Ettevõtte juhtimise mudelid. Ettevõtte juhtimine Venemaal ja selle tunnused Ettevõtte juhtimise põhimõtted ja mehhanismid

Ühtse arusaama puudumine ettevõtte juhtimismudelist maailmas rõhutab tõsiasja, et selles vallas on praegu käimas sügav reform. Erasektori kasvav roll, globaliseerumine ja muutuvad konkurentsitingimused muudavad ettevõtete üldjuhtimise probleemi tänapäeva ärimaailmas kõige aktuaalsemaks. Ettevõtete üldjuhtimise praktika mõjutab otseselt välisinvesteeringute sissevoolu riikide majandusse, ilma tõhusa ettevõtte üldjuhtimise süsteemi kujunemiseta ei ole võimalik tagada investeeringute sissevoolu. Seetõttu on üleminekumajandusega riikide jaoks ettevõtete juhtimise probleem äärmiselt oluline.

Koolituse eesmärk on tutvuda ühingujuhtimise põhitõdedega, aktsionäride ja investorite õiguste ja huvide kaitse süsteemiga, et tõsta ettevõtte efektiivset toimimist ja suurendada investeerimisatraktiivsust.

Kursuse eesmärkideks on omada ettevõtte efektiivse toimimise tagamise süsteemi, arvestades selle aktsionäride huvide kaitset, sh sise- ja välisriskide reguleerimise mehhanismi; kaaluma ettevõtte kontrolli vorme, mille üks sisemisi mehhanisme on direktorite nõukogu; määrata sõltumatute direktorite roll aktsiaseltsi juhtimisel, Venemaa ettevõtte juhtimise kujunemise tunnused ja tegurid.

Sissejuhatavas teemas "Ettevõtte juhtimine: olemus, elemendid, võtmeküsimused" Vaatleme ettevõtte üldjuhtimise olemust, määratleme elemendid ja toome välja selle peamised probleemid.

Ettevõtte juhtimine (kitsamas tähenduses) on protsess, mille käigus ettevõte esindab ja teenib investorite huve.

Ettevõtte juhtimine (laiemas tähenduses) on protsess, mille käigus luuakse tasakaal majanduslike ja sotsiaalsete eesmärkide, individuaalsete ja avalike huvide vahel.

Aktsiaseltsis peaks selline juhtimine lähtuma aktsionäride huvide prioriteetidest, võtma arvesse omandiõiguste elluviimist ja looma ettevõttekultuuri, millel on ühiste traditsioonide, hoiakute ja käitumispõhimõtete kogum.

ettevõtte juhtimise all aktsiaseltsides mõistetakse suhete süsteemi emitendi juhtorganite ja ametnike, väärtpaberiomanike (aktsionärid, võlakirjade ja muude väärtpaberite omanikud), aga ka teiste juhtimisega ühel või teisel viisil seotud huvitatud isikute vahel. emitendi kui juriidilise isiku kohta.

Neid definitsioone kokku võttes võib öelda, et ühingujuhtimise süsteem on organisatsiooniline mudel, mille järgi aktsiaselts peab esindama ja kaitsma oma aktsionäride huve.

Seega hõlmab ühingujuhtimise valdkond kõiki küsimusi, mis on seotud ettevõtte efektiivsuse tagamisega, ettevõttesiseste ja ettevõtetevaheliste suhete loomisega vastavalt vastuvõetud eesmärkidele, omanike huvide kaitsmisega, sealhulgas ettevõtte reguleerimisega. sisemised ja välised riskid.

Ettevõtte juhtimisel on järgmised elemendid:

Ettevõtte tegevuse eetilised alused, mis seisnevad aktsionäride huvide järgimises;

Omanike pikaajaliste strateegiliste eesmärkide saavutamine – näiteks kõrge kasumlikkus pikemas perspektiivis, kõrgem kasumlikkus kui turuliidritel või kasumlikkus üle valdkonna keskmise;

Kõigi ettevõttele esitatavate juriidiliste ja regulatiivsete nõuete täitmine.

Peale selle, et ettevõte täidab õiguslikke ja regulatiivseid nõudeid, kontrollib turg ettevõtte juhtimist suuremal määral kui ametiasutused. Kui hea ühingujuhtimise reegleid ei järgita, ei ähvarda ettevõtet mitte trahvid, vaid maine kahjustamine kapitaliturul. See kahju toob kaasa investorite huvi vähenemise ja aktsiahindade languse. Lisaks piirab see välisinvestorite võimalusi edasiseks tegutsemiseks ja ettevõttesse investeerimiseks ning kahjustab ettevõtte väljavaateid uute väärtpaberite emiteerimiseks. Seetõttu peavad lääne ettevõtted investeerimisatraktiivsuse säilitamiseks väga oluliseks ettevõtte üldjuhtimise reeglite ja reeglite järgimist.

Ettevõtte juhtimise võtmeküsimuste hulgast tõstame esile järgmised:

Agentuuri probleem - huvide mittevastavus, volituste kuritarvitamine;

Aktsionäride õigused - vähemus(väike)aktsionäride õiguste rikkumine, kontsentreeritud kontroll ja sisekontrolli dilemma;

Jõude tasakaal - direktorite nõukogu struktuur ja põhimõtted, läbipaistvus, komisjonide koosseis, sõltumatud direktorid;

Investeerimiskogukond - institutsioonid ja iseorganiseerumine;

Direktorite professionaalsus – strateegiliselt orienteeritud ettevõtte juhtimissüsteem, otsuste kvaliteet ja juhtide professionaalsed teadmised.

Teema "Ettevõtte juhtimise teooriad ja mudelid" pöörake tähelepanu ettevõtte üldjuhtimise aluspõhimõttele – omandi ja kontrolli lahususe põhimõttele. Aktsionärid on ühingu kapitali omanikud, kuid selle kapitali kontrollimise ja juhtimise õigus kuulub sisuliselt juhtkonnale. Samas on juhtkond palgatud agent ja vastutab aktsionäride ees. Erinevalt omanikest suudab juhtkond, omades vajalikke professionaalseid oskusi, teadmisi ja omadusi, teha ja ellu viia kapitali parimale kasutamisele suunatud otsuseid. Ettevõtte juhtimisfunktsioonide delegeerimise tulemusena tekib probleem, mida majanduskirjanduses tuntakse agentuuriprobleemina (A. Berle, G. Mine), s.o. kui kapitaliomanike ja nende kapitali haldama palgatud juhtide huvid ei lange kokku.

Vastavalt ettevõtte lepinguteooriale (R. Coase, 1937) tuleb agentuuriprobleemi lahendamiseks aktsionäride kui kapitali tarnijate ja juhtide kui selle kapitali haldajate vahel sõlmida leping, mis sätestab kõige täielikumalt kõik õigused ja pooltevahelise suhte tingimused. Raskus seisneb selles, et kõiki äritegevuse käigus tekkida võivaid olukordi ei ole võimalik lepingus ette näha. Seetõttu tuleb alati ette olukordi, kus juhtkond teeb otsuseid ise. Seetõttu tegutsevad lepingupooled järgides jääkkontrolli põhimõtet, s.o. kui juhtkonnal on teatud tingimustel õigus teha otsuseid oma äranägemise järgi. Ja kui aktsionärid sellega ka tegelikult nõus on, siis võib neil tekkida huvide mittevastavuse tõttu lisakulusid. Neid küsimusi kaalusid väga hoolikalt Michael Jensen ja William Macling, kes sõnastasid 70ndatel agentuurikulude teooria, mille kohaselt tuleks ettevõtte juhtimismudel üles ehitada nii, et agentuurikulud oleksid minimaalsed. Samas on agentuurikulud investorite jaoks kahjusumma, mis on seotud omandi ja kontrolli jagamisega.

Seega võib öelda, et ühingujuhtimise kui sellise probleemi esilekerkimise peamiseks majanduslikuks põhjuseks on omandi lahutamine vara otsesest haldamisest. Sellise eraldamise tulemusena suureneb paratamatult emitendi tegevust vahetult juhtivate palgatud juhtide roll, mille tulemusena tekivad sellise juhtimisega seoses kujunevates suhetes erinevad osalejate rühmad, millest igaüks järgib oma huve.

Pärast arvukate juhtumite paljastamist ettevõtete juhtide prioriteetide ja omanike huvide vahel lääneriikides algas arutelu. Paljud ettevõtted eelistasid kasvu kasumlikkusele. See oli ambitsioonikate juhtide kätes ja teenis nende huve, kuid kahjustas aktsionäride pikaajalisi huve. Kui rääkida suurkorporatsioonidest, siis 80. a. 20. sajandil nimetatakse sageli juhtide kümnendiks. Siiski 90ndatel. olukord on muutunud ja arutelu keskmes on mitmed ettevõtte juhtimise teooriad, mis on viimasel ajal domineerinud:

- kaasosaliste teooriad, mille sisuks on kohustuslik kontroll ettevõtte juhtimise üle kõigi huvitatud osapoolte poolt, kes rakendavad aktsepteeritud korporatiivsete suhete mudelit. Ühtlasi käsitletakse seda ettevõtte üldjuhtimise kõige laiemas tõlgenduses kui ettevõtte tegevusse panustavate finants- ja mittefinantsinvestorite huve arvestavat ja kaitsvat. Samal ajal võivad mittefinantsinvestorid hõlmata töötajaid (ettevõtte spetsiifilised oskused), tarnijaid (spetsiifilised seadmed), kohalikke omavalitsusi (infrastruktuur ja maksud ettevõtte huvides);

- agentuuri teooria, mis käsitleb korporatiivsete suhete mehhanismi agentuurikulude tööriistakomplekti kaudu; võrdlev institutsionaalne analüüs, mis põhineb ettevõtete üldjuhtimise süsteemide universaalsete sätete tuvastamisel riikidevahelise võrdluse läbiviimisel.

Paljud ettevõtted (mida juhitakse aktsionäri väärtuse kontseptsiooni alusel) keskenduvad tegevustele, mis võivad ettevõttele väärtust lisada (aktsionäride omakapital) ja vähendada või müüa osakuid, mis ei suuda ettevõttele väärtust lisada.

Seega keskenduvad ettevõtted oma tegevuse võtmevaldkondadele, milles neil on kõige rohkem kogemusi. Võib lisada, et Venemaa ettevõtetele rakendatav hea ühingujuhtimise tava tähendab ka kõigi aktsionäride võrdset kohtlemist, välistades ühelegi neist ettevõttelt hüvede saamisest, mis ei kehti kõikide aktsionäride kohta.

Vaatleme ettevõtte üldjuhtimise põhimudeleid, määratleme peamised aluspõhimõtted ja elemendid ning kirjeldame lühidalt mudeleid.

Äriühinguõiguse valdkonnas on kolm peamist ühingujuhtimise mudelit, mis on tüüpilised arenenud turusuhetega riikidele: angloameerika, jaapani ja saksa keel. Kõik need mudelid kujunesid välja ajalooliselt pika perioodi jooksul ja peegeldavad eelkõige rahvuslikke sotsiaal-majandusliku arengu tingimusi, traditsioone ja ideoloogiat.

Mõelge angloameerika ettevõtte juhtimise mudelile, mis on tüüpiline USA-le, Ühendkuningriigile ja Austraaliale.

Angloameerika süsteemi põhiprintsiibid on järgmised.

1. Ettevõtte vara ja kohustuste ning äriühingu omanike vara ja kohustuste eraldamine. See põhimõte vähendab äritegevuse riski ja loob paindlikumad tingimused täiendava kapitali kaasamiseks.

2. Omandi ja kontrolli eraldamine ettevõtte üle.

3. Ettevõtte käitumine, mis on suunatud aktsionäride jõukuse maksimeerimisele, on piisav tingimus ühiskonna heaolu suurendamiseks. See põhimõte loob vastavuse kapitali pakkujate individuaalsete eesmärkide ja ühiskonna majandusliku arengu sotsiaalsete eesmärkide vahel.

4. Ettevõtte aktsiate turuväärtuse maksimeerimine on piisav tingimus aktsionäride jõukuse maksimeerimiseks. See põhimõte põhineb sellel, et väärtpaberiturg on loomulik mehhanism, mis võimaldab objektiivselt kindlaks teha ettevõtte tegelikku väärtust ja seeläbi mõõta aktsionäride heaolu.

5. Kõigil aktsionäridel on võrdsed õigused. Erinevatele aktsionäridele kuuluva aktsia suurus võib mõjutada otsuste tegemist. Üldiselt võib eeldada, et neil, kellel on ettevõttes suur osalus, on rohkem võimu ja mõju. Samas saab suurt võimu omades tegutseda väikeaktsionäride huve kahjustades. Loomulikult tekib vastuolu aktsionäride õiguste võrdsuse ja suurte kapitaliinvesteeringute palju suurema riski vahel. Selles mõttes peavad aktsionäride õigused olema seadusega kaitstud. Sellised aktsionäri õigused hõlmavad näiteks hääleõigust võtmeküsimuste, nagu ühinemised, likvideerimine jms, lahendamisel.

Peamised mehhanismid nende põhimõtete rakendamiseks angloameerika mudelis on direktorite nõukogu, väärtpaberiturg ja ettevõtete kontrolliturg.

Saksa ettevõtete juhtimismudel on tüüpiline Kesk-Euroopa riikidele. See põhineb sotsiaalse suhtluse põhimõttel - otsuste tegemisel on õigus osaleda kõigil osapooltel (aktsionärid, juhtkond, töökollektiivid, toodete peamised tarnijad ja tarbijad, pangad ja erinevad avalik-õiguslikud organisatsioonid), kes on huvitatud ettevõtte tegevusest. protsessi.

Metafooriliselt öeldes on nad kõik ühel laeval ja on valmis koostööd tegema ja üksteisega suhtlema, sillutades selle laeva kurssi turukonkurentsi meres.

Seda iseloomustavad järgmised põhielemendid:

Juhatuse kahetasandiline struktuur;

Sidusrühmade esindamine;

universaalpangad;

Aktsiate ristomand.

Erinevalt angloameerika mudelist koosneb juhatus kahest organist – juhatusest ja nõukogust. Nõukogu ülesannete hulka kuulub ettevõttes osalejate rühmade positsioonide silumine (nõukogu annab juhatusele arvamuse), juhatus (juhatus) töötab välja ja viib ellu huvide ühtlustamisele suunatud strateegiat. kõigist ettevõttes osalejatest. Funktsioonide jaotus võimaldab juhatajate nõukogul keskenduda ettevõtte asjadele.

Seega on Saksa ettevõtete üldjuhtimise mudelis peamine juhtimisorgan kollektiivne. Võrdluseks: angloameerika mudelis valib juhatus peadirektori, kes moodustab iseseisvalt kogu tippjuhtkonna ja kellel on võimalus selle koosseisu muuta. Saksa mudelis valib kogu juhtkonna nõukogu.

Nõukogu moodustatakse nii, et see kajastaks kõiki ettevõtte olulisi ärisidemeid. Seetõttu on nõukogudes sageli kohal pankurid, toodete tarnijate või tarbijate esindajad. Samadest põhimõtetest lähtub ka töökollektiivi nõukogu liikmete valimisel. Asi pole selles, et pooled nõukogust - ettevõtte töötajad ja töötajad. Töökollektiivi valib nõukogusse sellised liikmed, kes suudavad ühingule töökollektiivi seisukohalt suurimat kasu tuua.

Samas ei ole Saksa ametiühingutel õigust sekkuda korporatsioonide siseasjadesse. Nad ei lahenda oma probleeme mitte ettevõtete, vaid haldusterritooriumide – maade – tasandil. Kui ametiühingud soovivad tõsta miinimumpalka, peavad kõik liidumaade ettevõtted seda tingimust järgima.

Tuleb märkida, et Saksa kommertspangad on universaalsed ja pakuvad samaaegselt laia valikut teenuseid (krediidi-, maakler- ja nõustamisteenused), s.o. samal ajal saavad nad täita investeerimispanga rolli, tehes kogu aktsiaemissiooniga seotud tööd.

Jaapani ettevõtte juhtimismudelit iseloomustab sotsiaalne sidusus ja vastastikune sõltuvus, mille juured on Jaapani kultuuris ja traditsioonides. Kaasaegne ettevõtete valitsemise mudel kujunes ühelt poolt nende traditsioonide mõjul, teiselt poolt välisjõudude mõjul sõjajärgsel perioodil.

Jaapani ettevõtte juhtimismudelit iseloomustavad järgmised omadused:

Suuremate pankade süsteem;

Ettevõtete välissuhete võrgustiku korraldamine;

Eluaegne värbamissüsteem.

Pangal on oluline roll ja see täidab mitmesuguseid ülesandeid (võlausaldaja, finants- ja investeerimisanalüütik, finantsnõustaja jne), mistõttu püüab iga ettevõte luua temaga tihedaid suhteid.

Igal horisontaalsel ettevõttel on üks põhipank, vertikaalsetel gruppidel võib olla kaks.

Samas on oluline roll erinevatel mitteametlikel ühendustel – liidud, klubid, erialaliidud. Näiteks FIG-de jaoks on selleks grupi presidendinõukogu, mille liikmed valitakse kontserni põhiettevõtete presidentide hulgast formaalse eesmärgiga säilitada sõprussuhteid ettevõtete juhtide vahel. Mitteametlikus keskkonnas vahetatakse olulist teavet ja lepitakse kokku grupi tegevust puudutavates peamistes otsustes. Peamised otsused töötab välja ja lepib kokku see organ.

Ettevõtete välise suhtluse võrgukorraldus hõlmab:

Võrguelementide olemasolu - volikogud, ühendused, klubid;

Juhtkonna grupisisese liikumise harjutamine;

Valimisse sekkumine;

Grupisisene kauplemine.

Levinud on ka juhtkonna grupisisese liikumise praktika. Näiteks võib koostetehase juhi lähetada pikemaks ajaks komponentide tarnija juurde, et üheskoos probleem lahendada.

Juhtimisprotsessi valikulise sekkumise praktikat viib sageli läbi ettevõtte põhipank, kohandades oma finantsseisundit. Kontserni mis tahes ettevõtte kriisiseisundist väljatoomiseks kasutatakse mitme ettevõtte ühiseid meetmeid. Finants- ja tööstuskontsernidesse kuuluvate ettevõtete pankrot on väga harv nähtus.

Tahaksin märkida kontsernisisese kauplemise rolli väga olulise võrgustikusisese suhtluse elemendina kontserni sees, kus kaubandusettevõtete peamine roll on grupi tegevuse koordineerimine kõigis kaubandusaspektides. Kuna kontsernid on väga mitmekesised konglomeraadid, ostetakse ja müüakse palju materjale ja komponente kontserni sees. Keskkaubandusettevõtte kaudu toimub ka kontsernivälised kaubandustehingud, mistõttu on selliste ettevõtete käive reeglina väga suur. Samas on ka tehingukulud väga madalad. Seetõttu on kauba juurdehindlus väike.

Mudeli elukestva töötamise süsteemi võib kirjeldada järgmiselt: "Kui olete tööperre ilmunud, jääte selle liikmeks igaveseks."

Teema "Ettevõtte üldjuhtimise põhimõtted" sõnastatakse Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsiooni (OECD) poolt välja töötatud aluspõhimõtted* Ettevõtete üldjuhtimise süsteemi olemuse ja tunnused määravad üldjuhul mitmed üldised majandustegurid, makromajanduspoliitika ja konkurentsi tase turgudel. kaupade ja tootmistegurite jaoks. Ettevõtte juhtimise struktuur sõltub ka õiguslikust ja majanduslikust institutsionaalsest keskkonnast, ärieetikast, ettevõtte keskkonna- ja avalike huvide teadvustamisest.

Ühtset ettevõtte juhtimismudelit pole. Samal ajal on Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsioonis (OECD) tehtud töö paljastanud mõningaid ühiseid elemente, mis on ettevõtte juhtimise aluseks. OECD juhenddokument "Ühtejuhtimise põhimõtted" määratleb nendele ühistele elementidele tuginedes ettevõtete missiooni põhiseisukohad. Need on koostatud erinevate olemasolevate mudelite katmiseks. Need "põhimõtted" keskenduvad juhtimisprobleemidele, mis on tekkinud omandiõiguse eraldamisest juhtimisest. Arvesse võetakse ka mõningaid muid ettevõtte otsustusprotsessidega seotud aspekte, näiteks keskkonna- ja eetikaküsimusi, kuid neid käsitletakse üksikasjalikumalt teistes OECD dokumentides (sh rahvusvahelistele ettevõtetele mõeldud suunis, konventsioon ja altkäemaksu vastase võitluse soovituses), aga ka teiste rahvusvaheliste organisatsioonide dokumentides.

Investeerimisotsuste tegemisel muutub üha olulisemaks teguriks see, mil määral ettevõtted järgivad hea ühingujuhtimise aluspõhimõtteid. Eriti oluline on seos ettevõtte üldjuhtimise tavade ja ettevõtete võime vahel hankida rahastamist palju laiemalt investorite ringilt. Kui riigid tahavad ülemaailmset kapitaliturgu täielikult ära kasutada ja pikaajalist kapitali kaasata, peavad ettevõtete üldjuhtimise tavad olema veenvad ja arusaadavad. Isegi kui ettevõtted ei toetu peamiselt välismaistele rahastamisallikatele, võib ettevõtete heade üldjuhtimise tavade järgimine suurendada kodumaiste investorite usaldust, alandada kapitali hinda ja lõpuks soodustada stabiilsemate rahastamisallikate loomist.

Tuleb märkida, et ettevõtte juhtimist mõjutavad ka suhted juhtimissüsteemis osalejate vahel. Kontrollivad aktsionärid, kelleks võivad olla üksikisikud, perekonnad, liidud või muud ettevõtted, mis tegutsevad valdusettevõtte või aktsiate vastastikuse omandi kaudu, võivad märkimisväärselt mõjutada ettevõtte käitumist. Aktsionäridena nõuavad institutsionaalsed investorid mõnel turul üha enam hääleõigust ettevõtte juhtimises. Üksikud aktsionärid ei soovi üldiselt oma juhtimisõigusi kasutada ja ei saa jätta muretsemata selle pärast, kas enamusaktsionärid ja juhtkond kohtlevad neid õiglaselt. Laenuandjatel on mõnes valitsemissüsteemis oluline roll ja neil on potentsiaal teostada ettevõtete tegevuse üle välist kontrolli. Töötajad ja muud sidusrühmad annavad olulise panuse ettevõtete pikaajalisesse edusse ja tulemuslikkusse, samas kui valitsused loovad üldised institutsionaalsed ja õiguslikud struktuurid ettevõtete juhtimiseks. Kõigi nende osalejate roll ja nende suhtlus on riigiti väga erinev. Osaliselt reguleeritakse neid suhteid seaduste ja põhimäärustega ning osaliselt - vabatahtliku kohanemisega muutuvate tingimuste ja turumehhanismidega.

OECD ühingujuhtimise põhimõtete kohaselt peaks ühingujuhtimise struktuur kaitsma aktsionäride õigusi. Peamised on järgmised: usaldusväärsed omandiõiguste registreerimise meetodid; aktsiate võõrandamine või võõrandamine; ettevõtte kohta vajaliku teabe õigeaegne ja korrapärane hankimine; aktsionäride üldkoosolekul osalemine ja hääletamine; osalemine juhatuse valimistel; osa ettevõtte kasumist.

Seega peaks ühingujuhtimise struktuur tagama aktsionäride, sealhulgas väike- ja välisaktsionäride võrdse kohtlemise, kõigile tuleks tagada tõhus kaitse nende õiguste rikkumise korral.

Ettevõtte üldjuhtimise raamistik peaks tunnustama sidusrühmade seadusest tulenevaid õigusi ning soodustama ettevõtete ja sidusrühmade vahelist aktiivset koostööd jõukuse ja töökohtade loomiseks ning ettevõtete finantsseisundi jätkusuutlikkuse tagamiseks.

Viimaste aastate finantskriisid kinnitavad, et läbipaistvuse ja vastutuse põhimõtted on efektiivse ettevõttejuhtimise süsteemis kõige olulisemad. Ettevõtte üldjuhtimise raamistik peaks tagama teabe õigeaegse ja täpse avalikustamise kõigi ettevõttega seotud oluliste küsimuste kohta, sealhulgas ettevõtte finantsseisundi, tulemuslikkuse, omandiõiguse ja juhtimise kohta.

Enamikus OECD riikides kogutakse börsil kaubeldavate ettevõtete ja suurte noteerimata ettevõtete kohta ulatuslikku teavet, nii kohustuslikku kui ka vabatahtlikku, ning seejärel levitatakse seda paljudele kasutajatele. Üldjuhul nõutakse avalikustamist vähemalt kord aastas, kuigi mõnes riigis nõutakse sellist infot kord poolaastas, kord kvartalis või ettevõtte oluliste muudatuste korral veelgi sagedamini. Mitte rahulduda minimaalsete avalikustamise nõuetega, esitavad ettevõtted sageli vabatahtlikult teavet enda kohta vastavalt turu nõudmistele.

Seega saab selgeks, et range avalikustamisrežiim on ettevõtete turujärelevalve põhisammas ja võtmetähtsusega aktsionäridele oma hääleõiguse teostamisel. Suurte ja aktiivsete aktsiaturgudega riikide kogemus näitab, et avalikustamine võib olla ka võimas vahend ettevõtte käitumise mõjutamiseks ja investorite kaitsmiseks. Range avalikustamisrežiim võib aidata kaasata kapitali ja säilitada usaldust aktsiaturgude vastu. Aktsionärid ja potentsiaalsed investorid vajavad juurdepääsu korrapärasele, usaldusväärsele ja võrreldavale teabele, mis on piisavalt üksikasjalik, et võimaldada neil hinnata haldusjuhtimise kvaliteeti ning teha teadlikke otsuseid aktsiate hindamise, omandiõiguse ja hääletamise kohta. Ebapiisav või ebaselge teave võib kahjustada turu toimimist, suurendada kapitali hinda ja viia ressursside ebatavalise jaotamiseni.

Avalikustamine aitab ka parandada avalikkuse arusaamist ettevõtete struktuurist ja toimimisest, ettevõtte poliitikast ja tulemuslikkusest seoses keskkonna- ja eetikastandarditega ning ettevõtete suhetest kogukondadega, kus nad tegutsevad.

Avalikustamisnõuded ei tohiks tekitada ettevõtjatele põhjendamatut halduskoormust ega põhjendamatuid kulusid. Samuti ei ole ettevõtetel vaja enda kohta avaldada teavet, mis võiks ohustada nende konkurentsipositsiooni, välja arvatud juhul, kui sellise teabe avaldamine on vajalik teadliku investeerimisotsuse tegemiseks ja investori mitte eksitamiseks. Avalikustatava miinimumteabe kindlaksmääramiseks rakendavad paljud riigid "olulisuse kontseptsiooni". Olulist teavet defineeritakse kui teavet, mille väljajätmine või valeandmete esitamine võib mõjutada teabe kasutajate majanduslikke otsuseid.

Ettevõtte majandustulemust ja finantsseisundit näitavad auditeeritud raamatupidamisaruanded (tavaliselt bilanss, kasumiaruanne, rahavoogude aruanne ja raamatupidamise aastaaruande lisad) on ettevõtete kohta levinuim teabeallikas. Praegusel kujul finantsaruannete kaks peamist eesmärki on pakkuda korralikku kontrolli ja alust väärtpaberite hindamiseks. Arutelude protokollid on kõige kasulikumad, kui neid lugeda koos lisatud finantsaruannetega. Investorid on eriti huvitatud teabest, mis võib ettevõtte väljavaateid valgustada.

Lisaks teabele oma ärieesmärkide kohta julgustatakse ettevõtteid avalikustama ka oma eetika-, keskkonna- ja muud avaliku korra kohustused. Selline teave võib olla kasulik investoritele ja teistele teabe kasutajatele, et kõige paremini hinnata ettevõtete ja kogukondade vahelisi suhteid, kus nad tegutsevad, ning samme, mida ettevõtted on oma eesmärkide saavutamiseks astunud.

Investorite üheks põhiõiguseks on õigus saada teavet ettevõtte omandistruktuuri ja nende õiguste seose kohta teiste omanike õigustega. Sageli nõuavad erinevad riigid omandiõiguse andmete avaldamist pärast teatud omandiõiguse taseme saavutamist. Sellised andmed võivad sisaldada teavet oluliste aktsionäride ja muude isikute kohta, kes kontrollivad või võivad ettevõtet kontrollida, sealhulgas teavet erihääleõiguse, aktsionäride vaheliste kokkulepete kohta valitsevate või suurte aktsiate omandiõiguse kohta, oluliste ristaktsiate ja vastastikuste garantiide kohta. Ettevõtetelt oodatakse ka seotud osapoolte tehingute kajastamist.

Investorid nõuavad teavet üksikute juhatuse liikmete ja juhtivate ametnike kohta, et nad saaksid hinnata nende kogemusi ja kvalifikatsiooni ning võimalikke huvide konflikte, mis võivad mõjutada nende otsustusvõimet.

Tuleb märkida, et aktsionärid ei ole ükskõiksed ka selles, kuidas juhatuse liikmete ja tegevjuhtide tööd tasustatakse. Üldiselt eeldatakse, et ettevõtted annaksid piisavalt teavet juhatuse liikmetele ja tegevjuhtidele (individuaalselt või kollektiivselt) makstavate tasude kohta, et investorid saaksid õigesti hinnata tasustamispoliitika kulusid ja tulusid ning omandatud huvide skeemide mõju, näiteks võimalust omandada aktsiad, tulemuslikkuse kohta.

Finantsteabe kasutajad ja turuosalised vajavad teavet oluliste riskide kohta, mis on mõistlikult prognoositavad. Sellised riskid võivad hõlmata riske, mis on seotud konkreetse tööstusharu või geograafilise piirkonnaga; sõltuvus teatud tüüpi toorainetest; riskid finantsturul, sealhulgas intressimäärade või valuutakurssidega seotud riskid; tuletisinstrumentide ja bilansiväliste tehingutega seotud riskid, samuti keskkonnavastutusega seotud riskid.

Riskide kohta teabe avalikustamine on kõige tõhusam, kui see võtab arvesse asjaomase majandusharu iseärasusi. Samuti on kasulik teada anda, kas ettevõtted kasutavad riskijälgimise süsteeme.

Ettevõtetel soovitatakse anda teavet töötajate ja teiste sidusrühmadega seotud võtmeküsimuste kohta, millel võib olla oluline mõju ettevõtte tegevustulemustele.

Teema "Ettevõtte kontroll: alused, motivatsioon, vormid" vaadeldakse kontrolli aluseid ja vorme ning subjektide (aktsionärid, finantsasutused ja organisatsioonid jne) käitumist vastavates kontrollivormides.

Ettevõtte kontroll selle sõna laiemas tähenduses on see korporatsiooni tegevusest kasu saamise võimaluste kogum, mis on tihedalt seotud sellise mõistega nagu “korporatiivne huvi”.

Ettevõtte juhtimine on ettevõtte huvide püsiv, järjestikune pakkumine ja väljendub ettevõtte kontrollis.

Ettevõtte kontrolli kehtestamise põhjused võivad olla:

Laiaulatusliku ja ühendatud tehnoloogilise, tööstus-, turundus- ja finantsahela moodustamine;

Ressursi koondamine;

Turgude konsolideerimine või uute turgude moodustamine, korporatsioonide osakaalu suurendamine olemasoleval turul;

Uute turgude konsolideerimine / moodustamine või ettevõtte osakaalu suurendamine olemasoleval turul;

Kapitali omaniku huvide kaitsmine, juhtide positsiooni tugevdamine, s.o. ettevõtte kontrolli subjektide õiguste ja volituste ümberjagamine;

Konkureerivate ettevõtete eemaldamine;

Kinnistu suuruse suurendamine jne.

Need kõige levinumad baasid tegutsevad aktsiaseltside ajaloo vältel. Igaühe nende mõju ja roll on ajas ja majanduslikes tingimustes erinev. Ettevõtte kontrolli kehtestamise aluse olemasolu ei tähenda aga veel selle tegelikku rakendamist. Olemasoleva kontrollistruktuuri muutmiseks tuleb akumuleerida objektiivsed tegurid, mis sellist muutust tagavad.

Kontroll on seotud aktsiaseltside omakapitali, tehnoloogilise protsessi ja rahavoogude valitsemise õigusega. Selles mõttes suurendab kontrollivõimalusi osalus korporatsiooni kapitalis, samuti litsentside, tehnoloogiate, teaduse ja tehnika arengu omamine. Olulist rolli mängib juurdepääs finantsressurssidele ja välisfinantseerimisele. Suurte aktsiaseltside puhul on suur sõltuvus rahakapitali allikatest ja seetõttu on selle kontsentreerumist tagavatel institutsioonidel ettevõtte kontrolli tugevdamisel otsustav roll.

Samas väljendub aktsiaseltsi koostoime teiste korporatsioonidega konkurentsis ja “korporatiivsete huvide” rivaalitsemises. Erinevate ettevõtete huvide kokkupõrked viivad ettevõtte kontrolli ja ettevõtte juhtimise eesmärkide muutumiseni.

Selline kategooria nagu ettevõtte kontrolli motivatsioon on omakorda seotud ettevõtete valitsemist tagavate võimaluste kuhjumise ja koondumisega, mille kaudu saavutatakse ettevõtte huvide rahuldamine. Siiski ei tulene kontrolli motivatsioon alati mõne konkreetse ettevõtte huvidest; see motivatsioon võib toituda teiste, konkureerivate ettevõtete huvidest. Tõsi on ka see, et kontrolliihas on korporatsioonivälised huvid jälgitavad, kuid samas on need üsna lähedased ja “sõbralikud”.

Vaatleme ettevõtte kontrolli vorme: aktsionäride, juhtimis- ja finantskontrolli vorme, millest igaüks on esindatud erinevate juriidiliste ja üksikisikute kategooriatega.

Aktsionäride kontroll annab võimaluse nõustuda või tagasi lükata teatud otsuseid aktsionäride poolt, kellel on vajalik arv hääli. See on peamine kontrollivorm ja peegeldab ettevõtte aktsionäride huve.

Korporatiivse kontrolli, eelkõige aktsionäride kontrolli rakendamine võimaldab muuta investeerimisprotsessi võimalikult otseseks ilma krediidiasutuste osaluseta. Otseste investeerimisvormide arendamine muudab aga individuaalse investeerimisvaliku keerulisemaks, sundides potentsiaalset investorit otsima kvalifitseeritud konsultante ja lisateavet. Seetõttu on korporatsiooni ajalugu pidevalt seotud ühelt poolt investeerimisvormide maksimaalse demokratiseerimisega, teisalt aga finantsasutuste poolt esindatavate finantsvahendajate arvu kasvuga.

Juhtimiskontroll esindab üksikisikute ja/või juriidiliste isikute võimet tagada ettevõtte majandustegevuse juhtimine, juhtimisotsuste ja -struktuuride järjepidevus. See on ettevõtte kontrolli tuletatud vorm aktsionäride kontrollist.

Finantskontroll on võimalus finantsinstrumentide ja erivahendite kasutamise kaudu mõjutada aktsiaseltsi otsuseid.

Finantsorganisatsioonide ülesanne on varustada ettevõtet rahaliste vahenditega, rahaliste vahendite ringlemise mehhanismiga. Nad esindavad kas kapitali lõplikke omanikke, omandades osaluse kontrolli õigusi, aktsiaid või laenavad ettevõttele raha säästude omanikelt laenatud vahenditest. Mõlemal juhul toimub ühiskonna otseste rahastamisallikate laienemine.

Seega on krediidi- ja finantseerimisasutuste esmane ülesanne ühiskonnale laenata. Finantskontroll kujuneb krediidisuhete alusel. Seetõttu vastandub finantskontroll aktsiakontrollile, kuna see kujuneb aktsiaseltsi enda ja väliste finantseerimisallikate valikul. Aktsiaseltsi sõltuvus välistest finantseerimisallikatest, samuti selliste allikate laienemine suurendab finantskontrolli tähtsust.

Krediidi- ja finantsasutuste ning -organisatsioonide areng ning nende rolli laienemine majandusüksuste rahastamisel toob kaasa kontrollsuhete kujunemise. Viimased muutuvad järjest keerukamaks, jaotudes erinevatele tasanditele. Majanduses on kujunemas universaalse sõltuvuse ja vastutuse olukord:

ettevõtted ---- aktsionäride ees, milleks võivad olla suured finants- ja krediidiorganisatsioonid ---- hoiuste omanike ees ---- ettevõtte ees.

Eelkõige soodustab ettevõtete kontrolli "demokratiseerimist" pensioni- ja kindlustussäästusüsteemide areng ühiskonnas. Suure aktsiaseltsi baasil moodustatud eraõiguslikud mitteriiklikud pensionifondid koguvad olulisi pikaajalisi rahalisi ressursse, mida on võimalik investeerida ettevõtete aktsiakapitali. Majanduslikust aspektist on pensionifondide omanikeks nende liikmed, s.o. korporatsiooni töötajad. Need fondid suudavad koguda märkimisväärseid rahasummasid ja seega aidata kaasa aktsionäride kontrolli arendamisele. Professionaalseid varahaldusteenuseid pensionifondidele pakuvad tavaliselt finantsasutused.

Sarnased olukorrad arenevad kindlustusseltsides.

Praktikas on ühelt poolt pidev soov ühendada kõik kontrollivormid, teisest küljest viib teatud kontrollivormide koondumine erinevatesse üksustesse ettevõtte kontrolli kui terviku teatud demokratiseerumiseni.

Ettevõtte üle kontrolli kehtestamine nii aktsionäride kui ka finantskontrolli olulise suurendamise kaudu nõuab märkimisväärsete rahaliste ressursside ümbersuunamist. Soovides kehtestada kontrolli teatud ettevõtte üle, satuvad fondi (panga) juhid "huvide konflikti": klientide ja ettevõtete omad. Selle vältimiseks kehtestavad juhid ise või riigiasutused teatud piirangud nende finantsorganisatsioonide korporatiivsete huvide elluviimisele, kes vastutavad nende organisatsioonide kogutud vahendite üksikute omanike laiade masside ees. Riik määrab raamistiku finantsasutuste osalemiseks ettevõtete kontrollis.

Teema "Emitendi juhatused ja täitevorganid» esitab skemaatiliselt direktorite nõukogu struktuuri ja sõltumatu direktorite nõukogu tunnuseid vastavalt OECD soovitustele.

Üks juhtkonna tegevuse sisemisi kontrollimehhanisme, mille eesmärk on tagada aktsionäride õiguste ja huvide järgimine, on direktorite nõukogu, mille valivad aktsionärid. Juhatus omakorda nimetab ametisse ettevõtte tegevjuhtkonna, kes annab oma tegevuse eest aru direktorite nõukogu ees. Seega on juhatus omamoodi vahendaja ettevõtte juhtkonna ja aktsionäride vahel, reguleerides nende suhteid. Kanada ja Ameerika süsteemides on tava kindlustada juhatuse liikmed ootamatu vastutuse vastu.

Skemaatiliselt on ettevõtte direktorite nõukogu struktuur järgmine (näiteks Kanadas):

1/3 - juhtimine;

Tegevjuhi ja juhatuse esimehe ametikohtade ühendamine;

Juhtimine ettevõtte strateegias – on vaja koos juhtkonnaga välja töötada võrdlusaluste süsteem, et hinnata ettevõtte strateegilise plaani edukust, tagada kollektiivne arusaam otsuste kvaliteedist ja usaldusväärsusest, vähendamata seejuures ettevõtte avatuse taset. juhatuse liikmete arutelu;

Aktiivne kontroll juhtkonna tegevuse üle – juhatus peaks tegelema juhtkonna tegevuse jälgimise, motiveerimise ja hindamisega;

Sõltumatus - juhatuse otsuste objektiivsus ettevõtte asjade seisu kohta kas juhatuse liikmete - välisdirektorite suurema osaluse tõttu või juhatuse esimehe ametikohale juhtkonda mittekuuluva isiku määramise tõttu, juhatuse sõltumatu "juhi" määramine. Spetsialiseeritud komiteede loomine, mis koosnevad ainult välisdirektoritest (auditi valdkonnas);

Kontroll auditi läbiviimise üle - juhatus vastutab avatuse ja finantsinformatsioonile juurdepääsu tagamise eest, mis eeldab majandusaasta aruande analüüsi ja kinnitamist, perioodilist vahearuandlust, samuti võtab vastutuse ühingu seaduste täitmise eest;

Kontroll juhatuse liikmete ametisse nimetamise üle - aktsionäride korralisel koosolekul juhatuse liikmete valimisel juhtkonna arutelul osalemine ei oma otsustavat mõju. Mõnes OECD riigis kontrollivad seda ülesannet üha enam juhatuse mittekuuluvad liikmed;

Vastutus aktsionäride ja ühiskonna ees – on vaja hinnata ja arendada ettevõtte sisemist ja välist "tsiviilvastutust" (ettevõtte eetika);

Regulaarne enesehindamine – oma liikmetele tulemuskriteeriumide kehtestamise ja rakendamise ning enesehindamise protsessi kaudu.

Need seitse juhatuse rolliga seotud põhimõtet peaksid olema aluseks ettevõttepõhistele algatustele äriühingu üldjuhtimise parandamiseks.

Venemaa praktikas on nii, et kui teile kuulub 70% ettevõtte aktsiatest, saate juhatusse lisada 7 liiget 9-st.

Sõltumatute direktorite suhtes kohaldatavate kriteeriumide hulgast võib eristada järgmist:

kõrgharidus, teaduste doktor;

Kogemus sarnases ettevõttes (näiteks Kanadas - 10 aastat);

Vanus kuni 60 aastat (Kanadas - 64-67 aastat);

ei oma selle ettevõtte aktsiaid;

Lojaalsus juhtkonnale, s.t. otsuse ja väljenduse sõltumatus.

Nii näiteks on Krasnõi Oktjabri kondiitritoodete tehase direktorite nõukogus 19 juhatuse liikmest 6 sõltumatud.

Nii kirjanduses kui ka praktikas tuuakse ettevõttes levinumate kriisipõhjuste hulgas välja juhtimisvead. Sõltumatute direktorite arvu ja kriisiseire vahel on seos: mida väiksem on sõltumatute direktorite kvoot direktorite nõukogus, seda suurem on juhtkonna kriisi tekkimise tõenäosus ja vastupidi.

Tuleb märkida, et paljudel emitentidel puuduvad sätted, mis reguleeriksid juhatuse valimist ja koosseisu, kehtestaksid nõuded juhatuse liikmete pädevusele, nende sõltumatusele ning väikeaktsionäride ja välisinvestorite esindamise vormidele. juhatus. Tihti tuleb ette olukordi, kus seadust rikkudes moodustavad üle poole juhatuse koosseisust isikud, kes kuuluvad samaaegselt kollegiaalsesse täitevorganisse ja isegi nende juhtorganite koosolekud toimuvad ühiselt.

Väikeaktsionäride või välisinvestorite huve esindavad juhatuse liikmed jäetakse sageli välja emitendi kohta objektiivsest teabest, mis on vajalik nende volituste tõhusaks kasutamiseks. Olemasolev juhatuse koosolekute kokkukutsumise ja pidamise kord enamiku Venemaa emitentide jaoks ei sisalda nõudeid juhatuse liikmetele otsuste tegemiseks esitatava teabe korra, ajastuse ja mahu kohta, puuduvad kriteeriumid juhatuse koosolekute kokkukutsumise ja pidamise kohta. juhatuse ja täitevorganite liikmete töö. Sellest tulenevalt ei sõltu ei juhatuse ja täitevorganite liikmete töötasu ega nende vastutus kuidagi emitendi finants- ja majandustegevuse tulemustest.

Samas puuduvad juhatuse liikmetel konkreetsed õigused, mis ei võimalda juhatuse liikmetel – vähemuse esindajatel või sõltumatutel direktoritel – saada oma volituste teostamiseks vajalikku teavet.

Ei emitentide põhikirjad ega sisedokumendid ei sisalda reeglina selget juhatuse ja täitevorganite liikmete kohustuste loetelu, mis ei võimalda nende kohustuste täitmata jätmise eest vastutust kehtestavaid õigusnorme täielikult rakendada. Ettevõtte juhtide ja juhtide poolt toime pandud rikkumiste korral peaks aktsionäridel olema võimalik esitada juhi vastu pahauskne nõue, kuid praktikas seda reeglit praktiliselt ei kohaldata.

Väikeaktsionärid seisavad silmitsi märkimisväärsete väljakutsetega, otsides õiguskaitset juhtimisalaste väärkäitumiste vastu, eelkõige vajadus maksta olulisi valitsuse tasusid.

Vastavalt 26. detsembri 1995. aasta föderaalseadusele nr 208-FZ “Aktsiaseltside kohta” on ettevõtte direktorite nõukogul õigus tema hinnangul eksinud juhid ajutiselt ametist tagasi kutsuda ilma ootamata. aktsionäride erakorraliseks koosolekuks. See kaitseb meie arvates suuraktsionäride õigusi. Lisaks on Art. Seaduse artikkel 78 laiendab olulisemate tehingute (sh laenud, pandid, laenud ja garantiid) loetelu, mis on seotud ettevõtte poolt 25% või enama vara omandamise, võõrandamise või võõrandamise võimalusega viimase aruande bilansilises väärtuses. kuupäev (välja arvatud ostu-müügitehingud, samuti tehingud ettevõtte lihtaktsiate märkimise (realiseerimise) teel). Üldkoosolek ja juhatus teevad nüüd otsuse mitte siduda, vaid kiita heaks suurtehing.

Teema kohta: "Ettevõtte juhtimise iseärasused Venemaa üleminekumajanduses" tuuakse esile ettevõtte üldjuhtimise riikliku mudeli eripära. Institutsionaalsed ja integratsioonisuundumused Venemaa turumuutuste protsessis on viinud korporatiivse sektori moodustamiseni, mis hõlmab suuri tööstus- ja tööstuslikke ja kaubanduslikke aktsiaettevõtteid, finants- ja tööstuskontserne, valdus- ja rahvusvahelisi ettevõtteid, mis määravad suuremal määral. juhtiv roll riigi majanduskasvu tagamisel.

Praegu on Venemaal ettevõtte juhtimissüsteemi eristavad jooned järgmised:

Suurettevõtete juhtide suhteliselt kõrge osakaal võrreldes maailma praktikaga;

Pankade ja muude institutsionaalsete finantsinvestorite suhteliselt väike osakaal;

Tegelikult ei eksisteeri sellist riiklikku institutsionaalsete investorite rühma nagu pensionifondid, mis on turumajandusega arenenud riikides kõige olulisemad turuosalised;

Arenemata väärtpaberiturg tagab enamiku ettevõtete aktsiate madala likviidsuse ja investeeringute kaasamise võimatuse väikeettevõtlussektorist;

Ettevõtted ei ole börsi vähearenenud tõttu huvitatud inimväärse maine ja teabe läbipaistvuse tagamisest;

Suhted võlausaldajate või aktsionäridega on ettevõtete juhtidele olulisemad kui suhted omanikega;

Olulisim omadus on omandisuhete "läbipaistmatus": erastamise iseloom ja erastamisjärgne periood on viinud selleni, et tegelike ja nominaalsete omanike vahele on praktiliselt võimatu tõmmata selget piiri.

Mõne Venemaa ettevõtte strateegia muutus finants "läbipaistvuse" süsteemi tagamise suunas tõi kaasa rahvusvahelistele finantsaruandluse standarditele (IFRS) või "üldtunnustatud raamatupidamispõhimõtetele" (GAAP) ülemineku kulude ülemäärase kasvu. . Venemaal tegid selle ülemineku esimeste seas sellised ettevõtted nagu Gazprom, RAO UES of Russia, Jukos jt.. Raamatupidamise ja finantsaruandluse süsteemi reform nõuab olulisi materiaalseid kulutusi ja aega.

Tuleb märkida, et oluliste tegurite hulgas, mis mõjutavad ettevõtte üldjuhtimise riikliku mudeli kujunemist, võib eristada järgmist:

Osaluse struktuur ettevõttes;

Finantssüsteemi kui terviku kui säästude investeeringuteks muutmise mehhanismi eripära (finantslepingute liigid ja jaotus, finantsturgude olukord, finantsasutuste tüübid, pangaasutuste roll);

Ettevõtte finantseerimisallikate suhe;

Makromajandus- ja majanduspoliitika riigis;

Poliitiline süsteem (on mitmeid uuringuid, mis tõmbavad otseseid paralleele poliitilise süsteemi "valijad - parlament - valitsus" struktuuri ja ettevõtte juhtimise mudeli "aktsionärid - juhatus - juhid" vahel);

Õigussüsteemi ja -kultuuri arengulugu ning tänapäevased tunnused;

Traditsiooniline (ajalooliselt kujunenud) rahvusideoloogia; väljakujunenud äritavad;

Riigi majandusse sekkumise traditsioonid ja määr ning roll õigussüsteemi reguleerimisel.

Teatav konservatiivsus on omane igale ettevõtte juhtimismudelile ja selle spetsiifiliste mehhanismide kujunemine on tingitud konkreetse riigi ajaloolisest protsessist. Eelkõige tähendab see seda, et pärast radikaalseid õiguslikke muudatusi ei tohiks oodata kiireid muutusi ühingujuhtimise mudelis.

Tuleb rõhutada, et Venemaad ja teisi üleminekumajandusega riike iseloomustavad praegu vaid kujundavad ja vahepealsed ettevõtete valitsemise mudelid, mis sõltuvad valitud erastamismudelist. Neid iseloomustab äge võitlus kontrolli üle ettevõttes, aktsionäride (investorite) ebapiisav kaitse, ebapiisavalt arenenud õiguslik ja riiklik regulatsioon.

Kõige olulisemate spetsiifiliste probleemide hulgast, mis on omased enamikule üleminekumajandusega riikidele ja tekitavad täiendavaid raskusi ettevõtete üldjuhtimise ja kontrollimudelite kujundamisel, tuleks esile tõsta järgmist:

Suhteliselt ebastabiilne makromajanduslik ja poliitiline olukord;

Paljude vastloodud ettevõtete ebasoodne finantsseisund;

Ebapiisavalt arenenud ja üldiselt suhteliselt ebajärjekindel seadusandlus;

Suurkorporatsioonide domineerimine majanduses ja monopoli probleem;

Paljudel juhtudel on aktsiaomandi algselt märkimisväärne hajumine;

emitentide ja turgude “läbipaistvuse” probleem ning sellest tulenevalt väliskontrolli puudumine (alaareng) endiste riigiettevõtete juhtide üle;

Nõrgad kodu- ja välisinvestorid, kes kardavad paljusid lisariske;

ettevõtte eetika ja kultuuri traditsioonide puudumine (unustusehõlmamine);

Korruptsioon ja muud probleemi kriminaalsed aspektid.

See on üks põhimõttelisi erinevusi "klassikaliste" mudelite vahel, mis on välja kujunenud arenenud turumajandusega riikides, mis on suhteliselt stabiilsed ja millel on rohkem kui sajandi ajalugu.

Välismaiste mudelite otsene ja automaatne ülekandmine siirdemajanduse "neitsipinnasele" pole mitte ainult mõttetu, vaid ka ohtlik edasisteks reformideks.

Venemaa ettevõtte juhtimise mudel on järgmine "juhtimiskolmnurk":

Oluline on see, et juhatus (nõukogu), kes täidab juhtimise üle kontrolli, peab ise jääma kontrolli objektiks.

Enamiku suurte Venemaa aktsiaseltside jaoks saab eristada järgmisi suhetes osalejate rühmi, mis moodustavad mõiste "ettevõtte juhtimise" sisu:

juhtkond, sealhulgas emitendi ainus täitevorgan;

suuraktsionärid (ettevõtte hääleõiguslike aktsiate kontrollpaki omanikud);

Aktsionärid, kellel on ebaoluline arv aktsiaid ("vähemus"(väike)aktsionärid);

Emitendi muude väärtpaberite omanikud;

Võlausaldajad, kes ei ole emitendi väärtpaberite omanikud;

Riigiasutused (Vene Föderatsiooni ja Vene Föderatsiooni moodustavad üksused), samuti kohalikud omavalitsused.

Ettevõtte juhtimistegevuse käigus tekib "huvide konflikt", mille olemusest ei saa ettevõtte juhid ja töötajad alati õigesti aru: see ei seisne "ettevõtte huvide" rikkumises. üksikisiku või grupi kasuks, vaid olukorra tekkimise võimaluses, kui tekib küsimus, kas valida korporatsiooni kui terviku huvi ja mis tahes muu huvi vahel. Sellise konflikti vältimiseks on ettevõtte üldjuhtimise ülesandeks juhtimis-, tehnoloogiliste ja organisatsiooniliste vahenditega vältida muutuste tõenäosust osalejate huvide hierarhias ja sihtfunktsioonides.

KÜSIMUSED ENESEKONTROLLIMISEKS

1. Määratlege ettevõtte üldjuhtimise olemus ja elemendid.

2. Laiendage ettevõtte üldjuhtimise põhiteooriate sisu.

3. Loetlege angloameerika, saksa ja jaapani ettevõtete valitsemise mudelite peamised tunnused.

4. Kirjeldada ettevõtte üldjuhtimise aluspõhimõtteid ja hinnata nende toimimise efektiivsust Venemaa aktsiaseltside juhtimisel.

5. Määratlege ettevõtte kontrolli peamised vormid.

6. Millised on sõltumatu direktorite nõukogu peamised omadused? Tehke kindlaks, milline neist on teie arvates Venemaa ettevõtete juhatuse jaoks kõige vastuvõetavam.

7. Laiendage ettevõtte üldjuhtimise riikliku mudeli tunnuseid. Millised on selle moodustamise peamised raskused?

1. Bakginskas V.Yu., Gubin EM. Juhtimine ja ettevõtte kontroll aktsiaseltsides. M.: Jurist, 1999.

2. Botšarov V.V., Leontjev V.E. Ettevõtte rahandus. Peterburi: Peeter, 2002.

3. Lvov Yu.A., Rusinov V.M., Saulin A.D., Strakhova O.A. Aktsiaseltsi juhtimine Venemaal. M .: OAO Trükikoda Novosti, 2000.

4. Kaasaegse ettevõtte juhtimine / / Toim. B. Milner, F. Liis. M.: INFRA-M, 2001.

5. Khrabrova I.A. Ettevõtte juhtimine: integratsiooniprobleemid "Sidusettevõtted, organisatsiooni ülesehitus, integratsiooni dünaamika". M.: Toim. maja "Alpina", 2000.

6. Šein V.I., Župlev A.V., Volodin A.A. Ettevõtte juhtimine. Venemaa ja USA kogemus. M .: OAO Trükikoda Novosti, 2000.

________________________________________________________________________

Õpetuse väljund:

Juhtimise alused: kaasaegsed tehnoloogiad. Õppevahend / toim. prof. M.A. Tšernõšev. Moskva: ICC "MarT", Rostov n / D: Kirjastuskeskus "MarT", 2003-320 lk. (sari "Majandus ja juhtimine".).

VTB panga ühingujuhtimise süsteem põhineb Venemaa õigusaktide ja Venemaa Panga nõuete, Venemaa FFMSi soovituste tingimusteta täitmise põhimõttel ning võtab maksimaalselt arvesse ka maailma parimaid tavasid. VTB Pank tagab kõikide aktsionäride võrdse kohtlemise ja annab neile võimaluse osaleda aktsionäride üldkoosoleku kaudu panga juhtimises, samuti kasutada oma õigust saada dividende ja teavet oma tegevuse kohta.

VTB Panga kõrgeim juhtorgan on aktsionäride üldkoosolek. Aktsionäride poolt valitud ja nende ees aruandekohustuslik Panga nõukogu tagab täitevorganite - presidendi - juhatuse esimehe ja juhatuse tegevuse strateegilise juhtimise ja kontrolli. Täitevorganid teostavad Panga jooksvat juhtimist ning täidavad neile aktsionäride ja nõukogu poolt pandud ülesandeid.

VTB Pank on aktsionäride õiguste ja õigustatud huvide kaitseks üles ehitanud tõhusa ühingujuhtimise ja finants- ja majandustegevuse sisekontrolli süsteemi. Panga nõukogul on auditikomitee, mis koos siseauditi osakonnaga abistab juhtorganeid panga tõhusa töö tagamisel. Kontrolli Panga õigusaktide täitmise ja tehingute seaduslikkuse üle teostab revisjonikomisjon.

Raamatupidamisaruannete auditeerimiseks ja kinnitamiseks kaasab VTB Pank igal aastal välisaudiitori, kellel ei ole panga ja selle aktsionäridega varalisi huve.

Nõukogu juures tegutsev personali- ja tasustamiskomisjon koostab soovitusi nõukogu, täitev- ja kontrollorganite liikmete määramise ja motiveerimise võtmeküsimustes.

Et optimeerida nõukogu otsuste langetamist strateegilise arengu küsimustes ja tõsta VTB ühingujuhtimise taset, moodustati nõukogu strateegia ja ühingujuhtimise komitee. Komitee põhiülesanneteks on tegevuse strateegiliste eesmärkide ja prioriteetide kindlaksmääramine Panga arengus; VTB ühingujuhtimise süsteemi toetamine ja täiustamine; ettepanekute kujundamine panga omakapitali strateegiliseks juhtimiseks.

Pank avalikustab õigeaegselt täieliku ja usaldusväärse teabe, sealhulgas teabe oma finantsseisundi, majandustulemuste, omandistruktuuri kohta, et võimaldada Panga aktsionäridel ja investoritel teha teadlikke otsuseid. Teabe avaldamine toimub vastavalt Venemaa seadusandluse, samuti Briti reguleeriva asutuse Föderaalse Julgeolekuameti (FSA) nõuetele. Alates 2008. aastast kehtib VTB pangal teabepoliitika määrus, mis muu hulgas kehtestab reeglid konfidentsiaalse ja siseteabe kaitseks.

Gratševa Maria Vanemfinantsekspert, ECORYS Nederland, Davit Karapetyan – IFC ettevõtte juhtimine Venemaal
Ajakiri "Ettevõtte juhtimine" nr 1 2004.a

Nii kummaliselt kui see ka ei kõla, on ettevõtete üldjuhtimise tava olnud juba sajandeid. Tuletame meelde näiteks: Shakespeare kirjeldab rahutust kaupmehes, kes on sunnitud usaldama oma vara – laevade ja kaupade – eest hoolitsemise teistele isikutele (tänapäeva mõistes eraldama vara kontrollist selle üle). Kuid ettevõtte juhtimise täieõiguslik teooria hakkas kujunema alles 80ndatel. eelmisel sajandil. Tõsi, samas kompenseerisid valitseva tegelikkuse mõistmise aegluse enam kui selle valdkonna uuringud ja suhete reguleerimise tihenemine. Analüüsides kaasaegse ajastu ja kahe varasema ajastu tunnuseid, jõuavad teadlased järeldusele, et XIX sajandil. ettevõtlus oli majandusarengu mootor, 20. sajandil juhtimine ja 21. sajandil. see funktsioon läheb üle ettevõtte juhtimisele (joonis 1).

Ettevõttejuhtimise lühiajalugu 1553: asutati Muscovy Company, esimene Inglise aktsiaselts (Inglismaa). 1600: Loodi Ida-Indiasse kaupleva Londoni kuberner ja ettevõte, millest sai alates 1612. aastast alaline aktsiaselts. Lisaks omanike koosolekule moodustati selles 10 komisjoniga direktorite koosolek (24 liikmeline). Direktoriks võiks saada vähemalt 2 tuhande naela suuruste aktsiate omanik. Art. (Inglismaa). 1602: Luuakse Hollandi Ida-India kaubandusettevõte (Verenigde Oostindische Compagnie) – aktsiaselts, kus esmakordselt rakendati omandi ja kontrolli eraldamist – loodi härrasmeeste (st direktorite) kogu, mis koosneb 17 liikmest, kes esindasid. aktsionärid 6 ettevõtte piirkondlikku koda proportsionaalselt nende osalusega kapitalis (Holland). 1776: A. Smith hoiatab raamatus nõrkade kontrollimehhanismide eest juhtide tegevuse üle (Suurbritannia). 1844: Võeti vastu aktsiaseltside seadus (Suurbritannia). 1855: Võeti vastu piiratud vastutuse seadus (Suurbritannia). 1931: A. Burley ja G. Means (USA) avaldavad oma põhjapaneva töö. 1933–1934: 1933. aasta väärtpaberikaubanduse seadus saab esimeseks väärtpaberiturgude toimimist reguleerivaks seaduseks (eelkõige kehtestatakse registreerimisandmete avalikustamise nõue). 1934. aasta seadusega delegeeriti jõustamisfunktsioonid väärtpaberi- ja börsikomisjonile (USA). 1968: Euroopa Majandusühendus (EMÜ) võtab vastu Euroopa äriühingute äriühinguõiguse direktiivi. 1986: võeti vastu finantsteenuste seadus, mis avaldas tohutut mõju börside rollile regulatiivses süsteemis (USA). 1987: Treadway komisjon esitab aruande finantsaruandluspettuste kohta, kinnitab uuesti auditikomiteede rolli ja staatust ning töötab välja sisekontrolli kontseptsiooni ehk COSO (Committee of Sponsoring Organisations of the Treadway Commission) mudeli, mis avaldati 1992. aastal (USA). ). 1990-1991: Polly Pecki korporatsioonide (kahjum 1,3 miljardit naela) ja BCCI kokkuvarisemine ning Maxwell Communicationsi pensionifondi pettus (480 miljonit naela) näitavad, et investorite kaitsmiseks (Ühendkuningriik) on vaja täiustada ettevõtte juhtimist. 1992: Cadbury komitee avaldab esimese ühingujuhtimise koodeksi (UK). 1993: Londoni börsil noteeritud ettevõtted peavad avalikustama Cadbury koodeksi põhimõttelise (Ühendkuningriigi) järgimise. 1994: Kingi aruande avaldamine (Lõuna-Aafrika). 1994-1995: aruannete avaldamine: Rutteman – sisekontrolli ja finantsaruandluse kohta, Greenbury – direktorite nõukogude liikmete tasude kohta (Suurbritannia). 1995: Viénot' aruande avaldamine (Prantsusmaa). 1996: Petersi aruande avaldamine (Holland). 1998: Cadbury, Greenbury ja Hampeli aruannetel (Ühendkuningriik) põhineva Hampeli aruande avaldamine ettevõtte valitsemise aluspõhimõtete kohta ja konsolideeritud koodeks. 1999: Turnbulli sisekontrolli aruande avaldamine, mis asendas Ruttemani aruande (Ühendkuningriik); väljaanne, millest sai esimene rahvusvaheline standard ettevõtte üldjuhtimise valdkonnas. 2001: Meinersi institutsionaalsete investorite aruande avaldamine (Ühendkuningriik). 2002: Saksa ühingujuhtimise koodeksi – Kromme koodeksi (Saksamaa) avaldamine; Venemaa ettevõtte käitumiskoodeks (RF). Enroni kokkuvarisemine ja teised korporatiivsed skandaalid viisid Sarbanes-Oxley seaduse (USA) vastuvõtmiseni. Boutoni aruande (Prantsusmaa) ja talvearuande avaldamine Euroopa äriühinguõiguse reformi (EL) kohta. 2003: Avaldatud dokumendid: Higgs tegevjuhtkonda mittekuuluvate direktorite rolli kohta, Smith auditikomiteede kohta. Ettevõtete üldjuhtimise konsolideeritud koodeksi uue versiooni tutvustamine (Suurbritannia). Allikas: IFC, 2003.

Ettevõtte juhtimine: mis see on?
Nüüd on arenenud riikides ettevõtte peamiste osalejate (aktsionärid, juhid, direktorid, võlausaldajad, töötajad, tarnijad, ostjad, riigiametnikud, kohalike kogukondade elanikud, avalik-õiguslike organisatsioonide ja liikumiste liikmed) vaheliste suhete süsteemi alused juba olemas. selgelt määratletud. Selline süsteem on loodud ettevõtte kolme põhiülesande lahendamiseks: maksimaalse efektiivsuse tagamine, investeeringute kaasamine ning juriidiliste ja sotsiaalsete kohustuste täitmine.
Ettevõtte juhtimine ja ettevõtte juhtimine ei ole sama asi. Esimene mõiste tähistab professionaalsete spetsialistide tegevust äritehingute käigus. Teisisõnu, juhtimine on keskendunud äritegevuse mehaanikale. Teine mõiste on palju laiem: see tähendab paljude üksikisikute ja organisatsioonide koostoimet, mis on seotud ettevõtte toimimise kõige erinevamate aspektidega. Ettevõtte juhtimine on ettevõtte juhtimisest kõrgemal tasemel. Ühingujuhtimise ja juhtimise funktsioonide lõikumine toimub ainult ettevõtte arengustrateegia väljatöötamisel.
1999. aasta aprillis on Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsiooni (mis ühendab 29 arenenud turumajandusega riiki) poolt heaks kiidetud eridokumendis sõnastatud järgmine ettevõtte üldjuhtimise definitsioon: 1. Samuti kirjeldati ettevõtte hea valitsemistava viit peamist põhimõtet. detail seal:

1. Aktsionäride õigused (ühingujuhtimise süsteem peaks kaitsma aktsionäride õigusi).
2. Aktsionäride võrdne kohtlemine (ühingujuhtimise süsteem peaks tagama kõigi aktsionäride, sealhulgas väike- ja välisaktsionäride võrdse kohtlemise).
3. Sidusrühmade roll ettevõtte üldjuhtimises (ühingujuhtimise süsteem peaks tunnustama sidusrühmade seadusest tulenevaid õigusi ning soodustama aktiivset koostööd ettevõtte ja kõigi sidusrühmade vahel, et suurendada sotsiaalset rikkust, luua uusi töökohti ja saavutada ettevõttesektori finantsiline jätkusuutlikkus).
4. Teabe avalikustamine ja läbipaistvus (ühingujuhtimise süsteem peaks võimaldama õigeaegselt avalikustada usaldusväärset teavet ettevõtte toimimise kõigi oluliste aspektide kohta, sealhulgas teavet finantsseisundi, tegevustulemuste, omanike koosseisu ja juhtimisstruktuuri kohta).
5. Juhatuse kohustused (juhatus annab äritegevusele strateegilisi juhiseid, tõhusat kontrolli juhtide töö üle ning on kohustatud aru andma aktsionäridele ja ettevõttele tervikuna).

Üsna lühidalt võib ettevõtte üldjuhtimise põhimõisted sõnastada järgmiselt: õiglus (põhimõte 1 ja 2), vastutus (põhimõte 3), läbipaistvus (põhimõte 4) ja vastutus (5. põhimõte).
Joonisel fig. 2 näitab ettevõtte juhtimissüsteemi kujunemise protsessi arenenud riikides. See peegeldab sisemisi ja väliseid tegureid, mis määravad ettevõtte käitumise ja selle toimimise efektiivsuse.
Arenenud riikides kasutatakse kahte peamist ettevõtte juhtimise mudelit. Angloameeriklane tegutseb lisaks Suurbritanniale ja USA-le ka Austraalias, Indias, Iirimaal, Uus-Meremaal, Kanadas ja Lõuna-Aafrikas. Saksa mudel on tüüpiline nii Saksamaale endale, mõnele teisele Mandri-Euroopa riigile kui ka Jaapanile (mõnikord eristatakse Jaapani mudelit iseseisva mudelina).
Angloameerika mudel toimib seal, kus on kujunenud hajutatud aktsiakapitali struktuur, s.t. domineerivad paljud väikeaktsionärid. See mudel eeldab ühe ettevõtte direktorite nõukogu olemasolu, mis täidab nii järelevalve- kui ka täidesaatvaid ülesandeid. Mõlema funktsiooni nõuetekohane rakendamine tagatakse selle organi moodustamisega tegevjuhtkonda mittekuuluvatest direktoritest, sealhulgas sõltumatutest direktoritest () ja tegevdirektoritest (). Saksa mudel areneb kontsentreeritud osalusstruktuuri alusel ehk siis, kui suuraktsionäre on mitu. Sel juhul on ettevõtte juhtimissüsteem kahetasandiline ja hõlmab esiteks nõukogu (siia kuuluvad ettevõtte aktsionäride ja töötajate esindajad; tavaliselt esindavad personali huve ametiühingud) ja teiseks tegevjuhtkonda. organ (juhatus), mille liikmeteks on juhid. Sellise süsteemi tunnuseks on järelevalve (nõukogule antud) ja täitmise (nõukogule delegeeritud) funktsioonide selge eraldamine. Angloameerika mudelis ei ole juhatust loodud iseseisva organina, see on tegelikult juhatuses. Venemaa ettevõtete valitsemise mudel on kujunemisjärgus ja see näitab mõlema ülalkirjeldatud mudeli tunnuseid.

Tõhus ettevõtte juhtimine: süsteemi juurutamise olulisus, selle loomise maksumus, ettevõtete nõudlus
Kõrgete ettevõtete üldjuhtimise standarditega ettevõtetel on tavaliselt parem juurdepääs kapitalile kui halvasti juhitud ettevõtetel ja need on pikemas perspektiivis paremad. Investeerimisriske aitavad vähendada väärtpaberiturud, millele kehtivad ettevõtte üldjuhtimise süsteemile ranged nõuded. Tavaliselt meelitavad sellised turud ligi rohkem investoreid, kes on nõus mõistliku hinnaga kapitali andma ning on palju tõhusamad varaomanike ja väliseid finantsressursse vajavaid ettevõtjaid kokku viimisel.
Tõhusalt juhitud ettevõtted panustavad oluliselt riigi majandusse ja ühiskonna kui terviku arengusse. Need on rahaliselt jätkusuutlikumad, luues rohkem väärtust aktsionäridele, töötajatele, kohalikele kogukondadele ja riikidele tervikuna. See on vastupidine halvasti juhitud ettevõtetele nagu Enron, mille ebaõnnestumised põhjustavad töökohtade kaotust, pensionimaksete kaotust ja võivad isegi õõnestada usaldust aktsiaturgude vastu. Tõhusa ettevõtte juhtimissüsteemi ülesehitamise etapid ja selle eelised on näidatud joonisel fig. 3.

Kapitaliturule juurdepääsu hõlbustamine
Ettevõtte üldjuhtimise praktika on tegur, mis võib määrata ettevõtete edu või ebaõnnestumise kapitaliturule sisenemisel. Investorid peavad hästi juhitud ettevõtteid sõbralikeks, tekitades suuremat kindlustunnet, et nad suudavad pakkuda aktsionäridele vastuvõetaval tasemel investeeringutasuvust. Joonisel fig. Jooniselt 4 on näha, et ettevõtete üldjuhtimise tase mängib erilist rolli arenevate turgudega riikides, kus puudub nii tõsine aktsionäride õiguste kaitse süsteem kui arenenud turgudega riikides.
Paljudel maailma börsidel vastu võetud uued aktsiate registreerimisnõuded nõuavad, et ettevõtted järgiksid üha karmimaid ettevõtte üldjuhtimise standardeid. Investorite seas on selge tendents lisada ettevõtte üldjuhtimise praktika investeerimisotsuste tegemisel kasutatavate põhikriteeriumide hulka. Mida kõrgem on ettevõtte üldjuhtimise tase, seda tõenäolisem on, et vara kasutatakse aktsionäride huvides, mitte ei varasta seda juhid.

Kapitali maksumuse vähendamine
Ettevõtted, kes järgivad ettevõtte üldjuhtimise standardeid, võivad saavutada oma tegevuses kasutatavate väliste finantsressursside maksumuse vähenemise ja sellest tulenevalt ka kapitalikulu vähenemise üldiselt. See muster on eriti tüüpiline sellistele riikidele nagu Venemaa, kus õigussüsteem on kujunemisjärgus ja kohtuasutused ei paku alati investoritele tõhusat abi nende õiguste rikkumise korral2. Aktsiaseltsid, kes on suutnud saavutada kasvõi väikeseid edusamme ettevõtte juhtimises, võivad saada investorite silmis väga olulisi eeliseid võrreldes teiste samades riikides ja tööstusharudes tegutsevate aktsiaseltsidega (joonis 5).
Nagu teate, on Venemaal laenatud kapitali maksumus üsna kõrge ja aktsiate emiteerimise kaudu väliseid ressursse praktiliselt ei meelitata. Selline olukord on kujunenud mitmel põhjusel, eeskätt majanduse tugeva struktuurse deformatsiooni tõttu, mis tekitab tõsiseid probleeme ettevõtete kujunemisel usaldusväärseteks laenuvõtjateks ja aktsionäride vahendite investeerimisobjektiks. Samas mängivad olulist rolli korruptsiooni levik, seadusandluse ebapiisav areng ja nõrk kohtulik jõustamine ning loomulikult ka puudused ettevõtte juhtimises3. Seetõttu võib ühingujuhtimise taseme tõus avaldada väga kiiret ja märgatavat mõju, tagades ettevõtte kapitali maksumuse vähenemise ja kapitalisatsiooni tõusu.

Tõhususe edendamine
Hea ettevõtte juhtimine võib aidata ettevõtetel saavutada kõrgeid tulemusi ja tõhusust. Juhtimiskvaliteedi paranemise tulemusena muutub aruandlussüsteem selgemaks, paraneb järelevalve juhtide töötulemuste üle ning tugevneb seos juhtide tasustamissüsteemi ja ettevõtte tulemuslikkuse vahel. Lisaks parandatakse juhatuse otsustusprotsessi, hankides usaldusväärset ja õigeaegset teavet ning suurendades finantsläbipaistvust. Tõhus ühingujuhtimine loob soodsad tingimused järelkasvu planeerimiseks ja ettevõtte jätkusuutlikuks pikaajaliseks arenguks. Läbiviidud uuringud näitavad, et kvaliteetne ühingujuhtimine ühtlustab kõiki ettevõttes toimuvaid äriprotsesse, mis aitab kaasa käibe ja kasumi kasvule, vähendades samal ajal vajalike kapitaliinvesteeringute mahtu4.
Selge aruandlussüsteemi rakendamine vähendab juhtide konflikti riski aktsionäride huvidega ning minimeerib riski, et ettevõtte ametnikud teevad pettuse ja teevad tehinguid enda huvides. Kui aktsiaseltsi läbipaistvus suureneb, avaneb investoritel võimalus tungida äritegevuse olemusse. Isegi kui läbipaistvust suurendanud ettevõttelt saadud teave osutub negatiivseks, saavad aktsionärid ebakindluse riski vähenemisest kasu. Seega luuakse juhatusele stiimulid süstemaatilise analüüsi ja riskianalüüsi läbiviimiseks.
Tõhus ettevõtte juhtimine, mis tagab seaduste, standardite, reeglite, õiguste ja kohustuste täitmise, võimaldab ettevõtetel vältida kohtuvaidluste, aktsionäride nõuete ja muude ärivaidlustega kaasnevaid kulusid. Lisaks paraneb korporatiivsete konfliktide lahendamine vähemus- ja kontrollaktsionäride, juhtide ja aktsionäride ning aktsionäride ja sidusrühmade vahel. Lõpuks suudavad ametnikud vältida karme karistusi ja vangistust.

Maine parandamine
Ettevõtetel, kes järgivad kõrgeid eetilisi standardeid, austavad aktsionäride ja võlausaldajate õigusi ning tagavad finantsläbipaistvuse ja vastutuse, kujuneb välja maine investorite huvide innuka kaitsjana. Selle tulemusena saavad sellised ettevõtted vääriliseks ja saavad avalikkuse suuremat usaldust.

Tõhusa ettevõttejuhtimise maksumus
Tõhusa ühingujuhtimise süsteemi korraldamisega kaasnevad teatud kulud, sealhulgas kulud selles valdkonnas töö tagamiseks vajalike spetsialistide, näiteks ettevõtte sekretäride ja teiste spetsialistide kaasamiseks. Ettevõtted peavad maksma tasu välistele õigusnõustajatele, audiitoritele ja konsultantidele. Lisateabe avaldamisega seotud kulud võivad olla märkimisväärsed. Lisaks peavad juhid ja juhatuse liikmed pühendama palju aega esilekerkivate probleemide lahendamisele, eriti algstaadiumis. Seetõttu toimub suurtes aktsiaseltsides korraliku ühingujuhtimise süsteemi juurutamine tavaliselt palju kiiremini kui väikestes ja keskmise suurusega ettevõtetes, kuna esimestel on selleks vajalikud rahalised, materiaalsed, inim- ja inforessursid.
Sellise süsteemi eelised kaaluvad aga tunduvalt üles kulud. See ilmneb siis, kui võtame majandusliku efektiivsuse arvutamisel arvesse kahjusid, mis võivad tekkida: ettevõtete töötajatel – töökohtade kärpimise ja pensionimaksete kaotamise tõttu, investoritel – investeeritud kapitali kaotamise tõttu, kohalikel kogukondadel. - ettevõtete kokkuvarisemise korral. Hädaolukorras võivad süsteemsed ettevõtte juhtimise probleemid isegi õõnestada usaldust finantsturgude vastu ja ohustada turumajanduse stabiilsust.

Nõudlus ettevõtetelt
Loomulikult vajavad korralikku ettevõttejuhtimise süsteemi eelkõige suure aktsionäride arvuga avatud aktsiaseltsid, kes tegutsevad suure kasvutempoga tööstusharudes ja on huvitatud väliste finantsressursside mobiliseerimisest kapitaliturule. Selle kasulikkus on aga vaieldamatu ka väikese osanike arvuga avatud aktsiaseltside, kinniste aktsiaseltside ja piiratud vastutusega äriühingute ning keskmise ja madala kasvumääraga tööstusharudes tegutsevate ettevõtete jaoks. Nagu juba mainitud, võimaldab sellise süsteemi kasutuselevõtt ettevõtetel optimeerida sisemisi äriprotsesse ja ennetada konflikte, korraldades korralikult suhteid omanike, võlausaldajate, potentsiaalsete investorite, tarnijate, tarbijate, töötajate, riigiasutuste ja avalike organisatsioonide esindajatega.
Lisaks seisavad kõik ettevõtted, kes soovivad oma turuosa suurendada, varem või hiljem silmitsi piiratud sisemiste rahaliste ressurssidega ja pikaajalise laenukoormuse kasvu võimatusega ilma omakapitali osatähtsust kohustustes suurendamata. Seetõttu tasub hea ühingujuhtimise põhimõtete rakendamist alustada juba varakult: see annab ettevõttele edaspidise konkurentsieelise ja seeläbi võimaluse konkurentidest ees püsida. Ehk siis sõdur, kes kindraliks saamisest ei unista, on halb.
Seega ei ole ettevõtte juhtimine moes termin, vaid üsna käegakatsutav reaalsus. Üleminekumajandusega riikides iseloomustavad seda väga olulised omadused (nagu ka muud turu tunnused), mille mõistmata on võimatu ettevõtete tegevust tõhusalt reguleerida. Mõelge Venemaa olukorra eripäradele ettevõtte juhtimise valdkonnas.

Uurimistulemused
2002. aasta sügisel viis Interaktiivne uurimisrühm koostöös Sõltumatute Direktorite Ühendusega läbi spetsiaalse uuringu Venemaa ettevõtete üldjuhtimise tavade kohta. Uuringu tellis Rahvusvaheline Finantskorporatsioon (Maailmapanga gruppi kuuluv Rahvusvaheline Finantskorporatsioon), Šveitsi majandussuhete riigisekretariaadi (SECO) ja Hollandi majandusministeeriumi rahvusvahelise agentuuri Senter toetusel5. .
Uuringus osales 307 aktsiaseltsi kõrged ametnikud, kes esindavad laia valikut tööstusharusid ja tegutsevad neljas Venemaa piirkonnas: Jekaterinburgis ja Sverdlovski oblastis, Doni-äärses Rostovis ja Rostovi oblastis, Samaras ja Samara piirkonnas, Peterburis. . Uuringu unikaalsus seisneb selles, et see keskendub piirkondadele ning põhineb kindlal ja esinduslikul valimil. Vastanud ettevõtete keskmised näitajad on järgmised: töötajate arv - 250, aktsionäride arv - 255, müügimaht - 1,1 miljonit dollarit. , peadirektorid või nende asetäitjad.
Analüüs võimaldas paljastada teatud üldiste mustrite olemasolu. Üldjuhul on ettevõtete üldjuhtimise tavade osas edu saavutanud ettevõtted, mis:

• rohkem käibe ja puhaskasumi osas;
• tunnevad vajadust meelitada investeeringuid;
• pidada korrapäraseid juhatuse ja juhatuse koosolekuid;
• korraldada koolitust direktorite nõukogu liikmetele.

Saadud andmete põhjal tehti mitu peamist järeldust, mis on jagatud nelja suurde rühma:

1. ettevõtete pühendumine hea ühingujuhtimise põhimõtetele;
2. juhatuse ja täitevorganite tegevus;
3. aktsionäride õigused;
4. avalikustamine ja läbipaistvus.

1. Hea ühingujuhtimise põhimõtete järgimine
Siiani on ettevõtte üldjuhtimises (CG) reaalseid muudatusi teinud vaid vähesed ettevõtted, mistõttu vajab see tõsist täiustamist. Vaid 10% ettevõtetes saab HÜT praktika seisu hinnata, kuna samal ajal on mitterahuldava HÜT praktikaga ettevõtete osakaal valimis 27%.
Paljud ettevõtted ei ole teadlikud ettevõtte käitumiskoodeksi (edaspidi - koodeks) olemasolust, mis töötati välja Föderaalse Väärtpaberituru Komisjoni (FCSM) egiidi all ja on Venemaa peamine ettevõtte üldjuhtimise standard. Kuigi koodeks on suunatud ettevõtetele, millel on üle 1000 aktsionäri (rohkem kui valimis keskmisest aktsionäride arv), on see kohaldatav igas suuruses ettevõtetele. Koodeksi olemasolust on teadlikud vaid pooled vastanutest, kellest ligikaudu kolmandik (s.o 17% kogu valimist) on selle soovitusi 2003. aastal ellu viinud või kavatses seda teha.
Paljud ettevõtted plaanivad oma CG tavasid täiustada ja sooviksid selleks välist abi. Üle 50% küsitletud ettevõtetest kavatseb kasutada CG konsultantide teenuseid ja 38% vastanutest kavatseb korraldada koolitusprogramme juhatuse liikmetele.

2. Juhatuse ja täitevorganite tegevus
Juhatus
Direktorite nõukogud (nõukogud) väljuvad Venemaa seaduste kohaselt oma pädevusest. Mõne ettevõtte juhatused kas ei ole teadlikud oma volituste piiridest või eiravad neid teadlikult. Seega kinnitab iga neljas juhatus ettevõtte sõltumatu audiitori ning 18% vastanud ettevõtetes valivad juhatused direktorite nõukogu liikmed ja lõpetavad nende volitused.
Ainult mõned SD liikmed on sõltumatud. Lisaks teeb muret väikeaktsionäride õiguste kaitse probleem. Vaid 28% küsitletud ettevõtetest on sõltumatud juhatuse liikmed. Ainult 14% vastanutest on sõltumatute direktorite arv kooskõlas koodeksi soovitustega.
Direktorite nõukogude struktuuris komiteesid praktiliselt ei ole. Neid korraldatakse vaid 3,3% uuringus osalenud ettevõtetest. Auditikomisjonides on vastanud ettevõtetest 2%. Ühelgi ettevõttel ei ole auditikomitee esimehena sõltumatut direktorit.
Peaaegu kõik ettevõtted vastavad minimaalse arvu juhtidele kehtestatud juriidilistele nõuetele. 59% ettevõtetest direktorite nõukogus ei ole naisi. Keskmine SD liikmete arv on 6,8 ja ainult üks SD liikmetest on naine.
Juhatuse koosolekud toimuvad üsna regulaarselt. Keskmiselt korraldatakse juhatuse koosolekuid 7,9 korda aastas, mis on veidi vähem kui koodeks, mis soovitab selliseid koosolekuid pidada iga 6 nädala tagant (ehk ca 8 korda aastas).
Vähesed ettevõtted korraldavad koolitusi oma juhatuse liikmetele ja väga harva pöördutakse sõltumatute ühingujuhtimise konsultantide poole. Vaid 5,6% vastajatest koolitas eelmisel aastal juhatuse liikmeid. Veelgi vähem ettevõtteid (3,9%) kasutas CG konsultatsioonifirmade teenuseid.
Juhatuse liikmete tasu on madalal tasemel ja suure tõenäosusega võrreldamatu neile pandud vastutusega. 70% ettevõtetest ei maksa juhtide tööd üldse ega kompenseeri neile nende tegevusega kaasnevaid kulutusi. Direktorite nõukogu liikme keskmine tasu on 550 dollarit aastas; alla 1000 aktsionäriga ettevõtetes - 475 dollarit ja üle 1000 aktsionäriga ettevõtetes - 1200 dollarit aastas.
Selle ametikohaga ettevõtete ettevõttesekretär ühendab reeglina oma põhitöö muude funktsioonide täitmisega. 47% vastanutest märkis, et on juurutanud ettevõtte sekretäri ametikoha, kelle põhiülesanneteks on aktsionäridega suhtlemise korraldamine ning koostöö loomisele kaasaaitamine ettevõtte juhatuse ja teiste juhtorganite vahel. 87% sellistest ettevõtetest on ettevõtte sekretäri funktsioonid ühendatud muude ülesannete täitmisega.

Täitevorganid (juhatus ja tegevjuht)
Enamikul ettevõtetel puuduvad kollegiaalsed täitevorganid. Koodeks soovitab moodustada kollegiaalse täitevorgani - juhatuse, mis vastutab ettevõtte igapäevatöö eest, kuid selline organ on vaid neljandikul vastanud ettevõtetest.
Mõnes ettevõttes väljuvad kollegiaalsed täitevorganid Venemaa seadustes sätestatud pädevusest. Sarnaselt direktorite nõukoguga ei mõista kollegiaalsed täitevorganid täielikult oma volituste piire või ignoreerivad neid teadlikult. Seega teeb 30% kollegiaalsetest täitevorganitest otsuseid erakorralise auditi läbiviimise kohta ja 14% kinnitab sõltumatud audiitorid. Lisaks valib 9% tippjuhid ja juhatuse liikmed ning lõpetab nende volitused; 5% valib juhatuse esimehe ja peadirektori ning lõpetab nende volitused; 4% valib direktorite nõukogu esimehe ja liikmed ning lõpetab nende volitused. Lõpuks kiidab 2% kollegiaalsetest täitevorganitest heaks ettevõtte aktsiate täiendava emissiooni.
Juhatuse koosolekuid peetakse harvemini, kui koodeks soovitab. Kollegiaalse täitevorgani koosolekud toimuvad keskmiselt kord kuus. Ainult 3% ettevõtetest järgib koodeksi soovitusi korraldada koosolekuid kord nädalas. Samas näitavad uuringu tulemused, et mida sagedamini juhatuse koosolekuid peetakse, seda suurem on ettevõtete kasumlikkus.

3. Aktsionäride õigused
Kõik küsitletud ettevõtted peavad aktsionäride korralisi üldkoosolekuid vastavalt seaduse nõuetele.
Kõik vastanud ettevõtted järgivad seadusest tulenevaid nõudeid aktsionäride üldkoosolekust teavitamiseks kasutatavate teabekanalite osas.
Enamik küsitluses osalejatest teavitab aktsionäre koosoleku nõuetekohasest läbiviimisest. Samas võtab 3% ettevõtetest koosoleku päevakorda täiendavaid küsimusi aktsionäre nõuetekohaselt teavitamata.
Paljudes ettevõtetes on direktorite nõukogu või kollegiaalsed täitevorganid andnud üldkoosolekule teatud volitused. 19% ettevõtetest ei anta üldkoosolekul võimalust heaks kiita juhatuse soovitust määrata sõltumatu audiitor.
Kuigi suurem osa vastanutest teavitab aktsionäre üldkoosoleku tulemustest, ei anna paljud ettevõtted aktsionäridele selles küsimuses mingit teavet. 29% küsitletud ettevõtete aktsionäre ei teavitata üldkoosoleku tulemustest.
Paljud ettevõtted ei täida eelisaktsiate dividendide maksmise kohustust. Ligi 55% küsitletud eelisaktsiatega ettevõtetest ei maksnud 2001. aastal väljakuulutatud dividende (selliste ettevõtete arv osutus 7% rohkem kui 2000. aastal).
Harvad pole juhtumid, kus väljakuulutatud dividendid makstakse välja hilja või üldse mitte. Uuringu tulemused näitavad, et 2001. aastal maksis 35% ettevõtetest dividende pärast 60 päeva möödumist makse väljakuulutamisest. Koodeks soovitab tasuda hiljemalt 60 päeva jooksul pärast teatamist. Uuringu tegemise ajaks ei olnud 2000. aasta tulemuste põhjal välja kuulutatud dividende maksnud 9% ettevõtetest.

4. Avalikustamine ja läbipaistvus
94% ettevõtetest ei oma ettevõttesiseseid avalikustamispoliitika dokumente.
Omandistruktuur on siiani hästi hoitud saladus. 92% ettevõtetest ei avalda infot suuraktsionäride kohta. Peaaegu pooltel neist ettevõtetest on aktsionärid, kellele kuulub üle 20% aktsiakapitalist ja 46% aktsiatest omavad aktsionärid üle 5% aktsiakapitalist.
Peaaegu kõik vastanud ettevõtted esitavad aktsionäridele oma finantsaruanded (ainult 3% ettevõtetest ei tee seda).
Enamikus ettevõtetes jätavad audititavad soovida ja mõnes ettevõttes tehakse auditeerimist väga lohakalt. 3% vastanud ettevõtetest ei vii finantsaruannete välisauditit läbi. Siseaudit puudub 19% auditikomisjoniga ettevõtetest. 5%-l uuringus osalejatest puudub seaduses sätestatud revisjonikomisjon.

Viis, kuidas paljud vastajafirmad välisaudiitori heaks kiidavad, tekitab tõsist muret viimase sõltumatuse pärast. Venemaa seaduste kohaselt on välisaudiitori heakskiit aktsionäride ainuõigus. Praktikas kinnitatakse audiitoreid: 27% ettevõtetes - juhatus, 5% ettevõtetes - täitevorgan, 3% ettevõtetes - muud organid ja isikud.
Juhatuse revisjonikomisjone korraldatakse väga harva. Ühelgi valimisse kuuluval ettevõttel ei ole auditikomiteed, mis koosneks täielikult sõltumatutest direktoritest.
Rahvusvahelised finantsaruandluse standardid (IFRS) hakkavad levima ja see kehtib eriti ettevõtete kohta, kes peavad kaasama finantsressursse. 18% küsitletud ettevõtetest koostab praegu IFRS-i finantsaruandeid ja 43% vastanutest kavatseb lähitulevikus IFRS-i kasutusele võtta.
Küsitluse tulemuste põhjal hinnati vastanud ettevõtteid 18 ühingujuhtimise praktikat iseloomustava näitaja järgi ning jaotati need nelja ülaltoodud rühma (joonis 6).
Üldiselt saab kõigi nelja kategooria toimivust märkimisväärselt parandada, kusjuures järgmised näitajad nõuavad erilist tähelepanu:

• direktorite nõukogu liikmete koolitus;
• sõltumatute direktorite arvu suurendamine;
• direktorite nõukogu võtmekomiteede moodustamine ja sõltumatu direktori kinnitamine auditikomisjoni esimeheks;
• rahvusvahelistele finantsaruandluse standarditele vastav raamatupidamine;
• seotud osapoolte tehingute kohta teabe täiustatud avalikustamine.

18 näitaja põhjal koostati lihtne ühingujuhtimise indeks (joonis 7). See võimaldab kiirelt hinnata KG üldist seisu küsitletavates ettevõtetes ja on lähtepunktiks KG edasisel täiustamisel. Indeks on üles ehitatud järgmiselt. Ettevõte saab ühe punkti, kui mõni 18 näitajast on positiivne. Kõik näitajad on ühingujuhtimise valdkonna olukorra määramisel ühesuguse tähendusega, s.t. neile ei määrata erinevat kaalu. Maksimaalne punktide arv on seega 18.
Selgus, et uuringus osalenud ettevõtete CG indeksid erinevad oluliselt. Parim AO sai 16 punkti 18-st, halvim - ainult ühe.
Vähemalt kümnel positiivsel näitajal on valimis 11% ettevõtetest, s.o. vaid igal kümnendal aktsiaseltsil on HÜT-tavad, mida võib üldiselt pidada vastavatele standarditele vastavaks. Ülejäänud 89% vastanutest täidavad vähem kui 10 näitajat 18-st. See viitab vajadusele teha tõsist tööd ühingujuhtimise praktika parandamiseks valdavas enamikus valimis esindatud aktsiaseltsides.
Seega on Venemaa ettevõtetel ettevõtete juhtimise taseme tõstmiseks palju tööd teha. Need, kes suudavad selles valdkonnas edu saavutada, saavad suurendada oma tõhusust ja investeeringute atraktiivsust, vähendada rahaliste ressursside kaasamise kulusid ning saada seeläbi tõsise konkurentsieelise.

Korporatsiooni mõiste laialdane kasutamine on viinud selleni, et praegu on see mõiste rakendatav mitmesuguste majandusnähtuste kohta. Füüsika keeles on see mõiste levinud teistesse, seotud valdkondadesse. Ja "ettevõtte valitsemise" mõiste tõlgendamise erinevus sõltub konkreetse autori uurimisteemast.

Seetõttu on vaja kaaluda erinevaid lähenemisviise äriühingu üldjuhtimise definitsioonile.

Juhtimispsühholoogia seisukohast lähtuv käsitlus defineerib ettevõtte juhtimist kui juhtimist, mis genereerib ettevõtte kultuuri ehk ühiste traditsioonide, hoiakute ja käitumispõhimõtete kogumit.

Firmateooria seisukohalt lähenemine eeldab korporatsiooni ja organisatsiooni mõistete kokkulangemist. Näiteks ettevõtte infosüsteemi kontseptsioon.

Finantssüsteemi käsitlus defineerib ettevõtte juhtimist kui teatud institutsionaalseid korraldusi, mis tagavad säästude muutmise investeeringuteks ja eraldavad ressursse alternatiivsetele kasutajatele tööstussektoris. Tõhus kapitalivoog ühiskonna sektorite ja valdkondade vahel toimub pangandus- ja tööstuskapitali kombinatsioonil üles ehitatud korporatsioonide raames.

Õiguslikust vaatenurgast on ettevõtte juhtimine üldnimetus juriidilistele mõistetele ja protseduuridele, mis on ettevõtte loomise ja juhtimise aluseks, eriti mis puudutab aktsionäride õigusi.

Kõige levinumad ja kasutatavamad lähenemisviisid ettevõtte üldjuhtimise määramisel on aga järgmised.

Esimene neist on lähenemine ettevõtte juhtimise kui integratsiooniühingu juhtimise defineerimisele.

Näiteks Khrabrova I.A. järgi on ettevõtte juhtimine ettevõtte organisatsioonilise ja juriidilise registreerimise juhtimine, organisatsiooniliste struktuuride optimeerimine, ettevõtetevaheliste suhete loomine ettevõttes vastavalt vastuvõetud eesmärkidele. S. Karnaukhov defineerib ettevõtte juhtimist kui teatud sünergistlike mõjude kogumi juhtimist.

Need määratlused puudutavad aga ettevõtte ettevõtlusvormi kasutamise tulemusi, mitte probleemi olemust.

Teine, kõige varasem ja sagedamini kasutatav lähenemine põhineb ettevõtte ettevõtlusvormi olemusest – omanike institutsiooni ja juhtide institutsiooni eraldamisest – tulenevatel tagajärgedel ning seisneb teatud ringi huvide kaitsmises. korporatiivsuhetes osalejate (investorite) osakaal juhtide ebaefektiivsest tegevusest.

Kuigi antud juhul on ettevõtte üldjuhtimise definitsioonid erinevad olenevalt ettevõtte suhetes arvesse võetud sidusrühmade arvust. Kitsamas tähenduses on see omanike – osanike huvide kaitse. Teine lähenemisviis hõlmab ka võlausaldajaid, kes koos aktsionäridega moodustavad finantsinvestorite rühma. Laiemas tähenduses on ettevõtte juhtimine nii finantsinvestorite (aktsionärid ja võlausaldajad) kui ka mittefinantsinvestorite (töötajad, riik, partnerettevõtted jne) huvide kaitse.

Ühtset ettevõttejuhtimise määratlust, mida saaks rakendada kõikides olukordades kõikides riikides, ei ole. Seni pakutud määratlused sõltuvad suuresti institutsioonist või autorist, samuti riigist ja õigustraditsioonist. Näiteks tururegulaatori, Venemaa Föderaalse Väärtpaberituru Komisjoni (FCSM) väljatöötatud ettevõtte üldjuhtimise määratlus erineb tõenäoliselt ettevõtte direktori või institutsionaalse investori antud määratlusest.

Rahvusvaheline Finantskorporatsioon (IFC) ja selle Venemaa korporatiivjuhtimise projekt defineerivad ettevõtte juhtimist kui "struktuure ja protsesse ettevõtete juhtimiseks ja kontrollimiseks". Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsioon (OECD), kes avaldas 1999. aastal ühingujuhtimise põhimõtted, määratleb ettevõtte üldjuhtimise kui „sisemised mehhanismid, mille abil ettevõtteid juhitakse ja kontrollitakse, mis eeldab suhete süsteemi ettevõtte juhtkonna vahel. ettevõte, selle juhatus, aktsionärid ja muud sidusrühmad. Ettevõtte juhtimine on struktuur, mida kasutatakse ettevõtte eesmärkide ja nende saavutamiseks vajalike vahendite määratlemiseks ja kontrollimiseks. Hea ettevõtte juhtimine peaks pakkuma juhatusele ja juhtidele asjakohaseid stiimuleid, et saavutada ettevõtte ja aktsionäride huvides olevaid eesmärke. See peaks hõlbustama ka tõhusat järelevalvet, julgustades seega ettevõtteid ressursse tõhusamalt kasutama.

Kõigist erinevustest hoolimata on enamikul ettevõttespetsiifilistest (st sisemistest) definitsioonidest mõned ühised elemendid, mida kirjeldatakse allpool.

Ettevõtte juhtimine on suhete süsteem, mida iseloomustavad teatud struktuurid ja protsessid. Näiteks aktsionäride ja juhtide vaheline suhe seisneb selles, et esimesed annavad teistele kapitali, et saada oma investeeringult tulu. Juhid omakorda peavad regulaarselt esitama aktsionäridele läbipaistvat finantsteavet ja aruandeid ettevõtte tegevuse kohta. Aktsionärid valivad oma huve esindama ka järelevalveorgani (tavaliselt juhatuse või nõukogu). See organ tegelikult annab strateegilisi juhiseid ja kontrollib ettevõtte juhte. Juhid on aruandekohustuslikud järelevalveorgani ees, mis omakorda vastutab aktsionäride ees (aktsionäride üldkoosoleku kaudu). Neid suhteid määratlevad struktuurid ja protsessid on tavaliselt seotud erinevate tulemusjuhtimise, kontrolli ja arvestusmehhanismidega.

Nendes suhetes osalejatel võivad olla erinevad (mõnikord vastandlikud) huvid. Ettevõtte juhtorganite ehk aktsionäride üldkoosoleku, juhatuse ja täitevorganite huvide vahel võib tekkida lahknevusi. Ka omanike ja juhtide huvid ei lange kokku ning seda probleemi nimetatakse sageli "pea-agendi suhte probleemiks". Konfliktid tekivad ka igas juhtorganis, näiteks aktsionäride (suur- ja väikeaktsionäride, kontrollivate ja mittekontrollivate aktsionäride, üksikisikute ja institutsionaalsete investorite vahel) ja direktorite (tegev- ja tegevdirektori väliste direktorite, välisdirektorite ja direktorite vahel) vahel. ettevõtte aktsionärid või töötajad, sõltumatud ja sõltuvad juhid) ning kõiki neid erinevaid huve tuleb arvesse võtta ja tasakaalustada.

Ettevõtte juhtimises ja kontrollis osalevad kõik osapooled. Aktsionäre esindav üldkoosolek teeb olulisi otsuseid (näiteks ettevõtte kasumi ja kahjumi jaotamine), samas kui juhatus vastutab ettevõtte üldise juhtimise ja juhtide järelevalve eest. Lõpuks juhivad juhid ettevõtte igapäevast tegevust, rakendades strateegiat, koostades äriplaane, juhendades töötajaid, töötades välja turundus- ja müügistrateegiaid ning hallates ettevõtte varasid.

Seda kõike selleks, et õigusi ja kohustusi õigesti jaotada ning seeläbi pikas perspektiivis ettevõtte väärtust aktsionäride jaoks tõsta. Näiteks kehtestatakse mehhanismid, mille abil vähemusaktsionärid saavad takistada kontrollival aktsionäril kasu saamast huvitatud isikute tehingutest (edaspidi "seotud osapoolte tehingud") või muudest sobimatutest tavadest.

Ettevõtte üldjuhtimise põhisüsteem ja juhtorganite vahelised suhted on näidatud joonisel fig. 2.1:

Riis. 2.1. Ettevõtte juhtimissüsteem

Lisaks ülaltoodule võib anda veel mitmeid ettevõtte üldjuhtimise definitsioone:

· süsteem, mille abil äriorganisatsioone juhitakse ja kontrollitakse (OECD definitsioon);

organisatsiooniline mudel, mille abil ettevõte esindab ja kaitseb oma aktsionäride huve;

Ettevõtte tegevuse juhtimise ja kontrolli süsteem;

· juhtide vastutuse süsteem aktsionäride ees;

· tasakaal sotsiaalsete ja majanduslike eesmärkide vahel, ettevõtte, selle aktsionäride ja teiste sidusrühmade huvide vahel;

vahend investeeringutasuvuse tagamiseks;

viis ettevõtte efektiivsuse tõstmiseks jne.

Maailmapanga definitsiooni kohaselt ühendab ettevõtte juhtimine erasektori õigusakte, regulatsioone ja asjakohaseid tavasid, mis võimaldab ettevõtetel meelitada ligi rahalisi ja inimressursse, ajada äri tõhusalt ning seeläbi jätkata tegevust, kogudes oma jaoks pikaajalist majanduslikku väärtust. aktsionärid, austades partnerite ja ettevõtte kui terviku huve.

Seega saame ülaltoodu kokkuvõtteks pakkuda järgmise määratluse: ettevõtte juhtimine on suhtlussüsteem, mis kajastab ettevõtte juhtorganite, aktsionäride, sidusrühmade huve ning on suunatud maksimaalse kasumi saamisele igat liiki ettevõtte tegevusest kooskõlas kehtivate seadustega, võttes arvesse rahvusvahelisi standardeid.

Ettevõtte juhtimise olemuse paljastamiseks on vaja kaaluda ühingujuhtimise ja ettevõttevälise valitsemise erinevus.

Mõiste "ettevõtte juhtimine" ei ole sünonüümiks mõistele "ettevõtte juhtimine" või juhtimine, kuna sellel on laiem tähendus. Ettevõtte juhtimine on juhtide tegevus, kes juhivad ettevõtte jooksvaid asju ja ettevõtte juhtimine on paljude inimeste suhtlemine ettevõtte kõigis aspektides.

Ettevõtte juhtimise jaoks on peamine mehhanismid, mis on loodud kohusetundliku, vastutustundliku, läbipaistva ettevõtte käitumise ja vastutuse tagamiseks. Samas räägime juhtimisest mehhanismidest, mis on vajalikud ettevõtte tegevuse juhtimiseks. Ettevõtte juhtimine on tegelikult ettevõtte juhtimissüsteemis kõrgemal tasemel ja tagab selle juhtimise aktsionäride huvides. Ja funktsioonid ristuvad ainult strateegia valdkonnas, kuna see küsimus kuulub samaaegselt juhtimise valdkonda ja on ettevõtte juhtimise võtmeelement.

Samuti ei tohiks ühingujuhtimist segi ajada avaliku haldusega, mille ulatuseks on avaliku sektori valitsemine.

Ettevõtte juhtimist tuleks eristada ka ettevõtte sotsiaalsete funktsioonide nõuetekohasest täitmisest, ettevõtte sotsiaalsest vastutusest ja ärieetikast. Hea ettevõtte juhtimine aitab kahtlemata kaasa nende oluliste kontseptsioonide üldisele tunnustamisele. Ja kuigi ettevõtted, mis ei saasta keskkonda, investeerivad ühiskondlikult olulistesse projektidesse ja toetavad heategevusfondide tegevust, omavad sageli head mainet, naudivad avalikku toetust ja on isegi suurema kasumlikkusega, erineb ettevõtete juhtimine ülaltoodud mõistetest siiski.

Ettevõtte ja ettevõttevälise valitsemise vahel võib eristada järgmisi olulisi erinevusi.

Esiteks, kui ettevõttevälises juhtimises ühendatakse omandi- ja juhtimisfunktsioonid ning juhtimisega tegelevad omanikud ise, siis ettevõtte juhtimises on reeglina omandiõigused ja juhtimisvolitused lahus.

Teiseks järeldub sellest, et ettevõtte juhtimise esilekerkimine tõi kaasa uue, iseseisva majandussuhete subjekti - palgatud juhtide institutsiooni - kujunemise.

Kolmandaks tuleneb sellest, et ettevõtte juhtimisel kaotavad omanikud koos juhtimisfunktsioonidega ka sideme ettevõttega.

Neljandaks, kui ettevõttevälise juhtimise süsteemis on omanikke omavahel seotud juhtimisküsimuste alased suhted (nad on seltsimehed), siis ettevõtte juhtimise süsteemis pole omanike vahelisi suhteid ja need asenduvad omanike ja ettevõtete vaheliste suhetega.

Selline ettevõtete ja mitteettevõtete valitsemise erinevuste analüüs võimaldab hinnata teatud tüüpi äriühenduste vastavust ühingujuhtimise vormile. See tähendab, et oleme jõudnud olulisele järeldusele: kui näiteks nimeliselt ettevõttena tunnustatud avatud aktsiaseltsis juhivad juhtimist mitte palgatud juhid, vaid omanikud, siis sisuliselt, kuna puudub korporatiivsuhete subjekt, see ei ole korporatsioon. Vastupidi, ettevõtete ühendustes, mis ei ole ettevõtted, võib teatud tingimustel täheldada ettevõtte juhtimise elemente. Näiteks täispartnerluse korral, kui omanik annab juhtimisvolitused üle palgatud juhile.

Seoses ülaltoodud argumentidega on soovitav kasutusele võtta mõiste "puhas korporatsioon". Puhas korporatsioon on äriühing, mis vormilt ja sisult vastab korporatsioonile.

Kahjuks on praegu üsna palju süstematiseeritud majandusuuringuid selle kohta, milliseid äriühenduste vorme saab korporatsioonidele omistada (mõiste "korporatsioon" tuleb ladinakeelsest sõnast "corporatio", mis tähendab assotsiatsiooni). Kasutatud kirjanduse teoreetiline analüüs võimaldas meil selles küsimuses avaldada järgmise tulemuse.

Selle kohta, millised äriühenduste vormid on korporatsioonid, on erinevaid seisukohti. Selle põhjuseks on majandusteadlaste erinev arusaam korporatsioonile omasetest tunnustest.

Ühe enamlevinud hüpoteesi (vastab kontinentaalsele õigussüsteemile) kohaselt on korporatsioon kollektiivne üksus, juriidiliseks isikuks tunnistatud organisatsioon, mis põhineb ühiskapitalil (vabatahtlikud sissemaksed) ja teostab mingit ühiskondlikult kasulikku tegevust. . See tähendab, et ettevõtte mõiste vastab tegelikult juriidilise isiku määratlusele. Sel juhul ettevõtetel on järgmised omadused:

1) juriidilise isiku olemasolu;

2) juhtimis- ja omandifunktsioonide institutsionaalne lahusus;

3) omanike ja (või) palgatud juhtide kollektiivne otsustamine.

Seega hõlmab korporatsiooni mõiste lisaks aktsiaseltsidele ka palju teisi juriidilisi isikuid: erinevat tüüpi seltsinguid (üld-, usaldusühingud), majandusühendusi (kontsernid, ühingud, osalused jne), tootmis- ja tarbijakooperatiive, kollektiivi. , rendiettevõtted ning ka riigiettevõtted ja asutused, mille eesmärk on teostada kultuurilist, majanduslikku või muud ühiskondlikult kasulikku tegevust, mis ei too kasumit.

Konkureeriv hüpotees (vastab anglosaksi õigussüsteemile), mis piirab korporatsiooni mõistesse kuuluvate äriühenduste ringi avatud aktsiaseltsidega, põhineb väitel, et korporatsiooni peamised tunnused on järgmised: ettevõtte kui juriidilise isiku sõltumatus, üksikinvestorite piiratud vastutus, tsentraliseeritud juhtimine, samuti võimalus võõrandada üksikinvestoritele kuuluvaid aktsiaid teistele isikutele. Eespool on käsitletud kolme esimest kriteeriumi.

Seega on erinevate teadlaste dialoogi komistuskiviks küsimus, kas lisada või mitte kaasata aktsiate vaba võõrandamise võimalus ettevõtte kinnisvarasse ja seega piirata või mitte piirata mõistet "korporatsioon" selle vormiga. avatud aktsiaselts.

Selle ettevõtte eripära kujunemise ilmekaim näide on väärtpaberituru valdkonna seadusandluse väljatöötamine Ameerika Ühendriikides. USA-s on pikka aega kehtinud "tavaõiguse" reegel, mille kohaselt ei tunnistatud aktsiaid omandiks selle sõna tavapärases tähenduses.

Kohus tühistas aktsiate immateriaalse olemuse "tavaõiguse" teooria, mis välistab nende tuvastamise võimaluse. Delaware'i seaduste kohaselt ei ole ettevõtte aktsiad mitte ainult isiklik omand, vaid ka vara, mida saab omaniku võlgade tasumiseks tuvastada, arestida ja müüa.

Põhjus, miks majanduskirjanduses eksisteerivad erinevad seisukohad aktsiate vaba võõrandamise olulisusest ettevõtte lahutamatu osana, on teatud turumajanduse institutsioonide, sealhulgas äriühenduste vormide mõju kujunemisele. ja riikide rahvamajanduse areng, mille näitel uuritakse korporatsiooni tegevust.

See seletab angloameerika ettevõttejuhtimise mudelit uurivate teadlaste ning Saksa ja Jaapani ettevõttejuhtimise mudelit uurivate teadlaste lähenemiste erinevust korporatsioonide määratlemisel. Tõepoolest, angloameerika ettevõtte juhtimismudelit iseloomustab esiteks valdav hulk aktsiaseltse kui suurettevõtete organisatsioonilisi vorme (6000 USA-s, 2000 Inglismaal) ja teiseks aktsiaturu ja ettevõtete kontrollituru tugev mõju korporatiivsuhetele. Saksamaa ettevõttejuhtimise mudelit iseloomustab seevastu väike avatud aktsiaseltside arv (neid on 650), pankade finantseerimise tugev mõju aktsiafinantseerimise asemel ning direktorite nõukogu kontroll, pigem juhtide tõhususe üle.

Selle uuringu eesmärkide saavutamiseks on angloameerika ettevõtte juhtimissüsteemi hüpotees kõige vastuvõetavam mitmete tegurite tõttu:

· suureneb tendents rahvusvaheliste korporatsioonide, mille vormiks on avatud aktsiaseltsid, mõju suurenemine maailmamajanduses, mis toob tänapäeval kaasa korporatsiooni mõiste ühtlustamise erinevates ettevõtete juhtimissüsteemides;

· uuringu eesmärk on hinnata ettevõtete üldjuhtimise tõhusust Vene Föderatsioonis, kus erastamisjärgsete ettevõtete peamiseks vormiks on kujunenud täpselt avatud aktsiaseltsid (tabel 2.1.).

A.P. Šihverdijev

Töö keskendub paljudele mõiste "ettevõttejuhtimine" definitsioonidele ja toob välja kolm peamist ühingujuhtimise valdkonda: aktsiaseltsi kinnisvarahaldus, ettevõtte tootmis- ja majandustegevuse juhtimine ning finantsvoogude juhtimine.

Turusuhete loomine Venemaal ja aktsiaseltside osatähtsuse suurenemine riigi majanduse ja kodanike heaolu arendamisel on tinginud vajaduse teadvustada ettevõtete valitsemise probleemi olulisust, mille esilekerkimine on paratamatult seotud. üleminekuga turumajanduslikele tingimustele. Kaasaegses Venemaa majanduses on ettevõtte juhtimine üks olulisemaid tegureid, mis määrab mitte ainult riigi majandusarengu taseme, vaid ka sotsiaalse ja investeerimiskliima.

Mis on ettevõtte juhtimine? See probleem on üsna keeruline, suhteliselt uus ja areneb jätkuvalt.Selle mõiste määratlusi on palju.

Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsioon (OECD) annab järgmise sõnastuse: „Ühtejuhtimise all mõeldakse sisemisi vahendeid, mis tagavad ettevõtete tegevuse ja kontrolli nende üle ... Ühingujuhtimine määrab ka mehhanismid, mille abil ettevõtte eesmärgid sõnastatakse. vahendid nende saavutamiseks ja kontrollimiseks määravad tema tegevused. Laiemas tähenduses käsitletakse ettevõtte juhtimist kui majandusüksuste võimu teostamise protsessi, mille käigus tehakse otsuseid omandisuhete raames olemasoleval tööstus-, inim- ja sotsiaalsel kapitalil ... selle määrab sihtseadete iseloom. ettevõtte tegevus ja juhtimine, kontrolli liigid, huvid ja vara;

ühingujuhtimist hinnatakse ka kui organisatsiooni mudelit, mille eesmärk on ühelt poolt reguleerida ettevõtte juhtide ja nende omanike (aktsionäride) suhteid, teisalt ühtlustada erinevate sidusrühmade eesmärke, tagades seeläbi ettevõtete toimimine;

Süsteem, mille abil toimub ettevõtlusorganisatsioonide tegevuse juhtimine ja kontroll. Ettevõtte üldjuhtimise raamistik määratleb ettevõtte moodustavate isikute, näiteks juhatuse liikmete, juhtide, aktsionäride ja muude sidusrühmade õigused ja kohustused ning kehtestab reeglid ja protseduurid ettevõtte asjades otsuste tegemiseks. . Ühingujuhtimine annab ka struktuuri, mille alusel püstitatakse ettevõtte tegevuse eesmärgid ja eesmärgid, määratakse nende saavutamise viisid ja vahendid ning kontrollitakse ettevõtte tegevust;

Süsteem või protsess, mille abil juhitakse ja kontrollitakse aktsionäride ees vastutavate ettevõtete tegevust;

· ettevõtte juhtimissüsteem on organisatsiooniline mudel, mille abil ettevõte esindab ja kaitseb oma investorite huve. See süsteem võib hõlmata kõike alates direktorite nõukogust kuni juhtide palgaskeemide ja pankrotiavalduste esitamise mehhanismideni;

Kitsas tähenduses on aktsiaseltside juhtimine või neid ühendavad erinevad organisatsioonilised struktuurid, kus aktsionär tegutseb juhtimise subjektina ning aktsia on otsustusõiguse kandja ning ühinguõigus. laias tähenduses on mehhanism aktsionäride ja kaasosaliste erinevate huvide optimaalseks kombineerimiseks, et maksimeerida ettevõtte arengu efektiivsust;

Aktsiaseltsi korporatiivne kapitali juhtimine on selle aktsiate haldamine nende omanike poolt, mis vastandub “otsele” kapitali juhtimisele;

· Ettevõtte juhtimine põhineb aktsionäride huvide ja nende rolli arvestamisel ettevõtte arengus. See on omandiõigusel, ettevõtte kommunikatsioonil, ettevõtte arengustrateegial ja kultuuril põhinev juhtimine, võttes arvesse kollektiivse käitumise traditsioone ja põhimõtteid. Seda eristab laialdane osalus aktsiaomandis, keerukate võimaluste kujunemine kapitali põimimiseks omakapitali baasil ja muutuv huvitatud osalejate koosseis... ettevõtte juhtimine lahendab organisatsioonilise ja juriidilise ärijuhtimise probleeme, organisatsioonistruktuuride optimeerimine, ettevõttesisesed ja -sisesed suhted vastavalt tegevuse postuleeritud eesmärkidele;

· Laiemas tähenduses hõlmab ühingujuhtimine üldiselt kõiki suhteid, mis ühel või teisel viisil mõjutavad aktsionäride positsiooni ja aktsiaseltsi käitumist. Selle käsitluse kohaselt on ühingujuhtimise subjektid isikud, kellel on õigusi aktsiaseltsi ühingujuhtimise valdkonnas - aktsionärid, direktorid - juhatuse liikmed, direktor - täitevorgan ja täitevorganite liikmed. aktsiaseltsist;

· majandusettevõtete organite tegevus konkreetse juhtimisotsuse väljatöötamisel (ettevalmistamisel ja vastuvõtmisel), selle täitmisel (elluviimisel) ja täitmise kontrollimisel.

Ülaltoodud definitsioonid võimaldavad taandada ühingujuhtimise kolmele põhivaldkonnale: aktsiaseltsi varahaldus, ettevõtte tootmis- ja majandustegevuse juhtimine ning finantsvoogude juhtimine.Seetõttu on ühingujuhtimise puhul tegemist vastasmõju süsteemiga ettevõtte vahel. juhtorganid, aktsionärid ja sidusrühmad, mis peegeldab nende huvide tasakaalu ja on suunatud ettevõtte tegevusest maksimaalse kasumi saamisele kooskõlas kehtivate õigusaktidega ja arvestades rahvusvahelisi standardeid.

Ettevõtte juhtimine kitsamas tähenduses on reeglite ja stiimulite süsteem, mis julgustab ettevõtte juhte tegutsema aktsionäride huvides. Laiemas tähenduses on ettevõtte juhtimine organisatsiooniliste, majanduslike, õiguslike ja juhtimissuhete süsteem majandussuhete subjektide vahel, kelle huvid on seotud ettevõtte tegevusega. Korporatiivjuhtimise subjektide all mõistetakse omakorda: juhte, aktsionäre ja teisi huvitatud isikuid (võlausaldajad, ettevõtte töötajad, ettevõtte partnerid, kohalikud omavalitsused) Kõigil korporatiivsuhetes osalejatel on ühised eesmärgid, sealhulgas:

Elujõulise kasumliku ettevõtte loomine, mis pakub kvaliteetseid kaupu ja töökohti ning millel on kõrge prestiiž ja laitmatu maine;

· ettevõtte materiaalse ja immateriaalse vara väärtuse tõus, aktsiahindade kasv ja dividendide maksmise tagamine;

· juurdepääsu saamine välisfinantseerimisele (kapitaliturud);

Juurdepääsu saavutamine tööjõuressurssidele (juhtide ja teiste töötajate kaadrid);

töökohtade arvu suurenemine ja üldine majanduskasv.

Samas on igal korporatiivsuhetes osalejal omad huvid ja nende erinevus võib viia korporatiivsete konfliktide tekkeni. Hea ühingujuhtimine aitab omakorda kaasa konfliktide ennetamisele ja nende tekkimisel nende lahendamisele ette nähtud protsesside ja struktuuride kaudu. Sellised protsessid ja struktuurid on erinevate juhtorganite moodustamine ja toimimine, nendevaheliste suhete reguleerimine, kõigi osapoolte võrdse kohtlemise tagamine, asjakohase teabe avalikustamine, raamatupidamis- ja finantsaruandlus vastavalt nõuetekohastele standarditele jne.

Riis. 1 Ettevõtte üldjuhtimise süsteem

Mille poolest erinevad ettevõtte üldjuhtimise subjektide huvid? Juhid saavad suurema osa oma töötasust, tavaliselt garanteeritud töötasuna, samal ajal kui muudel tasuliikidel on palju väiksem roll. Neid huvitab eelkõige oma positsiooni tugevus, ettevõtte stabiilsus ja ettenägematute asjaoludega kokkupuutumise riski vähendamine (näiteks ettevõtte tegevuse rahastamine peamiselt jaotamata kasumist, mitte välisvõlast). Arengustrateegia väljatöötamise ja elluviimise käigus kipuvad ettevõtted reeglina looma tugevat pikaajalist tasakaalu riski ja kasumi vahel. Juhid sõltuvad aktsionäridest, keda juhatus esindab, ja on huvitatud ettevõttes töötamise lepingute pikendamisest. Samuti suhtlevad nad vahetult suure hulga rühmadega, kes näitavad üles huvi ettevõtte tegevuse vastu (ettevõtte personal, võlausaldajad, kliendid, tarnijad, piirkondlikud ja kohalikud omavalitsused jne) ning on sunnitud ühel või teisel määral arvesse võtma oma tegevust. huvid. Juhid on mitmete tegurite mõju all, mis ei ole seotud ettevõtte efektiivsuse ja väärtuse tõstmise ülesannetega või on nendega isegi vastuolus (soov suurendada ettevõtte suurust, laiendada heategevuslikku tegevust kui suurendamise vahendit isikustaatus, ettevõtte prestiiž jne).

Aktsionärid saavad omakorda tulu ettevõtte tegevusest ainult dividendidena (see osa ettevõtte kasumist, mis jääb alles pärast ettevõtte kohustuste tasumist), samuti kõrge taseme korral aktsiate müügi kaudu. nende tsitaatidest. Sellest tulenevalt on nad huvitatud ettevõtte kõrgest kasumist ja selle aktsiate kõrgest hinnast. Samas kannavad suurimad riskid aktsionärid: tulu saamata jätmine, kui ettevõtte tegevus ühel või teisel põhjusel kasumit ei too, pankroti korral saavad ettevõtted hüvitist alles pärast kõigi teiste kontsernide nõudeid. on rahul. Aktsionärid kalduvad toetama otsuseid, mis toovad ettevõttele suurt kasumit, kuid on seotud ka suure riskiga. Reeglina hajutavad nad oma investeeringuid mitme ettevõtte vahel, mistõttu investeeringud ühte konkreetsesse ettevõttesse ei ole ainuke (või isegi peamine) tuluallikas ning lisaks on neil võimalus mõjutada ettevõtte juhtimist vaid kahel viisil: 1) aktsionäride koosolekute läbiviimisel ühe või teise juhatuse koosseisu valimise ja ühingu juhtkonna tegevuse heakskiitmise või mitte heakskiitmise kaudu; 2) oma aktsiaid müües, mõjutades seeläbi aktsia hinda, samuti luues võimaluse ettevõtte ülevõtmiseks praeguse juhtkonna suhtes ebasõbralike aktsionäride poolt. Aktsionärid ei suhtle otseselt ettevõtte juhtkonna ja teiste huvigruppidega.

Korporatiivsuhetes on veel üks osalejate rühm, mida nimetatakse muudeks huvitatud rühmadeks (“kaasosalised” / sidusrühmad), kelle hulgas on:

1) Laenuandjad:

Nad saavad kasumit, mille tase on fikseeritud nende ja ettevõtte vahelises lepingus. Sellest lähtuvalt on nad eelkõige huvitatud ettevõtte stabiilsusest ja antud vahendite tagastamise garantiidest. Ei kipu toetama lahendusi, mis pakuvad suurt kasumit, kuid on seotud suurte riskidega;

Hajutada oma investeeringuid paljude ettevõtete vahel.

2) Ettevõtte töötajad:

Eelkõige on nad huvitatud ettevõtte jätkusuutlikkusest ja töökohtade säilimisest, mis on nende peamine sissetulekuallikas;

Nad suhtlevad otseselt juhtkonnaga, sõltuvad sellest ja neil on reeglina väga piiratud võimalused seda mõjutada.

3) Ettevõtte partnerid (tema toodete püsiostjad, tarnijad jne):

Oled huvitatud ettevõtte stabiilsusest, maksevõimest ja tegevuse jätkamisest konkreetses ärivaldkonnas;

Suhtle otse juhtkonnaga.

4) Kohalikud omavalitsused:

Esiteks huvitab neid ettevõtte stabiilsus, võime maksta makse, luua töökohti ja rakendada sotsiaalprogramme;

Suhtle otse juhtkonnaga;

Neil on võimalus mõjutada ettevõtte tegevust peamiselt kohalike maksude kaudu.

Nagu näete, suhtlevad korporatiivsuhetes osalejad üksteisega erineval viisil ja nende huvide lahknevus on väga märkimisväärne. Korralikult üles ehitatud ettevõtte juhtimissüsteem peaks minimeerima nende erinevuste võimalikku negatiivset mõju ettevõtte tegevusprotsessile. Hea ühingujuhtimise süsteem sõnastab ja koordineerib aktsionäride huvid, vormistab need ettevõtte strateegiliste eesmärkide vormis ning kontrollib nende eesmärkide saavutamise protsessi ettevõtte juhtkonna poolt.

Ettevõtte üldjuhtimise süsteemi aluseks on ettevõtte juhtide tegevuse üle sisekontrolli ülesehitamise ja tõhusa rakendamise protsess selle omanike (investorite) nimel, sest just tänu viimase poolt antud vahenditele sai selts oma tegevust alustada ja lõi välja ka teiste huvigruppide tegevuseks.

Eelnev võimaldab järeldada, et ettevõtte juhtimisel on kaks aspekti: väline ja sisemine. Väline aspekt keskendub ettevõtte suhetele sotsiaal-majandusliku keskkonnaga: valitsus, regulaatorid, võlausaldajad, väärtpaberituru osalised, kohalikud kogukonnad ja muud huvirühmad. Sisemine aspekt on keskendunud suhetele ettevõtte sees: aktsionäride, järelevalve-, täitev- ja auditeerimisorganite liikmete vahel.

Hea ühingujuhtimise süsteem luuakse selleks, et lahendada kolm peamist ettevõtte ees seisvat ülesannet: maksimaalse efektiivsuse tagamine, investeeringute kaasamine, investeeringute kaasamine, investeeringute ligimeelitamine, investeeringute kaasamine, investeeringute kaasamine, investeeringute kaasamine. juriidiliste ja sotsiaalsete kohustuste täitmine.

Tõhusa ettevõtte juhtimissüsteemi korraldamine on seotud teatud kuludega, sealhulgas spetsialistide, näiteks ettevõtte sekretäride ja teiste spetsialistide kaasamisega. Sellise süsteemi eelised kaaluvad aga tunduvalt üles kulud. See saab ilmseks, kui võtame majandusliku efektiivsuse arvutamisel arvesse kaotusi, mis võivad tekkida: investorid – investeeritud kapitali kadumise tõttu, ettevõtete töötajad töökohtade kärpimise ja pensionimaksete kaotamise tõttu, kohalik elanikkond – ettevõtete kokkuvarisemise korral.

Korralikku ühingujuhtimise süsteemi vajavad eelkõige suure aktsionäride arvuga avatud aktsiaseltsid, kes tegutsevad suure kasvutempoga tööstusharudes ning on huvitatud kapitaliturule väliste finantsressursside mobiliseerimisest. Selle kasulikkus on aga vaieldamatu väikese osanike arvuga JSC-de, CJSC-de ja LLC-de jaoks, aga ka ettevõtete jaoks, mis tegutsevad keskmise ja madala kasvumääraga tööstusharudes. Sellise süsteemi kasutuselevõtt võimaldab optimeerida ettevõttesiseseid äriprotsesse ja ennetada konflikte, korraldades korralikult ettevõtete suhteid omanike, võlausaldajate, potentsiaalsete investorite, tarnijate, tarbijate, töötajate, riigiorganite ja avalike organisatsioonide esindajatega.

Lisaks seisavad paljud ettevõtted varem või hiljem silmitsi piiratud siseriiklike finantsressurssidega ja võlakoormuse pikaajalise kasvu võimatusega. Seetõttu tasub hea ühingujuhtimise põhimõtete elluviimisega alustada juba varakult: see annab ettevõttele tulevikus konkurentsieelise ja seeläbi võimaluse konkurente edestada.

Nüüd on vaja kaaluda elemente, mis moodustavad tõhusa ettevõttejuhtimise süsteemi. Need elemendid on:

1. Aktsionäride õigused: ettevõtte üldjuhtimise süsteem peaks kaitsma aktsionäride õigusi ja tagama kõigi aktsionäride, sealhulgas väike- ja välisaktsionäride võrdse kohtlemise.

2. Juhatuse tegevus: juhatus peab andma ettevõttele strateegilist suunda, teostama tõhusat kontrolli juhtide töö üle ning vastutama aktsionäride ja ettevõtte kui terviku ees.

3. Teabe avalikustamine ja läbipaistvus: ettevõtte üldjuhtimise süsteem peaks võimaldama õigeaegse usaldusväärse teabe avalikustamist ettevõtte toimimise kõigi oluliste aspektide kohta, sealhulgas teavet finantsseisundi, tulemuste ja tegevusväljavaadete, omanike koosseisu ja juhtimisstruktuuri kohta. .

Eriti tahaksin märkida, et tänapäeva vene keeles kasutatav mõiste "korporatiivne juhtimine" on ligikaudne tõlge ingliskeelsest terminist "Corporate governance". See mõiste ise on tänapäevases kasutuses suhteliselt uus ja seetõttu on meie seisukohast vaja tõmmata piir mõistete "ettevõtte juhtimine" ja "ettevõtte juhtimine" vahele.

Ettevõtte juhtimine on professionaalsete spetsialistide tegevus äritegevuse läbiviimise protsessis; see keskendub äritegevuse mehhanismidele.

Ettevõtte juhtimine on ettevõtte juhtimise kõrgemal tasemel. See keskendub ettevõtte struktuuridele ja protsessidele, mis tagavad õigluse, vastutuse, läbipaistvuse ja vastutuse põhimõtete rakendamise ettevõtte tegevuses.

Ühingujuhtimise ja ettevõtte juhtimise funktsioonide ristumiskoht toimub peamiselt ettevõtte strateegia ja sisekontrollisüsteemi väljatöötamises ja jälgimises.

Ettevõtte juhtimise ja ettevõtte juhtimise vaheline seos

Ettevõtte juhtimine kui süsteem loob ennekõike mehhanismi kõigi majandusagentide, sealhulgas võlausaldajate huvide kaitsmiseks. Kui ettevõtte üldjuhtimine on ebaefektiivne, siis tekib võitlus kontrolli üle erinevate huvirühmade vahel: praeguste ja potentsiaalsete aktsionäride, juhtide ja töötajate vahel. Tihti on selle võitluse üheks vahendiks ettevõtte pankrotimenetlus, kuna kehtiv seadusandlus lubab pankrotimenetlust algatada ka Venemaa standardite järgi suhteliselt stabiilse ettevõtte vastu. Kuna pankrotimenetlus (pankrotimenetluse või välise juhtimise näol) tähendab tegelikult ettevõtte kõigi kohustuste täitmata jätmist, saavad ettevõtte võitluses kannatajaks just välised võlausaldajad. Veelgi enam, võitlus ettevõtte üle juhib juhtkonna ja aktsionäride tähelepanu tegevus- ja investeerimistegevusest kõrvale. Võitluse tulemuse ootuses pidurdatakse reeglina suuri, isegi kõige vajalikumaid, investeeringuid. Sellel kõigel on kõige negatiivsemad tagajärjed ettevõtte finantsseisundile. Tõhus ettevõtte juhtimine annab omakorda aktsiaseltsidele järgmised eelised:

Esiteks kapitaliturule juurdepääsu hõlbustamine. Ettevõtte üldjuhtimise praktika on üks olulisemaid tegureid, mis määrab ettevõtete suutlikkuse siseneda sise- ja väliskapitaliturgudele. Hea ühingujuhtimise põhimõtete rakendamine tagab investorite õiguste kaitse vajalikul tasemel, mistõttu nad tajuvad hästi juhitud ettevõtteid sõbralikena ja suutelistena pakkuda investeeringult vastuvõetaval tasemel tasuvust.

Teiseks kapitalihinna langus.Aktsiaseltsid, kes järgivad kõrgeid ühingujuhtimise standardeid, võivad saavutada nende tegevuses kasutatavate väliste finantsressursside maksumuse vähenemise ja sellest tulenevalt ka kapitalihinna languse. tervikuna. Kapitali maksumus sõltub investorite poolt ettevõttele määratud riskitasemest: mida suurem risk, seda suurem on kapitali hind. Üks riskiliik on investorite õiguste rikkumise risk. Kui investorite õigused on hästi kaitstud, vähenevad omakapitali ja võla maksumus. Tuleb märkida, et finantsvõimendusega investorite (st laenuandjate) seas on viimasel ajal ilmnenud selge suundumus lisada ettevõtte üldjuhtimise tavasid investeerimisotsuste tegemisel kasutatavate põhikriteeriumide hulka. Seetõttu võib tõhusa ühingujuhtimise rakendamine vähendada laenude ja laenude intressimäära.

Ettevõtete juhtimisel on eriline roll arenevatel turgudel, kus ei ole veel nii tugevat aktsionäride õiguste kaitse süsteemi kui arenenud turumajandusega riikides. Riskitase ja kapitali maksumus ei sõltu mitte ainult riigi majanduse olukorrast tervikuna, vaid ka ettevõtte juhtimise kvaliteedist konkreetses ettevõttes. Aktsiaseltsid, kes on suutnud saavutada kasvõi väikeseid edusamme ettevõtte juhtimises, võivad saada investorite silmis väga olulisi eeliseid võrreldes teiste samades tegevusalades tegutsevate aktsiaseltsidega.

Kolmandaks edendage tõhususe kasvu . Ettevõtte üldjuhtimise kvaliteedi parandamise tulemusena täiustatakse aruandekohustuse süsteemi, minimeerides seeläbi ettevõtte ametnike pettuste ja nende enda huvides tehtavate tehingute riski. Lisaks paraneb kontroll juhtide töö üle ning tugevdatakse seost juhtide tasusüsteemi ning ettevõtte tulemuste ja tegevuse vahel, luuakse soodsad tingimused juhtide järelkasvu planeerimiseks ja jätkusuutlikuks pikaajaliseks arenguks. ettevõttest.

Korralik ühingujuhtimine põhineb teabe läbipaistvuse, kättesaadavuse, tõhususe, korrapärasuse, täielikkuse ja usaldusväärsuse põhimõtetel kõigil tasanditel. Kui aktsiaseltsi läbipaistvus suureneb, on investoritel võimalik saada ülevaade äritegevusest. Isegi kui läbipaistvust suurendanud ettevõttelt saadud teave osutub negatiivseks, saavad aktsionärid ebakindluse riski vähenemisest kasu. Seega luuakse juhatusele stiimulid süstemaatilise analüüsi ja riskianalüüsi läbiviimiseks.

Ettevõtte üldjuhtimise standardite järgimine aitab parandada otsustusprotsessi, mis võib oluliselt mõjutada ettevõtte finants- ja majandustegevuse efektiivsust kõigil tasanditel. Kvaliteetne ühingujuhtimine muudab kõik ettevõttes toimuvad äriprotsessid sujuvamaks, mis aitab kaasa käibe ja kasumi kasvule, vähendades samal ajal vajalike kapitaliinvesteeringute mahtu.

Oluline on ära märkida ka ühingujuhtimise rakendamise rahvusvahelised aspektid.Tõhusat ühingujuhtimist rakendav ettevõte aitab kaasa paljude sidusrühmade huvide arvestamisele, samuti oma juhtorganite vastutusele nii ettevõtte kui ka ühingujuhtimise ees. Tõhusalt tegutsev ettevõte aitab omakorda meelitada ligi investeeringuid, nii välis- kui ka kodumaiseid ning keskendunud pikaajalisele omanikule.

Seoses ühingujuhtimise rolli suurenemisega investeeringute kaasamise ja ettevõtete efektiivsuse vallas avaldati 1999. aastal Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsiooni (OECD) ettevõtte üldjuhtimise põhimõtted, mis kujutavad endast standardite ja juhiste kogumit. mis on ettevõtte juhtimissüsteemide kujunemise, toimimise ja täiustamise aluseks. Need põhimõtted on saanud aluseks ettevõtete üldjuhtimise rakendamisel nii OECD kui ka mitte-OECD riikides. Seejärel võttis finantsstabiilsuse foorum OECD põhimõtted vastu ühe finantssüsteemide jätkusuutlikkuse standardina.

OECD ühingujuhtimise põhimõtted ei ole õiguslikult siduvad ja nende eesmärk ei ole pakkuda üksikasjalikke sätteid, mis peaksid kajastuma üksikute riikide seadustes. Nende ülesanne on määrata kindlaks eesmärgid tõhusa ettevõtte juhtimise saavutamiseks ja pakkuda välja vahendid nende saavutamiseks. Põhimõtete elluviimine teenib nii ettevõtete endi kui ka riigi huve, sest investorid on huvitatud vastuvõetavamate ühingujuhtimise tavade rakendamisest. See on reaalsus, mida ei saa eirata ei ettevõtted ega riik.

Nagu märkis OECD peasekretär Donald Johnston: „OECD põhimõtted on moodustanud aluse laiaulatuslikule koostööprogrammile OECD ja mitte-OECD riikide vahel, need on aluseks Maailmapanga/IMF-i standarditele vastavuse sektsioonile. ja koodide (ROSC) aruanded.

22. aprillil 2004 avaldati OECD ühingujuhtimise põhimõtete täiendatud versioon, mis võttis arvesse alates 1999. aastast toimunud muudatusi ühingujuhtimise tavades ning tõi sisse mõned olulised muudatused ja täiendused.

Uuendatud põhimõtteid esitleti rahvusvahelisel teaduslik-praktilisel konverentsil "Ühtejuhtimine ja majanduskasv Venemaal" (juuni 2004, Moskva).

Ettevõtte üldjuhtimise põhimõtete kahe versiooni võrdleva analüüsi põhjal tehti järgmised täiendused: põhimõtete esialgne versioon hõlmas viit peamist ühingujuhtimise valdkonda:

Aktsionäride õigused;

aktsionäride võrdne kohtlemine;

Sidusrühmade roll;

Avalikustamine ja läbipaistvus;

Juhatuse kohustused.

Põhimõtete uuendatud versioonis on omakorda uus osa – „Tõhusa ühingujuhtimise süsteemi aluse loomine“, mille sisuks on see, et ühingujuhtimise süsteem peaks aitama kaasa läbipaistvate ja tõhusate turgude arengule, mitte olema vastuolus ettevõtte üldjuhtimise süsteemiga. seaduslikkuse põhimõtet ning määratleda selgelt vastutuse jaotus erinevate järelevalve-, reguleerivate ja õiguskaitseasutuste vahel.

Mitmed täiendused on tehtud ka teistesse jaotistesse. Näiteks aktsionäride õiguste ja omanike põhifunktsioonide teostamise valdkonda lisati: ettevõttel on soovitatav edendada aktsionäride reaalset osalemist ettevõtte ühingujuhtimisega seotud oluliste otsuste tegemisel. , eelkõige juhatuse liikmete nimetamisel ja valimisel. Lisaks peaks aktsionäridel olema võimalik avaldada oma arvamust juhatuse liikmete ja juhtkonna võtmeliikmete tasustamispoliitika kohta. Ühingu juhatuse liikmetele ja töötajatele hüvitised, mis võimaldavad osalust ettevõtte aktsiakapitalis, peavad olema kooskõlastatud ka aktsionäridega. Lisaks eeltoodule soovitatakse aktsionäridel omavahel konsulteerida oma põhiõigustega seotud küsimustes, välja arvatud kuritarvitamise vältimiseks erandid.

Teine oluline aspekt, mis kajastus ühingujuhtimise põhimõtete uues versioonis, on aktsionäride tingimuste võrdsus, mis tähendab vähemusaktsionäride kaitset suurte aktsiapaki omanike poolt või nende huvides toimuva kuritarvitamise eest.

Lisaks käsitletakse põhimõtetes sidusrühmade rolli ettevõtte juhtimises: sidusrühmadel, sealhulgas ettevõtte töötajatel ja nende esindusorganitel, peaks olema võimalik vabalt avaldada juhatusele oma seisukohti ebaseaduslike või ebaeetiliste tegevuste kohta.

Uudne on põhimõtetes ka ühingujuhtimise rolli rõhutamine pankroti vältimisel ning võlausaldajate õiguste nõuetekohane tagamine läbi seaduste tõhusa jõustamise.

Ettevõtte läbipaistvuse osas lisati omakorda: teave juhatuse liikmete kohta (kvalifikatsioon, valimisprotsess, sõltumatus); äriühingu üldjuhtimise süsteemi tuleks täiendada tõhusa lähenemisviisiga, mis võimaldab ja hõlbustab analüütikute, maaklerite ja reitinguagentuuride analüüsi- ja nõustamistööd, mis omakorda aitab kaasa investorite objektiivsele ja tasakaalustatud otsuste tegemisele.

Põhimõtetes on uudne ka juhatuse liikmete tööülesannete kohandamine: vajadus võtmejuhtide ja juhatuse liikmete tasustamise suhte järele ettevõtte ja selle aktsionäride pikaajalistest huvidest, sõnastatakse kehtestatud nõuete täitmise objektiivsus ning läbipaistev juhatuse liikmete nimetamise ja valimise protsess.

Põhimõtteliselt on ühingujuhtimise põhimõtete täiendused suunatud aktsionäride, sh vähemus- ja välisaktsionäride õiguste kaitsele ning ettevõtte tegevuse läbipaistvuse suurendamisele.

Ettevõtte vastavus hea ühingujuhtimise aluspõhimõtetele on muutumas investeerimisotsuste tegemisel järjest olulisemaks teguriks. Nendel ettevõtetel, kes soovivad täielikult ära kasutada ülemaailmsete kapitaliturgude pakutavaid võimalusi ja koguda pikaajalist kapitali, peavad olema usaldusväärsed, arusaadavad ja rahvusvaheliste põhimõtetega kooskõlas olevad ettevõtte üldjuhtimise korraldused. Isegi kui välismaised kapitaliallikad ei ole ettevõtete peamiseks kapitaliallikaks, aitab hea ühingujuhtimise tava järgimine suurendada kodumaiste investorite kindlustunnet, alandada kapitali kaasamise kulusid ja tagada finantsturgude tõrgeteta toimimine.

Võttes arvesse välismaist kogemust ja rahvusvahelisi ettevõtete üldjuhtimise põhimõtteid, töötas Vene Föderatsiooni valitsus välja ja kiitis heaks 2001. aasta novembris. Vene Föderatsiooni käitumiskoodeks Koodeksi sätted kehtivad igat liiki äriettevõtetele (JSC, LLC jne), kuid suuremal määral on need olulised aktsiaseltside jaoks. Selle põhjuseks on asjaolu, et just aktsiaseltsides, kus sageli toimub omandi ja juhtimise lahusus, tekivad konfliktid ettevõtte aktsionäride ja selle juhtide vahel.

Koodeksiga sätestatud ettevõtte käitumise põhimõtted on sõnastatud OECD ühingujuhtimise põhimõtete alusel. Koodeks on soovituste kogum, mille rakendamine ettevõtte poolt peaks olema vabatahtlik, lähtudes soovist suurendada oma atraktiivsust nii olemasolevate kui ka potentsiaalsete investorite silmis.

Enamik ettevõtte käitumise põhimõtteid on Venemaa seadusandluses juba kajastatud, kuid nende rakendamise praktika, sealhulgas kohtupraktika ja ettevõtete käitumise traditsioonid on alles kujunemisel. Seaduse sätted ei ole piisavad korporatiivse käitumise asjakohase taseme tagamiseks ning vajalike seadusemuudatuste elluviimine hilineb. Õigusaktid ei reguleeri ega saa reguleerida kõiki aktsiaseltsi juhtimisega seoses tekkivaid küsimusi. Ja siin on mitmeid objektiivseid põhjuseid: ettevõtete õigusaktid kehtestavad ja peaksid kehtestama ainult üldised siduvad reeglid; paljud korporatiivsete suhetega seotud küsimused jäävad väljaspool seadusandlikku sfääri - moraali sfääri, kus käitumisnormid on eetilised, mitte juriidilised. Just sel põhjusel ei piisa ainult õigusnormidest kunagi hea ettevõtte käitumise saavutamiseks. Lisaks ei suuda õigusaktid õigeaegselt reageerida muutustele ettevõtete käitumistavas.

Ettevõtte üldjuhtimise parandamiseks on koos seadusandluse täiustamisega vajalik ka aktsiaseltsides juurutada ühingu käitumiskoodeksi põhimõtteid.

Tõhusa ettevõttejuhtimise rolli investeeringute kaasamisel märgiti ka rahvusvahelisel konverentsil "Ühtejuhtimine ja majanduskasv Venemaal" (mai 2004). Konverentsil analüüsiti ettevõtete üldjuhtimise suundumusi Venemaal, käsitleti nii teoreetilisi sätteid ettevõtte üldjuhtimise rakendamiseks Venemaal kui ka ettevõtete aastate jooksul omandatud praktilisi kogemusi rahvusvaheliste ja Venemaa ettevõtete käitumisstandardite rakendamisel. Konverentsil rõhutati veel kord ühingujuhtimise tõhusa rakendamise olulisust nii tegutsevate ettevõtete jaoks, kes on valmis investeeringuid kaasama, kui ka ettevõtetele, kes plaanivad täiendavat kapitali kaasata alles tulevikus. Konverentsil peetud kõnes märkis Venemaa peaminister M. Fradkov, et "ilma Venemaa ettevõtete töö radikaalse paranemiseta juurutatakse rahvusvahelised ettevõtte juhtimise standardid ja mehhanismid ettevõtete konfliktide lahendamise arendamiseks ja kvaliteedi parandamiseks. juhtimise tõttu on võimatu lahendada Venemaa ees seisvaid suuremahulisi majanduslikke ülesandeid.

Vaatamata Venemaal saavutatud edule ettevõtete üldjuhtimise rakendamisel, ei saa tunnistada, et selle rakendamisel üksikutes ettevõtetes on mõningaid probleeme. Selle põhjuseks on nii sisekontrolli mehhanismide ebaefektiivsus kui ka ebapiisav väliskontroll aktsiaseltside tegevuse üle.Sellega seoses on igal ettevõttel huvide konflikt: ühelt poolt omanikud, kelle eesmärk on maksimeerida investeeritud kapitali tootlust, seevastu juhid, kes taotlevad paljusid kohalikke eesmärke, mille hulgas pole sugugi esikohal nende juhitava ettevõtte kasumi maksimeerimine. Seetõttu on üks arengu võtmeülesandeid ja ettevõtte juhtimise parandamine Venemaal on sõltumatute ja vastutustundlike direktorite nõukogude moodustamine, mis on paljuski tõhus meetod ettevõtete tegevuse kontrollimiseks. Nagu Venemaa president V.V. Putin: „Venemaa seab endale strateegilise eesmärgi – saada konkurentsivõimelisi kaupu tootvaks ja konkurentsivõimelisi teenuseid pakkuvaks riigiks. Kõik meie jõupingutused on suunatud selle eesmärgi saavutamisele. Mõistame, et globaalsetele kapitaliturgudele integreerumiseks on vaja lahendada omanike õiguste kaitse ning ettevõtte juhtimise kvaliteedi ja äritegevuse finantsläbipaistvuse parandamisega seotud küsimused.

Ettevõtete üldjuhtimise kvaliteedi tõstmise ülesandeid tuleks käsitleda ja kaaluda globaalses mastaabis, arvestades nende olulisust maailmamajanduse jaoks, ütles Majanduskoostöö ja Arengu Organisatsiooni (OECD) peasekretär D. Johnston. Kõikjal maailmas on need küsimused tähelepanu keskpunktis, kuna need on turumajanduse toimimises, majanduskasvu ja finantsturgude stabiilsuse tagamises kesksel kohal.

Maailmapanga grupi president James Wolfensohn märkis, et „... Venemaa on juba loonud seadusandliku raamistiku ettevõtete üldjuhtimise valdkonnas. Nüüd seisab Venemaa ees ülesanne seda parandada. Venemaa peab välja selgitama ja lahendama ettevõtte üldjuhtimise seadusandluse parandamise küsimused, rõhutades samas, et ettevõtte üldjuhtimise küsimused on investoritele ja kapitali kaasamiseks riigi majandusse äärmiselt olulised.

Euroopa Rekonstruktsiooni- ja Arengupanga (EBRD) president Jean Lemierre märkis ettevõtete üldjuhtimise taset kirjeldades, et "on vaja luua mehhanism ettevõtte käitumiskoodeksi nõuete täitmiseks, mis on endiselt nõrk."

Selle probleemi lahendamine hõlmab direktorite nõukogude töötavade parandamist, juhatuse muutmist tõhusaks ettevõtte juhtimisorganiks, mis on võimeline vastutama tehtud otsuste eest, seista vastu üksikute suuraktsionäride otsesele mõjule ja leida tõhusaid lahendusi huvide konflikti korral. Selles valdkonnas tuleb lahendada mitmeid probleeme:

Ettevõtte infopoliitika standardite väljatöötamine;

Avalikustatava teabe hulga suurendamine;

Kutsestandardite kujundamine;

Direktorite nõukogu liikmete eetikastandardid;

Tegevjuhtkonda mittekuuluvatele juhtidele vajaliku teabe andmine ettevõtte tegevuse kohta.

Juhatustest peaksid saama uute juhtimispõhimõtete algatajad ja läbiviijad. Suured eraomanikud ja riik peavad olema nõudlikumad juhatuse kui terviku kui ühtse organi tegevuse hindamisel ning loobuma juhatuse liikmete otsehääletamise juhistest.

Samuti tuleb märkida, et juhatuse põhiülesanne on lahendada omandi- ja juhtimisfunktsioonide lahususest tulenevaid vastuolusid korporatsioonide täitevorganite tegevuse jälgimise kaudu. Vastasel korral võib ettevõte sattuda pankrotiseisundisse või sattuda korporatiivsetesse konfliktidesse, mis viib veelgi ettevõtte maine halvenemiseni ja jätab praktiliselt ilma võimalusest kaasata investeeringuid, eriti välisinvesteeringuid, kuna välisinvestorite jaoks on otsustav. tegur ei ole mitte ainult ettevõtte senised positiivsed majandustulemused, vaid ka maine, mis aitab kaasa selle arengule tulevikus.

Tüüpilise näitena, illustreerides selliste rikkumiste võimalikke tagajärgi, võime tuua OJSC Vorgashorskaya kaevanduses kujunenud olukorra. See näide näitab ilmekalt, kuidas tõhusa ettevõttejuhtimise puudumine toob kaasa võimaluse aktsionäride, tootjate ja riigi vara takistamatuks kasutamiseks vastuolus nende huvidega.

Veel üks näide tõestab vajadust omada ettevõtte juhatusse sõltumatuid direktoreid. Selline olukord on Enroniga. Ettevõte kasutas uuenduslikke kauplemistehnoloogiaid ja raamatupidamise "ratsionaliseerimist", näitas suurepäraseid majandustulemusi, kuid tegelikkuses läks raha fiktiivsete tehingute kaudu võlgade peitmiseks offshore-struktuuridesse, toimus nn varade "dumping", kauplemislepingud. See tõi kaasa ettevõtte aktsiate languse börsil ja hiljem ettevõtte pankrotti. Samal ajal oli ettevõtte juhatus haritud, edukas äriinimestes, kes on rahanduse ja raamatupidamise valdkonna asjatundjad, juhatusse kuulusid mitmed spetsiaalselt loodud komiteed, seal oli ettevõtte sekretär ja välisaudiitor, kes koostanud regulaarseid aruandeid. Ja hoolimata kõigist tõhusa ettevõttejuhtimise põhimõtetest, osutus ettevõte selle tulemusena pankrotti. Mis on põhjus? Nagu näitas juhatuse tegevuse täpsem analüüs, ei täitnud ta konfidentsiaalseid kohustusi, eiranud tekkinud huvide konflikti ega rakendanud praktikas audiitori ja revisjonikomisjoni sõltumatust. Seda poleks saanud juhtuda, kui juhatuses oleks olnud sõltumatu direktor, kes aitaks reaalselt kaasa ettevõtte tegevuse läbipaistvusele. Siiski ei toonud ettevõte juhatusse sõltumatuid juhte, mis lõpuks viis stabiilse ja paljutõotava ettevõtte pankrotini.

Ülaltoodud näited on näidanud ettevõtete vajadust tõhusate direktorite nõukogude järele, aga ka vajadust sõltumatute direktorite järele.

Kahtlemata on juhatusel ettevõtte juhtimisstruktuuris võtmekoht. Ta teostab ettevõtte strateegilist arendamist, tõhusat kontrolli ettevõtte tegevuse üle, aktsionäride õiguste rakendamist ja kaitset, korporatiivsete konfliktide lahendamist, soodustab ettevõtte täitevorganite tõhusat tööd ja läbipaistvust. ettevõttest.

Juhatuste tõhus töö on oluline tegur ettevõtete investeerimisatraktiivsuse ja aktsionäride väärtuse tõstmisel. Pole üllatav, et olemasolevate ja potentsiaalsete investorite ootusi seostatakse üha enam sõltumatute direktorite institutsiooni arendamise ja tugevdamisega Venemaal.

Investorite nõudmised aktsiaseltside tegevuse läbipaistvuse ja avatuse järele üle maailma kasvavad pidevalt. Samuti püüavad Venemaa ettevõtted oma konkurentsivõimet tõsta ja kapitali kaasata. Sõltumatud direktorid mängivad olulist rolli juhatuse töös ja annavad olulise panuse ettevõtete tulemuslikusse juhtimisse, nad saavad täita järelevalve ja sisekontrolli funktsiooni ning ettevõttesiseselt soodsatel tingimustel ka olulisemaid funktsioone, sealhulgas ettevõtte strateegia seadmine, samuti tõhusa suhtluse säilitamine investoritega . Kooskõlas ühingujuhtimise koodeksiga eristatakse järgmisi kriteeriume sõltumatutele direktoritele: sõltumatule direktorile konkreetsete nõuete määramisel tuleb lähtuda sellest, et selline juht peab olema suuteline tegema sõltumatuid otsuseid. See tähendab, et puuduvad asjaolud, mis võiksid mõjutada tema arvamuse kujunemist. Sellega seoses on soovitatav tunnustada direktorite nõukogu liikmeid sõltumatute direktoritena:

· kes ei ole olnud viimase 3 aasta jooksul ja ei ole äriühingu ametnikud (juhataja) ega töötajad, samuti äriühingut juhtiva organisatsiooni ametnikud või töötajad;

· kes ei ole ametnikud teises ettevõttes, kus mõni ettevõtte ametnikest on juhatuse personali- ja tasukomitee liige;

· äriühingu ametniku (juhataja) (äriühingu juhtimisorganisatsiooni ametniku) mitteseotud isikud;

· kes ei ole äriühingu sidusisikud, samuti selliste sidusisikutega seotud isikud;

· kes ei ole äriühinguga kohustuste pooleks, mille tingimustel on neil võimalik omandada vara (saada rahalisi vahendeid), mille väärtus on 10% või rohkem nende isikute aastasest kogutulust, välja arvatud tasu saamine. juhatuse tegevuses osalemise eest;

· mitte olla ettevõtte peamine vastaspool (selline vastaspool, kellega ettevõtte tehingute kogumaht aasta jooksul on 10% ja protsent ettevõtte varade bilansilisest väärtusest);

kes ei ole riigi esindajad.

Sõltumatut juhti ei saa pidada sõltumatuks ettevõtte juhatuse liikme kohustuste täitmiseks määratud 7-aastase tähtaja möödumisel.

Samas on ettevõttel nõuded sõltumatule juhile: kõrge professionaalsus, kogemus juhtivatel ametikohtadel, hea ärialane reputatsioon, äri spetsiifika tundmine, edukas töökogemus, rikkalik elukogemus, vastavus iseseisvuse nõuetele. .

Nende soovituste elluviimiseks ja Venemaa ettevõtete nõudluse rahuldamiseks on vaja tõelisi inimesi - hea mainega spetsialiste, kes on võimelised täitma pädeva ettevõtte sõltumatu direktori ülesandeid.

Erialaseltskonnale pakub suurt huvi uurimus teemal“Sõltumatu direktori tegevus”, mille viis läbi 2002. aastal sõltumatute ühendus direktorid (JA) kl Investor Protection Association (IPA) osalemine ja Ornstandi noor ettevõte.

Uuring viidi läbi ekspertide poolt välja töötatud metoodika alusel jasõltumatute juhtide ühendused, investorite ja ettevõtete õiguste kaitse ühendusedErnst & Young, Venemaa ettevõtete juhtide, esindajate küsitluse vormiskaubandusharud, telekommunikatsioon, arvutitehnoloogia, metallurgia, juriidiline abistab riik, föderaalkomisjon ettevõtted, samuti äriõiguse valdkonna konsultandid.

Uuringu tulemuste põhjal tehti järeldus sõltumatute juhtide mõju määra kohta ettevõtte tegevusele. Eraldi toodi välja kolm sellise mõju astet: esimene, kui juhatusse kuulub 1-2 sõltumatut direktorit. Sellel tasemel suureneb ettevõtte läbipaistvus ja kõigi aktsionäride gruppide huvid. Teine aste – kui neljandik või enam kui veerand juhatuse liikmetest on sõltumatud, on juba võimalik mõjutada äriotsuseid, ettevõtte poliitikat ja strateegiat. Kolmas mõjuaste – enamus juhatuses kuulub sõltumatutele. Sellel mõjutusastmel on ka varjukülg – sõltumatute direktorite maksimaalne vastutus tehtud otsuste tagajärgede eest.

Sõltumatute direktorite institutsiooni arendusprotsess panustab aktiivselt väärtpaberiturule ning on välja töötanud ja soovitanud rakendada ettevõtte käitumiskoodeksit, kus suurt tähelepanu pööratakse juhatusele ja sõltumatutele ettevõtete direktoritele. Ettevõtte käitumiskoodeksi sätete kohaselt on sõltumatu direktor oluline vahend investorite usalduse suurendamiseks ettevõtete vastu, juhatuse optimaalse toimimise tagamiseks ja ettevõtte väärtuse suurendamiseks. Koodeks sätestab nõuded ja kriteeriumid välisdirektori sõltumatusele ning annab soovitusi nende arvu kohta.

Sõltumatu direktori ülesanne on tugevdada aktsionäride usaldust ettevõtte vastu; investorsuhete parandamine; koordineeritud strateegiliste otsuste tegemine; tõhusate sisekontrollimehhanismide loomine; konflikti lahendamine; juhtimise läbipaistvuse suurendamine; ettevõtte väärtuse tõstmine.

Nende soovituste elluviimiseks ja Venemaa ettevõtete nõudluse rahuldamiseks vajame tõelisi inimesi - hea mainega spetsialiste, kes on võimelised täitma pädeva ettevõtte sõltumatu direktori ülesandeid (need on sõltumatute direktorite ühenduse direktorid).

Samuti tuleb märkida, et in 2003. aastal õnnestus ühingul oma esindajate toetamiseks koguda hulga Venemaa ja välisinvestorite hääli, kes polnud varem IPA-ga koostööd teinud. Näiteks 2003. aastal hakkas API esimest korda oma tegevust toetama koordineerima kandidaadid suurimate investeerimisfondidega juhatusse, mis aastalVäärtpaberiturukomisjoni uute nõuete kohaselt peab USA hääletama neile kuuluvate klientide aktsiatega. Seega võõraste hääled Venemaa emitentide aktsiatele välja antud depootunnistuste aktsionärid-omanikud toetasid tänavu esimest korda IPA poolt üles seatud kandidaate. Varasematel aastatel kasutas mõne ettevõtte juhtkond sageli ebaseaduslikult ADR-i omanike hääli enda huvid.

Sõltumatute direktorite nimetamise ja valimise praktika 2003. aastal võrreldes aastatega 2000-2002. on muutunud. Hetkel sõltumatu kandidaadi ülesseadmiselEsindajaid ei huvita mitte ainult vähemusaktsionärid, vaid ka ettevõtted ise, nende kontrollivad ja strateegilised aktsionärid. Selle põhjuseks on peamiselt asjaolu, et ettevõtted tundsid tõesti tulu sõltumatute liikmete kaasamisest juhatusse, mis väljendus investeerimisatraktiivsuse paranemises ja kapitalisatsiooni kasvus. Oluliseks teguriks oli nõuete karmistamine New Yorgi börsil, mis tegi noteerimise kohustuslikuks tingimuseks auditikomitee olemasolu ettevõtte juhatuses, koosnevad eranditult sõltumatutest direktoritest. Teisest küljest vähendamineportfelliinvestorite esindatus on tingitud agressiivsest aktsiate kokkuostmine strateegiliste investorite poolt blokeerivate osaluste konsolideerimiseks.

Venemaa sõltumatute juhtide tööpraktika on alles kujunemas, paljud nende tegevuse aspektid ja eelised ei ole avalikkusele täielikult mõistetavad, mistõttu sõltumatu rolli ja funktsioonide mõistmise selgitamise seisukohalt. direktor, on selle valdkonna kaasaegsete teadmiste ja kogemuste „kandjate” teema aktuaalne. Sõltumatute juhtide ühenduse arendamine on juhtide professionaalse kogukonna moodustamise protsessi oluline osa.

1. november 2001 Investor Protection Association (IPA) ja Ernst EndYash CIS teatas koos ühise sõltumatute juhtide programmi käivitamisesteesmärgiga arendada sõltumatute direktorite praktikat Venemaal ja parandada ettevõtete juhtimiskultuuri. See kohalik algatus on osa laiemastprogrammid, mida toetab Ernst Ond Noor koos Ühendkuningriigi direktorite instituudiga ja Venemaal Investor Protection Associationiga.

Koos Venemaa FCSM-i soovitatud korporatiivse käitumiskoodeksi vastuvõtmisega on Ernst & Youngi ja Investor Protection Associationi ühisalgatus mõeldud teenima Venemaa äri tervikuna, täiendades olemasolevat IPA ametisse nimetamise ja valimise tava. investorite esindajad Venemaa ettevõtete juhatustesse.

17. septembril 2002 teatas Sõltumatute Direktorite Ühendus (IDA) ühingu liikmestaatuse ametlikust avamisest. Tänaseks on assotsiatsiooni liikmed üle 90 Venemaa ja rahvusvahelise direktori ning ettevõtte juhtimise eksperdi.

Sõltumatute Direktorite Ühendus (IDA) on praegu ainus ettevõtete direktorite organisatsioon Venemaal, mis on võtnud endale ülesandeks moodustada ja arendada sõltumatute ettevõtete direktorite kogukonda. AID missioon eesmärk on aidata Venemaa aktsiaseltsidel suurendada oma tegevuse tulemuslikkust, tutvustades professionaalsete sõltumatute juhtide parimat maailma praktikat.

Kutseliidu tegevus võimaldab sõltumatutel direktoritel vahetada kogemusi ning luua mehhanismi, mis võimaldab tõhusalt rahuldada turu nõudlust sõltumatute direktorite järele. firma pool.

Ettevõtte juhtimise mehhanismid turumajanduses on suunatud omandiõiguste rakendamise tagamisele ja vastavate ettevõtete kontrollistruktuuride kujundamisele. Need mehhanismid jagunevad traditsiooniliselt välisteks (s.o väliskeskkonna mõju) ja sisemisteks (aktsiaseltsi juhtimise sisemised protseduurilised mehhanismid).

Välised mehhanismid hõlmavad järgmist:

1) ettevõtte õigusaktid ja selle jõustamise infrastruktuur (sellise infrastruktuuri põhielemendid meie riigis võib eristada: vahekohtujuhtide süsteem, FSFR, vahekohtute süsteem);

2) finantsturu kontroll;

3) pankrotioht juhtide eksliku poliitika tõttu;

4) pankrotimenetluse kohaldamine;

5) ettevõtete kontrolli turg (oht vaenuliku ülevõtmise ja juhtide vahetumisega).

Need mehhanismid on omavahel seotud: finantsturu kontroll hõlmab võlaturu poolt tekitatud pangakontrolli ja väärtpaberituru kontrolli, mida teostatakse finantsvahendajate tegevuse kaudu, kes on võimelised teostama täpset teabeseiret ettevõtete üle, kelle aktsiatega kaubeldakse. turul. Aktsiaturg võib toimida ettevõtete kontrolli turuna, kui see ei rahasta niivõrd suuri kapitaliinvesteeringuid, kuivõrd pakub ressursse massilisteks ühinemisteks ja ülevõtmisteks. Vaenulik ülevõtmine (ülevõtmine) on katse saavutada juhtkonna või ettevõtte võtmeliikmete vastupanuga kontroll sihtettevõtte finants- ja majandustegevuse või vara üle. Vaenulikud ülevõtmised toimuvad aktsiate tagasiostmise, aktsionäride koosolekute volikirja otsimise, pankroti ja muu sellise kaudu.

Venemaa praeguse aja põhijooneks on karmide vaenulike ülevõtmiste (sisuliselt "vangistamise") domineerimine haldusressursside kasutamisega. Esimese pankrotiseaduse (Vene Föderatsiooni 19. novembri 1992. aasta seadus “Ettevõtete maksejõuetuse (pankroti) kohta”) kehtivuse ajal pankrotimenetlust Venemaal laialdaselt ei kasutatud.

Teise pankrotiseaduse vastuvõtmisega 8. jaanuaril 1998 hakati agressiivseid ülevõtmisi läbi viima peamiselt pankroti ja erinevate võlaskeemide kaudu. Maksejõuetuse valdkonnas tekkisid järgmised probleemid: 1) võlgniku ja selle asutajate õiguste rikkumine; 2) maksude tasumata jätmine; 3) võlgniku vara väljavõtmine pankrotimenetluse käigus; 4) "läbipaistmatus", pankrotimenetluste nõrk regulatsioon, mis võimaldab vahekohtujuhtidel ja teistel pankrotiprotsessis osalejatel oma puudusi kuritarvitada; 5) tõhusate mehhanismide puudumine hoolimatute ja ebaefektiivsete vahekohtujuhtide vastutuse võtmiseks jne. Pankroti algatajate püstitatud äri- või kinnisvarakompleksi arestimise, aktsionäride väljatõrjumise, vara väljavõtmise jms probleemide lahendamiseks oli see mehhanism, mis osutus teistega võrreldes väiksemate kuludega. Lisaks võimaldavad pankrotimenetlused kindlustada kontrolli aktsiaseltsides, milles sissetungija ei ole osanik, ning samal ajal tõrjuda neist välja kõik suur- ja väikeaktsionärid.

See tõi kaasa vajaduse võtta 26. oktoobril 2002 vastu uus föderaalseadus “Maksejõuetuse (pankroti) kohta”. Olulised positiivsed arengud aktsiaseltside seadusest tulenevate vähemusaktsionäride õiguste ja maksejõuetusseadusest tulenevate väikevõlausaldajate õiguste kaitse tugevdamisel stimuleerivad veelgi pankrottide nõudlust kui tõhusat vahendit erinevate ettevõtete probleemide lahendamisel alates juhtide kaitsmisest. omanikelt vaenulike ülevõtmisteni.

Vara ümberjagamise protsesse täheldatakse kõigis riikides. Erinevus Venemaal seisneb selles, et siin on need massilised ja ka see, et neid viiakse läbi meetoditega, mida enamikus riikides peetakse ebaseaduslikuks või vähemalt tsiviliseerimata.

Avalikkust leidnud näited Komi Vabariigi pankrotistumistest võimaldavad teha järgmised järeldused vabariigi ettevõtete pankrottide tunnuste kohta:

1) vaadeldakse õigusliku nihilismi olukordi, kasutatakse kvaasiõiguslikke meetodeid;

2) suurimad korporatiivsed konfliktid on seotud ettevõtete ümberkorraldamise ja vaenulike väliste ülevõtmistega;

3) on vaja tähele panna aktsionäride või asutajate õiguste rikkumisi äriühingute saneerimisel, õiguskaitseorganite kasutamist ettevõtete konfliktide lahendamisel;

4) säilib praktika kasutada riiki (riiki ja kohalikke omavalitsusi) ettevõtte üle kontrollivõitluse instrumendina;

5) tegelikud omanikud ilmselgelt üldiselt puuduvad igasugustes omanike registrites, finantsjuhtimist ja varaga erinevate tehingute sõlmimist teostavad vahekohtu juhid tegelike omanike korraldusel "usalduse" alusel; "oma" arbitraaži (ajutise, võistleva või välise) juhi määramine peaaegu garanteerib "oma" probleemide lahendamise.

6) konflikt ei lahvatab mitte aktsionäride ja palgatud juhtide ning mitte kontrollivate ja vähemusaktsionäride vahel, vaid nimiomanike (aktsionärid, juhid, töökollektiivi) ja tegelike omanike vahel, kes haaravad vahekohtujuhtide käed.

7) hagid tegelike omanike vastu lihtaktsionäridele tekitatud kahju korral on võimatud - omanikud on peidetud paljude struktuuride taha.

Samuti kannavad kahju võlausaldajad, tarnijad, töötajad, riik tervikuna. Kuna sissetungijate hulgas on ilmselgelt riigiametnikke, on pankrotimenetluse rakendamise tulemus arusaadav: mitte ettevõtte kriisist väljumine, vaid ettevõtte varade mahamüümine ja tegevuse lõpetamine. Sellises olukorras ei oma tähtsust ettevõtte organisatsiooniline ja õiguslik vorm: OJSC, LLC, personaalarvuti või riigi ühtne ettevõte. Püüdmise pilt on sisuliselt sama, kuigi ettevõtete vormid on erinevad. Tuleb märkida, et sellised arestid on Kasahstani Vabariigis provotseeritud halva juhtimise, sisemiste ja väliste kontrollimehhanismide suutmatuse ning ettevõtete maksejõuetuse tõttu.

Arvukad välismaiste teadlaste empiirilised uuringud näitavad, et mida madalam on riigi majandusarengu tase ja mida ebatäiuslikum on olemasolev institutsionaalne süsteem, seda suurem on vara kontsentratsioon tegelike omanike käes. Teoreetilisest vaatenurgast võib seda nähtust pidada omamoodi aseaineks Venemaal puuduvatele või halvasti toimivatele ettevõtete juhtimise ja ettevõtete kontrollimehhanismidele, nagu vähemusaktsionäride õiguste kaitse seadusega, tõhus kohtusüsteem, finantsvahendajate jõuline tegevus, kes on võimelised teostama hoolikat infoseiret ettevõtete üle, kelle aktsiatega turul kaubeldakse jne.

Sageli eksisteerib selline organisatsiooniline ja juriidiline vorm nagu avatud aktsiaselts (klassikalises mõttes) vaid formaalselt. Kontrollrühma kuuluvad aktsionärid tegutsevad ühe stsenaariumi järgi, mille on välja töötanud tegelikud omanikud. Vastavalt Venemaa majandusbaromeetri omandi- ja ettevõttejuhtimise uuringutele aastatel 1995–2001 olid kolmandatest isikutest eraisikud juhtiv rühm mitterahalisi autsaidereid. Vaevalt on aga antud juhul tegemist individuaalse aktsiaomandi klassikalise vormiga. Reeglina ei ole tegemist üksikinvestoritega, kes investeerivad oma säästud aktsiatesse, kasutades väärtpaberiturul osalevate professionaalsete vahendajate teenuseid, vaid kas juhtide või suuraktsionäride usaldusisikud, kes saavad aktsiatele ligipääsu nendega sõlmitud isiklike lepingute tulemusena, möödahiilides. organiseeritud turg.

Pankroti rolli turumajanduses võib vaadelda mitme nurga alt: 1) pankrotiohust tuleneb ettevõtte juhtimise üks olulisemaid ülesandeid - pankroti ennetamine; 2) pankrotimenetluse rakendamine peaks eelkõige kaasa tooma finantsseisundi paranemise ja ettevõtete efektiivsuse tõusu; 3) võlgniku pankroti väljakuulutamine peaks pakkuma lahendust ebaefektiivsete ettevõtete turult tõmbumise, võlgade tagastamise võlausaldajatele, aidates seeläbi vähendada majandusriske.

Meie riigis turureformide erinevatel etappidel kehtivate pankrotiseaduste järgi on aktsiaseltsi pankrot ennekõike juriidilise isiku pankrot. Seetõttu on vaatamata viimase (2002. a koos muudatuste ja täiendustega) pankrotiseaduse mahule üsna raske näha selles aktsiaseltsi või ühingu pankroti spetsiifikat. Föderaalse maksejõuetuse (pankroti) seaduse kohaldamisel kasutatakse järgmisi põhimõisteid:

maksejõuetus (pankrot) - vahekohtu poolt tunnustatud võlgniku suutmatus täielikult rahuldada võlausaldajate rahalisi kohustusi ja (või) täita kohustuslike maksete tegemise kohustust (edaspidi - pankrot);

võlgnik on kodanik, sealhulgas üksikettevõtja või juriidiline isik, kes ei suuda rahuldada võlausaldajate rahalisi kohustusi ja (või) täita kohustust teha kohustuslikke makseid käesoleva föderaalseadusega kehtestatud tähtaja jooksul;

rahaline kohustus - võlgniku kohustus maksta võlausaldajale teatud rahasumma tsiviilõigusliku tehingu alusel ja (või) muul Vene Föderatsiooni tsiviilseadustikus sätestatud alusel;

kohustuslikud maksed - maksud, lõivud ja muud kohustuslikud sissemaksed vastava taseme eelarvesse ja riigieelarvevälistesse vahenditesse Vene Föderatsiooni õigusaktidega määratud viisil ja tingimustel; võlgniku juht - ainuke täitevorgan. juriidiline isik või kollegiaalse täitevorgani juht, samuti muu föderaalseaduse kohaselt, kes tegutseb juriidilise isiku nimel ilma volituseta;

võlausaldajad - isikud, kellel on võlgniku suhtes õigus nõuda rahalisi ja muid kohustusi, kohustuslike maksete tasumist, lahkumishüvitiste maksmist ja töölepingu alusel töötavate isikute töötasu;

pankrotivõlausaldajad - rahaliste kohustuste võlausaldajad, välja arvatud volitatud organid, kodanikud, kelle ees võlgnik vastutab elule või tervisele kahju tekitamise, moraalse kahju tekitamise eest, kellel on autoriõiguslepingute alusel tasu maksmise kohustus, samuti asutajad (osalised) võlgniku sellisest osalusest tulenevate kohustuste eest;

volitatud organid - Vene Föderatsiooni valitsuse poolt volitatud föderaalsed täitevorganid, kes esindavad pankroti- ja pankrotimenetluses kohustuslike maksete tasumise nõudeid ja Vene Föderatsiooni rahaliste kohustuste nõudeid, samuti moodustavate üksuste täitevorganid Vene Föderatsiooni kohalikud omavalitsused, kes on volitatud esindama vastavalt Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste rahaliste kohustuste nõudeid pankroti- ja pankrotimenetluses;

võlgniku asutajate (osaliste) esindaja - võlgniku juhatuse (nõukogu) või muu samalaadse kollektiivse juhtimisorgani esimees või juhatuse (nõukogu) või muu samalaadse kollegiaalse juhtkonna poolt valitud isik võlgniku organ või võlgniku asutajate (osaliste) poolt tema õigustatud huvide esindamiseks pankrotimenetluses valitud isik;

võlgniku vara omaniku esindaja - ühtne ettevõte - võlgniku vara omaniku poolt volitatud isik - ühtne ettevõte esindama tema õigustatud huve pankrotimenetluse ajal;

võlausaldajate komisjoni esindaja - võlausaldajate komisjoni poolt võlausaldajate komisjoni nimel võlgniku pankrotiasja vahekohtumenetluses osalemiseks volitatud isik;

võlausaldajate koosoleku esindaja - võlausaldajate koosoleku poolt volitatud isik võlausaldajate koosoleku nimel võlgniku pankrotiasja vahekohtumenetluses osalema;

vahekohtu juht (ajutine juht, haldusjuht, väline juht või pankrotihaldur) - Vene Föderatsiooni kodanik, kes on vahekohtu poolt heaks kiidetud pankrotimenetluste läbiviimiseks ja muude käesolevas föderaalseaduses sätestatud volituste teostamiseks ning ühe omavalitsusüksuse liikmeks olemiseks. reguleerivad organisatsioonid;

ajutine juht - vahekohtu juht, kes on vahekohtu poolt heaks kiidetud järelevalvet teostama vastavalt käesolevale föderaalseadusele;

haldusjuht - vahekohtu juht, mille on käesoleva föderaalseaduse kohaselt rahaliseks taastamiseks heaks kiitnud vahekohus;

välisjuht - vahekohtu poolt heakskiidetud vahekohtu juht, kes teostab välist juhtimist ja kasutab muid käesoleva föderaalseadusega kehtestatud volitusi;

pankrotivolinik - vahekohtu poolt pankrotimenetluse läbiviimiseks ja muude käesoleva föderaalseadusega kehtestatud volituste teostamiseks kinnitatud vahekohtu volinik;

moratoorium - võlgniku rahaliste kohustuste täitmise ja kohustuslike maksete tasumise peatamine;

võlgniku töötajate esindaja - isik, kes on võlgniku töötajate poolt volitatud esindama tema õigustatud huve pankrotimenetluse ajal;

vahekohtujuhtide isereguleeruv organisatsioon (edaspidi ka isereguleeruv organisatsioon) - liikmelisusel põhinev mittetulundusühing, mille on loonud Vene Föderatsiooni kodanikud ja mis on kantud ühtsesse riiklikku eneregistrisse. vahekohtu juhid ja kelle tegevuseks on vahekohtu juhtide tegevuse reguleerimine ja tagamine;

reguleeriv organ - föderaalne täitevorgan, mis teostab kontrolli vahekohtujuhtide enetegevuse üle.

Nende mõistete hulgas viitab enamik neist pankrotimenetluses osalejatele, seadus eristab neid pankrotiasjas osalevateks isikuteks ja pankrotiasjas vahekohtumenetluses osalevateks isikuteks.

Pankrotimenetluses osalevad isikud:

võlgnik;

Vahekohtu juht;

pankrotivõlausaldajad;

Volitatud asutused;

Föderaalsed täitevvõimud, samuti Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja kohalike omavalitsuste täitevasutused võlgniku asukohas käesolevas föderaalseaduses sätestatud juhtudel;

Isik, kes andis rahalise sissenõudmise tagatise.

Pankrotimenetluses osalevad isikud:

võlgniku töötajate esindaja;

võlgniku vara omaniku esindaja – ühtne ettevõte;

võlgniku asutajate (osaliste) esindaja;

võlausaldajate koosoleku esindaja või võlausaldajate komisjoni esindaja;

Muud isikud Vene Föderatsiooni vahekohtumenetluse seadustikus ja käesolevas föderaalseaduses sätestatud juhtudel.

Selline detailne pankrotis osalejate määratlemine ja laiendamine peaks aitama kaotada praktikat, mil pankrotiobjektiks olid potentsiaalselt atraktiivsed stabiilsete koostöösidemete raames ettevõtted. Pankrotiinstitutsiooni ebatäiuslikkus võimaldas seda kasutada vastuolus selle mõttega - maksejõuliste ettevõtete vastu, rikkudes riigi kui võlausaldaja ja omaniku huve.

Pankrotimenetluse ohu või rakendamisega seotud ettevõtte kontroll eeldab sellise olulise finantskontseptsiooni omamist, mis paljastab aktsiaseltsi pankroti tekkimise mehhanismi, nagu "kapitalikulu". Aktsiaseltsi kapitali allikaks on eelkõige osanike vahendid (seltsi omakapital) ja laenud. Ettevõtte muid rahaliste kohustuste vorme (võlad tarnijate ees, ajatatud võlgnevused jms), mis tekivad automaatselt ja ei kanna intressi, selles kontekstis aktsiaseltsi eripära väljaselgitamiseks ei võeta.

Aktsionärid ja võlausaldajad ootavad tasu vastavalt valitsevatele turutingimustele, intressimäärasid ja dividende sarnastelt võlakirjadelt, aktsiatelt ja muudelt finantskohustustelt. Ilmselgelt saavad nende arvutused olla õigustatud vaid siis, kui kasumist piisab oodatud maksete tegemiseks.

Kaalutud keskmised eeldatavad maksed (võla ja omakapitali protsendina) on "kapitali hind". Need ootused tulenevad JSC varade kasutamise tegelikust tasuvusest. Üks esimesi pankroti märke on see, kui ettevõtte kasumlikkus langeb alla selle kapitali maksumuse.

Praktikas väljendub see selles, et laenuintressid ja ettevõtte poolt makstavad dividendid ei vasta enam valitsevatele turutingimustele, sellesse ettevõttesse investeerimine muutub vähem atraktiivseks finantssündmuseks. Ettevõtte aktsiate hind langeb, suureneb risk raha tagasi saada.

Ettevõttel on raskusi sularahaga. Need tekivad juba seoses ettevõtte kasumlikkuse suhtelise langusega ja võimalike kulude tasumisega. Sularaharaskused võivad aga järsult suureneda, kui võlausaldajad leiavad, et nende pikendamine isegi kõrgema intressimääraga on liiga ohtlik, laenulepinguid järgmiseks perioodiks ei pikendata ning firma peab lisaks intressidele maksma ka põhivõla summa.

Siis võib tekkida likviidsuskriis ja ettevõte satub "tehnilise maksejõuetuse" seisundisse. Seda langusetappi võib pidada pankrotiks ja see on põhjus kohtusse pöörduda. Siiski on võimalik sügavam langus.

Ettevõtte kasumlikkuse langus tähendab selle hinna langust. Ettevõtte väärtus on praegused rahavood võlausaldajatele ja aktsionäridele (diskontotegurina kasutatakse "kapitali maksumust"). Ettevõtte hind võib langeda alla võlausaldajate ees võetud kohustuste summa. See tähendab, et aktsiakapital kaob. See on täielik pankrot, aktsionäride pankrot. Kui ettevõtte hind langeb alla tema varade likvideerimisväärtust, siis loetakse ettevõtte hinnaks just viimast. Ettevõtte likvideerimine muutub tulusamaks kui selle toimimine ja kui ettevõtte likvideerimisväärtus on madalam kui kohustuste hind, kaotavad aktsionärid kogu oma kapitali.

Seetõttu hõlmavad 2002. aasta pankrotiseadusega ette nähtud meetmed organisatsioonide pankroti ärahoidmiseks järgmisi punkte:

1) võlgniku juht on kohustatud saatma võlgniku asutajatele (osalistele), s.o. aktsionäride teave pankrotitunnuste olemasolu kohta;

2) asutajad (osalised), eri tasandi ametiasutused on kohustatud õigeaegselt rakendama abinõusid ettevõtete pankroti ärahoidmiseks;

3) organisatsioonide pankroti vältimiseks võtavad võlgniku asutajad (osalised), võlausaldajad ja teised isikud võlgnikuga sõlmitud kokkuleppe alusel meetmeid võlgniku maksevõime taastamiseks. Pankroti ennetamise meetmete raames võib võlgnikule anda rahalist abi summas, mis on piisav rahaliste kohustuste ja kohustuslike maksete tasumiseks ning võlgniku maksevõime taastamiseks (kohtueelne otsus);

4) rahalise abi andmisega võib kaasneda kohustuste võtmine võlgniku või teiste isikute poolt rahalist abi osutanud isikute kasuks.

Loomulikult tuleks pankrotti vältida, aga kui see on vältimatu, siis võib seda käsitleda omamoodi tervist parandava protseduurina, vahel ainsa võimalusena päästa ettevõte lõplikust allakäigust, muuta vana korda. Pankrot on võlausaldajate ja aktsionäride viimane võimalus kõrvaldada ebapädev ja korrumpeerunud juhtkond, enne kui see kogu ettevõtte täielikult hävitab ja rüüstab. Selles mõttes on pankrot ühel või teisel määral osa ettevõtte juhtimise sisemisest mehhanismist. Kuigi SA "Börsi arendamise keskus" esindajad T. Medvedeva ja A. Timofejev usuvad, et "asutus pankrotti ei saa liigitada ühingujuhtimise juriidiliseks institutsiooniks ja sellega seostub vaid see, et pankroti tagajärjel võib muutuda aktsiaseltsi subjekti koosseis või erinevate üksuste mõjuastmete suhe selles. .

Tõepoolest, Venemaa pankrotti käsitlevad õigusaktid (1992, 1998, 2002) ei eralda aktsiaseltsi pankrotimenetlusi. 2002. aasta föderaalseadust maksejõuetuse (pankroti) kohta kohaldatakse kõikidele juriidilistele isikutele, välja arvatud riigiettevõtted, asutused, erakonnad ja usuorganisatsioonid. Selle föderaalseadusega reguleeritakse ka kodanike, sealhulgas üksikettevõtjate maksejõuetuse (pankrotiga) seotud suhteid.

Juba seaduses antud pankrotimenetluse definitsioon näitab aga, et ainult üks neist (pankrotimenetlus) kuulutab võlgniku pankroti otse välja, ülejäänute eesmärk on ettevõtet säilitada ja parandada ning ainult siis, kui seda eesmärki ei saavutata, on on üleminek pankrotimenetlusele. Võlgniku - juriidilise isiku pankrotiasja menetlemisel rakendatakse järgmisi pankrotimenetlusi:

Vaatlus;

rahaline taastamine;

Väline juhtimine;

konkurentsivõimeline tootmine;

maailma kokkulepe.

Järelevalve - võlgniku suhtes kohaldatav pankrotimenetlus võlgniku vara ohutuse tagamiseks, võlgniku majandusliku seisundi analüüsimiseks, võlausaldajate nõuete registri koostamiseks ja võlausaldajate esimese koosoleku läbiviimiseks.

Rahaline tagasinõudmine - võlgniku suhtes kohaldatav pankrotimenetlus tema maksevõime taastamiseks ja võlgade tasumiseks vastavalt võlgade tagasimaksegraafikule.

Välishaldus on pankrotimenetlus, mida rakendatakse võlgniku maksevõime taastamiseks.

Pankrotimenetlus on pankrotimenetlus, mida rakendatakse pankrotti välja kuulutatud võlgniku suhtes võlausaldajate nõuete piisavaks rahuldamiseks.

Arveldusleping - pankrotimenetlus, mida rakendatakse pankrotiasja mis tahes etapis pankrotimenetluse lõpetamiseks võlgniku ja võlausaldajate vahelise kokkuleppe saavutamise teel.

Pankrotimenetlused kestavad nii juriidiliselt kui ka tegelikult mitu aastat. Kui nõustume ülaltoodud teadlaste arvamusega, peame tunnistama, et sel perioodil aktsiaseltsides ühingujuhtimist ei teostata. Vene Föderatsiooni kõrgeima arbitraažikohtu seisukoht, kui ta 2000. aastal otsustas ettevõtte aktsiatega võlgade tagasimaksmise õiguspärasuse üle, põhines just sellel, et pankrotimenetluse ajal olid ühisettevõtte tavapärased juhtorganid. -aktsiaselts ei tegutse. Küll aga võib näiteks võlausaldajate koosolekut pankrotimenetluse läbiviimisel käsitleda traditsiooniliste juhtorganite ülesannete järglasena. Pankrotiseaduse täiustamine ei anna õiget tulemust, kui ettevõtte juhtimise ja kontrolli tsiviliseeritud välised ja sisemised mehhanismid ei toimi.

Aktsiaäri: õpik / Toim. V.A. Galanova. M.: Rahandus ja statistika, 2003. - S. 149.