), si ottiene il diritto di acquistare futures in dollari durante la durata dell'opzione. A sua volta, acquistando opzioni put, si ottiene il diritto di vendere futures in dollari al prezzo di esercizio dell'opzione prima della sua scadenza.

Vale la pena notare che è possibile vendere opzioni valutarie sul mercato dei derivati ​​​​e guadagnare a quei livelli in cui i futures in dollari "non raggiungono" prima della scadenza dell'opzione (sia al rialzo che al ribasso). È anche possibile costruire varie strutture non lineari che consentono di guadagnare su un brusco movimento della valuta in qualsiasi direzione o sulla mancata uscita della valuta da un determinato corridoio.

Conclusione

Le opzioni su coppie di valute nel mercato dei derivati ​​​​non sono solo metodo efficace controllo del rischio valutario, ma anche un modo per trarre profitto speculativo da varie variazioni non lineari (e lineari) dei tassi di cambio. Questo tipo di copertura è chiamato "cross-industry" (quando uno strumento altamente correlato copre uno strumento appartenente a un altro mercato). Otkritie Broker, in qualità di partecipante leader nel trading di valute e cambi, ti insegnerà come ridurre efficacemente i rischi valutari e ottenere maggiori profitti dalle fluttuazioni valutarie. Registrati sul nostro portale per iniziare subito a lavorare!

Un'opzione su valuta è un accordo tra due broker (rivenditori). In base a questo accordo, un broker (dealer) scrive e trasferisce l'opzione, e l'altro la acquista e riceve il diritto, entro il periodo specificato nei termini dell'opzione, di acquistare al tasso stabilito (prezzo di esercizio) un determinato importo di valuta dalla persona che ha scritto l'opzione (opzione di acquisto), o vendergli questa valuta (opzione di vendita).

Pertanto, il venditore dell'opzione è obbligato a vendere (o acquistare) la valuta e l'acquirente dell'opzione non è obbligato a farlo, ad es. può comprare o non comprare (vendere o non vendere) la valuta.

Un'opzione è una forma speciale di assicurazione contro il rischio valutario che protegge l'acquirente dal rischio di una variazione sfavorevole del tasso di cambio superiore al prezzo di esercizio concordato e gli offre l'opportunità di ricevere un reddito se il tasso di cambio cambia in una direzione favorevole superiore al prezzo di esercizio.

La crescita del tasso di cambio (cioè corrente) rispetto al prezzo di esercizio è chiamata upside (dall'inglese upside - the upper side). La diminuzione del tasso di cambio rispetto al prezzo di esercizio è chiamata downside (dall'inglese downside - il lato inferiore).

Ci sono tre tipi di opzioni:

option to buy, o option com (dall'inglese call). Questa opzione indica il diritto (ma non l'obbligo) dell'acquirente dell'opzione di acquistare la valuta per proteggersi da (o aspettarsi) un potenziale aumento del suo tasso;

opzione put o opzione put (da shgl.rsh). Questo tipo di opzione indica il diritto dell'acquirente dell'opzione (ma non l'obbligo) di vendere la valuta per proteggersi da (sulla base del) potenziale deterioramento;

double option (dall'inglese put-call option) o rack option (tedesco stallage). Questo tipo di opzione indica il diritto dell'acquirente dell'opzione di acquistare o vendere la valuta (ma non acquistare e vendere contemporaneamente) al prezzo sottostante.

Il termine è indicato sull'opzione: questa è la data (o il periodo di tempo) dopo il quale (quale) l'opzione non può essere utilizzata.

Ci sono due stili di opzione: europeo e americano.

Stile europeo significa che l'opzione può essere esercitata solo a una data fissa.

Stile americano significa che l'opzione può essere esercitata in qualsiasi momento durante la vita dell'opzione.

L'opzione ha il suo corso: questo è il prezzo di esercizio (dal prezzo di esercizio inglese). Tasso di opzione: il prezzo al quale puoi acquistare o vendere una valuta, ad es. attività di opzione.

L'acquirente di un'opzione paga al venditore dell'opzione o al venditore dell'opzione una commissione, chiamata premio.

Il premio è il prezzo dell'opzione. Il rischio dell'acquirente dell'opzione è limitato a questo premio e il rischio del venditore dell'opzione è ridotto dell'importo del premio ricevuto.

Il possesso di un'opzione offre al suo proprietario l'opportunità di reagire in modo flessibile in caso di incertezza degli obblighi futuri. Uno scambio di opzioni non è vincolante per il proprietario dell'opzione, quindi se l'opzione non viene esercitata, il proprietario dell'opzione può rivenderla o lasciarla inutilizzata. Le opzioni su valute sono negoziate mercati valutari in tutto il mondo, inclusi i mercati negli Stati Uniti, Londra, Amsterdam, Hong Kong, Singapore, Sydney, Vancouver e Montreal. In tutti questi mercati vengono scambiati tre tipi di opzioni valutarie.

opzioni da banco di tipo europeo. Tali opzioni sono scritte dalle banche per i loro clienti - esportatori e importatori in base alle loro esigenze in termini di entità del contratto e data di esecuzione. La banca che ha sottoscritto l'opzione di solito stipula un contratto a termine con un'altra banca o un contratto di opzione con la borsa per coprire il proprio rischio;

opzioni valutarie negoziate in borsa, che furono scambiate per la prima volta all'inizio degli anni '80 alla Borsa di Filadelfia;

opzioni su future su valute negoziate, ad esempio, al Chicago Mercantile Exchange.

La tabella 24.7 mostra le forme dei dati sulle quotazioni delle opzioni valutarie pubblicate a stampa.

Tabella 24.7

Philadelphia Exchange Options Opzione e Sottostante CA1IS - LAST PUTS - LAST STRIKE PRICE 31,250 GBP per unità Mar Apr Giu Mar Apr Giu B Sterlina 158 R R R R 1,44/anno 160,44 159 R R R 1,07 R R R 160,44 160 2,00 R 3,55 1,53 R R 160,44 162 0 .87 R 2.50 R R R 160.44 163 0.75 R S R R S 160.44 164 0.50 R R R R R

Il simbolo R indica che l'opzione non è stata negoziata in quel giorno, il simbolo S indica che questa opzione non esiste.

Si può vedere dai dati forniti che al tasso di cambio attuale della sterlina inglese, pari a 160,44 centesimi per 1 litro. Art., era possibile acquistare opzioni call o put 31.250 f. Arte. con prezzo di esercizio da 158 a 164 centesimi per 1 f. Arte. Allo stesso tempo, non tutte le opzioni esistenti sono state scambiate in questo giorno e le opzioni di giugno con un prezzo di esercizio di 163 centesimi per 1 libbra. Arte. non era sul mercato.

Esempio. Il cambio valuta offre un'opzione per acquistare dollari USA con i seguenti parametri: volume delle transazioni - 10 mila dollari. STATI UNITI D'AMERICA; termine - 3 mesi;

tasso di opzione (prezzo di esercizio) - 27 rubli/dollaro. STATI UNITI D'AMERICA; premio - 0,5 rubli / dollaro. Stile USA - Europeo.

L'acquisizione di tale opzione consente al suo proprietario di acquistare 10 mila dollari. USA in 3 mesi al prezzo di 27 rubli. per 1 dollaro, ad es. il costo per l'acquisto di valuta sarà di 270.000 rubli. ($ 10.000 x 27 rubli).

Alla conclusione di un contratto di opzione, l'acquirente di opzioni paga al venditore di opzioni un premio di 5.000 rubli. (10.000 dollari x 0,5 rubli). Costi generali per l'acquisto di un'opzione e valuta su di essa ammontano a 275.000 rubli. (270.000 rubli + 5.000 rubli).

Acquistando un'opzione, l'acquirente si fornisce una protezione completa contro un aumento del tasso di cambio. Nel nostro esempio, l'acquirente ha un tasso di acquisto di valuta garantito di 27 rubli. per 1 dollaro STATI UNITI D'AMERICA. Se l'opzione viene esercitata, il tasso spot è superiore al tasso dell'opzione, quindi l'acquirente acquisterà comunque la valuta al tasso di 27 rubli/dollaro. Stati Uniti e beneficeranno dell'apprezzamento della valuta sul mercato. Se il tasso spot è inferiore al tasso dell'opzione alla data di scadenza dell'opzione, l'acquirente può rinunciare all'opzione e acquistare dollari nel mercato cash a un tasso inferiore al tasso dell'opzione. Pertanto, beneficia di un deprezzamento del tasso di cambio.

Per un'opzione di acquisto di una valuta, quando viene esercitata, il tasso di cambio effettivo è

Pertanto, la condizione in base alla quale l'esercizio dell'opzione per l'acquisto di una valuta è più redditizio (consente di acquistare una valuta più economica) ha la forma:

che equivale alla condizione Yaa 1 Le strategie per il trading di futures e opzioni sono dettagliate in: WeisweilerR. Arbitrato. Opportunità e tecnica delle operazioni nei mercati finanziari e delle materie prime / Per. dall'inglese. M.: Zerich-PEL, 1993. S. 139-144; Portafoglio azionario (Libro dell'emittente, investitore, azionista. Libro di un agente di cambio. Libro di un intermediario finanziario) / Ed. ed. Yu.B. Rubino, V.I. Soldatkin. M: Somintek, 1992. S. 69-721; Edler A. Come giocare e vincere in borsa / Per. dall'inglese. M.: KRON-PRESS, 1996.